复苏的股价、创纪录的低利率和全球经济增长对交易撮合者和交易撮合者的影响令人惊讶。资本市场活动在2003年加速，特别是接近年底时，结束了为期三年的灾难性低迷。尽管涨幅远低于科技繁荣时期的水平，但这并不重要;任何增长都是受欢迎的。
根据研究公司Dealogic的数据，去年全球股票资本市场交易量跃升24%，达到3900亿美元。尽管去年首次公开募股市场下跌了17%，但第四季度的交易量激增。可转换债券发行量飙升71%，达到创纪录的1696亿美元。
第四季度全球并购交易额较去年同期增长31%，达到4120亿美元，为十个季度以来的最高水平。尽管全球全年数字持平，为1.35万亿美元，但2003年末的上升反映了伊拉克战争不确定性的缓解、全球经济增长的强劲以及份额的上升——这些因素可能至少在2004年初仍然存在。债券市场的交易量增长了21%，达到创纪录的4.94万亿美元。
一个更加宽松的环境重新唤起了投资者的风险偏好。巴西体面地重返国际资本市场，利用对总统路易斯·Inácio·卢拉·达席尔瓦政府日益增长的信心，在该国债务息差下降的情况下筹集了45亿美元。公司债市场也吸引了寻求刺激的投资者，高收益债券发行量增长逾一倍，达到创纪录的1717亿美元。在今年年底进行的所有交易中，风险最大的可能是:一个银行财团成立了新的伊拉克贸易银行(Trade Bank of Iraq)。
有几个趋势引人注目。一个是中国的崛起。国有的中国人寿(China Life Insurance Co.)进行了今年规模最大的IPO，其34.7亿美元的IPO获得了高达23倍的超额认购。北京重返市场，进行了两年半以来的首次国际债券发行，并实现了有史以来的最低利差:比美国国债高出53个基点。
私募股权占全球并购交易的13%，是三年前的三倍多。私募股权基金主导了今年欧洲最大的两笔收购交易:37.4亿欧元(43.6亿美元)收购意大利黄页公司Seat Pagine Gialle 61.5%的股份，以及52.3亿英镑(92亿美元)收购伦敦金丝雀码头金融中心。
2003年最大的交易中，有许多都是在繁荣时期的过度扩张中产生的。法国Télécom和和记黄埔(Hutchison Whampoa)发行了大量债券，为它们在科技繁荣巅峰时期购买无线牌照所花费的数十亿美元中的一部分进行再融资。但即使是充满活力的市场也无法帮助帕玛拉特金融集团(Parmalat Finanziaria)，这家意大利食品巨头承认，它的离岸银行账户实际上并没有39.5亿欧元。帕玛拉特于去年12月申请破产，这可能是欧洲有史以来最大的破产案之一，也是2004年年度最佳金融重组方案的候选人之一。
并购
鲁伯特得到了这道菜
重要的事情会发生在那些等待和游说的人身上。2001年10月，鲁珀特·默多克（Rupert Murdoch）失去了多年来一直寻求的大奖，当时查理·埃尔根（Charlie Ergen）领导的EchoStar通信公司（EchoStar Communications Corp.）在休斯电子公司（Hughes Electronics Corp.）的竞争中胜出。休斯电子公司旗下的DirecTV部门拥有1100多万用户，经过两年的竞争，是美国最大的卫星电视运营商，埃尔根在最后一分钟的交易中赢得了休斯的控制权，但一年后司法部以反垄断为由拒绝了合并。
新闻集团（News Corp.）董事长兼首席执行官默多克（Murdoch）于去年4月出击，为该公司支付了67亿美元的股票和现金，比Ergen的出价少了190亿美元。较低的价格对休斯及其控股股东通用汽车公司（GeneralMotors Corp.）来说是痛苦的，但对默多克来说，节省下来的成本是锦上添花。默多克的主要目标是建立新闻集团卫星电视系统群中的最后一条链路，该系统将跨越四大洲，覆盖2300万用户。
谈判是反应的。瑞士信贷局长瑞士州瑞士邦和高盛，萨克斯＆恤和通用汽车，斯赫恩斯＆Co.和熊队的建议没有认真的休斯竞赛，该休斯顿和高盛队伍建议，斯特兰斯＆Co.，斯特尔斯·＆Co.，比以前更少的现金需求。花旗集团媒体银行集团董事总经理Dan Richards。“第一次是一个非常复杂的并购交易，一个大融资和许多工作，”他说。“这次细节的大部分都在3月份结算。”- Steven Brull.
商业和政治不相混合的地方
E去年每个人都想在俄罗斯石油上做一笔交易，但只有一个人，英国石油公司首席执行官约翰·布朗成功了。这一原因给我们上了一课，让我们了解俄罗斯的商业和政治是如何相处的——或者是如何不相处的，视情况而定。
英国石油公司向俄罗斯阿尔法集团（Alfa Group）和Access/Renova Group支付了67.5亿美元，收购了该国第三大石油生产商TNK Sidanco 50%的股份。2月份，正当外国对俄罗斯蓬勃发展的石油工业的兴趣开始升温之际，布朗发起了罢工。这一早期行动有助于压低购买价格。他说：“我确实认为，作为先行者，你会从中获得一些好处。”他还确保该交易在克里姆林宫获得批准。布朗在购买前试探了弗拉基米尔·普京总统，并选择了一位合作伙伴，阿尔法的米哈伊尔·弗里德曼（Mikhail Fridman），他受到了克里姆林宫的青睐。回报是：普京出席了6月份的协议签署仪式在伦敦交易。
与尤科斯4月份提出的350亿美元收购Sibneft的提议形成鲜明对比的是，这一顺利的收尾。起初，俄罗斯两家增长最快的石油公司的合并看起来像是一个绝妙之举；在俄罗斯最负盛名的商人尤科斯公司首席执行官米哈伊尔·霍多尔科夫斯基的领导下，它将创造出该国第一个石油超级巨头。俄罗斯总理米哈伊尔·卡西亚诺夫（Mikhail Kasyanov）称这艘新生的泰坦号为“俄罗斯经济的旗舰”，而投资者对这两个合作伙伴的股票出价创下新纪录。
不幸的是，霍多尔科夫斯基试图将商业与政治混为一谈。他公开支持两个自由派政党，并游说反对克里姆林宫增加石油税，这违反了普京领导下的俄罗斯的一条不成文规则，即寡头们应该坚持做生意。这位亿万富翁于去年10月入狱;检察官冻结了霍多尔科夫斯基及其合作伙伴持有的44%的尤科斯股份，俄罗斯税务官员表示，该公司可能拖欠高达50亿美元的税款。
但其中最不知名的一笔来自西布尼夫特的控股股东罗曼·阿布拉莫维奇，在尤科斯和西布尼夫特董事即将签署协议的几分钟前，阿布拉莫维奇拒绝在11月28日完成合并。阿布拉莫维奇显然想从削弱的尤科斯手中接管合并后的公司，但尤科斯股东拒绝了。考虑到阿布拉莫维奇及其同事已经从尤科斯手中获得了30亿美元现金，收购了西布尼夫特20%的股份，这场崩盘让律师们怀疑，一桩几乎已完成的交易可能会如何解除。这也引发了埃克森美孚（ExxonMobil Corp.）、雪佛龙-德士古（Chevron-Texaco Corp.）和道达尔（Total）等外国石油公司对收购尤科斯（Yukos）或西布尼夫特（Sibneft）股份的兴趣。
尤科斯的法律问题在金融市场引发了恐慌，导致英国石油公司的股价在10月份下跌了近10%，然后在12月份反弹至年度高点。不过，布朗并不胆小。他坚称尤科斯的困境不会影响英国石油，并在霍多尔科夫斯基被捕几天后与他的俄罗斯合作伙伴出现在伦敦的投资者面前。
