富达国际投资总监Frederic De Merode比其他人更频繁地听到了两个来自他欧洲股权客户的查询：“它会变得更糟吗？”和“何时会变得更好？”对于过去三年来，正确的答案是：“是”和“不再随时。”
主要买方公司的分析师像De Merode一样努力挑选赢得股票 - 并回答艰难的客户问题 - 在最近记忆中最热烈的环境之一。欧洲在2002年连续第三次失去了，因为道琼斯欧元·埃罗克克斯600指数失去了三分之一的市场资本化。萧条仍在继续。即使世界上上个月环绕着世界各地的股票市场，欧洲的主要平均水平现在占欧元上涨的主要平均水平仍然是2003年的5％。
欧洲市场仍在丑闻的余波中苦苦挣扎，其中包括去年7月因债务和流动性危机而结束疯狂收购的首席执行官让-玛丽·梅西耶(Jean-Marie Messier)，以及皇家阿霍德(Royal Ahold)，该公司首席执行官希斯·范德胡芬(Cees van der Hoeven)因虚报利润5亿美元而于今年2月辞职。一些心怀不满的基金股东已经认输，转而投资债券。
买方研究人员必须在大型经纪公司较少帮助的情况下应对这些问题。在严格的监管审查和迫切希望削减成本的情况下，投资银行减少了研究人员，并减少了在欧洲的业务范围。Crédit Agricole资产管理公司(Crédit Agricole Asset Management)的研究分析师François布劳特(François Brault)表示:“卖方的初级员工更少，因此产生的信息也更少。”“我们必须更擅长以更有效的方式收集信息。”布劳特的效率是毋庸置疑的。作为半导体和电信专家，他是被选中的28位分析师之一亚博赞助欧冠这是我们在资产管理公司的年度顶级研究人员名单。他加入了一个杰出的研究团队，包括资本国际研究公司的Gerald du Manoir，富达基金的Robert von Rekowsky和Putnam Investments的Hendrik Hijink，以及Crédit Lyonnais资产管理公司的Ingrid Allemand，施罗德投资管理公司(Schroder Investment Management)的朱利安•古尔德(Julian Gould)和西AM的Jürgen Heinz。
所有面临不良，越来越孤独的挑战。在一个严峻的市场上工作较少的备份是艰难的，但它也让才华横溢的买方分析师有机会支撑他们的东西。例如，返回7月Fidelity的Harlan Carere，半导体和电信设备分析师（另一个重复胜利者），在芬兰手机巨头诺基亚公司举行内部购买，争论它被超越。1月初，当Carere降低他的评级时，诺基亚股份跃升至15欧元，获得了36％的收益（自下降至14欧元以来）。
在选择我们的获奖者时，我们在2003年全欧洲研究团队中收到了投票的经纪分析师。根据他们的投票，我们选择了欧洲股市最多的28个研究人员。与往年一样，本集团来自各种公司，从资本研究有限公司和其对新加坡投资公司政府的CréditAgricole的联盟资本国际研究到莫利基金管理等。
在所有这些公司，“帮助投资者保持信仰是最大的挑战，”富菲特的De Merode说。领先的欧洲保险公司，如皇家和阳光，苏格兰生活和瑞士生活在过去的一年里削减了他们的股权，恐惧是更多的担忧。欧洲的私人养老基金的股权承诺类似地摇摇欲坠。WM Mercer Head Lesley Abbott表示，在其最近的衰退率下，该资金将有大约50％的股票资产，从1993年的高峰期下降了80％，表示，WM Mercer Head Lesley Abbott表示。
为了遏制流出，金钱经理必须是创造力的。一个数字重新引发了他们的外部和内部通信系统。例如，保真度强调了对客户查询的快速，准确的响应。互联网巨头已将自己的数据库团队折叠到其研究小组中并将其组合其一些信息系统。这意味着在回答客户呼叫时提供分析师最新的指标。Schroder Pan-Europeion Research首席Nick Anderson已升高公司分析师和投资组合经理之间的会议次数，试图产生新的投资理念并收紧群体的关系。
