过去一年，帝亚吉欧的狂欢已经结束。在首席执行官保罗•沃尔什上任的头两年里，投资者对这家烈酒制造商收购西格拉姆公司(Seagram Co.)的品牌、对核心业务的专注以及强大的市场地位的热情，使公司股价飙升了50%以上。但经济环境的恶化、数种热门产品增长前景的放缓，以及2003年初的利润预警，都抹去了大部分涨幅。沃尔什担任首席执行官三周年的庆祝活动将于本月举行，任何庆祝活动都可能会有些阴郁。
2001年12月，海程交易引发了大部分初始兴奋。50亿美元 - 其份额为81.5亿美元的联合购买与法国竞争对手丽莎 - 伦敦的帝国帝国品牌的60％获得了60％的海上酒品牌，并推动了美国市场份额从16％到约25％。在众所周知的名字中陷入困扰：摩根队长和皇冠皇家加拿大威士忌，其中与现有的特许经营吉尼斯·斯图特和斯明诺夫伏特加省吉尔纽夫·伏特加（Smirnoff Vodka）给了世界上最大的20个最畅销的酒精饮料。Seagram Additions帮助肥胖的利润率从2000年的18.1％估计为21.9％。
现年48岁的沃尔什在扩大酒业业务的同时，剥离了利润不那么丰厚的食品公司。2000年，他以104亿美元的价格将皮尔斯伯里公司(Pillsbury Co.)卖给了通用磨坊(General Mills)， 2002年，将汉堡王公司(Burger King Corp.)以15亿美元的价格卖给了私募股权公司得克萨斯太平洋集团(Texas Pacific Group)。
然而，沃尔什更集中的方法没有绝缘仿真，这在180个国家销售其产品，从缓慢的全球经济，严重的急性呼吸综合征和跌倒美元的影响。翻滚证券市场已强迫验证，记下1.2亿英镑（1.92亿美元），开始填补14亿英镑的养老金差距。
在这些挫折中，帝亚吉欧不得不承认，如皇冠伏特加(Smirnoff Ice)等“即饮”麦芽鸡尾酒的增长率和利润率都在下降。皇冠伏特加在2002年为帝亚吉欧的销售增长贡献了近40%，但目前在一个更成熟的市场运营。
沃尔什是一名管道安装工的儿子，在靠近曼彻斯特的英格兰罗伊斯顿的工人阶级小镇长大。他说，最近的审判“证明了帝亚吉欧，凭借其广泛的品牌和明确的全球领导地位，是一家非常有弹性的公司。”
所说，帝吉奥并没有满足他的期望。沃尔什估计，2003年6月30日截至2003年度财政年度的销售额增长了8％至10％，利润超过10％。但在2月份，帝威表示，双层销售和利润增长将是无法实现的。不包括收购和货币效应，分析师现在预测了4％的销售额，达到92亿英镑，营业利润增加6.2％，达到200亿元，为2003财年。（将于9月4日发布的Slated的实际数字。）
“在利润预警之后，投资者担心帝国可能无法将其规模优势转化为比较小，目前更快地增长的竞争对手，如Pernod Ricard，”Deutsche银行分析师Graeme Eadie说。
和蔼可亲的沃尔什在帝亚吉欧及其前身公司工作了21年，拥有强大的财务和运营背景。1977年，他从曼彻斯特理工学院(Manchester Polytechnic)毕业，获得了会计和经济学学位(小时候，他做二次方程式是为了好玩)，之后在当地软饮料制造商Co-op Group当了一名会计。1982年，他加入沃特尼、曼恩和杜鲁门酿酒公司(Watney, Mann and Truman Brewers)的财务部门，该公司是大都会(Grand Metropolitan)的一个部门，后者于1997年与吉尼斯合并，成立帝亚吉欧(Diageo)。
1987年，沃尔斯·沃特尼财政总监被任命为曼德尔欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲欧洲境内的福利，他于1989年安排了向日本的Seibu Saison集团的销售。他还帮助编制了57亿美元的敌对收购劫持费用，同年的价格1992年的首席执行官在绿色巨型蔬菜等突出，高保证金品牌上，在八年的任期期间，沃尔什将Pillsbury的销售额增加了80％以上的销售额超过了150％以上。
沃尔什最近谈到了领先的挑战亚博赞助欧冠特约撰稿人David Lanchner。
亚博赞助欧冠机构投资者：你希望这一财政年度比最后一个更容易吗？
沃尔什:有理由认为销售和利润增长可以改善，尽管我不愿意在世界上不确定的情况下预测。Most importantly, there are signs that conditions are set for global economic recovery, perhaps in late 2003 or early 2004. We've seen interest rate cuts in the U.S. and the U.K., and there is pressure on the European Central Bank to reduce rates as well. We've also had a tax package in the U.S. Moreover, the world is operating on some of the lowest inventory levels that we've ever seen, so in my opinion, once a recovery starts, the impact will be more immediate and deeply felt than in the past. But we've clearly demonstrated that we can do well in very difficult economic situations. Despite what the world threw at us last year, we still grew our sales and our profit organically.