随着新更名的TNK-BP在2003年上半年的产量增长了10%，Browne有理由感到乐观。目前，BP全球石油和天然气产量的15%将来自该合资企业。布朗说:“我们选择了与俄罗斯的利益保持一致。”他最好希望俄罗斯对英国石油公司也有同样的感觉。
——汤姆·比克尔和克雷格·麦罗
ÉJÀVU
总部位于伦敦的收购公司CVC Capital Partners和BC Partners以及意大利的Investitori Association于2003年成功收购了意大利电信公司Pagine Gialle 61.5%的电话号码簿业务席位，收购价格为37.4亿欧元（46.8亿美元，包括8.26亿美元债务），成为欧洲第二大杠杆收购公司。听起来熟悉吗？就在六年前，同一集团还参与了意大利政府20亿欧元的席位收购。2001年，当他们以70亿欧元的价格将40%的股权出售给意大利电信时，他们在大约3.5亿欧元的初始股权投资中获得了超过20倍的收益。
这次的角色阵容不完全相同。总部位于伦敦的私人股本公司Permira加入了收购集团，该集团通过一种称为白银的特殊目的工具进行投资。
然而，在其他方面，该协议开始与前任类似。根据法律规定，该集团在9月份向股东提出了收购其未持有的38.5%股份的提议，每股0.59埃克森美孚，这是该集团向意大利电信支付的价格。但市场反弹和Seat表示打算支付特别股息，已将该股推高至约0.80欧元。因此，没有任何股东愿意出售，从而为买家节省了约19亿欧元的收购费用。
1997年也发生过同样的事情，当时电信相关股票在该集团收购后不久大涨，而其他股权投资者回避了他们的强制性收购。
帮助撮合这两笔交易的CVC合伙人哈迪•麦克莱恩(Hardy McLain)表示:“我们似乎又一次运气不错。”意大利电信的时机就不那么幸运了:2002年，由于电信股的急剧贬值，它不得不减记15亿欧元的Seat股份。
就连麦克莱恩也怀疑该集团能否达到其惊人的首次回报率。“我不确定我们是否会看到目录公司的价格回到泡沫时期的水平，但到目前为止，我们在Seat上做得很好。”事实上，2003年的营业利润预计将增长近8%。——大卫Lanchner
矮脚裤尺寸适合莫里森
越小越好。
十二月，William Mor里森超市同意以30亿英镑（53亿美元）的现金和股票购买SeaveWo，损坏了英国第四大连锁店。
这是2003年英国第二大收购案，结束了一场持续一年的竞购战。去年1月，莫里森出价29亿英镑收购处境艰难的Safeway集团。包括英国在内的其他竞标者沃尔玛(Wal-Mart Stores)旗下的阿斯达(Asda)和森宝利(J Sainsbury)这三家最大的竞争对手要么提出了报价，要么表明了报价意向。莫里森咨询公司荷兰银行(ABN Amro)企业融资全球主管奈杰尔•特纳(Nigel Turner)表示:“我们收到竞购报价一点也不感到意外。”“真正让我们吃惊的是，所有人都突然冒出来了。”
这种混战引起了英国竞争委员会的注意，该委员会担心一些可能的组合会导致超市行业过度集中。经过5个月的调查，政府在9月份宣布将阻止三巨头的投标。当另一家潜在竞购者、服装零售商菲利普•格林(Philip Green)拒绝出价时，执行董事长肯•莫里森爵士(Sir Ken Morrison)为其家族企业赢得Safeway扫清了道路。
莫里森此前在当地市场份额排名第五，与阿斯达和塞恩斯伯里并购案将使莫里森获得16%的市场份额，与领先27%的特易购并购案将使莫里森获得16%的市场份额，与领先27%的特易购并购案将使莫里森获得16%的市场份额，与领先27%的特易购并购案。——结核
普罗富莫的政变
传统上，Mediobanca一直在操纵意大利资本主义，巧妙地利用其众多的少数股权和联盟安排合并或保护受青睐的客户。但该行实力雄厚的首席执行官Vincenzo Maranghi在意大利联合信贷银行（UniCredito Italiano）足智多谋的负责人亚历山德罗·普罗富莫（Alessandro Profumo）遇到了对手，普罗富莫买下了一家大型保险公司Assicurazioni Generali的一部分，他曾在4月份用这部分股份策划了马兰·吉（Maran ghi）的垮台。
Maranghi据据报道，2002年以8.75亿美元的价格购买了34％的法拉利，令人沮丧的Usicredito计划为着名的跑车制造商安排IPO的计划。但是Maranghi的下一步举动，Generali董事长的Gianfranco Gutty取消了他的毁灭。Mediobanca拥有14％的保险公司，其中许多国家最重要的企业的许多企业都提供了大部分的Maran-Ghi的影响力。
忠利保险董事长被免职——这是三年来的第三次管理层变动——可能会动摇这家保险公司，并给普罗富莫提供了反对马兰吉的机会。Profumo斥资9.6亿欧元(合12亿美元)在忠利保险建立了3.5%的股份，并拉拢了包括联合银行(Banca Intesa)、意大利资本银行(Capitalia)甚至意大利央行(Banca d'Italia)在内的其他股东盟友，从Maranghi手中有效地夺取了对忠利保险的控制权。马朗吉在策略上被击败，从地中海银行辞职。
普罗富莫坚称，他采取行动是为了让意大利企业和联合信贷银行摆脱麦迪奥班卡的过度影响。他没花多少时间就把自己从内拉里救了出来。11月，联合信贷银行发行了12.6亿欧元的债券，这些债券可转换为Generali股票，如果行使这些债券，将以近4亿欧元的利润出售该银行的股份。
在意大利严密的金融体系中，Profumo还持有Mediobanca 10%的股份，他不打算在短期内出售。“我们不想以一个我们不感兴趣的价格去做，”他说。“各部分的总和不反映在现有的股票价值中。”——T.B。
新兴杠杆收购之地
去年8月，美国私募股权投资公司Ripplewood Holdings以2,610亿日圆(合22亿美元)杠杆收购了日本电信控股公司(Japan Telecom Holdings Co.)旗下的有线电话子公司日本电信(Japan Telecom Co.)。持怀疑态度的人可能会对日本有史以来规模最大的杠杆收购交易的重要性不屑一顾，因为买家和卖家都是外国人日本烟草控股有限公司(JT Holdings)的大部分股权都归英国沃达丰集团(Vodafone Group)所有。不过，他们可能会错过的是，日本三大银行东京三菱银行(Bank of Tokyo Mitsubishi)、瑞穗企业银行(Mizuho Corporate Bank)和三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corp.)提供了大部分融资，这表明日本银行愿意进行杠杆收购。
Ripplewood的顾问公司高盛(日本)投资银行部门董事总经理乔•史蒂文斯表示，这笔交易“在很大程度上是由日本金融界推动的”，日本金融界传统上倾向于房地产支持的贷款。史蒂文斯表示，通过提供杠杆收购作为一种替代方案，银行可以为本地客户提供一种“出售非核心资产的合法途径”。而且可能关系更好。沃达丰在2001年收购了日本烟草，以获得其子公司J-Phone，并将保留该公司。2002年，当它试图出售这家电缆集团时，东京电力公司(Tokyo Electric Power Co.)开出的最佳传统报价还不到Ripplewood出价的一半。
