首先，安然公司(Enron Corp.)的破产预示着一连串的公司丑闻和相互指责。接下来，会计师们因所谓的不称职甚至欺诈而受到围攻。随后，华尔街又因受污染的研究和不正当的投资银行而受到攻击。
现在轮到共同基金公司坐立不安了。
证券交易委员会和国会均努力审查潜在的严重利益冲突，对美国共同基金的购买和销售。特别是，调查人员在称为收入共享的共同行业安排中归巢，其中基金公司在上面和超越传统负荷 - 经纪公司以鼓励他们销售其资金的大量和未公开的款项。这种越来越多的争议实践，首先在2001年5月掩盖了这个杂志的故事（参见第50页），类似于消费者产品公司支付超市货架的展示位置，但批评者收取的是，这笔费用不仅仅是支付的费用- 播放方案。“这是基本上是Payola的形式，”前SEC律师，拥有基准金融服务，灯塔，佛罗里达州，经纪人。
它变得更糟。美国证券交易委员会(SEC)将很快公布对基金业的详尽评估。其中一项发现可能会令消费者震惊，并撼动基金公司。该委员会正在审查另一种广泛存在的行业做法，即与收入分享有关的做法，即共同基金公司利用交易佣金支付给经纪商，让其分销其基金。这种做法被称为直接经纪，接近业内的标准操作程序。美国证券交易委员会(SEC)表示，几乎每家基金公司都这么做，但这可能会让基金客户自己的投资损失数十亿美元，而且，除非在某些情况下，这还违反了法律。这是因为这些佣金所花的钱并不属于基金公司。从法律上讲，它是共同基金股东的资产。
“使用委员会支付分销费用的互助基金公司是金融服务业的最严重的利益冲突之一，”休斯顿的桥路资金的创始人和总裁约翰·蒙哥马利（John Montgory）表示，休斯顿的桥路资金，6亿美元的空载基金家庭（不向经纪人支付佣金）。前仲裁员Siedle称“真正的使用”委员会美元之一是“华尔街最好的秘密”之一。
监管机构使用更强的语言。Douglas Scheidt，SEC的投资管理部门副主任，他被认为是审查：“我们正在看到一些基金公司的一些明显的例子，基金公司将订单指向经纪人纯粹作为一种赔偿形式。这显然是违反证券法。“
在即将举行的报告中 - 预计将在下个月左右发布 - 如果主要是涵盖基金行业实践，秒可能会建议在这些长期的情况下彻底变化。“个人投资者有权了解诱导经纪人推荐特定基金的一切，”威廉·唐纳森董事长说。“那些隐藏的诱惑是什么？至少，这应该披露，特别是如果他们是属于基金股东的资源转移。”
SEC的调查结果对经纪公司的影响可能不亚于对规模6万亿(兆)美元的基金业的影响。康涅狄格州咨询公司Greenwich Associates的董事总经理约翰•韦伯斯特(John Webster)指出，“有关大型共同基金公司如何利用交易佣金支付分销费用的法律的任何改变，都会对华尔街的未来产生巨大影响。”首先，数十亿美元的经纪公司销售佣金面临风险:如今，几乎一半的共同基金股票是通过经纪公司销售的，而1998年这一比例还不到三分之一。
也不是肯定唯一的政府机构仔细审查共同基金。由俄亥俄州共和国迈克尔·斯利的共和党代表迈克尔·斯利担任议员的房屋金融服务委员会一直在调查互联资金，重点是基金公司如何雇用其大型交易委员会来获得经纪人分配资金。委员会最近介绍了SEC和一般会计厅，并列出了关于该主题的信息征求名单。“我们只是努力确保基金投资者正在摇摇欲坠，”高级立法助手到奥克斯利的佩吉彼得森说。“这里的感觉是他们不是。”
