将一个货币经理转移到另一个货币管理者的任务几乎总是一个微妙的机动。继承人经理，现金投资，必须找到投资组合的方法，以便在短时间内反映市场变化，他需要解决他的长期资产配置。在股票中有几种可能性。他可以交易股票期权，期货或交易所交易资金，这些资金被动地管理当地股权Bourses提供的指数资金。然而，在公司信贷市场中，投资组合经理可能会发现自己没有运气。这是因为公司债券没有期货市场。
一种新的安全性 - 基于公司债券指数的ETF - 旨在填补这一空隙。新的安全性提供金钱管理者相对廉价地接触信贷市场，它们可以用于过渡管理以及短期资产分配或短期企业债券。
股票ETF从1993年就出现了，但首只公司债券ETF是2002年7月在美国推出的。巴克莱全球投资者(Barclays Global Investors)推出的IShares GS $ InvesTop公司债券基金(IShares GS $ InvesTop corporate bond Fund)跟踪GS $ InvesTop指数，该指数由100个具有代表性的美国投资级信贷组成。该基金筹集了7.5亿美元。
巴克莱(Barclays)驻伦敦的一位负责人马克•罗杰斯(Mark Rogers)表示:“所有etf都给市场带来了某种效用。”“但这款产品更重要，因为它让市场参与者可以做一些过去不可能的事情。”
可以追求新的策略 - 但只能达到一个观点。那是因为，与所有年轻市场一样，流动性可能是一个真正的问题。康涅狄格州韦斯特波特400亿个资产债券专家Bridgewater伙伴的总裁兼首席投资官Raymond Dalio表示：“这些新ETF在抽象中有趣，但我们没有花太多时间担心我们如何使用他们，因为流动性交易它们根本不存在。这将是浪费我们的时间。“
尽管如此，巴克莱在3月份推出了第二款公司债券ETF，命名为IShares IBoxx E Liquid Corporates Exchange Traded Fund。它筹得7.6亿欧元(合8.85亿美元)，成为迄今为止欧洲规模最大的ETF。该基金的三家赞助银行是巴克莱资本(Barclays Capital)、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)和德利佳华(Dresdner Kleinwort Wasserstein)。
巴克莱的罗杰斯表示:“如果你想购买富时100(股票)指数的敞口，你有一系列选择——期权、期货、共同基金和etf。如果你想将企业信贷作为一种资产类别进行投资，你可以在现货市场购买债券，或者购买政府债券期货作为替代选择。ETF提供了即时和廉价的敞口，填补了一个真正的市场空白。”
当然，这样做的成本是合理的:晨星(Morningstar)的数据显示，IBoxx ETF的总费用比为20个基点，而美国指数跟踪共同基金的总费用比为39个基点，菲茨罗维亚国际(Fitzrovia International)的数据显示，英国债券基金的平均费用比为117个基点。
虽然284个股票ETF目前正在全球市场交易，但只有五个债券基金贸易。三是政府资金，两个是公司。摩根斯坦利估计，1450亿美元在全球的ETF投资，其中少于40亿美元 - 致力于债券。
罗杰斯表示，这些总数在一定程度上反映了客户需求。但它们也反映了公司债券指数相对缓慢的演变。它们中的大多数——市场领头羊包括雷曼兄弟(Lehman Brothers)全球总债券指数和所罗门兄弟(Salomon Brothers)投资级债券指数——都只有一个定价来源，并有相对不透明的规则来规定哪些债券应包括以及为什么要包括。基金经理报告称，由于股指跟踪的建立更加完善，规则也更加透明。