缺乏利润的日本银行喜欢杠杆收购还有另一个原因：丰厚的利润。瑞银证券（UBS Securities Japan）并购联席主管、沃达丰（Vodafone）和日本烟草（JT）的唯一顾问史蒂文·托马斯（Steven Thomas）表示，支持这些交易的银团贷款提供了传统贷款无法提供的预付费。
话虽如此，该交易也表明杠杆收购是一种舶来品。美国银行花旗集团(Citigroup)和摩根大通银行(J.P. Morgan Chase Bank)填满了银团，当Ripplewood希望在交易结束后出售部分JT股权时，它将股权出售给了三家私募股权公司——全都是外国人。——查尔斯·史密斯
不可避免的
欧洲证券交易基础设施的整合可能是不可避免的，但所需时间比许多行业领袖所希望的要长。大卫·哈代也在其中。
经过长时间，拉出的斗争，哈迪伦敦清算房屋去年同意与欧元词条的清算子公司ClearNet合并，形成LCH.ClearNet集团 - 欧洲最大的更清晰。合并的公司为股票，债券，衍生品和商品提供贸易匹配与和解服务。
通过精简这些后台功能和削减成本，该交易将加大欧洲证券交易所之间进行合并的压力。哈迪说：“希望我们能成为更大变革、更高效率的催化剂。”
2002年初，他开始与Clearnet进行合并谈判。两个清算人直到去年6月才达成协议。然后，LCH和Clearnet还需要五个月的游说才能赢得用户和股东的支持。“这是以前从未做过的，尤其是跨境的，所以没有真正的基准，”成为LCH.Clearnet首席执行官的哈迪说。
为了缓解投资银行家对高额清算费用的担忧，泛欧交易所以9100万欧元（1.14亿美元）的价格将LCH.Clearnet 7.6%的股份出售给了LCH.Clearnet的投资银行股东，这让他们对LCH.Clearnet的运营有了一定的直接影响，哈迪还将泛欧交易所自己在清算公司的投票权限制在24.9%。
对于狡猾的泛欧交易所首席执行官让-弗朗索瓦·塞奥多尔（Jean-François Théodore）来说，这一让步是值得付出的代价。他认为这次合并是迈向获取更大利益的一步：泛欧交易所（Euronext）收购伦敦证券交易所（Institutional Investor，2003年11月）。亚博赞助欧冠
到目前为止，这个赌注似乎押得不错。让LCH的大客户伦敦证交所批准合并对完成合并至关重要。最初，伦敦证交所首席执行官克拉拉•弗斯(Clara Furse)反对这笔交易，并威胁要把她的清算业务交给德意志银行Börse旗下的欧洲期货交易所(Eurex)。但在伦敦清算。Clearnet同意削减25%的费用，她让步了。
由于泛欧交易所现在通过其在LCH.Clearnet的股份从伦敦证交所交易清算中获利，它现在坐在猫鸟的位子上T.B。
加拿大铝业
特拉维斯·恩根看到一个就知道很多。9月，总部位于多伦多的铝业生产商加拿大铝业公司（Alcan）首席执行官同意以57.3亿欧元（合71.6亿美元）收购法国竞争对手Pechiney，创建了全球最大的铝业公司，年收入近240亿美元，超过了美国铝业的202亿美元。此次交易对Pechiney的估值是息税前、折旧和摊销前收益的8.7倍，相当于每股48.50欧元，但远低于2001年初铝价达到峰值时每股75欧元的两年高点。
“我们之所以这么做，是因为我们拥有业内最强劲的资产负债表，也是因为铝价格开始上涨，”恩根说。“如果你有足够的财力在市场转向时进行购买，你通常会得到一笔不错的交易。”铝价自4月份以来上涨了16%，此前两年下跌了24%。
退出并不容易。在这些条款更加甜蜜之前，Pechiney首席执行官Jean-Pierre Rodier和他的董事会认为提供敌意，因为价格，约E 51亿或7.7倍EBITDA的价格太低。收购后面有一个不幸的历史。四年前，Engen的Decessor Jacques Bougie制作了一项三通交易，阿尔坎本来将购买Pechiney和苏黎世的Alusuisse集团。欧洲联盟的竞争委员会坚称他剥夺了联合集团滚动铝业的大部分大部分，从Pechiney部分购买了忙碌的部分。
2001年2月担任首席执行官的恩根表示：“四年前还不明显的是，与我们从此次收购中获得的可能机会相比，轧制产品的更小确实是一个适中的代价。”。即使在剥离了某些铝资产后，恩根说，通过这种组合，他每年可以节省2.5亿美元的成本D.L。
谁愿意吞金丝雀?
2003年，伦敦第二大金融中心金丝雀码头（Canary Wharf）参与了本年度最大的欧洲收购案，也是竞争最激烈的收购案之一，这标志着金融市场重新焕发出活力。但在这种情况下，经济复苏可能会阻碍完成交易的努力。
今年春天，金丝雀码头集团（Canary Wharf Group）的股票空置率上升，导致该公司股价跌至128便士（合2.25美元），竞购者开始围绕该集团展开竞购。参赛者包括Sulvestor U.K.房产，摩根斯坦利和戈德曼Sachs房地产基金和纽约投资者Simon Glick的投标工具，他们拥有金丝雀的14.5%；金丝雀码头创始人、前董事长保罗·雷奇曼（Paul Reichman），持有该公司8.9%的股份；以及拥有9%股份的加拿大集团Brascan Corp。其余部分由机构基金持有。
西尔维斯特将其最初每股255便士的出价提高到265便士，并加入了一项股权期权，使现有投资者在任何上涨中都能获得一定份额，从而赢得了董事会的支持。当金丝雀持有人批准以15.6亿英镑的价格出售伦敦码头区综合体的两栋建筑时，西尔维斯特也获得了提振，这是其继续报价的一个条件。
不过，西尔维斯特的出价仍需要75%的批准率，而且它还面临着来自雷克曼（Reichman）和布拉斯坎（Brascan）的坚决反对。赖克曼看到他的财产帝国崩溃时，金丝雀码头在英国1992次衰退中破产，只不过是在银行家的邀请下，在20世纪90年代中期开始经营它，寻求融资，以竞标每股至少275便士。布拉斯坎正在考虑267便士的出价。双方都同意试图阻止西尔维斯特。
谁能打破僵局？随着伦敦房地产市场的兴起，这对金丝雀的股东来说可能无关紧要。一位房地产分析师表示：“我们仍然可能看不到接受的报价。”。“我们可以看到一家正在发展的公司。”——T.B。
两旗一载
这么多民族主义。
多年来，欧洲航空公司高管一直在谈论合并，但每个国家都保留了自己的旗舰航空公司。然而，即使是航空业也不能不受经济规律的影响。
考虑到瑞士航空(Swiss-air)和比利时航空(Sabena)的破产，以及全球航空业资产负债表的糟糕状况，法航(Air France)和荷兰皇家航空(KLM Royal Dutch Airlines)抛开民族自豪感，在9月达成了一项7.84亿欧元(合9.8亿美元)的合并协议。
该交易将使法航超越英国航空，成为欧洲最大的航空公司，仅次于美国航空和达美航空，成为全球第三大航空公司。扩大后的航空公司预计年收入约190亿欧元，拥有540架飞机的机队，每年载客6300万人次。
当然，规模并不能保证利润，但法航首席执行官让·西里尔·斯皮内塔（Jean-Cyril Spinetta）和荷航首席执行官利奥·范威克（Leo van Wijk）预计，合并每年将节省约4.4亿欧元。
