在过去三年的大部分时间里，随着股市陷入大萧条以来最糟糕的熊市，大额股票承销和头条新闻的合并与快乐的投资者一样稀少。诚然，债券市场在艰难时期当然会蓬勃发展，但却活跃起来，为某些华尔街公司提供了至关重要的生命支持。但少数几个值得注意的非债券交易却令人沮丧：数十亿美元的破产、企业重组和监管清算。
现在——最后——也许是时候揭开基督山的神秘面纱，给多姆·佩里格农降温了。
2003年，股市出现了本世纪初的首次上涨，到年中，这种上涨再次唤醒了沉寂已久的股票承销和并购市场，投资者对再次购买新股的信心增强。企业高管们在经济复苏和自身股价重新焕发活力的鼓舞下，寻求通过收购来发展自己的公司。Dealogic的数据显示，合并交易额增长了13%，达到5300亿美元。
去年的股票承销仍比2002年下降了9%，但在下半年出现了飙升。在2003年微不足道的183亿美元IPO活动中，有一半以上被挤到了第四季度，预示着2004年将是忙碌的一年（尽管要想在2000年1078亿美元的IPO交易额中占据上风，还需要付出巨大的努力）。6月12日，半导体元件制造商FormFactor以9660万美元的发行价为ipo注入了活力。该公司的股票以14美元的价格出售，当天收盘时上涨了26%，年底时上涨了41%。投资者急切地等待着互联网搜索引擎谷歌（Google）等公司的股票上市。
银行家们对并购活动也持乐观态度。改变行业的巨额交易似乎正在重新流行起来。今年10月，美国银行（bankofamericacorp.）斥资470亿美元收购了美国波士顿金融公司（FleetBoston Financial Corp.），创建了美国第二大银行。通用电气公司（General Electric Co.）以140亿美元收购了维旺迪环球娱乐公司（Vivendi Universal Entertainment），为为期一年的购物热潮画上了句号。
然而，尽管有种种令人鼓舞的迹象，银行家和商界人士去年的大部分时间都是为了让陷入困境的公司重新站起来。凯马特控股公司（Kmart Holding Corp.）今年5月摆脱了美国零售商有史以来最大规模的破产（涉及资产146亿美元）。ESL投资公司（ESL Investments）实力雄厚的对冲基金经理爱德华•兰伯特（Edward Lampert）帮助该公司恢复了良好的经营状况。租船通讯从债权人那里得到了喘息的机会。去年秋天，这家陷入困境的有线电视公司将2005年和2006年到期的近20亿美元债券换成了16亿美元的低息票票据，这些票据要到2010年才能到期。
不过，数据显示，总体而言，去年破产和债务违约的数量较2002年的可怕水平有所缓解，当时历史上最大的8起企业破产案中有5起发生在2002年破产数据网站波士顿一家研究公司。
In good times or bad, deals of dubious distinction abound. In September, Richard Grasso resigned in disgrace as New York Stock Exchange chairman after the shocking disclosure that his retirement package approached $190 million. And toward year-end Alliance Capital Management and Putnam Investments inked settlements with regulators over charges that they had permitted improper trading of their mutual funds -- practices that enriched sophisticated and well-connected investors at the expense of average shareholders. This year is likely to see many more such mutual fund mea culpa deals.
交易撮合者应该希望这些丑闻不会迫使他们勒紧裤腰带，把香槟送回去。
并购
马拉松运动员
劳伦斯·埃里森不喜欢接受否定的回答。世界上仅次于微软的第二大软件公司甲骨文公司（Oracle Corp.）以鲁莽著称的首席执行官早在6月6日就对PeopleSoft发起了以51亿美元现金的敌意收购。从那以后，他两次提高出价，延长了发行期，希望在企业应用软件领域创造仅次于SAP的第二大竞争者。（Oracle是数据库技术的头号供应商。）
PeopleSoft首席执行官克雷格·康威（Craig Conway）曾将前老板埃里森比作成吉思汗，他或许预见到了埃里森的攻击，并加大了攻击的难度：6月2日，康威提出了最终成功的18亿美元全股收购竞争对手J.D.爱德华兹公司（J.D.Edwards&Co.）。这一合并将使甲骨文的收购更难整合，并增加风险反垄断监管机构会阻止它。
Oracle had tried and failed to derail the PeopleSoftJ.D. Edwards merger, raising its bid for PeopleSoft to $6.1 billion in cash on June 18, hoping to create uncertainty about the company's fate. Ellison then upped Oracle's bid to $7.4 billion in cash in late July for the combined companies. But the obstacles kept mounting. In November, PeopleSoft's board adopted a poison-pill provision that guaranteed its customers about $800 million in refunds if the company were taken over.
与此同时，美国司法部在甲骨文宣布竞购后不久就开始对其进行审查，欧盟也在10月份开始研究这一潜在协议。甲骨文说，它预计司法部的调查将在2004年初完成，而欧洲在11月说，他们将需要长达四个月的时间来完成全面审查。甲骨文的提议也可能面临越来越咄咄逼人的州检察长的反对。前摩根士丹利（Morgan Stanley）软件分析师查克•菲利普斯（Chuck Phillips）今年5月出任甲骨文（Oracle）执行副总裁我们致力于完成这笔交易，而且总是有办法完成的，”他在欧盟宣布调查前几个小时说。去年12月下旬，甲骨文将报价从12月31日延长至2月13日。--史蒂文·布鲁尔
布朗夫曼的新曲调
小埃德加·布朗夫曼（Edgar Bronfman Jr.）的Lexa Partners和托马斯·H·李（Thomas H.Lee）Partners认为唱片业务很有价值，尽管自2000年年中以来，随着在线歌曲交换的兴起，国内销量下滑了22%。11月下旬，这两家投资公司与贝恩资本（Bain Capital）和普罗维登斯股权合作伙伴（Providence Equity Partners）联手，以26亿美元从时代华纳手中收购了全球第四大唱片公司华纳音乐集团（Warner Music Group）。布朗夫曼将领导这家新成立的独立公司，旗下有米西·埃利奥特（Missy Elliott）和阿兰尼斯·莫里塞特（Alanis Morissette）等艺术家，并拥有乔治·格什温（George Gershwin）和科尔·波特（Cole Porter）等人的歌曲出版权，对他来说，这项协议为他再次成为媒体大亨提供了机会。2000年，希格拉姆酒业公司（Seagram Co.）的一部分继承人将电影制片厂和唱片业巨头环球唱片公司（Universal）出售给了法国企业集团维旺迪（Vivendi）。
48岁的业余音乐家布朗夫曼（Bronfman）在接受《机构投资者》（Institutional Investor）采访时说：“21世纪的音乐公司应该如何组织和管理，有一个更好、更有效的模式。”。亚博赞助欧冠
李开复估计投资6亿美元，贝恩资本高达3.5亿美元，布朗夫曼投资2.5亿美元，普罗维登斯股权投资1.5亿美元。美国银行（bankofamerica Corp.）、德意志银行（Deutsche Bank）、雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Inc.）和美林证券公司（Merrill Lynch&Co.）的融资额仅略高于总额的一半。
领导这家投资集团的李明博董事总经理斯珀林（Scott Sperling）驳斥了有关该价格（约为2003年现金流的9倍）过高的批评。他说，布朗夫曼是一个公认的成本削减者，他认为这项交易具有“大满贯潜力”，因为消费者会因为版权侵权诉讼和计算机病毒的风险而远离Kazaa这样的文件共享网站。”布朗夫曼说：“产业衰退有可能在五年的投资期内得到改善。”。