你希望从西格拉姆的交易中看到什么持续的好处?
我们认为，较大的分销网络这些品牌受益于现在将继续提高其表现。因此，您可以期待这些品牌的更好的顶线表现。更重要的是，我们不仅仅是用Seagram获得品牌，我们也有一些伟大的人。在我们没有发展的地区，有某些技能Seagram。虽然我们擅长营销，但它们非常擅长销售和分销管理。他们的贡献应该有助于我们在中长期内改善我们的利润率。
您的未资金的养老金负债是否可能会增加？
如果市场进一步恶化，会发生这种情况。但是，我们对赤字的披露进入上下文：首先，很多公司都处于类似的情况，但尚未像我们的那样透明。这是因为我们采用了一个新的英国会计规则FRS 17，即使它直到2005年它不会正式生效。在FRS 17下，因为债券收益率低，我们使用的折扣率低，提高了净存在养老金责任的价值。与非常低的资产价值相匹配，这是抑郁股市的后果。如果债券收益率在未来三年内向上漂移，股市具有合理的，即使是适度的运行，我们将想知道Hullabaloo是什么。考虑到帝读现金流量，我们还可以在一年内修复养老金赤字。但是，我们没有这样做，因为如果债券收益率上升和股票市场的改善，我们将留下巨大的养老金盈余，政府将纳税。
你在兴致勃勃地寻求进一步的收购吗?
Diagead和其他[饮料] Pernod Ricard和Allied Domecq等公司如此之大，他们的选择在反托拉斯法律允许的方面非常受限制。同样，当你有我们拥有的品牌质量时，你为什么要出去购买二线？我更宁愿把我的管理层侧重于生长我们拥有的品牌，而不是获得不那么好的品牌。除了相对较小的螺栓上的收购外，我没有看到太多，我们可以在精神类别中逼真地获得。
那其他收购呢?
我们一直关注葡萄酒，因为这是一个良好的长期增长类别。但我们什么都没做，因为我们发现很难让这些数字奏效。简单地说，你买土，种葡萄，等五年，采摘葡萄，把它装在瓶子里，然后储存三年。这是一个很长的现金流周期，考虑到葡萄园目前的售价，这意味着很难获得像样的资产回报。然而，葡萄酒出现了过剩的情况，这可能会使价格降至更合理的水平。
投资者是否应该在即可饮酒部门进一步疲软？
在全球范围内，我们仍然看到RTD产品每年增长约10%，我们当然不会回到两年前令人兴奋的水平，当时的增长在30%到40%之间。随着时间的推移，增长可能会下降到个位数，营业利润率可能会从现在的20%左右下降到接近16%或17%，这是一种啤酒的利润率。
如果啤酒的增长平平，为什么不卖掉它，专注于增长更快的烈酒呢?
出于经济和商业原因，保留啤酒是有意义的。它仍然拥有巨大的现金流，利润仍然很高。此外，当你考虑到我们的市场路线时，如果我们可以为酒吧和超市的老板提供啤酒和烈酒，这对他们来说是一个更有吸引力的包装，所以它最终给了我们更大的分销我们所有的产品。