多年来，荷航与英国航空的谈判一直时断时续。那么为什么法航会成功呢?比如，互补的路线结构。合并后的集团将专注于阿姆斯特丹史基浦机场(Schiphol Airport)的荷兰皇家航空(KLM)品牌旗下的北欧和亚洲交通，以及法国航空(Air France)旗下的巴黎戴高乐机场(Charles de Gaulle Airport)的南欧、北美和非洲交通。
或许更重要的是，各国监管机构正变得更加务实。欧盟各国政府克服了对控制本国航空运输权的嫉妒情绪，并授权欧盟执行委员会与美国就该地区的航空运输权进行谈判。此举缓解了荷兰皇家航空公司(KLM)担心其最重要的航线将在跨境收购中牺牲的担忧。
Lazard Frères et Cie的让-伊夫•海尔默(Jean-Yves Helmer)表示:“不断变化的规则有助于整合。”法国航空公司的顾问。——结核
企业融资
苏伊士大拍卖
在20世纪90年代后半期的一场收购狂潮中，杰拉德·梅斯特拉莱特（Gérard Mestrallet）将一家金融服务公司苏伊士（Suez）转变为一家全球性的水、废物和电力公司。但就在改造后的企业达到他所说的“临界质量”之际，世界经济却暴跌。总部位于巴黎的苏伊士集团的利润几乎枯竭，其股价在2002年下跌了51%。投资者担心，苏伊士集团因收购狂潮而获得270亿欧元（338亿美元）的贷款，将陷入与法国Télécom和Vivendi Universal相同的债务陷阱。
Mestrallet得出结论，避免这种困境的唯一办法是整合核心公用事业企业，并将苏伊士债务至少削减三分之一。因此，他启动了2003年可以说是最令人印象深刻的资产负债表清理行动，减少了160亿欧元的债务。
*4月，苏伊士集团以19.4亿欧元出售了其在荷兰-比利时银行和保险公司富通集团9.3%的股份。该交易涉及苏伊士集团同时进行大宗交易和强制性可交换债券要约。瑞银华宝（UBS Warburg）处理了7.45亿欧元的大宗交易，据报道，该行向苏伊士支付了7.394亿欧元，购买了5000万股股票，然后将股票出售给投资者，利润约为股票最终售价的0.75%。瑞银还承销了11.9亿欧元的三年期债券，因其困境获得约1%的收益。复杂的汇率公式基本上允许苏伊士从未来三年富通股价的任何上涨中获益。
*就在下个月，梅斯特莱以近31亿欧元的价格出售了Northumbrian水务公司，这是本年度规模最大、最具创新性的杠杆收购之一。在由德意志银行(Deutsche Bank)牵头的约40名投资者组成的收购财团所支付的收购价中，苏伊士集团获得了约29.2亿欧元，占94%。苏伊士集团将剩余的6%，即1.85亿欧元，再投资于该交易的高杠杆收购工具Aquavit。Mestrallet说:“这是加强我们资产负债表的好方法。”这位首席执行官解释说，苏伊士几乎攫取了子公司“所有的股权价值”，但“仍然是最大的股东”，并保留了对英国业务的有效控制。
*今年9月，梅斯特莱策划了美国有史以来最大的杠杆收购之一，以43.5亿美元的价格将水处理公司Ondeo Nalco分拆给一个由阿波罗管理公司(Apollo Management)、黑石集团(Blackstone Group)和高盛资本合伙人(Goldman Sachs Capital Partners)组成的财团。
Mestrallet还有最后一笔大买卖：该公司的媒体控股，其中包括法国广播公司M6 37.4%的股份（约20亿欧元）D.L。
耶尔打对了号码
今年7月，伦敦的Apax Partners和达拉斯的Hicks, Muse, Tate & Furst完成了自2001年以来欧洲最大的首次公开募股(ipo)。
但是，伦敦证券交易所上市的65％英国电话目录业务大观为12.3亿英镑（20亿美元），更加值得注意的是，这两家私募股权公司被迫拉动同样的首次公开当市场酸味时，为大喊大叫。U.K.媒体股票在播出销售宣布之后的月份下降了40％。
Apax合伙人斯蒂芬·格拉宾纳（Stephen Grabiner）表示：“在去年我们对经济和媒体公司前景感到悲观之后，我们能够回到投资者面前，证明耶尔的表现远远好于任何人的预期。”。与许多分析师预测的Yell的收入持平或下降不同，销售和盈利增长了两位数。
2001年6月，Apax和Hicks Muse公司以21.4亿英镑的杠杆收购从英国电信集团(BT Group)手中收购了Yell，这是当时欧洲最大的杠杆收购。
他们把只有£6.1亿的股票,但是,所以即使IPO估值吼叫E 19亿(23亿美元),比杠杆收购或更少,这两家公司能够收回£7.936亿出售,£1.836亿的利润在支付费用投资银行美林国际和高盛国际。Apax和Hicks Muse分别持有耶尔15%的股份。- D.L.
中国人寿保费
中国寿险公司去年12月17日和18日分别在纽约和香港出售了2003家最大的IPO——34亿7000万美元。它本可以大得多：投资者投入了800亿美元的订阅费。
中国人寿保险市场的快速增长刺激了这种恐慌，其中国有的中国人寿占有45%的份额。该公司的保费收入和保单费用在2001年和2002年以49.3%的复合年平均率飙升至470.77亿元人民币（56.9亿美元）。尽管2002年中国人均人寿保险支出仅为21.38美元，但情况依然如此。在日本是2800美元。花旗集团亚洲股票资本市场董事总经理柯斯蒂·麦克塔加特（Kirsty Mactaggart）表示：“该公司是中国增长的代表，在其市场上排名第一，而该市场的渗透性不足。”。
最近8个月的重组基本上消除了中国人寿严重滞后的政策。这让投资者忽视了中国内地ipo的典型风险溢价。中国人寿的股价是帐面价值的1.6倍，高于安盛集团(Axa Group)等国际巨头的1.29倍。——凯文·哈姆林
印尼恢复营业
1997年亚洲金融危机后，大国股权从印度尼西亚的资本市场消失几乎消失了。根据研究公司摊牌，在未来五年内，十几个或如此股权销售每年达到当地零售利息，并均于仅2900万美元。另一个对海外机构销售的挫折：2002年10月恐怖袭击，在巴厘岛度假村杀害了200多人。
但在7月14日，印尼最大的银行Mandiri银行成功地进行了3.27亿美元的首次公开募股，成为印尼自1996年以来最大的IPO，并在市场上上涨(截至12月初，今年以来上涨了53%)。政府正在出售其20%的股份，其股票定价很有吸引力:对于一家控制着该国24%银行资产的机构来说，这是其账面价值的1.08倍。
去年“如果一开始你告诉任何人,你将能够完成一个大型的私有化和IPO的印尼,他们会看着你像疯了一半,”马修·科克说,香港Kongbased亚太区股权资本市场负责人联合主承销商Rothschild荷兰银行(ABN Amro)。“曼迪里重新开放了印尼的资本市场。”
事实上，三家国有实体——印尼Rakyat银行、水泥制造商Indocement Tunggal Prakarsa和天然气分销商Persusahan gas Negara——在接下来的五个月里跟随Mandiri上市，通过IPO和配股筹集了约7.22亿美元。
Mandiri的2.96亿美元国际机构贷款在投标中产生了超过20亿美元。公司首席财务官Keat Lee说:“我们拥有26%的股本回报率和2%的不良贷款率(三年前为71%)，这是一个很好的故事。”到12月初，曼迪里的股价已经上涨了52%。——K.H.
