华尔街的悲观和厄运似乎没有尽头。严峻的市场形势、企业丑闻、很少的交易——所有这些都造成了损失。更糟糕的是，高利润股票交易的费用似乎也在下滑。
根据汤姆森金融服务公司(Thomson Financial Services)汇编的数据，首次公开发行(ipo)的平均价差从2000年的5.6%降至2002年和今年年初的5.2%。就在1996年，这一比例还在7%以上。后续产品也在沿着同样令人遗憾的轨迹发展:1996年，后续产品的平均费用超过了5%;2000年下降到3.6%;2002年，这一比例降至3.4%，略低于今年早些时候的水平。(利用汤姆森金融的数据，亚博赞助欧冠基于每个公司和整个行业的交易数量计算的加权平均数。)
下降归因于各种因素：投资银行对交易的竞争加剧，缺乏产生最高费用的小型IPO，只有一家公司收取费用和企业腰带的收购交易增加紧缩。
Sanford C. Bernstein & Co.的证券分析师欣茨(Brad Hintz)说，这是一个令人沮丧的消息，但佣金下降应该考虑进去。在美国证券交易委员会(securities and Exchange Commission)实施415规则后，债券市场的佣金没有像20年前那样暴跌。该法案简化了登记程序，允许发行人指定大量可供出售的证券。这些货架登记鼓励了华尔街激烈的价格竞争，并导致了债券承销价差的崩溃。
Hintz在回顾了数据后表示，股市没有发生如此戏剧性的变化。他还指出，相对于平均水平，平均收费水平实际上保持了相当稳定的水平——在过去几年里接近7%。
自牛市以来，IPO市场的性质发生了变化，这影响了平均费用。“在1999年和2000年，有很多小型股的首次公开发行，费用是7%，”摩根大通美洲股票业务负责人卡洛斯·埃尔南德斯说。“在过去24个月里，小型股交易并不多。”(5亿美元至10亿美元的交易收费为5.25%，而20亿至30亿美元的交易收费仅为3%左右。)
市场的另一个重大变化是买入交易(或大宗交易)越来越普遍。尽管对投资银行来说，买卖股票是有风险的，但它产生的平均总价差较低，因为只涉及一家机构。因此，承销费用可能为交易的2.5%，而更传统的由两家账簿管理人承销的总费用为5%。
欣茨表示，如今越来越多的私募股权公司也在销售ipo，他们往往比那些对股权问题“一窍不通”的生物技术公司更擅长谈判。
不过，对华尔街来说，收费压缩的时机再糟糕不过了。交易量急剧下降。汤姆森金融(Thomson Financial)的数据显示，截至3月中旬，华尔街仅从49宗美国后续发行中获利2.369亿美元，其中5宗ipo仅获利3,530万美元。相比之下，华尔街在2002年同期从105宗后续ipo和14宗ipo中获得的费用分别为4.984亿美元和1.713亿美元。即使是费用的反弹也无法缩小这一差距。
| 这些天不太容易 | ||||
| 向投资银行家支付的首次公开发行(ipo)承销费正在下降。以下是抽样调查的个别公司在2000年和2002年获得的平均费用。 | ||||
| 2000 | 2002 | |||
| 书跑 | 平均费用(按要约价格的%计算) | 不。的问题 | 平均费用(按要约价格的%计算) | 不。的问题 |
| 威廉·布莱尔公司 | 7．1 | 1 | 6.9 | 2 |
| 亚当斯，哈克尼斯和希尔公司 | 6.5 | 2 | 7．1 | 1 |
| 雷曼兄弟(Lehman Brothers) | 6.1 | 24 | 4.3 | 8 |
| 瑞士信贷第一波士顿 | 5．8 | 68 | 4.9 | 15 |
| 摩根士丹利(Morgan Stanley) | 5．5 | 38 | 4.9 | 9 |
| 德意志银行(Deutsche Bank) | 5．5 | 26 | 4.9 | 6 |
| 高盛＆Co. | 4.6 | 47 | 4.5 | 10 |
| 花旗集团(Citigroup) /所罗门 | 4.5 | 27 | 4.3 | 15 |
| 美邦 | ||||
| 美林公司 | 4.4 | 30. | 4.6 | 14 |
| 加权平均 | 5．2 | 4.7 | ||
| 资料来源:汤姆森金融服务公司、机构投资者。亚博赞助欧冠 | ||||