摩根士丹利（Morgan Stanley）咨询的时代华纳（timewarner）有权在未来三年内，以当时市价的25%折价回购15%的业务，如果与另一家企业合并，则有权回购保留华纳音乐集团名称的公司19.9%的股权。--S.B。
回到雷曼兄弟的家
自1995年雷曼兄弟从美国运通（American Express Co.）分拆出来以来，许多人一直认为雷曼兄弟是华尔街主要公司中最不可能在一个日益依赖规模的行业中独立生存的。但雷曼兄弟凭借其固定收益特许经营权而兴旺发达，去年10月以31亿美元现金和股票收购了纽伯格伯曼（neubergerberman），从一个收购候选人变成了另一个收购者。”首席执行官理查德•富尔德（richardfuld）表示：“我们已经关注纽伯格很久了。”当我们的股票上涨，他们的股票下跌，这个比率达到了合理的水平时，就出现了一个点。这就是我们采取行动的原因。“此次收购标志着纽伯杰高管的回归：董事长杰夫·莱恩（Jeff Lane）是雷曼兄弟的总裁，当时雷曼兄弟在上世纪80年代末被称为Shearson Lehman Hutton；纽伯杰首席运营官罗伯特·马特扎（Robert Matza）曾是雷曼的首席财务官；纽伯杰首席信息官杰克·里夫金（Jack Rivkin）曾是雷曼的研究主管和股票主管。”“我们清楚地了解他们的文化，”福尔德说，他的猎物我们认为这将是一个非常合适的选择，“在交易结束后仅仅两个月，雷曼兄弟就已经将纽伯杰680亿美元的资产业务整合到了雷曼现有的高净值私人客户业务中。富尔德说，该部门并未卷入政府正在进行的对不正当共同基金股票交易的调查，而是“每天”从那些因丑闻而蒙受损失的公司那里获取资产。--贾斯汀·沙克亚慱体育app怎么下载
旅伴
杰伊·菲什曼和罗伯特·利普对动荡的公司婚姻并不陌生。1998年，旅行者集团（Travelers Group）和花旗集团（Citicorp）合并时，这两位曾任化工银行（Chemical Banking Corp.）高管的人是旅行者集团（Travelers Group）董事长桑福德•威尔（Sanford Weill）值得信赖的副手。现在他们决心实现平等的合并。旅行者财产保险公司（Travelers Property Accurance Corp.）自2001年起由利普（Lipp）领导，2002年由花旗（Citi）分拆，目前正与费什曼（Fishman）领导的圣保罗公司（St.Paul Cos）合并。在160亿美元的交易中，这是2003年最大的保险合并案。
这一价格超过了加拿大宏利金融公司（ManulifeFinancialCorp.）9月份同意支付给约翰汉考克金融服务公司（JohnHancock FinancialServices）的110亿美元，是美国国际集团（AmericanInternationalGroup）2002年4月以230亿美元收购美国通用公司（AmericanGeneral Corp.）以来最大的一笔交易。在股东权益（200亿美元）和商业线路市场份额（7.6%）方面，旅行者公司和圣保罗公司的合并。在美国保险公司中仅次于AIG（680亿美元，8.8%）。尽管Travelers的净保费（131亿至75亿美元）、员工（2万至1万人）和2004年预计营业收入（20亿至11亿美元）均高于圣保罗，但Fishman坚称：“这确实是一个平等的合并，其结构是平等的合并。”他将在交易结束后担任首席执行官，并继续留任在他的明尼苏达州圣保罗总部。费什曼说，每一份旅行者股份将被兑换成0.4334股圣保罗股票，这个价格旨在“不向任何一方传递溢价”。（11月17日合并公告发布一个月后，Travelers和St.Paul的股价基本持平，分别约为16美元和38美元）Travelers获得12个董事会席位，St.Paul获得11个，Fishman和Lipp是唯一的内部董事。65岁的利普将担任51岁的菲什曼（Fishman）所称的到2005年的全职执行主席；然后菲什曼将增加这个头衔。--杰弗里·库特勒
HMO散装
随着医疗费用的增长，医疗保险公司也在增长。10月27日，该国最大的两家蓝十字和蓝盾医疗保险提供商Anthem和WellPoint Health Networks达成了一项价值164亿美元（截至12月，价值149亿美元）的交易，并创建了该国最大的医疗保健组织。同一天，美国前最大的医疗保险公司UnitedHealth集团宣布，将为中大西洋地区的医疗服务支付29.5亿美元。
这些合并反映出一种信念，即规模对保险业至关重要，特别是考虑到过去五年中，医生集团、医院和制药公司的合并。业内投行人士表示，即便如此，这两宗交易之间的区别还是多于相似之处。安瑟姆与WellPoint的合并代表了这两家公司自1993年转为营利性公司以来所推行的一项上卷战略的高潮——1993年的WellPoint，2001年的安瑟姆。由于两家公司之间没有地域重叠，合并后的公司预计到2006年将实现每年2.5亿美元的税前节余，这将主要是后台和行政管理，在与药房福利经理和实验室服务提供商谈判国家合同方面会有更大的影响力。这家新公司将以WellPoint的名字命名，在13个州作为BlueCross许可证持有人运营，为全国2600万人投保。
United, on the other hand, was looking to improve its product offerings to Fortune 500 companies in the mid-Atlantic states. "Their capabilities in the region were less than they would have liked," says one investment banker close to the deal. "The Mid Atlantic merger makes them a lot stronger there." -- Andrew Osterland
鲁伯特拿他的盘子
重要的事情会发生在那些等待和游说的人身上。2001年10月，鲁珀特·默多克失去了他多年来一直寻求的大奖，当时查理·埃尔根领导的EchoStar通信公司（EchoStar Communications Corp.）在休斯电子公司（Hughes Electronics Corp.）的竞争中胜出。休斯电子公司的DirecTV部门号称拥有1100多万用户，是美国最大的卫星电视运营商。经过两年的竞争，埃尔根在2009年赢得了休斯的控制权最后一刻达成的协议却让司法部在一年后以反垄断为由拒绝了合并。
新闻集团董事长兼首席执行官默多克去年4月突袭，为该公司支付了76.6亿美元的股票和现金，比埃尔根的出价少了190亿美元。较低的价格对休斯及其控股股东通用汽车（generalmotors Corp.）来说是痛苦的，但这一节余对默多克来说却是锦上添花，默多克的主要目标是在新闻集团旗下的卫星电视系统群中建立起最后一条链路，这条链路将覆盖四大洲，拥有2300万用户。
谈判毫无悬念。花旗集团媒体银行集团董事总经理丹•理查兹（Dan Richards）表示，休斯没有受到严重的竞争，前者由瑞士信贷第一波士顿（Credit Suisse First Boston）和高盛（Goldman，Sachs&Co.）担任顾问，后者由美林（Merrill Lynch&Co.）和贝尔斯登（Bear）担任顾问，后者的现金需求比以前少。”第一次是一个非常复杂的并购交易，一个大的融资和大量的工作，”他说这一次，大部分细节都在3月份解决了。
ALCAN-DO ATTITUDE
Travis Engen knows a good deal when he sees one. In September the CEO of Toronto-based aluminum producer Alcan agreed to buy French rival Pechiney for E 5.73 billion ($7.16 billion), creating the world's biggest aluminum company, with nearly $24 billion in annual revenues, eclipsing Alcoa's $20.2 billion. The transaction valued Pechiney at a healthy 8.7 times earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, or E 48.50 a share, but well below its two-year high of E 75 a share in early 2001, when aluminum prices were peaking.
