即使在最近爆发的严重急性呼吸系统综合症(sars)导致亚洲旅游业急剧下滑之前，疲弱的经济和对恐怖主义的持续担忧已经使航空和酒店业陷入混乱。毫不奇怪，房地产投资信托公司的股票受到了冲击。据全美房地产投资信托协会(National Association of Real Estate Investment Trusts)报告，从1月1日到5月初，它们下跌了12%;在此之前，去年的降幅为1.4%。与此同时，追踪所有REIT股票的Nareit综合指数截至5月初已累计上涨8.3%，2002年该指数曾上涨5.2%。
乌云中是否有一丝曙光?不是今年。大多数分析师预计，直到2004年，房地产投资信托基金的收入都不会有可观的增长，即使是这样的预测也是基于没有新的战争或恐怖袭击的假设。如今，商务人士往往在最后一分钟才制定旅行计划，而且很快就会取消。根据田纳西州亨德森维尔的史密斯旅游研究公司的数据，旅游业的不确定性促使酒店入住率在2002年降至59.2%，远低于1997年64%的峰值。
酒店也更倾向于与网上打折预订者达成协议。达拉斯FelCor Lodging Trust首席执行官Thomas Corcoran Jr.说:“当需求市场疲软时，房价就会下降。”
酒店REIT健康状况的关键晴雨表——每间可用客房收入(RevPAR)——在整个行业都在萎缩。继2001年下跌6.6%之后，去年下跌2.5%至每日49.24美元。普华永道(PricewaterhouseCoopers)预计今年的增长率仅为0.5%。但这种复苏几乎肯定会被能源和保险成本的上涨所抵消。
分析人士认为，酒店房地产投资信托基金已经削减了股息，要保持目前的支付水平，它们将面临很大压力。FelCor未能实现第四季获利目标，部分原因是其每间可用房收入增幅低于预期。该公司股价5月初报6美元左右，低于2002年4月的22美元。
总部位于马里兰州贝塞斯达(Bethesda)的万豪酒店集团(Host Marriott Corp.)的股价表现相对较好，4月中旬的股价约为每股8美元，低于上年同期的12美元。当旅游恢复时，它的高端城市门店将有更好的定价能力。
投资者的另一个担忧是:住宿reit的杠杆率高于大多数酒店特许经营商。加州纽波特比奇研究公司Green Street Advisors的分析师John Arabia指出，在FelCor(90%)和MeriStar Hospitality Corp.(95%)等房地产投资信托基金中，债务与当前资产价值的比率很高。像希尔顿酒店集团(49%)这样的特许经营商的杠杆负担较轻。
FelCor、万豪酒店(Host Marriott)和MeriStar等房地产投资信托公司正在确定要剥离的非核心资产。去年，FelCor以1260万美元的价格出售了一家假日酒店和其他五处房产的50%股权。该集团计划在2006年前出售旗下169家酒店中的33家。纽约雷曼兄弟(Lehman Brothers)的分析师乔伊斯•迈纳(Joyce Minor)表示:“很明显，公司正在寻求出售一些非核心资产来降低杠杆。”
市场上几乎没有新的酒店客房，这可能有助于酒店在旅游业再次复苏时提高客房价格。去年新屋供应量增加了1.8%，达到440万间。普华永道(PricewaterhouseCoopers)预计，今明两年供应增长将放缓至1.1%。
普华永道(PricewaterhouseCoopers)驻纽约的全球酒店和休闲行业业务主管比约恩•汉森(Bjorn Hanson)表示:“最终，这个周期将会逆转。”汉森从1973年就开始跟踪该行业，他表示:“经济将会复苏。”“这只是个时间问题。”