俄罗斯天然气工业股份公司的漏油事件
俄罗斯天然气工业股份公司正在成长。俄罗斯最大的资源公司，年收入160亿美元，拥有世界已知天然气储量的五分之一，曾因将应收账款转移给与管理层有关联的阴暗子公司而闻名。没有了。俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）41岁的普京时代首席执行官阿列克谢·米勒（Alexei Miller）今年2月以17.5亿美元的10年期债券发行风靡全球市场，这是新兴市场有史以来规模最大的公司债券发行。
首席经理人Dresdner Kleinwort-Wasserstein和摩根士丹利最初希望筹集7.5亿美元，但他们在路演中获得了价值60亿美元的订单，占9.63%，比美国国债高575个基点。截至12月中旬，该指数已接近395点。monster的发行为2003年俄罗斯公司债券的发行创造了总计80亿美元的条件，包括俄罗斯天然气工业股份公司在9月份额外发行了10亿欧元（12.5亿美元）。10月，俄罗斯主权债务获得穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）的投资级评级。
俄罗斯天然气工业股份公司的时机非常巧妙。一周前，英国石油公司BP宣布将以67.5亿美元收购俄罗斯石油公司TNK-Sidanco一半的股份，这立即导致许多投资者重新评估俄罗斯。承销商显然对Gazprom的数百家子公司做了充分的尽职调查，以通过在美国销售产品的披露标准。米勒于2002年7月聘请的财务总监鲍里斯•尤尔洛夫(Boris Yurlov)说服买家，他们可以把钱交给新的Gazprom。
尤洛夫希望今年再筹集50亿美元，并试图为俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）的银行贷款和本票大杂烩骗取更长的期限和更低的利率。俄罗斯石油巨头尤科斯公司首席执行官米哈伊尔·霍多尔科夫斯基于10月底被捕，这会抑制尤尔洛夫的野心吗？奥莉维亚·史密斯（Olivia Smith）是俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）在DKW伦敦办事处的负责人，她说不是。她说，尤科斯周围的噪音导致俄罗斯债券出现了一些市场疲软。“但主权信用的升级带来了许多新的投资者。”——C.M。
新加坡的越野
新加坡电信(Singapore Telecommunications)斥资6.84亿新加坡元(合3.91亿美元)从旗下子公司新加坡邮政(Singapore Post)分拆出来的IPO相当平淡，只有一个细节例外。它是5月6日发射的，当时正值亚洲致命的严重急性呼吸系统综合症爆发的高峰期。因此，银行家、SingTel和SingPost的高管在没有离开这个城市国家的情况下就完成了全球发行。
新加坡邮政（SingPost）是4月和5月期间上市的唯一一家亚洲公司，当时漫长的隔离、旅行限制和广泛的恐惧阻止了该地区大多数交易的进行。因此，公司经理和他们的银行家呆在家里，依靠视频会议和电话来吸引投资者。总的来说，他们在法国、香港、日本、英国和美国等125个投资者进行了为期11天的80小时会议，以缓解压力，为银行家和财务人员安装了按摩椅和卡拉OK机。亚慱体育app
“我们不可能在同一时间内通过实体路演接触到这么多投资者，”SingTel公司发展总监Yew Ker Ling表示。联合承销商DBS Group Holdings负责股票资本市场的Tan Jeh Wuan补充道，“像这样一场完整的虚拟路演以前从未测试过。”
促使这些公司向前迈进的，不仅仅是头脑冷静。鉴于SARS带来的不确定性，星展银行和联合承销商瑞银资本亚太(UBS Capital Asia Pacific)估计，投资者会对防御性股票感兴趣，比如新加坡占主导地位的邮件递送服务的股票。他们是对的。此次IPO获得了9倍超额认购，发行价也达到了预期的上限。
Tan说，投资者“实际上非常感激我们足够敏感，没有让他们在现场进行实体路演。”还有其他的好处:在更短的时间内召开更多的会议，没有旅行或酒店费用，没有时差反应，也不会丢失行李。——K.H.
和记黄埔重拨成功
如果一开始你没有成功…
香港汇丰黄埔不得不在2002年10月取消E 10亿（12亿美元）的债券发行，因为投资者拒绝以低于高利率的方式为另一个免费的移动网络运营商融资。和记黄埔斥资120亿美元在10个国家获得3G牌照，这是该公司计划投资210亿美元开发的一项技术的一部分。该技术有望提供高速互联网接入、视频会议和最先进的游戏，但尚未尝试。亚慱体育app
尽管如此，集团财务总监弗兰克·西斯特（Frank Sixt）仍在努力筹集资金。该公司于2003年2月出售了10亿美元的十年期全球债券，然后于4月和5月重新发行，再融资20亿美元。
去年6月，标准普尔（Standard&Poor's）因其宏大的3G计划将和记黄埔（Hutchison）评级从A下调至A。就在第二个月，和记黄埔继续发行10年期e1亿欧元债券，并支付了相对较高的利率。
真正的政变发生在11月。在无线股反弹和全球经济走强的帮助下，和记黄埔出售了50亿美元的债券，这是除日本以外亚洲有史以来最大规模的债务交易。需求如此强劲，和记黄埔的规模从30亿美元扩大到了15亿美元，其中一部分的期限为30年。
“和记黄埔管理层向投资者展示的是，通过延长其债务期限，这种融资将减轻其现金流压力，从而使其拥有更好的财务状况，”高盛(亚洲)联合账簿管理人的亚洲债券辛迪加业务主管哈维•李(Harvey Lee)表示。融资,李说,“恢复和记黄埔在亚洲最复杂的发行商之一。”——K.H.
帕玛拉特牛奶
Parmalat Finanziaria的有效期为12月27日。当时，意大利帕尔马的一家法院宣布这家以生产保质期长的牛奶而闻名的食品巨头破产，并为2003年欧洲规模最大、最令人震惊的破产扫清了道路。
就在法官做出裁决的几天前，帕玛拉特的审计人员说，公司资产负债表上声称的39.5亿欧元(49.4亿美元)的银行账户根本不存在。检察官提出了多达90亿欧元可能失踪的可能性，并迅速逮捕了前董事长兼首席执行官卡利斯托·坦齐，他的父亲创建了当地的熟食和牛奶合作社，并发展成为意大利最大的食品公司，
根据一项旨在加速帕玛拉特重组的特别法令，政府任命了转型专家恩里科·邦迪(Enrico Bondi)来管理这家在30个国家拥有36,000名员工的公司。
2003年结束时，邦迪的任务越来越多。据估计，帕玛拉特的债务目前高达100亿欧元，远远超过分析师最初预计的60亿欧元，Bondi可能通过出售帕玛拉特在巴西、意大利和北美的牛奶、果汁和烘焙业务来收回债务。
帕玛拉特的迅速破产和一系列监管调查使其银行家和审计师争先恐后地寻找掩护。美国证券交易委员会（SEC）提起诉讼，指控帕玛拉特在出售美国银行（U.S.Bank of America Corp.）约15亿美元债券时犯下欺诈行为。与此同时，帕玛拉特表示，帕玛拉特在2002年提交了一份虚假文件，证明有争议的39.5亿欧元由开曼群岛子公司持有。花旗集团为其为帕玛拉特（Parmalat）设计的一款复杂的专用汽车进行了辩护。帕玛拉特被恰当地命名为buco nero，意为“黑洞”。帕玛拉特的前任和现任审计师格兰特·桑顿（Grant Thornton）和德勤会计师事务所（Deloitte&Touche）的官员计划接受意大利当局的讯问。
“根据正在进行的调查的结果，投资者和债权人可能会提出大量的法律要求，”德国商业银行证券信用分析师菲利普·克拉特说罗伯·考克斯
这是权利，不是仪式
在经济繁荣时期，世界最大的财产和意外保险公司德国安联集团面临的最紧迫问题是如何处理过剩资本。没有了。2001年7月，安联以260亿欧元（325亿美元）收购摇摇欲坠的德累斯顿银行，再加上股市崩盘和利率下降，迫使公司高管去年春天向股东募集44亿欧元，以通过欧洲有史以来第二大配股补充资本。
3月14日，安联联合首席财务官保罗·阿克莱特纳（Paul Achleitner）致电花旗集团的银行家；德意志银行；Dresdner Kleinwort-Wasserstein；高盛公司,。；第二天，瑞银将前往慕尼黑。他的提议是：如果他们进行硬承销，则担任全球协调人的角色，这意味着如果他们不能出售这些权利，银行家将拥有这些股票。时间很短。“安联希望在3月20日的年度股东大会上宣布配股事宜，”瑞银股票资本市场团队德国董事总经理马克·波尔曼（Mark Pohlmman）回忆道。银行家们表示同意。
情况再糟糕不过了。评级机构已将安联列入信用观察名单，其股票在2002年下跌75%后，2003年下跌50%。伊拉克战争正在进行，安联刚刚报告了2002年12亿欧元的损失，这是自二战以来的首次亏损。此外，它还不得不减记55亿欧元的股权投资。
投资者的怀疑是可以理解的。“我们觉得我们在为管理层的错误买单，”法兰克福联合投资公司的高级投资组合经理赫尔穆特·希珀（Helmut Hipper）说。最终，安联及其银行家说服了希珀等大股东，保险公司的基本面是健全的。该公司甚至能够将股价从e30提高到e38。
到目前为止没有人在抱怨。Allianz获得了资金，而其股票以来已跃升了130％。“一个权利问题不是录取失败，”Achleitner坚持。“如果你与股东交谈，他们会说它在合适的时间是一个聪明的行动。”- Andrew Capon.