“我们之所以这么做，是因为我们拥有业内最强的资产负债表，而且铝价开始上涨，”Engen说如果你有足够的财力在市场转向时进行购买，你通常会得到一笔不错的交易。”自4月份以来，铝价上涨了16%，此前两年下跌了24%。
It wasn't an easy deal to pull off. Before the terms were sweetened, Pechiney CEO Jean-Pierre Rodier and his board considered the offer hostile because the price, at about E 5.1 billion, or 7.7 times ebitda, was too low. And there was an unhappy history behind the acquisition. Four years ago Engen's predecessor, Jacques Bougie, crafted a three-way deal whereby Alcan would have bought both Pechiney and Zurich-based Alusuisse Group. Bougie bought Alusuisse but walked away from the Pechiney portion when the European Union's Competition Commission insisted that he divest a big part of the combined group's rolled aluminum business.
“四年前还不明显的是，与我们此次收购可能带来的机会相比，在轧制产品方面实现规模缩小确实是一个适中的代价，”2001年2月出任首席执行官的Engen说。恩根说，即使在剥离了某些铝资产后，通过这种组合，他每年也可以节省2.5亿美元的成本。--大卫·兰奇纳
停在路边
1998年，美国全国证券交易商协会（National Association of Securities Dealers）斥资1.9亿美元收购了美国证券交易所（American Stock Exchange），计划将其与全美证券交易商协会（NASD）在纳斯达克（Nasdaq）的电子子公司合并，以创建一个强大的竞争对手，与占主导地位的纽约证券交易所抗衡。五年后，无数令人头疼的事情发生了，美国证券交易委员会决定退出并拍卖美国运通（纳斯达克，美国证券交易委员会拥有的另一个市场，正在分拆上市）。但竞购者寥寥无几，该公司在股票交易中的重要性早已丧失，其核心上市衍生品业务的市场份额也在不断缩水。
最后，在今年6月，纳斯德同意以微不足道的1.1亿美元将交易所出售给芝加哥杠杆收购公司GTCR Golder Rauner，仅相当于纽交所主席理查德格拉索（Richard Grasso）退休计划的一半。但由于市场份额进一步下滑，加之监管机构对美国运通的治理和交易行为的审查日益严格，GTCR在10月份退出。
现在唯一感兴趣的买家似乎是由美国运通自己的会员组成的一个集团，即美国运通会员公司（Amex Membership Corp.）。去年11月，该公司原则上同意以一笔未披露的金额重新收购该交易所，据传该金额远远低于GTCR的出价。”AMC在一份声明中说：“这笔交易为一个新的、更强大的、独立的、资本充足的美国证券交易所提供了条件。”。AMC的代表不会具体说明美国运通的下一步计划，但一些成员表示，该交易所可能会按照芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile exchange）等其他公开市场的做法，进行非法人化，或许会进行IPO。这就引出了一个问题：它将列在哪里？--J.S。
成长的处方
对于中小型生物技术公司来说，成功是一颗难以下咽的苦果。为了避免成为一鸣惊人的奇迹，许多人采取了痛苦的治疗方法：将自己卖给一家中型制药公司或一家拥有营销和分销实力的巨头，如安进（Amgen）或基因泰克（Genentech）。
今年6月，剑桥大学、总部位于马萨诸塞州的比奥根公司（Biogen）和总部位于圣地亚哥的IDEC制药公司（IDEC pharmatical Corp.）开出了一个不太常见的增长和生存药方：两家独立生物技术公司中规模最大的equals全股合并，创建了全球第三大生物技术公司，市值约为120亿美元。“两家公司都表示，他们已经发展到了一个阶段，与轰动一时的药物，合并将创建一个更强大的产品组合和管道的公司，说：”罗伯特金，董事总经理在生物顾问高盛公司。
Biogen与Avonex在免疫学领域一直处于领先地位，Avonex是治疗复发性多发性硬化症的畅销药物。IDEC在肿瘤学方面表现强劲，它的利妥昔单抗用于治疗非霍奇金淋巴瘤。但最近推出的产品——Biogen治疗银屑病的化合物和IDEC治疗非霍奇金淋巴瘤的更有效药物——却令人失望。这使得开发中的产品更加关键。”我们都想在管道上投入更多资金，成为生物技术行业的顶级企业，”biogenidec首席财务官彼得•凯洛格（peterkellogg）表示。
Technically, IDEC, which had a slightly bigger market capitalization, acquired Biogen, which was much larger in terms of employees and sales. IDEC's 50.5 percent stake in the renamed Biogen IDEC allowed the firms to avoid triggering IDEC's change-of-control agreement with Genentech, which co-developed Rituxan. If Biogen ended up owning more than 50 percent of the combined company, Genentech would have had the right to buy out the rest of
毒品。
尽管最近生物技术和医疗保健行业的交易层出不穷，但没有其他公司采取合并的措施。”凯洛格说：“我不确定我们会看到一大堆这样的东西。”这是一个非常战略和独特的适合。
刘易斯来了，麦考林
三年前，肯尼斯•刘易斯（Kenneth Lewis）接任美国银行（Bank of America Corp.）首席执行官一职后，他试图与前任休•麦考尔（Hugh McColl）那种刻苦驾驶、高度求知的作风保持距离刘易斯说：“我们刚吃过东西，并不饿。然后，旧日的胃口又来了。今年10月，美国银行同意斥资470亿美元收购弗利特波士顿金融公司（FleetBoston Financial Corp.），这是迄今为止本年度最大的一笔收购，也是辉瑞2002年宣布斥资600亿美元收购法玛西亚公司（Pharmacia Corp.）以来最大的一笔收购。这也是自1998年麦考尔以600亿美元收购美国银行（BofA）的一系列交易以来最大的银行交易。它帮助重新点燃了合并业务。
刘易斯将波士顿舰队视为美国银行沿海特许经营权的自然延伸。美国银行拥有9340亿美元的邮政资产、3300万客户和9.8%的全国存款，将巩固其作为美国最大零售银行的地位。刘易斯在第三季度获得了23.74%的股本回报率，对他来说，增加收益是一件轻而易举的事。”仅[预计的16亿美元]成本节约就使得这一收益在18个月内对我们的股东来说是中性的，”他断言。
不过，多数分析师认为，该行的报价过于昂贵，每股45美元，相当于账面价值的2.7倍，较交易宣布前的市场价格溢价42%。”总部位于纽约的银行导向型对冲基金secondcurvecapital的负责人托马斯•布朗（thomasbrown）表示：“美国银行出价过高，赚的钱不会接近他们声称的投资回报。”。美国银行的股价在宣布当天下跌了10%，至73.57美元，不过到12月底已经回升到79美元左右。发布当天，该公司股价大涨23%，至39.20美元，上月升至43美元。
刘易斯认为，投资者并没有将美国银行的长期收入机会以及随着收入和市场份额的增加而不断降低成本的能力归功于美国银行。”他说：“我们拥有非常丰富的资源，可以投资于技术和品牌。”如果你住在新英格兰，冬天在佛罗里达，你的银行现在也跟着你。
通用电气的普遍吸引力
10月6日对杰弗里·伊梅尔特来说是个重要的一周。首先，通用电气公司（generalelectricco.）首席执行官赢得了竞争激烈的Vivendi环球娱乐公司（Vivendi Universal Entertainment）的拍卖。然后，就在宣布140亿美元交易的两天后，通用电气达成了一项95亿美元的协议，收购英国医疗成像和生物科学公司阿默森。
这些交易为伊梅尔特旗下通用电气长达一年的疯狂采购画上了句号。去年1月，这家总部位于康涅狄格州费尔菲尔德（Fairfield）的公司斥资20多亿美元收购了芬兰医疗技术公司Instrumentarium，通用电气正在将其整合到医疗系统业务中。这三项交易都将推动该公司进一步摆脱工业制造业集团的根基，走向更加注重内容创造和移动的未来。
“我们真的在改变公司未来的特点，使之成为一家技术、服务和金融公司，”伊梅尔特在阿默森交易宣布后不久的电话会议上告诉投资者。
这两个医疗事务属于rubric in that they provide GE with data that makes its medical systems more attractive to customers. In Vivendi Universal Entertainment, GE's NBC television unit gets a major TV production studio to provide content for the network, a premier movie producer with a library of more than 5,000 films and interests in five theme parks. The deal thus better positions NBC to compete with diversified behemoths like Viacom and Walt Disney Co.