Iboxx Index系列有七个贡献银行：ABN AMRO，Barclays Capital，BNP Paribas，Deutsche Bank，Dresdner Kleinwort Wasserstein，Morgan Stanley和UBS Warburg。这些银行保证每60秒，他们将每节在IBOXX索引中的每个基金价格。然后将这些价格融入了由DeutscheBörse运营的独立价格定值剂。Dresdner信用交易和债务联合会的Sean Park表示，这一透明度的专门旨在促进ETF等指数跟踪产品的开发。
“这是一个经典的鸡蛋和蛋，”罗杰斯说。“没有索引我们可以复制，这是基于规则和透明的，我们不会推出我们的ETF。”
Laurence Mutkin，Threadneedle Investments的债券战略负责人，一个基于伦敦的7000亿美元的资产经理，表示，当一项授权从一笔货币经理交给另一个货币经理时，ETF将是最有用的。养老基金和其他机构客户更仔细地监测这些所谓的过渡活动。
穆特金表示:“新ETF提供了企业信贷敞口，在转型期间，这无疑是有吸引力的。”
ETF也是Money Managers的有效短期资产分配工具，如在伦敦的Baring Asset Management在Mark Watts上。为其150亿美元的债券业务，这是针对雷曼兄弟全球总体指数的基准，该公司强调了战术资产配置方法，机会地换出和缺乏信贷。
“对于企业信贷而言，对行业的决定比特定债券的证券选择更为重要。这通常是一个快速的、战略性的举动。“在这种情况下，ETF是理想的。我们最不希望看到的就是债券特有的风险。我们希望分散投资，而这正是ETF所提供的。”
大型机构管理人员最舒适地使用ETF作为短期曝光工具，无论是在过渡还是表达战术资产配置视图。但是，与期货一样，ETF也可以销售，在信用中创造合成短的职位。这三个经纪房屋领导了欧洲的Iboxx问题 - 巴克莱首都，瑞士信贷瑞士第一个波士顿和Dresdner Kleinwort Wassersein - 采取股份有限公司的市场制造商，他们的仓库也将提供短暂的能力。
对于基金管理人员具有较小的信贷复杂性，ETF可能是一个长期的核心持有。然而，ThreadNeedle的摩特金相信这种索引与当前的企业信用环境不相容。“有很多评级过渡和[这么多]公司逐步破坏，所有指数保证是你得到了一点点，”他解释道。“在出现的每一个香蕉皮上滑动的点是什么？”
加州纽波特比奇(Newport Beach)太平洋投资管理公司(Pimco Advisors)首席全球策略师托马斯(Lee Thomas)给出了不同的看法。他表示:“etf(一篮子多样化信贷)背后的总体理念是正确的。”“正如所有固定收益基金经理在2002年所看到的，当你的投资组合中出现了错误的名字时，你就会崩溃。这不是一个大赌注的市场。最好是完全多元化。”
尽管新的etf可能不会像基金经理希望的那样提供那么多的流动性，但公司债券的基础市场也可能相对缺乏流动性。在大西洋两岸，基金经理们对交易出现在广泛使用的指数中的某些名称感到沮丧，比如涵盖政府和公司债券的雷曼兄弟(Lehman Brothers)全球总债券指数。
Baring的瓦特说：“我们想买很多邦德，不想在街上展示。”但是，公司债券ETF和其他结构化产品表示，WATTS，有“比潜在的现金市场更严格的出价差价”。
德累斯顿的帕克表示，他和其他做市商都致力于长期开发这款产品。他指出，数亿欧元的票价可以容纳。
新公司债券ETF的支持者希望产品将提供比许多个人债券更大的流动性。随着PIMCO的托马斯注意：“债券市场的流动性具有虚幻的质量和违反性质。当您不需要它时，它就在那里，并且一旦您需要它，就会消失。”
支持者表示，公司债券etf新市场的相对流动性不足可能会随着时间的推移而缓解。由于快速策略性地买卖信贷并做空的能力是一种新获得的自由，基金经理将不得不重新设计他们的投资流程，以利用这种新工具。
目前，Baring的Watts说，大多数客户要求如此紧紧规定交易新产品需要事先许可。他目前正在进行三个美国养老基金客户的批准过程。
他肯定是一个乐观主义者，但巴克莱的罗杰斯相信，新产品将大幅增长。他说:“这是一项重大创新——7.6亿欧元只是个开始。”