打电话给“现金先生”
蒂埃里·布雷东的代号说明了一切:“卡什先生。”15个月前，在他被任命为法国的董事长兼首席执行官Télécom之前，法国财政部在秘密会谈中给了他这个化名。现年49岁的布雷东的任务是:将这家国有电话公司从破产的边缘拉回来。在前任首席执行官迈克尔·邦(Michael Bon)三年的疯狂收购期间，这家公司已经负债680亿欧元(合850亿美元)。
布雷东曾是法国电子集团汤姆逊(Thomson)的负责人，他没有辜负自己的期望。他去年筹集了200多亿欧元，给了法国Télécom回旋的空间。雷曼兄弟驻伦敦的电信分析师保罗•诺里斯表示:“尽管法国政府给予了相当大的推动，但布雷东在交易中扮演了出色的角色，这意味着我们终于可以关注法国Télécom可观的利润潜力，而不是它的债务。”
今年1月，法国Télécom发行了分三部分的56.5亿欧元债券，这是2003年欧洲最大的一次债券发行，允许法国Télécom为去年到期的债务进行再融资。此次发行超额认购超过四倍，使得承销商的规模几乎是最初30亿欧元总额的两倍。
随后，布雷顿在3月份对该公司进行了资本重组，发行了有史以来规模最大的配股，即153.5亿欧元。该国拥有法国电信54%的股份，持有92.5亿欧元，其余部分由投资者认购。尽管此次出售规模巨大，但该公司的股票仍保持在每股21欧元的稳定水平，这是其发行前的水平。这是布雷顿抵达时价格的三倍多。
不过，这位头发蓬松的首席执行官还没有结束。9月，他宣布法国Télécom将通过55亿欧元的股份交换，将其在欧洲移动电话运营商Orange的86.4%的股份增加到100%。布雷东的目标是到2005年将法国Télécom的债务降至350亿欧元，现在看来很容易实现，特别是拥有像Orange这样的摇钱树。- D.L.
住友的债务政变
去年3月住友三井银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）关闭2002财年账簿时，其不良贷款率是日本四大银行中最高的：8.9%。但SMBC也有一个解决不良贷款问题的计划，其他银行没有。
该计划于去年10月公布，分为两部分。首先，由高盛(Goldman, Sachs & Co.)牵头、三井住友银行(SMBC)作为次要合作伙伴的合资贷款购买基金将进行收购
在未来15个月内，三井住友银行将发放1万亿日元(92亿美元)的不良贷款，占贷款总额的26%，以将这些贷款从银行的资产负债表中剥离。其次，三井住友银行的控股公司三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group)旗下的一个实体，同时还包括高盛和投资银行大和证券三井住友银行(Daiwa Securities SMBC Co.)，将对该银行拖欠债务的更有偿付能力的借款人进行重组。
“贷款处置计划的美妙之处在于，SMBC将不良贷款出售给一家它不控制的基金，从而将其从账面上剥离，但将通过帮助借款人重组来保持与借款人的联系，SMBC副总裁Takeharu Nagata说。日本大银行大多将不良贷款出售给了外国贷款交易员或国有的处置和托收公司，从而切断了与借款人的联系。
SMBC和高盛仍必须就出售给贷款购买基金的贷款价格达成一致。这可能会很困难，但高盛日本董事长Masanori Mochida并不担心。1985年，花旗银行收购了住友银行15%的股份，帮助当时还是私营的华尔街公司摆脱困境。自那以后，高盛和住友就一直密切合作(SMBC在2002年出售了最后的高盛股份)。Mochida说:“信任是存在的，我们已经证明了我们可以合作。”——C.S.
复杂的工程
3月份，许多投资者确信，法国工程巨头阿尔斯通（Alstom）即将破产。由于担心因生产有故障的燃气轮机而提起的诉讼会导致50亿欧元（62.5亿美元）的债务，该公司的股价从一年前的10欧元跌至0.74欧元，2004年4月该公司面临18亿欧元的债务偿付。
截至8月，阿尔斯通财务总监菲利普·贾弗里（Philippe Jaffré）已经制定了32亿欧元的融资方案，该方案将帮助该公司渡过难关。贾弗里甚至说服法国财政部长弗朗西斯·梅尔（Francis Mer）对一家私人公司进行国家投资，这是自1986年密特朗总统执政以来的第一次。
此次救助计划从11月开始，预计将于本月完成，其中包括9亿欧元的五年期可转换债券;为法国政府保留的3亿欧元20年期可转换债券;2亿欧元的15年期次级债券，也完全由国家承担;3亿欧元的配股发行;以及15亿欧元的银团贷款。
Alstom，法国的第15大公司每年拥有约170亿170亿美元，并使发电系统，高速列车和海洋衬垫，并非从树林中脱离。然而。欧洲联盟的竞争委员会正在调查政府支持是否金额是非法补贴。
阿尔斯通首席执行官帕特里克·克朗和梅尔都坚称，这笔交易不会削弱竞争。曾经营石油公司Elf Acquitaine的Jaffré表示:“政府的做法与其他任何贷款方或投资者一样。”“我们本可以在没有国家资金的情况下完成这项计划，尽管政府的参与确实帮助我们迅速完成了这项计划。”
Jaffré维护阿尔斯通“将获得我们需要的融资。”投资者小心翼翼地投注他是对的：最近达到e 1.59的阿尔斯通股，35％的3月份水平提高了115％。- D.L.