登陆维旺迪环球娱乐并不容易。通用电气与几家竞争对手展开了角逐，其中包括约翰•马龙（John Malone）旗下的自由媒体公司（Liberty Media Corp.）、麦德龙（Metro Goldwyn Mayer）以及小埃德加•布朗夫曼（Edgar Bronfman Jr.）领导的一家资金雄厚的财团，后者于2000年将环球公司（Universal）出售给了维。参与交易的人士表示，通用电气之所以能在竞争中脱颖而出，主要是因为其良好管理的声誉，这对维旺迪来说很重要，因为它保留了合并后的NBC环球公司20%的股份，并从2006年开始每年都有权将这部分股份货币化。--J.S。
公司财务
通用汽车修复养老金
面对190亿美元资金不足的养老金计划，通用汽车公司（GeneralMotorsCorp.）开始了一项看似违反直觉的计划：进一步负债。随着6月份利率跌至45年低点，这家汽车巨头在公开市场进行了有史以来规模最大的一次债务发行：约179亿美元的直接债务和可转换债券分散在11个独立交易中，涉及6个部分和16个账簿管理人。虽然没有正式的首席银行家，但花旗、美林和摩根士丹利三家机构承销了60%的交易。其中135亿美元是通用汽车为其养老基金发行的，其余部分则归通用汽车旗下的融资部门通用汽车（generalmotors）所有。通用汽车计划利用出售休斯电子公司（Hughes Electronics Corp.）的预期收益，向养老金计划再投入50亿美元，使总供款达到185亿美元。
The automaker needed the money after its pension fund was hit by a double whammy of low interest rates, which increased its liabilities, and falling stock prices, which reduced its assets. By January 2003 GM knew it would have to contribute $15 billion to the fund over the next five years.
“我们本可以从运营现金流中支付。但是，我们没有在未来五年内到期一大堆债务，而是将它们转换成一种更像10到30年的债务——这使我们能够更好地构建债务的到期情况，”Sanjiv Khattri解释说，总经理助理财务长：“任何时候，只要你能以良好的条件将如此重大的养老金义务从谈判桌上取消，我就称之为创新型企业融资。”
对通用汽车纸张的需求，平均支付7.9%，是压倒性的。起初，这家汽车巨头希望融资100亿美元，但6月26日的发行吸引了400亿美元的需求。
新债的平均到期日为20年，尽管个别发行的债券是针对一些特定的需求而定制的。该方案涵盖了美元、欧元和英镑三种货币以及各种期限，从短期GMAC发行到长期通用汽车票据，其中包括15亿美元的30年期欧元债券，这是该市场有史以来最大的一次。--里奇·布莱克
选择退出
微软（Microsoft Corp.）习惯于为科技公司设定速度。去年，该公司是首批从薪酬计划中取消期权的公司之一，这是科技界颇具争议的举措，长期以来，科技界一直将期权视为奖励员工的一种既便宜又简单的方式。但随着期权授予失去了青睐，无论是在会计规则制定者中，还是在科技市场崩溃后持股一直处于水底的员工中，微软都宣布将用限制性股票替代业绩激励。然后，为了安抚55000名员工中约37000人以难以置信的高罢工价格持有期权，微软至少提供了一部分奖励，让他们在经济低迷时期坚持到底。根据摩根大通（J.P.Morgan Chase&Co.）与摩根大通（J.P.Morgan Chase&Co.）首次达成的协议，持有6.21亿份期权的员工获得的期权价值为布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes model）所称期权价值的一半至三分之一，而这些期权的行权价格为33美元或更高，远高于去年12月底27美元的市场价格。33美元的期权仅需2美元，但正如微软首席执行官史蒂夫•鲍尔默（Steve Ballmer）在该计划公布时对分析师所说的那样，这一安排“有助于缓解我们员工群体中的一些焦虑情绪，并代表着对股东的巨大回报。没有新的成本（对微软来说），没有新的选择，没有新的现金被使用。”当接受它或离开它的提议在11月12日到期时，18503名员工同意提供他们的3.446亿个选择。去年12月中旬，他们总共获得了2.18亿美元的支付，占摩根大通支付给微软的3.82亿美元购买期权金额的一半以上。（欠款低于2万美元的员工获得了一次性付款；其余的将在2005年和2006年分两次获得余额。）反过来，该行希望通过执行一项对冲策略来赚取交易利润，该策略涉及做空微软股票，以弥补持有期权的风险。”这在概念上很简单，但在执行上却极为详细，”策划这宗交易的38岁摩根大通投资银行家彼得恩格尔（Peter Engel）断言。该行做了两年的基础工作，获得了美国证券交易委员会（sec）的批准，并保证员工的转账将免税。现在，恩格尔说，“任何发行期权的公司都可以让期权对员工更有价值，而不会让公司付出任何代价。”当然，除了投资银行费用。J、 摩根大通收了1000万美元。--杰弗里·库特勒
回到原来的状态？
高科技IPO市场一直处于休眠状态，直到6月12日FormFactor让该行业恢复生机。这家位于加利福尼亚州利弗莫尔的半导体测试设备制造商以14美元的价格发行了600万股股票，高于最初的550万股9美元至11美元的价格区间，当天股价暴涨26%，至17.58美元。这不是泡沫时代的倒退：FormFactor表现出强劲的基本面（它在2002年赚了1040万美元），投资者渴望得到可靠的科技产品。”老实说，我认为我们获得的好处是，我们是首批上市的公司之一，而且肯定受到了希望投资新股的人们的强烈欢迎，”FormFactor首席财务官延斯·迈尔霍夫（Jens Meyerhoff）表示。摩根士丹利（Morgan Stanley）称，在FormFactor之后，18家与科技相关的公司（不包括医疗、通信和其他服务公司）上市。而2002年为16人，2001年为19人，与2000年的221人和1999年创纪录的308人相比仍相差甚远。然而，还有更多的公司注册上市，其中包括备受期待的公司谷歌网站以及Salesforce.com网站. "FormFactor鼓励了其他公司及其银行家，”Colin Stewart说，他为摩根士丹利（Morgan Stanley）负责全球高科技资本市场业务，摩根士丹利是FormFactor的唯一账簿管理人和主承销商。斯图尔特补充道：“2004年，我们将首次看到科技公司上市数量的大幅增长。”。FormFactor在这一年里一直保持着强劲的势头：去年11月，它以26美元的价格进行了500万股的二次发行。梅耶霍夫说，这些收益将用于支付在利弗莫尔投资2500万美元的新工厂。其中350万股是由内部人士出售的，其中大部分是风险投资家，这与上世纪90年代的情况类似，到12月底，FormFactor的股价已降至19美元左右。--史蒂文·布鲁尔