定向经纪人可能会有一个阴险的影响。从委员会属于共同基金投资者的事实开始。和镍通过镍，他们加起来。基金公司可以利用更便宜的替代品来为便士作为一分钱的交易支付，以便为金属屋经纪人提供交易溢价，以便为其资金获得货架空间。“这可能是股票贸易平均上市委员会的一个原因仍然是一个股票，”秒的Scheidt指出。
支付所有这些佣金会给基金的回报带来压力，从投资者的口袋里掏出钱来。批评人士担心，一些基金公司可能会受到诱惑，进行不必要的交易，以赚取更多佣金，只是为了刺激券商兜售自己的产品。实际上，共同基金投资者(他们自己并不知道)在补贴共同基金公司的营销努力。
更重要的是，收入共享计划可能会对消费者收到的财务建议质量产生不利影响。个人投资者应该能够为他们的财务顾问寻求或多或少客观的建议。但经纪人可能会推出特定的资金，因为它们是对客户的最佳投资，而是因为基金公司已支付委员会，以查看这些产品。当收入分享关税是指导经纪委员会的报酬时，往往是，消费者被双重鞭打击中：基金股东正在有效帮助衡量票据支付经纪人销售他们可能不恰当的资金。
共同基金公司是允许使用佣金支付经纪人 - 但只有一点。1934年的“证券交易法”和1940年的投资公司法案以及随后的修正案，定义了哪些资金和货币管理人员可以与交易委员会进行任何情况。最知情地，他们可以用来弥补投资研究的经纪。SEC将在即将召开的报告中断言，基金公司也可以使用佣金来支付经纪人“发行”，但仅在某些情况下，只有在妥善披露。秒将争辩说，委员会支付安排必须纳入称为12B-1计划的营销计划中。必须通过股东批准并在基金招股说明书中予以批准的SEC批准这些计划。
12b-1计划始于1980年，当时美国证券交易委员会将该计划作为一项临时措施，帮助当时处境艰难的共同基金增加资产。该机构告诉基金公司，他们每年最多可以利用基金资产的1%来促进分配;这种营销费用，即12b-1费用，在大多数基金中通常为25至75个基点，它们将大部分资金用于补偿券商(见第52页)。
然而，消息人士称，在其调查到目前为止，秒尚未找到单一基金家庭，该系列使用12B-1计划占宣布经纪分配的佣金。虽然许多资金披露了在招股说明书中使用导向经纪人的使用，但SEC认为语言不充分，因为它不符合12B-1披露的标准。
当然，基金公司并不急于让投资者知道佣金支付的情况，因为佣金支付可能会压低基金的回报，即便基金公司提高了销售额，从而有助于提高公司的管理费。
但基金公司拒绝在12b-1营销计划中包括佣金还有另一个关键原因。这样做将导致许多基金超过全美证券交易商协会(NASD)规定的任何基金投资者可以支付的经纪报酬上限。全美证券交易商协会(NASD)行为准则第2830条规定的上限为新基金销售总额的6.25%至8.5%。算上工作量和12笔b-1费用，许多基金公司现在已经突破了全美证券交易商协会的限制。美国证券交易委员会的Scheidt证实:“如果基金公司必须对支付给经纪人的额外佣金作出解释，那么其中一些将远远超过全美证券交易商协会的上限。”
在其报告中，SEC可能推荐基金公司作为12B-1计划的一部分，即使这意味着许多资金将在经纪补偿上击中NASD天花板。“我们知道资金正在进行这一点，我们所说的是，承认它并妥善账户，”Scheidt说。
在那点基金公司将面临艰难的选择。他们可以缩减佣金支付和风险失去销售，或者他们可以使用自己的收入来支付经纪人，提高其成本并侵蚀其利润率。
“货架 - 空间支付已经进入收入，”涵盖资产经理亨利麦维维分析师摩根士丹利分析师亨利麦克维。“利用大部分基金公司收入来支付分销将对边缘造成更多压力。”
有多少基金公司将佣金直接交给经纪公司以换取分销?需要多少钱?