KFW德意志链接
作为德国仅次于联邦政府的最大借款人，国有贷款机构德国复兴信贷银行(KfW)知道，一旦市场机会出现，它必须抓住。因此，随着对可转换债券的需求激增，以及它在德国电信的股份增值，KfW在7月大举进攻。它发行了50亿欧元(合62.5亿美元)的五年期可转换债券，可转换为德国手机巨头的股票，这是欧洲有史以来发行的最大的股票挂钩债券。KfW总经理Günther Bräunig表示:“我们的aaa评级和流动性最强的DAX股票的组合，创造了一个自己的资产类别。”
近年来德国政府依靠KFW，以减少其工业持股，而不是将它们直接卖给令人沮丧的股票市场。KFW拥有近17％的Telekom，价值约10亿，从政府折扣购买了几年。如果行使，可交换债券将释放公司近6％的股份。债券可以38％的溢价溢价，以发行日期的电信股价，德国与KFW协议的贸易部的收入财政部将获得大部分溢价的利益。债券上的0.75％优惠券低于五年互换率的3.2个百分点。
由于可转换套利基金的需求依然强劲，KfW的纪录可能不会持续太久。“还有更大的交易空间，”联合基金经理德意志银行(Deutsche Bank)股票关联发起业务主管马丁•菲什(Martin Fisch)表示。——结核
法国解决美国一项争端
就在法国大力削弱美国对伊拉克政策的同时，法国政府在幕后请求美国对Crédit Lyonnais(一家前国有银行)的犯罪活动有所理解。去年12月，在似乎无休无止的谈判之后，Crédit Lyonnais和法国政府就美国的指控达成了和解。美国检方在一份长达195页、包含55项内容的起诉书中称，该行欺骗了高管人寿保险公司(Executive Life Insurance Co.)的40万名投保人数十亿美元。
在一个企业欺诈和贪污事件与高速公路超速违规事件一样常见的时代，银行行为的广度及其长达十年的掩盖仍然令人震惊。美国司法部表示，7.7175亿美元的罚款和罚金，其中大部分由法国政府支付，被认为是美国历史上最大的刑事案件和解案。
这笔交易导致Crédit Lyonnais和法国政府实体Consortium de Realisation Enterprises被判有罪，罪名是故意和欺诈地回避《银行控股公司法》(Bank Holding Company Act)。如果里昂没有和解，该公司可能不得不关闭其重要的美国业务。禁止他们拥有像Executive Life这样的非银行实体。美国检方称，收购了Executive Life的法国保险公司Mutuelle d'Assurance artisale de France是Crédit Lyonnais的幌子，后者希望收购Executive Life的垃圾债券投资组合。该计划的另一个参与者是:Artemis，一个由法国亿万富翁François Pinault拥有的特殊目的投资公司，他是Financière Pinault的负责人，而Pinault- printems - redoute拥有古驰和佳士得。Artemis从银行购买了一些债券，以帮助掩盖Crédit Lyonnais的控制角色。
和解协议不适用于六位著名的法国商人，他们是里昂信贷银行的两位前董事长，他们的两位副手，CDR的一位前董事总经理和一位顾问，他们仍然受到美国的起诉大卫·麦克林蒂克
主权国家
中国接受资本主义的束缚
十月对中国来说是一个重要的月份。它将其第一艘载人飞船送入轨道，然后发行了价值15亿美元的全球债券，投资者以日本以外任何亚洲借贷者有史以来最为紧密的息差买入该债券。穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）当月将中国主权债务从A3上调至A2，这为此次债券出售铺平了道路，这是中国自2001年5月以来的首次。
这一历史性的分为两部分的全球发行包括一批10年期、10亿美元的债券，定价仅比10年期美国国债高出53个基点，与美国抵押贷款机构房利美和房地美的利率大致相同。这批5年期4亿欧元（合5.25亿美元）债券的价格比欧洲银行同业拆借利率（Euribor）低7个基点。
即使是在创纪录的低价差下，这两部分股票都获得了近两倍的超额认购。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)大中华区运营委员会主席丹尼斯·朱(Dennis Zhu)表示，这笔成功的交易“反映了中国的实力、经济增长、改革政策以及投资者对中国的乐观态度”。
中国的目标是向国际投资者介绍其在胡锦涛主席和温家宝总理领导下的新领导层，温家宝总理于3月份接任。在出售前的路演中，财政部副部长李勇回答了来自亚洲、欧洲和美国150家机构投资者的问题，涉及从银行业改革到国家退休制度的方方面面。摩根大通的朱说，“投资者想知道中国发生了什么，中国想告诉世界发生了什么。”任务完成了K.H。亚博赞助欧冠
指望伊拉克复苏
在对联军的持续攻击中，居民乔治·W·布什把伊拉克变成自由市场民主堡垒的计划看起来过于乐观。但以摩根大通（J.P.Morgan Chase&Co.）为首的一些银行正押注华盛顿会成功。摩根大通（J.P.Morgan）领导着一个由13家国际银行组成的财团，该财团在8月份赢得了经营伊拉克新贸易银行的合同。
这不是哈里伯顿式的甜心交易。受与世界第二大石油和天然气储量持有者开展业务的商业前景吸引，至少有六家银行财团竞购该合同。赢得该合同的摩根大通投资银行家丹尼尔·泽利科（Daniel Zelikow）在克林顿政府任职，同样是财政部在墨西哥问题上的关键人物。
泽利科说:“我们在中东地区有强大的影响力，我们认为伊拉克的经济复苏和重新融入全球经济非常符合每个人的利益。”
根据同联盟临时管理局的一项安排，这些银行将提供向伊拉克进口的信用证。这对恢复破产国家的贸易至关重要。(与此同时，布什总统的伊拉克债务问题特使詹姆斯·贝克(James Baker)赢得了法国和德国的承诺，将努力减少伊拉克1200亿美元的债务。)
银行开局温和，支持12月790万美元的医疗用品进口，但数量应该会增加。贸易银行取代了联合国石油换食品计划，该计划在七年内进口了460亿美元的商品T.B。
阿根廷的理发提议
也许阿根廷认为它没有什么可失去的。在它拖欠1500亿美元外债两年后，经济部长罗伯托·拉瓦尼亚（Roberto Lavagna）去年9月发起了一项迫切需要的债务重组计划，其提议让私人债权人感到震惊：该国提议每900亿美元债权只需支付25美分。
布宜诺斯艾利斯首席债务谈判代表、财政部长吉尔莫·尼尔森(Guillermo Nielsen)为超短减记进行了辩护，称与1999年俄罗斯债务减记42%或2000年厄瓜多尔债务减记27%相比，是不公平的。
他认为，一个更准确的历史例子是二战后德国债务重组。在1952年伦敦会议上达成的这项协议导致了77%的债务减免和一个灵活的还款时间表。他说，对于阿根廷局势的严重性和复杂性，“债权人正在逐渐摆脱否认的状态”。
一位不愿透露姓名的政府消息人士预测，三分之二的阿根廷债券持有人将接受这一提议，三分之一的阿根廷债券持有人将不会接受这一提议。三分之一的阿根廷债券持有人分为财大气粗的投资者和“秃鹫”投机者，他们希望能达成更好的交易。二级市场对这些债券的定价，就好像它们将以低于面值60%的价格进行再融资一样。
米格尔·基格尔，宏观经济咨询小组布宜诺斯艾利斯办公室主任和
曾任经济和产业部首席顾问和国际金融部副部长的Lavagna和Nielsen说，“他们已经含蓄地认识到，他们需要摆脱75%的束缚。”——朱迪丝•埃文斯
土耳其的一项交易热得无法触及
有些交易最好还是不做。今年9月，美国向土耳其提供了85亿美元贷款，这是自亚洲金融危机以来美国财政部规模最大的贷款之一。该设施旨在帮助抵消土耳其的经济损失，缓解因美国入侵和占领邻国伊拉克而导致的土耳其国内紧张局势。土耳其是美国的盟友，也是该地区少数几个穆斯林占主导地位、有着强烈世俗社会的国家之一，现在不愿碰这笔钱。
在战争前，土耳其的裁决司法和发展党领导人，RECEP Tayyip Erdogan（现在是总理），支持通过其领土进入伊拉克北部北部。但它的议会，反映了土耳其人对穆斯林国家的入侵反对，迅速投票给这个想法。TUTABOUT在土耳其与美国之间的关系
然而，贷款一经宣布，议会就投票决定向伊拉克北部派兵援助重建。几周内，一名自杀式炸弹手袭击了土耳其驻巴格达大使馆，造成两人死亡。11月初，土耳其和美国同意，伊拉克北部库尔德人的反对使得任何部队部署都不可行。
仅仅几天之后，伊斯坦布尔的两个犹太教堂就发生了致命的恐怖袭击，5天后，英国领事馆和总部位于伦敦的汇丰银行的当地总部也发生了爆炸。
到目前为止，土耳其还没有动用这笔巨额贷款中的一分钱。美国财政部发言人托尼·弗拉托(Tony Fratto)表示:“土耳其并没有要求拨款。”“有很多事情正在发生。这真的取决于他们。”遭到反对党攻击的土耳其政府正在寻求美国的保证，即这笔贷款没有明确以土耳其支持美国占领伊拉克为条件。“我们正在继续与美国政府讨论这笔资金的用途，”土耳其驻华盛顿大使馆发言人Tuluy Tanc表示。——迪帕克Gopinath
债券的发行
对于惊慌失措的投资者来说，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦是资本主义反基督者的代表。这位左派人士有可能当选巴西下一任总统，这一前景将巴西政府债券与美国国债的利差推高至令人眩晕的24个百分点。
卢拉确实在2002年11月当选总统，但在次年1月宣誓就职时，他做了一件意想不到的事情:他采取了一项基本上正统的经济政策来安抚市场，这一政策推动了出口飙升，并使雷亚尔升值。今年4月，信用评级机构标准普尔(Standard & Poor's)将巴西的B+评级展望从负面调高至稳定，为该国重新进入资本市场提供了便利。
这项10亿美元、为期五年的所谓巴西全球2007年直接债券交易，最初预计为7.5亿美元，超额认购超过7倍，定价为783个基点，相当于预选卢拉恐慌时水平的三分之一。
美林公司拉丁美洲资本市场主管Dan Vallimarescu说，卢拉的人“选择了完美的时间——他们在那里呆的时间足够长，让市场看到这是一种建设性的、正统的管理方式。”美林公司是瑞银的联席经理。纽约西德意志银行(WestLB)拉美研究主管约翰•韦尔奇(John Welch)补充道:“每个人都蜂拥而入——散户、机构投资者和跨界投资者。”到去年12月底，07年国债的息差已经缩小到325个基点。
由于市场对其进展的信心不断增强，巴西在2003年又四次重返市场，今年筹集了45亿美元。到10月中旬，该国能够以9.45%的利率出售15亿美元的7年期美元债券，高于最初计划的10亿美元。息差:561个基点。(12月下旬，该债券的交易价格为428个基点。)财政部的财政部长Joaquim Levy说:“重要的是我们发行了低于600的债券。”“这是几年来我们首次能够发行一位数的收益率。”
卢拉政府表示，对2003年交易的强劲需求正在激发人们对即将发行的巴西债券的热情——仅今年一年就价值50亿美元露西·康格
计分卡
并购
*法国航空公司
*荷兰皇家航空公司
规模：7.84亿埃塞俄比亚先令
法航顾问：拉扎德
荷兰皇家银行顾问：荷兰银行、花旗集团
*加拿大铝业
*佩切尼
规模:57.3亿欧元
加铝顾问：拉扎德，摩根士丹利国际
Pechiney的顾问：法国巴黎银行、高盛国际、摩根大通、罗斯柴尔德和Cie银行
*英国石油公司
*阿尔法集团、Access/Renova集团
规模：67.5亿美元，持有TNK Sidanco 50%的股份
英国石油公司顾问：美林国际、摩根士丹利、联合金融集团
*伦敦票据交换所
* Euroonext.