正好赶上卡尔平
谈谈时机。陷入困境的美国电力巨头卡尔平公司（Calpine Corp.）7月16日筹集了高达33亿美元的资金，这是过去四年来最大规模的高收益债券发行。就在几天前，由于利率上升和竞争对手米兰特公司（Mirant Corp.）破产下滑的双重打击，炙手可热的垃圾债券市场暴跌，总部位于加州的卡尔平的论文从标准杆下降到80年代的高点。
“我们拿到了钱，非常高兴，但两天后市场瞬间转向，投资者很不高兴。我们对此无能为力，”卡尔平首席财务官罗伯特•凯利（robertkelly）懊恼地说。
卡尔平的65亿美元债务将于2003年和2004年到期，该公司已经在5月份以8亿美元的价格开发过一次市场。但随着利率接近45年低点，凯利决定筹集更多资金——14亿美元用于为到期债务再融资，4亿美元用于完成正在进行的项目。（卡尔平在全美有13座发电厂在建，债务总额160亿美元，其中包括80亿美元的垃圾债券）。他求助于高盛（Goldman，Sachs&Co.），后者不得不应对卡尔平业绩恶化（该公司在过去五个季度中有三个季度出现亏损）以及穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）和标准普尔（Standard&Poor's）的信用评级下滑（从Ba1/BB+降至B1/B）。但这宗由卡尔平资产担保的私人配售交易的需求很高，因为投资者相信，这笔融资将改善公司的流动性。发行规模从18亿美元增加到33亿美元，其中7.6亿美元为优先担保定期贷款，25.5亿美元为固定利率和浮动利率债券。去年11月，卡尔平又筹集了10亿美元的垃圾债券。--杰西卡·索玛
凯马特开了绿灯
在经历了美国历史上最大规模的零售商破产（资产146亿美元）15个月后，凯马特控股公司（Kmart Holding Corp.）去年5月重组了600家规模较小但仍在营业的门店。
这家境况不佳的折扣店将70多亿美元的债务转换为股权，目前拥有9亿美元现金，这可以被视为破产的“蓝光特效”。凯马特仍欠通用电气公司金融服务（GE Corporate Financial Services）、舰队零售金融（Fleet Retail Finance）和美国银行（Bank of America）今年1月为其安排的所谓退出融资15亿美元（低于最初的20亿美元），这是迄今为止规模最大的一次此类融资。这笔贷款取代了卡马特20亿美元的债务人持有融资，一度成为美国历史上最大的此类交易。
为了脱颖而出，凯马特不得不将门店数量从2114家削减到1510家，并最终处置了两个配送中心和300家以前投资的黑暗或闲置门店。它终止了与食品批发商弗莱明公司（flemingcos）的一项成本高昂的分销协议。并与主要供应商、分销商和许可证商重新谈判合同，包括玛莎·斯图尔特生活全媒体公司和乔·博克瑟公司。
纽约Miller-Buckfire-Lewis-Ying&Co.董事长兼董事总经理亨利•米勒（Henry Miller）表示：“凯马特基本上消除了负债，使自己成为杠杆率较低的零售商之一。”。
凯马特重组的最大受益者是康涅狄格州ESL投资公司格林威治的亿万富翁对冲基金经理爱德华·兰伯特。与附属公司一起，ESL拥有超过50%的普通股，包括一张6000万美元、9%的可转换成每股10美元的新股的票据。去年12月底的每股23.25美元，使兰伯特的持股价值超过10亿美元。这位金融家去年一月被神秘绑架，30多小时后安然无恙地回来了，这对他来说是个不错的回报。--斯蒂芬陶布
格拉索的金表
2003年一些最著名的——呃，臭名昭著的——交易都是提前达成的，去年才曝光。其中最重要的是由一个非常合规的董事会授予前纽约证券交易所主席兼首席执行官理查德格拉索（richardgrasso）的引人注目的薪酬方案。当他决定（原因尚不清楚）加快他的退休福利时，有消息称，交易所终身投资者格拉索（Grasso）被拖欠了近1.9亿美元。他的雇佣合同是在1999年互联网热潮达到顶峰时签订的，而格拉索这位完美的推销员显然让他的董事会相信，这个被普遍视为不合时宜的交易所，是一个新的贸易千年的化身。格拉索9月份下台的讽刺意味是，他没有做任何违法的事，不像其他许多不光彩的企业领袖。他也没有任何股东需要回答。但大董事会代表了美国资本主义的中心，它对公司治理标准的蔑视激怒了更广泛的公众。
相比之下，由纽约州司法部长艾略特·斯皮策领导的监管机构揭露的许多共同基金骗局是非法的，或者至多是不体面的违反信托义务行为。今年9月，斯皮策宣布与金丝雀资本管理公司（Canary Capital Management）达成4000万美元的和解协议。金丝雀资本管理公司是一家名不见经传的对冲基金，他表示，该公司已与大型共同基金公司达成幕后交易。斯皮策称，金丝雀已同意将数百万美元投资于美国银行（Bank of America Corp.）、第一银行（Bank One Corp.）、杰纳斯资本集团（Janus Capital Group）和强势资本管理（Strong Capital Management）四家基金公司旗下的长期债券基金；作为回报，基金公司将另眼相看，而金丝雀则通过买卖基金份额获利。最严重的虐待是金丝雀在下午4点之后被允许以当天价格而不是法律规定的第二天价格买卖共同基金的交易。据称，金丝雀还被允许以小投资者通常无法获得的方式，利用时区和交易异常，快速进出持有大量国际资产的基金。这种被称为市场择时的做法并不违法，但也引起了监管机构的关注。
联盟资本管理公司（alliancecapitalmanagement）是此次打击行动中的一家公司，该公司去年12月宣布，将为包括市场时机在内的交易违规行为支付2.5亿美元罚款。联盟解决了民事欺诈指控，同意将其共同基金的管理费减少20%，即估计3.5亿美元。Putnam Investments与美国证券交易委员会（SEC）达成和解，就市场时机不当行为支付尚未确定的罚款，这涉及四名投资组合经理以牺牲基金股东的利益为代价，在自己的账户中进行交易。丑闻使长期担任首席执行官的劳伦斯·拉瑟失去了工作。
另外，美国证交会还对摩根士丹利处以5000万美元罚款，原因是该公司未能披露其因出售某些基金而从16家共同基金公司获得额外佣金的情况。这种广泛而非法的定向经纪协议受到了严格的监管审查：行业主要协会投资公司协会（Investment Company Institute）呼吁对定向经纪的使用进行实质性限制。去年11月，基金经理马萨诸塞州金融服务公司（Massachusetts Financial Services Co.）暂停了其定向经纪安排。本月晚些时候，普特南紧随其后。