即使是SEC的调查人员也很难回答这些问题。但先从一个已知的统计数据开始:去年基金行业产生了约60亿美元的交易佣金。一位前基金营销高管估计，其中约25%(15亿美元)将用于支付分销费用。(经纪人、前证券交易委员会律师赛德尔认为，这一比例接近75%。)
在咆哮的牛市中，事实上的分配费用为15亿美元或以上可能不会吝啬。但今天的fundholders，护理的股票型基金14％的年均降幅比过去三年中，可能会不高兴地得知，他们的资产减少被用来产生的佣金，以建立自己的基金公司的业务。无论如何，他们应该知道它正在发生。
他们不是唯一有理由怨恨的人。基金行业的分销佣金策略损害了交易的“最佳执行”，推高了经纪佣金利率，使所有投资者(机构或散户)买卖证券的成本更高。基金公司认为，它们必须留出一部分交易给最重要的分销商，因此它们将大额订单分割成较小的部分，从而降低了规模经济。此外，它们还将订单发送给每股5美分的wire house，因为它们对资金分配至关重要，因为它们有无数更便宜的交易选择。其结果是:基金经理——进而是基金持有人——支撑了交易成本。
当SEC将其案件符合他们的情况时，可以预计基金公司可以对定向经纪委员会进行精神辩护。“在我们开始辩论这个话题之前，每个人都在等待SEC出发的地方，”投资公司研究所，领先的基金贸易集团的外部律师，领先的基金贸易集团，以及第二届SEC部门的前任董事，Barry Barbash投资管理。
该行业的防守可能会使1975年的修正案到1934年的交流法案，所谓的安全港规定，这允许基金直接交易，以便它选择它选择的任何经纪人，只要它符合最佳执行 - 意味着该基金使得基金使得努力获得贸易的最优惠价格。Scheidt说，当他和他人在SEC采访了关于佣金的基金高管时，他们听到了同样的克制：“每个人都在这样做。”Scheidt向哪些替补回复了：“好吧，我们追求大家。”
美国证券交易委员会的这项研究是对基金公司分销产品方式进行更大规模调查的一部分。就在10年前，约40%的基金是通过报纸和广播广告以及免费电话号码直接销售给消费者的。如今，只有18%的基金是直接出售的。包括嘉信理财(Schwab One Source)和富达基金市场(Fidelity Funds Marketplace)等金融超市在内的中介机构提供了该行业的大部分销售。在中间商中，美林(Merrill Lynch & Co.)和美邦(Smith Barney)等传统的有线经纪公司无疑是最强大的。据波士顿咨询公司Financial Research Corp.估计，去年券商占基金销售额的45%，高于1998年的32%。
在像这样的顽固熊市中，分销比以往任何时候都变得更重要。“除了表现之外，分销是共同基金业务的关键驱动因素，”美国快递资金的Cio Truscott说。这是行业的第2次费用，仅赔偿。
基金管理人员依靠各种手段来承保分销，表示行业内的来源和秒。他们对投资者征收销售负荷，这些投资者可以在合法地运行高达8％的资产，但平均为4.75％。该费用由销售基金股份及雇用他的经纪人的经纪人分配。此外，有12B-1规则允许的营销和分销支付多达100个基点的单独费用。
其次是收入分享。从技术上讲，这些费用是支付与分销相关的服务，如销售会议、技术和培训研讨会。实际上，它们是说服经纪公司完成交易的成本。金融研究公司(Financial Research Corp.)估计，2000年的收入分成支付总额为20亿美元。然而，一些行业分析人士认为，实际数字要高得多。
收入分成支付有两种形式。有些是现金，资金来自管理费和其他基金公司的收入。但佣金也被用来支付账单，基金公司将交易转向分销其基金的经纪公司。Cerulli Associates分析师马修•麦金尼斯(Matthew McGinness)解释说:“货架空间支付既包括现金，也包括直接经纪，这已经成为标准做法。”
收入分享协议几乎无一例外都是口头协议，通常是基金销售高管和经纪公司高管之间达成的。消息人士称，通常情况下，一家基金公司只需支付25万美元的首付款，就能进入经纪公司的大门。此外，基金经理还同意在一年内从基金销售总额中支付一定数量的基准点，并向经纪公司支付一定数量的交易佣金。这些支付给了基金批发商一种珍贵的商品:进入经纪公司销售队伍的特权。
“这不是巧合，”一位前基金公司高管表示。“我们给予某些经纪人最多的交易业务，因为他们出售了我们的资金。这是一种不问，不说的政策。”