规模：12亿欧元LCH和Clearnet的合并（合并价值）
LCH顾问:Citigroup Global Markets
泛欧交易所顾问:瑞银
*威廉·莫里森超市
*西夫韦
规模：30亿英镑
莫里森顾问：荷兰银行
Safeway的顾问:花旗全球市场(Citigroup Global Markets)、汇丰控股(HSBC Holdings)
*新闻集团。
*通用汽车公司
规模:以67亿美元现金加股票收购休斯电子(Hughes Electronics Corp.)。
新闻集团顾问：花旗集团、摩根大通证券
通用汽车的顾问:贝尔斯登公司(Bear, Stearns & Co.);美林公司
休斯的顾问:瑞士信贷第一波士顿;高盛集团
* Ripplewood控股
*日本电信控股公司
规模:2610亿日元收购日本电信(Japan Telecom Co.)。
Ripplewood顾问：高盛（日本）
JT控股和沃达丰集团(JT控股的大股东)顾问:UBS Securities Japan
*银
*意大利电信
规模：37.4亿欧元，占Pagine Gialle席位的61.5%
白银投资顾问:法国巴黎银行(BNP Paribas)、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)
意大利电信的顾问:花旗集团(Citigroup)、Lazard
席位顾问：MCC
＊西尔维斯托大学
*金丝雀码头集团
规模：52.3亿英镑
西尔维斯特顾问：摩根士丹利N.M.罗斯柴尔德父子公司
Canary Wharf的顾问:Cazenove & Co.， Lazard
*意大利联合信贷银行
*通才助理
规模：9.6亿欧元，持有通用3.5%的股份
企业融资
*安联集团
规模：44亿欧元配股
导致银行:花旗集团(Citigroup);德意志银行(Deutsche Bank);德利佳华沃瑟斯坦;高盛集团;瑞银(UBS)
*阿尔斯通
规模:32亿欧元的救助计划
顾问：雷曼兄弟
股票承销商：法国巴黎银行、兴业银行、工业信贷和商业信贷
牵头银行（债券发行）：法国巴黎银行、法国农业信贷银行、里昂银行、法国兴业银行
牵头银行（银团贷款）：拜仁银行、德国商业银行、汇丰银行、摩根大通
*曼迪里银行
规模:3.27亿美元的IPO
首席银行家：荷兰银行、瑞士信贷第一波士顿银行、Danareksa Sekuritas
*中国人寿保险公司。
规模:34.7亿美元的首次公开募股，在纽约上市的美国存托股票(约占20%)和在香港上市的h股(约80%)
首席银行家：中国国际资本公司、花旗集团、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行
*法国电信
规模：55亿欧元与Orange的股份交换
法国电信顾问：高盛国际、拉扎德、兴业银行
Orange的顾问：德意志银行、美林公司。
规模：153.5亿欧元配股
首席银行家:荷兰银行罗斯柴尔德(ABN Amro Rothschild)、法国巴黎银行(BNP Paribas)、蔡拉扎德(CAI Lazard)、Crédit Lyonnais、德意志银行(Deutsche Bank)、高盛国际(Goldman Sachs International)、美林(Merrill Lynch & Co.)
规模：56.5亿欧元债券发行
首席银行家：法国巴黎银行、花旗集团、德意志银行、汇丰银行、摩根士丹利
*俄罗斯天然气工业股份公司
规模:17.5亿美元的十年期债券
首席银行家：摩根士丹利Dresdner Kleinwort Wasserstein
*和记黄埔
规模：分三批发行50亿美元债券
首席银行家：高盛（亚洲）、花旗集团、汇丰银行、美林
*KfW
规模：50亿欧元可转换为德国电信股份的债券
牵头银行：摩根大通证券、德意志银行
*帕玛拉特Finanziaria
规模:负债100亿欧元(估计)
重组顾问：Lazard、Mediobanca、普华永道
*新加坡邮政
规模：首次公开募股6.84亿新元
首席银行家：星展银行控股集团、瑞银亚太资本
*苏伊士
规模:发行11.9亿欧元三年期债券和19.4亿欧元出售富通集团9.3%的股份
首席银行家：瑞银
规模：向Aquavit出售31亿欧元的诺森比亚水
Aquavit顾问：德意志银行
苏伊士的顾问:摩根士丹利(Morgan Stanley)
规模：43.5亿美元，将Ondeo Nalco出售给黑石集团、阿波罗管理公司和高盛资本合伙人
投资集团顾问:美银证券;高盛集团;摩根大通(J.P. Morgan)
苏伊士顾问：瑞银、罗哈廷联合公司
*三井住友银行。
规模：1万亿元贷款回购基金
首席银行家：高盛公司。
*喊组
规模:12.3亿英镑的首次公开募股
首席银行家:高盛国际(Goldman Sachs International)和美林国际(Merrill Lynch International)
主权国家
*阿根廷
规模:900亿美元索赔的75%折扣
*巴西
规模:10亿美元的五年期债券
首席银行家：美林证券（Merrill Lynch&Co.，UBS）
*中国
规模：10亿美元十年期债券；E 4亿五年期债券
惠哥队队长 - 金属萨克斯（亚洲），J.P.Mergan Chase＆Co.，Merrill Lynch（亚太）
欧元部分牵头银行:BNP Paribas Peregrine Securities Co.， Deutsche Bank, UBS Capital Asia Pacific (HK)
*里昂克里迪特定居点
规模：7.7175亿美元
该协定的法国负责人：里昂信贷银行；联合体变现企业；法兰西美术馆；MAAF主席Jean-Claude Seys；阿耳特弥斯；弗朗索瓦·皮诺；以及Artemis的常务董事Patricia Barbizet
协议的美国负责人：司法部；美国律师，洛杉矶；美联储理事会
*伊拉克贸易银行
大小:无限
首席银行家：摩根大通公司。
其他银行:Akbank TAS，澳大利亚和新西兰银行集团，葡萄牙商业银行，科威特国家银行，千禧银行，三菱东京银行，Crédit里昂，Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona，加拿大皇家银行，Sanpaolo IMI，标准银行集团，渣打银行
*土耳其
规模:85亿美元贷款
贷款人：美国财政部