INFLATIONARY EXPECTATIONS
相反的观点吸引了衍生品策略师。因此，让债券收益率处于几代人的低点，让市场奇才为通胀的复苏做好准备。与通胀挂钩的债券和掉期在欧洲流行多年，美国政府从1997年开始发行国债通胀指数证券（TIPS）。但在一系列危险信号的刺激下，与通胀挂钩的美国企业债市场去年才开始提速，这些迹象包括不断扩大的预算赤字和不断扩大的贸易账单，以及美元暴跌和美国经济复苏。
过去一年，贝尔斯登（Bear）、斯登（Stearns&Co.）、美林（merrilllynch&Co.）和其他几家金融机构的交易与消费者物价指数挂钩，其中包括目前汇丰控股（hsbcholdings）旗下的家庭金融公司（Household Finance Corp.）。也许最激进的发行人是SLM公司，更知名的是Sallie Mae，一家联邦担保学生贷款的提供商。就在美联储（federalreserveboard）公开辩论通缩是否迫在眉睫之际，salliemae在7月份发行了4600万美元与CPI挂钩的中期票据，旨在保护投资者免受通胀率加速的影响。通过摩根大通证券（J.P.Morgan Securities）出售的Sallie Mae债券，月息为CPI同比增幅的1.6倍，对应税投资者尤其有吸引力。TIPS根据本金金额支付固定利率，本金金额随着CPI的上涨或下跌而增减；当本金增长时，投资者必须将增加的金额报告为当年的应纳税所得额，即使他们在到期前不会收到通货膨胀调整后的本金。Sallie Mae的结构避免了所谓的虚幻收入。
负责无担保融资和衍生品的Sallie Mae公司财务副总裁查尔斯•科利根（Charles Colligan）表示，包括7月份的发行，该公司通过发行8期与CPI挂钩的票据筹集了5亿多美元资金由于投资者和分析师已经看到，我们正处于一个历史性的低利率和通胀环境中，并且担心经济增长加剧可能导致利率和通胀上升，这种结构变得越来越有吸引力。”。--路易斯诺克斯
罗伊·迪斯尼对冲了他的赌注
正面我赢，反面我不输。这正是罗伊•迪斯尼（roydisney）8月份的目标，当时他达成了一项协议，为1987年成立的家族信托基金（family Trust）远期出售沃尔特•迪斯尼公司（Walt Disney Co.）的股票，锁定至少1.25亿美元。这位时任迪士尼副董事长是华特迪士尼的侄子，他同意在未来五年内以每股21.75美元的价格出售750万股华特迪士尼股票，这是一种所谓的可变预付远期合约（VPF），在协商折扣和费用后净赚1.25亿美元。（交易当天，华特迪士尼股价收于21.98美元。）
VPF允许投资者在未来某个日期出售股票，保证卖方有一个最低价格，同时确保股票升值时有一定的上涨空间。这种交易类似于套利，投资者买入看跌期权，卖出看涨期权。迪士尼家族信托基金（Disney family trust）受到保护，股价不会跌破21.75美元，但可能会受益于股价上涨至32.63美元。该家族将保留其投票权，并将出售所得税推迟至2008年结算日——届时，如果选择，该家族可能会以现金结算合同，并保留股份，甚至将VPF展期至未来某个日期。
当这笔交易宣布时，罗伊宣称他对公司有信心，但他指出，这笔交易使他能够使投资多样化。然后在11月，他辞去了动画公司董事长和董事会副主席的职务。他呼吁首席执行官兼董事长迈克尔•艾斯纳（michaeleisner）辞职，并通过一个名为www.savedisney.com。--雷切尔·马库斯
雅虎“不，不”
称之为“不-不”交易。今年4月，互联网媒体超新星雅虎！募集了7.5亿美元的可转换债券，为投资者提供了一些特殊的条件：没有息票，也没有收益。此外，在雅虎之前，这些债券不能转换成股票！股价达到41美元，比发行价24美元高出68%的转换溢价。市场人士表示，这是本已火爆的可转换证券市场中最热门的一期，据研究机构Dealogic称，截至7月底，可转换证券的新股发行量增长了450%，当时利率上升和股市波动性下降令市场感到冷意。
谁想购买这些债券，并从本质上给公司最接近免费的钱以来，互联网股票热潮的高度？专门从事可转换套利的对冲基金。这些基金通过在做空标的股票的同时购买一家公司的可转换债券来寻求利润（如果股票上涨，可转换债券的价值就会上升；如果股票下跌，空头头寸就会得到回报）。与拥有代表标的股票看涨期权的可转换股票部分相比，ARB对任何利息收入都不感兴趣。为了他们，雅虎这只不过是对公司股票的保本认购（如果在2008年到期之前转换价格没有达到，投资者就可以拿回他们的钱）。
雅虎！不需要资金。它从运营中产生大量现金。但当瑞士信贷第一波士顿银行的银行家们打电话来推销这笔交易时，首席财务官苏珊•德克尔（Susan Decker）认为这是一个不容错过的好机会戴克说：“我们不一定要筹集资金。”但最好是在你不需要的时候筹集资金，她补充道：“目前来看，收益实际上只是存在于我们的资产负债表上。”。但该公司可能很快将低成本资本再投资于“创造价值的收购”
君主
一笔债券交易
对于惊慌失措的投资者来说，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦代表了资本主义的反基督者。左派人士可能真的当选巴西下一任总统，这一前景将巴西国债和美国国债的利差推高至令人目眩的24个百分点。
卢拉的确在2002年11月当选，次年1月他一宣誓就任，就做了一件出人意料的事：他用基本上正统的经济政策安抚市场，使出口飙升，增强了雷亚尔。今年4月，信用评级机构标准普尔（Standard&Poor's）将其对巴西的B+评级展望从负面上调至稳定，为巴西重返资本市场提供了便利。
这宗10亿美元、为期5年的巴西2007年全球直接债券交易原计划发行7.5亿美元，超额认购超过7倍，收益率价差为783个基点，相当于预选卢拉恐慌时水平的三分之一。
卢拉人“完美地选择了时机——他们成立的时间足够长，让市场看到这是一种建设性的、正统的管理方式，”曾任瑞银（UBS）colead经理的美林（Merrill Lynch&Co.）拉丁美洲资本市场主管丹•瓦利马雷斯库（Dan Vallimarescu）表示。WestLB驻纽约拉丁美洲研究主管John Welch补充道，“所有人都涌入——散户、机构和交叉投资者。”到12月底，07年代的利差已经缩小到325个基点。
由于人们对巴西发展的信心不断增强，巴西在2003年又四次重返市场，全年筹资45亿美元。到10月中旬，中国能够以9.45%的利率出售15亿美元计价的7年期债券，高于最初计划发行的10亿美元。利差：561个基点。（12月下旬债券的交易价格为428个基点。）“我们发行的债券低于600点是很重要的，”财政部财政部长Joaquim Levy说这是几年来我们首次能够发行一位数的收益率。”
卢拉政府表示，对2003年交易的强劲需求正在激发人们对即将发行的巴西债券的热情——仅今年一年就价值50亿美元。--露西康格