基金公司除了支付这些基本费用外，还可能支付额外费用，以在经纪公司的“优先”基金名单上占有一席之地。例如，一家基金公司可能会预先向一家经纪公司支付300万美元现金，再加上25个基点的基金销售额。经纪公司可能会提出自己的特殊要求，比如要求额外支付10万美元来赞助在托尼度假胜地举行的销售会议。
当首选清单付款以现金出资，他们是合法的。但他们越来越怀疑监管机构的眼睛。经纪人不需要透露其首选基金家庭列表，因此投资者无法了解他的经纪人是否具有客观的审判，是建议特定基金，因为基金公司支付了经纪人的肥胖分配费。
“突然间，这不是推荐资金列表，其推荐的资金列表，即将支付的推荐资金列表，这是一个太平洋顾问的投资组合经理Thomas Ateberber表示，这是一个40亿美元，利用经纪人分发它的资金资金但没有收入分享付款。“我们不作为政策问题支付货架空间，”他说。
该问题在整个基金业务中引发辩论。“这个问题的一些阳光将是破坏性的，而是为行业的健康，”美国世纪堪萨斯城，密苏里州堪萨斯城的贸易高级副总裁Harold Bradley说。
SEC在一个简单但令人信服的原因的收入分享的定向经纪方面归零：交易佣金是属于基金股东的资金资产。尽管如此，证券法确实允许佣金用于各种目的。
首先，基金经理可以用佣金来补偿经纪公司的研究工作。基金公司还可以将交易佣金直接交给特定的经纪公司——即使该公司恰好分销了该基金公司的大部分产品——如果该基金公司认为该经纪公司能最好地执行交易的话。由于佣金是捆绑在一起的，经纪公司和基金公司都不需要具体说明哪些佣金用于研究，哪些用于执行。
最直接涉及直接交易委员会的法规是1975年对1934年交易法和全美证券交易商协会行为规则2830(k)的修正案。与全美证券交易商协会的所有规定一样，这一规定在生效前首先得到了美国证券交易委员会的批准。75年修正案的第28(e)条，多年来得到了美国证券交易委员会(SEC)的不行动信的支持，给予基金经理安全港，或豁免，如果他们使用的经纪公司不提供最低的佣金率，他们就可以免受违反对投资者的受托责任的指控。
NASD规则允许其成员销售公司管理的资金，该公司在选择一个房屋时考虑到经纪人的基金销售记录时。NASD规则表示，如果它们是（1）与最佳执行（2）对实践进行了适当披露的情况，则允许指示经纪交易。“也就是说，该基金必须透露对投资者的分销考虑。
在2830（k）的单独部分中，NASD强加了8.5％上限，这些经纪人可以从基金投资者处于总补偿。
这个帽子为基金公司复杂化的东西。他们一直在假设Exchange Act的安全港口条款授权他们从事指示的经纪人，以支付整个服务捆绑 - 包括分销。但秒的研究将争辩说，由于指示经纪实际上涉及基金资产 - 佣金支付 - 基金公司必须符合其他法律标准：1980年修正案，成立了12B-1计划。“大多数基金公司从来没有明确究竟用于研究的部分以及货架空间的哪些部分，但它都在一起捆绑在一起，”洛杉矶贸易成本咨询公司金融集团董事长Wayne Wagner说。
原子能机构可能建议任何针对经纪人换取资金分销的委员会均未遭到股东批准的12B-1计划，并由SEC批准。“安全的港口适用于使用佣金来支付未使用指示经纪支付的研究支付，”Scheidt维护。
作为12B-1计划的一部分，基金公司必须识别 - 并量化 - 他们的指示委员会的比例旨在获得其资金分配的。该计划必须由基金董事会和股东批准并由SEC批准。
大多数基金公司已经在招股说明书和注册声明中承认，它们将佣金交给分销基金的券商。但这些声明是为了满足全美证券经纪人协会的要求，与12b-1计划或薪酬上限无关。
然而，信息披露不会这么简单。基金公司并不总是对自己如何分配用于研究、执行和分配的捆绑佣金进行量化。波士顿Ropes & Gray律师事务所的律师、共同基金法律专家格雷戈里•希恩(Gregory Sheehan)表示，基金公司正将部分佣金用于支付分销成本。但是，他问道:“人们如何辨别镍的哪一部分用于研究，哪一部分用于销售呢?”那是不可能的。”
SEC的调查人员是在1997年对最佳执行惯例的调查中了解到直接经纪业务的，不过该机构在调查之后没有采取任何行动。工作人员遇到了几个例子，经纪公司和基金经理之间的双人舞被称为步出。这种做法使得数百家没有自己交易柜台的小型券商能够从基金公司那里获得可观的佣金收入。