企业养老基金不仅购买较少的股票，其负债也使投资者闻团。J.P. Morgan Fleming资产管理的Steven Ho是我们最好的买边名单的重复成员，说他已经取消了养老金计划复杂，容易受到误解的公司。虽然何不会引用例子，但他同意德国的蒂森克虏伯符合模式。标准普尔最近根据其高债务股票和养老金结构的不确定性，最近将钢板降级为垃圾车辆。因为德国养老金没有与特定资产联系并被视为债务义务，何解释，他们经常被误解。这是Thyssenkrupp削弱了薄弱市场去年的一个原因。
努力将这个市场问题转变为一个机会，欧洲私人客户的欧洲分析师负责人Ian Hodges表示，他的公司正在努力制定更好的方法来分析养老金负债。目前，巴克莱避免了具有大义务的公司。但霍奇斯认为，“由于养老基金责任”，“可能有机会非常便宜地购买防御性库存”，市场正在过度反应。
在一家大型基金公司，每一位研究主管(其中许多公司自身也面临着盈利压力)都在纠结自己能在多大程度上弥补亏损。“我们问过自己，‘这是否意味着我们必须增加资源?’”Alliance Capital的欧洲增长研究主管罗伯特•阿尔斯特(Robert Alster)说。“到目前为止，答案是，‘不，现在不行。’”其他公司也在小心翼翼地挤入卖方房屋留下的空白。研究主管安德森表示，施罗德正试图开发自己的内部经济建模系统，以取代它不再满意的经纪数据。买方分析师说，他们与所覆盖公司的经理会面的次数增多了，这是传统上由卖方扮演的中介角色。布劳特说，Crédit Agricole正在利用网络广播与公司进行沟通，这是该公司三年前根本不做的事情。
未来，投资组合经理可能会做更多这样的杂务。四月，英国英国金融服务管理局(Financial Services Authority)发布了一份咨询文件，其中包括改变买卖双方关系性质的建议。其中之一是:基金经理从经纪公司获得交易执行以外的服务(包括投资研究)的成本，不应自动转嫁给客户。FSA发言人罗宾•戈登-沃克(Robin Gordon-Walker)说，这项拆分提议的目的不是让投资公司为每一项经纪服务支付现金，而是让他们的客户看到他们所支付的是什么。这项措施还必须经过一个漫长的审查过程。但如果它真的成为法律，它将立即对买方和卖方公司产生同样的影响:“我们将重新检查我们的软美元支出，决定哪些是我们真正想要的，并看看是否有其他方法来资助我们想要的，”Alliance Capital的阿尔斯特说。必须评估成本的一项关键服务是:经纪公司研究。
当然，投资银行削减的机会。这是围绕着顶级研究人才和撑腰买方分析的机会。“这是买家的市场，它提供了填补空白的理想机会，”Schroder的安德森说。“每当我们开放时，CVS都会飞行。我们甚至不得不再使用一个猎头。”五年前的三分之一的Schroder的分析师经验不到两年的经验，只有10％超过十年。今天所有分析师都有两年的经验，三分之一有十多年。
对研究的供需转变（和研究人员）表明市场已经适应了主要经纪人的回调。许多流离失所的卖方分析师正在建立自己的独立研究商店，希望填补空白。“在过去的四个月里，我看到更多的人用独立优惠敲门，而不是在过去三年中看到的，”阿尔斯特说。他们的希望：美国的FSA将遵循美国证券交易委员会的领导，促进第三方研究。
如果欧洲市场看起来像它将结束为期三年失败的条纹，那么没有购买侧分析师的近似旅行者将非常大。这仍然是一个艰难的电话。菲德利的DE Merode表示，由于许多美国公司的第一季度盈利，佩蒂利的De Merode表示，富裕的国际卫生保健和信息技术公司似乎正在转向一角。“这在欧洲造成了很多乐观，”他说。也就是说，他还没有准备好告诉客户熊市结束了。
Ingrid Allemand.
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此功能由高级编辑简爵士·肯尼和研究员米歇尔·比克福编制。