阿根廷提议的理发
也许阿根廷认为它没有什么可失去的。在其拖欠1500亿美元外债两年后，经济部长罗伯托·拉瓦尼亚（Roberto Lavagna）去年9月推出了一项急需的债务重组计划，其提议令私人债权人震惊：该国提议每900亿美元私人持有的违约债务只需支付25美分。
吉列尔莫·尼尔森（Guillermo Nielsen）担任财政部长，是布宜诺斯艾利斯的首席债务谈判代表，他为超短理发辩护，认为与1999年俄罗斯债务42%的冲销率或2000年厄瓜多尔债务27%的折扣率相比是不公平的。
他认为，一个更准确的历史例子是二战后德国债务重组。1952年在伦敦召开的一次会议上达成的这项协议，导致77%的注销率和灵活的还款时间表。”他说，债权人正逐渐摆脱“对阿根廷局势的严重性和复杂性的否认”。
A government source who requested anonymity predicts that two thirds of Argentinean bondholders will accept the offer and one third -- divided between deep-pocketed investors, who can hold out in hopes of a better deal, and "vulture" speculators -- will not. The secondary market is pricing the debt as if it will be refinanced at 60 percent below face value.
米格尔·基格尔，宏观经济咨询小组布宜诺斯艾利斯办公室主任，曾任经济和生产部首席顾问和国际金融部副部长，说拉瓦尼亚和尼尔森“已经含蓄地认识到他们需要一条摆脱75%的束缚的路。”——朱迪思·埃文斯
法国解决了美国的一个争端
Even as France noisily undercut U.S. policies toward Iraq, its government pleaded behind the scenes for a little understanding regarding the criminal activities of Crédit Lyonnais, a formerly state-owned bank. In December, after seemingly endless negotiations, Crédit Lyonnais and the French government settled U.S. charges -- spelled out in a 55-count, 195-page indictment -- that the bank had cheated 400,000 policyholders of Executive Life Insurance Co. out of billions of dollars.
在一个企业欺诈和行贿事件像高速公路超速违规一样常见的时代，该行行为的广度及其长达十年的掩盖仍然令人震惊。美国司法部表示，7.7175亿美元的罚款和罚金，其中大部分由法国政府支付，被认为是美国历史上最大的刑事案件和解案。
这宗交易导致里昂信贷银行（Crédit Lyonnais）和一家法国政府实体财团（Consortium de realization Enterprises）被定罪，后者被控故意和欺诈地规避《银行控股公司法》（Bank Holding Company Act），禁止他们拥有非银行实体，如行政生活。U、 美国检方指控，法国保险公司Mutuelle d'Assurance Artisale de France收购了里昂信贷银行（Crédit Lyonnais），该公司试图收购这家总部位于加州的保险公司的垃圾债券投资组合。该计划的另一个参与者是法国亿万富翁弗朗索瓦·皮诺（François Pinault）拥有的一种特殊目的投资工具Artemis，他作为Financialère Pinault和Pinault Printemps Redoute的负责人拥有Gucci和Christie's。Artemis从银行购买了一些债券，以帮助掩盖里昂信贷银行的控制角色。
这项和解协议不适用于六名法国知名商人，他们是里昂信贷银行的两位前董事长、两位副总裁、CDR的一位前董事总经理和一位顾问，目前仍受到美国的起诉。--大卫·麦克林蒂克
哈里伯顿的伊拉克冲突
哈里伯顿公司（Halliburton Co.）一直是怀疑美国在伊拉克意图的人的避雷针，尤其是自去年3月以来，这家总部位于休斯顿的石油服务和基础设施公司获得了一份价值高达70亿美元的无标合同，用于修复伊拉克岌岌可危的石油工业。该奖项一直是广泛批评的焦点，部分原因是副总统迪克·切尼（Dick Cheney）曾担任哈里伯顿（Halliburton）的首席执行官，直到2000年他卸任，成为小布什总统的竞选伙伴。到目前为止，哈里伯顿已经收到了20多亿美元，用于3月份石油交易和一份先前存在的2001年后勤民用增强计划合同项下的工作，该合同将为美军提供从洗衣和餐饮服务到整个基地的一切服务。
美国各军事部门进一步加剧了围绕哈里伯顿在伊拉克活动的争议。去年12月初，五角大楼宣布，在审计人员发现证据表明该公司可能向美国政府多收了6100万美元的汽油进口费后，五角大楼正在调查该公司的凯洛格-布朗公司（Kellogg-Brown&Root）部门。此后不久，负责管理海外大型军事建设项目的美国陆军工程兵团（Army Corps of Engineers）团长为KBR在供应汽油方面的任何不当行为开脱，并批准该公司放弃继续供应燃料。与此同时，五角大楼的审计工作预计将很快完成。
哈里伯顿已经要求解除其燃料供应协议，并否认了五角大楼的指控哈里伯顿首席执行官戴维莱萨尔（davidlesar）表示：“我们欢迎对我们所有的政府合同进行彻底审查。来自加州的民主党众议员亨利·韦克斯曼是哈里伯顿的评论家，他称陆军的决定“令人无法理解”，因为这一决定先于五角大楼的审计结果。美国陆军反驳说，它必须给予KBR豁免，否则将面临向伊拉克输送天然气的限制。--迪帕克·戈皮纳特
房地产
加速电动机
From its opening day in 1968, the General Motors Building on Manhattan's Fifth Avenue drew tepid reviews. Critics judged the building one of the more pedestrian works of an important architect, Edward Durell Stone.