下面是它的工作原理。
基金经理通过电线屋执行大型贸易，但这样做是指示线屋“走出”委员会的一部分，允许一个没有交易能力的小型经纪人“迈进”来声称委员会。这种情况下的小型经纪被称为介绍经纪人。SEC员工得出结论认为，由于介绍经纪人无需执行贸易，但仍然收到佣金美元，基金公司只能向介绍经纪人分发其资金。
“很明显，金钱经理只会因为他们正在分发资金而导致这些经纪人的交易，”Scheidt说。
看看总部位于新泽西州泽西市的Lord, Abbett & Co.的记录，就能大致了解经纪业务的指导意义。Lord Abbett是一个股票基金家族，拥有500亿美元资产。与许多基金公司一样，该公司在其基金招股说明书中讨论了直接经纪业务，以满足全美证券交易商协会的披露标准。然而，根据其新政策，美国证券交易委员会可能会发现，这一信息披露不足以满足12b-1的标准。
”在选择经销商执行组合交易的基金的投资组合,如果两个或两个以上的经销商被认为是获得最佳执行的能力,我们可能更喜欢的经销商出售股票或股票的其他主Abbettsponsored基金,”国家的2002说明书博特大盘成长型基金。亚博篮球怎么下串
亚博赞助欧冠无法确定雅培的主导的经纪的哪一部分专门用于货架空间，但很明显，基金家族将大量委员会支付给顶级基金分销商。根据Coppershare Analytics，Moplershare Analytics，马里兰的证券数据提供者，1999年至2001年间，阿比特勋爵每年2200万美元，每年委员会每年支付2200万美元的佣金。根据Abbett Sources勋爵的说法，这两家获得了阿比特勋爵命令的最大份额的公司是Smith Barney and Merrill Lynch，这在雅培之三分销商中排名第三。Merrill和Smith Barney队以25％的货币经理的总委员会卷入。（阿贝特勋爵和Merrill拒绝发表评论。史密斯巴尼没有回应重复的评论请求。）
相比之下，不那么依赖有线电视公司出售基金的富达投资(Fidelity Investments)同期只向美邦(Smith Barney)和美林(Merrill Lynch)进行了11%的交易。(富达的一位发言人说，决定其基金交易方向的唯一因素是最佳执行。)
一位前主席阿比特高管相信，这些指示的委员会导致贸易成本高于基金家庭否则会支付。“当你拨打订单流量时，你会失去规模的优势，而且你的交易就会花费更多，”他说。
Putnam Investments与St. Louisbased区域经纪人的关系A.G。爱德华兹也在揭示。A.G.Edwards排名Putnam的第九大贸易伙伴;没有其他第二层经纪的大小是Putnam的十大贸易伙伴之一。2001年，Putnam资金支付了A.G.Edwards $ 1500万委员会 - 所有委员会的一半委员会报告向经纪支付。同年，Edwards作为Putnam资金的第2号分销商。
A.G. Edwards发言人不愿就该公司与Putnam的关系置评，但强调该公司并未保留优先基金名单，且"一直鼓励财务顾问出售最适合客户财务目标的基金。"普特南的一位发言人表示:“普特南与我们所有的交易对手进行交易的基础是为我们的客户获得每笔交易的最佳执行。最佳执行力与普特南与分销商的关系无关。”
关于指示经纪的新规定可以转移基金公司和经纪之间的权力平衡。经纪人现在只有上手，因为它们控制着临界货架空间。该边缘使他们能够继续向他们的机构投资者收取镍股。亚博赞助欧冠
但是，如果基金公司必须作为12B-1计划的一部分考虑定向经纪，则它们将首次被迫才能确定其总捆绑佣金支付的哪些部分被指定用于基金分配。因此，他们可能会决定将较少的佣金业务指向分配其资金的经纪人，以避免NASD帽。在这种情况下，他们可以转向更广泛的经纪人，包括电子交易网络，费用远低于5美分。这种班次的集体影响可能会影响镍 - a - a股经纪人来减少其速率。
“如果秒建议这些变化，它可以打开到分开的大门，”丛林集团的瓦格纳说。
当然，SEC的提议将引发基金业的强烈反应。当该机构的具体建议公众化时，行业将坚决为其辩护，毕竟，这是一种常见的商业做法。但“每个人都这么做”这句话可能不是最聪明的策略。当华尔街公司的研究部门遭到围攻时，他们尝试了这种策略，但得到的只是14亿美元的账单。
收入分成
这是什么：一种未披露的行业惯例，即基金公司向经纪公司支付费用，以推销其产品。
这个怎么运作：基金公司使用现金和交易佣金购买相当于眼级超市货架空间。
为什么它是有争议的：投资者可能不知道他们的经纪人可能会推荐一部分基金，因为基金公司支付了经纪人的公司。
美国证券交易委员会说:目前的披露是不够的。委员会对实践的调查继续。
基金业所说的：
收入分享支付是对共享分销费用的合理补偿。
定向经纪人
这是什么：基金公司使用交易委员会支付经纪人以分配他们的资金。
这个怎么运作：一家基金公司同意将指定数额的交易指定给经纪人，以支付更高获取其销售部队的费用。
为什么它是有争议的：使用佣金支付分配可能会推动交易成本并抑制股东退货。合法地，在委员会上花费的资金属于基金股东而不是基金公司。证券和交易委员会将争辩说，如果在第12B-1条规定披露，委员会只能用于分发。
美国证券交易委员会说:基金公司应该承认练习并妥善披露它。
基金业所说的：根据1934年证券交易法的1975年修正案第28节(e)条款，长期存在的行业实践是合法的。有关直接经纪业务的现行披露规则是充分的。
分享秘密
证券交易委员会已开始调查一项称为收入共享的标准基金行业实践，公司向上述传统负荷提出未公开的通信 - 以促使他们销售其产品。就像消费品制造商炮弹一年的数亿美元，因为素超市货架空间，也是如此，做共同基金公司支付金融服务经纪人的经纪人：更多地获得其销售部队。
好吧，正如他们所说，你先在这里阅读它。在2001年5月封面故事，亚博赞助欧冠发布了第一个曝光的收入共享。美国证券交易委员会开始在美国酒吧协会小组委员会汇率2001年汇率汇率后尚未致力于我们的文章引起了原子能机构投资管理司司长道格拉斯Scheidt的关注。
有多少钱岌岌可危？行业专家估计，每年至少收入2亿美元，也许营业得多。付款有两种形式：有些是现金，其中金钱出于基金公司收入，其中一些是交易委员会的形式。
近几周，美国证券交易委员会投资管理部(Division of Investment Management)主管保罗•罗伊(Paul Roye)曾公开表示，该机构正在调查收入分享。罗伊在领先的共同基金行业协会——投资公司协会(Investment Company Institute)的年会上表示，经纪商可能需要在出售时披露这些款项。
根据目前的规则和规定，经纪人不需要说一句话。——R.B.
12b-1的基本知识
交换基金分配的经纪佣金并不是唯一受到证券交易委员会和国会审议的唯一行业实践。政府调查人员也努力了解所谓的12B-1费用，曾经毫不掩饰但越来越争议的基金股东征税。
1980年修订的1940年《投资公司法》(Investment Company Act)第12b-1节允许基金公司在特定情况下使用股东资产支付营销费用，包括经纪报酬。基金必须在书面计划中定义12b-1计划，该计划必须得到美国证券交易委员会和股东的批准，并在招股说明书和注册声明中披露。
这些费用直到上世纪90年代中期才变得普遍。从那时起，该行业开始积极出售b类和C类股票，这类股票的12b-1费用和后端销售负担相对较高。去年，券商出售的股票中约有90%是b类或C类股票。
直到20世纪90年代中期，大多数经纪公司出售的基金股票都被归为a类。这些公司背负着高达4.75%的前端销售负担，外加少量的12b-1费用，通常约为25个基点。
该行业炮制了b级和C级股票来补偿经纪公司，而没有强加可能打击潜在客户的预付销售负担。例如，b类股票的12b-1费用为50至75个基点，还有一笔后端费用，即或有递延销售费用。投资者只有在特定时间内(通常是5年)兑现基金时，才需要支付这笔费用。
但是，当经纪人出售B级股票时，他们仍然收集他们的佣金。这笔钱来自哪里？基金公司将经纪委员会拨出自己的收入，但这不是故事的结尾。在未来五年的过程中，基金公司使用12B-1费用，从股东资产中出现，以偿还本身的重要部分付款。
基本上，那么，所有基金股东最终会支付经纪人销售更多资金。这完全完全合法 - 虽然可能不是很长时间。在聆听房屋金融服务委员会时，代表质疑股东权益是否受到12B-1费用的损害，他们辩论是否可能需要改革规则。
“我陷入困境的是，可能没有足够的基金费用透明度，”在3月26日信中写给SEC董事长William Donaldson。贝克专门继续查询是否应根据基金股的演变更新规则12B-1。“——R.B.