9月下旬，这座塔赢得了另一种评价：它以有史以来美国房地产的最高价格出售。总部位于印第安纳波利斯的保险公司Conseco以14亿美元的价格将这座塔卖给了纽约开发商Harry macklow和他的儿子William。
康塞科用这笔钱帮助它摆脱破产。麦克洛的提议很吸引人：5000万美元，不可退还的存款。
"We paid a big price for the best building in the city -- arguably the best building in the world," maintains Macklowe.
wachoviacorp.最初同意提供融资，但据报道，Macklowe担心该行无法获得如此庞大而复杂的融资。因此，就在交易计划结束前9天，德意志银行介入了交易。
这14亿美元的融资包括出售给索罗斯资本（Soros Capital）的2.5亿美元优先股，麦克洛（Macklowe）基本上将其整个房地产帝国作为抵押。其中还包括沃纳多房地产信托公司（Vornado Realty Trust）购买的2.25亿美元夹层债券、索罗斯另外购买的2500万美元夹层债券、多家银行承诺的2.75亿美元债务以及目前证券化市场上的6.25亿美元。”这是一笔精心策划的交易，”德意志银行房地产债务全球主管乔恩•瓦卡罗（jonvaccaro）表示。--米歇尔那不勒斯
逃走的那个
有时最有趣的交易是那些没有发生的交易。
近一年来，总部位于密歇根州布卢姆菲尔德山的房地产投资信托公司Taubman Centers的员工们誓言要抵制来自西蒙地产集团（Simon Property Group）的16.2亿美元全现金收购要约，西蒙地产集团是澳大利亚最大的商场房地产投资信托公司，韦斯特菲尔德美国信托公司（Westfield America trust）是澳大利亚上市的房地产投资信托公司。潜在的买家被陶布曼的高档购物中心吸引。（创始人A.阿尔弗雷德·陶布曼（A.Alfred Taubman）最近在担任苏富比控股公司（Sotheby's Holding）董事长期间，因操纵价格被联邦判处一年徒刑。）
在积极游说之后，密歇根州议会通过了一项法案，赋予陶布曼削减交易的工具。10月初，州长詹妮弗·格兰霍姆签署了这项被称为陶伯曼法案的法案。法律允许股东联合起来阻止收购企图。陶伯曼家族通过优先股控制了房地产投资信托基金33.6%的流通股，他们组建了这样一个集团，以避开西蒙·韦斯特菲尔德的收购要约。
五个月前，美国底特律地区法官维多利亚·罗伯茨（Victoria Roberts）曾裁定，除非陶伯曼的多数公众股东批准其优先股的投票权，否则陶伯曼夫妇不能投票。
但陶布曼法推翻了这一规定。西蒙和韦斯特菲尔德拒绝置评，在法案成为法律后一天撤回了他们的提议。首席执行官罗伯特陶伯曼说：“我们不会回头看。我们专注于为股东提供价值。
不离不弃
Unloading the corporate headquarters can be tough -- but it takes the sting out of the sale when the company's employees never have to leave their desks. That's the scenario in a sale-leaseback, and the business is booming. Case in point: the $910 million sale that closed last March of John Hancock Financial Services' Boston headquarters to Boston-based Beacon Capital Partners. In one of the biggest sale-leasebacks ever recorded, Hancock realized a $570 million pretax gain on the sale and then leased back a third of the 3 million-square-foot, three-building complex. "We unlocked a substantial amount of capital that will be redeployed in ways that create value for our stakeholders," Hancock's chairman and CEO, David D'Alessandro, said when the deal was announced in March. He subsequently agreed to merge Hancock with Canadian insurer Manulife Financial Corp. in a stock-for-stock deal then valued at $11 billion.
汉考克复杂,其中包括波士顿tallest tower, was purchased by Beacon on behalf of Beacon Capital Strategic Partners II, a $740 million private equity fund. "To buy an institutional-quality asset maintained by a very high-quality corporate owner and then have that high-quality corporate credit standing behind the asset is something we find very appealing," says Alan Leventhal, chairman and CEO of Beacon Capital.
由于摩根士丹利（Morgan Stanley）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）提供了约6.27亿美元的债务，Beacon需要约3亿美元现金。但该公司不想将超过1亿美元的基金股权投入到这笔交易中。雷曼兄弟从自有资金中拿出剩余资金——这是它以前从未做过的事情——然后在60天内将股权转售给一批机构投资者。其他投资者有兴趣吗？当然。2亿美元的股权吸引了13亿美元的需求。雷曼兄弟（Lehman）全球房地产投资银行业务联席主管罗伯特利伯（Robert Lieber）表示，该公司在这笔交易中获利，“我们的兴趣如此强烈，我们不得不将报价限制在那些已经投资Beacon或我们的人身上。”。亚博赞助欧冠
记分卡
并购
*加拿大铝业
*佩奇尼
Size: E 5.73 billion
加拿大铝业顾问：Lazard，摩根士丹利国际
Pechiney的顾问：法国巴黎银行、高盛国际、摩根大通、罗斯柴尔德和Cie银行
*美国运通会员公司。
*全国证券交易商协会
规模：约6000万美元（未正式披露）购买美国证券交易所
AMC顾问：未披露
NASD顾问：瑞士信贷第一波士顿
*国歌
*WELLPOINT健康网络
规模：现金和股票164亿美元
顾问：高盛公司。
WellPoint顾问：雷曼兄弟
*贝恩资本、THOMAS H.LEE PARTNERS、LEXA PARTNERS和PROVIDENCE EQUITY PARTNERS
*时代华纳
规模：华纳音乐集团26亿美元（全部现金）
投资集团顾问：他们自己、AGM Partners、Jeffries&Co。
时代华纳顾问：摩根士丹利
*美国银行。
*美国波士顿金融公司。
Size: $47 billion
美国银行顾问：美国银行证券公司；高盛公司。
波士顿舰队顾问：摩根士丹利
*通用电气公司。
*维旺迪环球
规模：140亿美元收购维旺迪环球娱乐
通用电气顾问：瑞士信贷第一波士顿AGM Partners
维旺迪的顾问：花旗集团；高盛公司。
*IDEC制药公司。
*生物原
规模：库存66亿美元
IDEC顾问：美林证券公司。
Biogen顾问：高盛（Goldman），Sachs&Co。
*雷曼兄弟
*纽伯格伯曼
Size: $3.1 billion in cash and stock
雷曼兄弟顾问
纽伯格顾问：美林证券公司。
*新闻集团。
*通用汽车公司。
规模：76.6亿美元现金和股票收购休斯电子公司。
新闻集团顾问：花旗集团、摩根大通证券
通用汽车顾问：贝尔斯登公司、美林公司。
休斯顾问：瑞士信贷第一波士顿；高盛。
*甲骨文公司。
*PEOPLESOFT公司
规模：74亿美元
Adviser to Oracle: Credit Suisse First Boston
PeopleSoft顾问：花旗集团全球市场部；高盛公司。
*圣保罗群岛。
*旅行者酒店
伤亡公司。
规模：160亿美元
Advisers to St. Paul: Goldman, Sachs & Co.; Merrill Lynch & Co.
旅行者顾问：花旗集团全球市场部、雷曼兄弟
*联合健康集团
*中大西洋医疗服务
规模：现金和股票29.5亿美元
联合健康顾问：高盛公司。
Mid Atlantic顾问：Houlihan Lokey Howard&Zukin，雷曼兄弟
公司财务
*卡尔平公司。
Size: $3.3 billion high-yield bond issue
首席银行家：高盛公司。
*罗伊·迪斯尼
规模：1.25亿美元可变预付远期，涵盖750万股沃尔特迪斯尼公司普通股。
交易对手：瑞士信贷第一波士顿
*成形因子
规模：9660万美元IPO
首席银行家：摩根士丹利
*通用汽车公司。
规模：179亿美元，6期债券发行
账簿管理人：荷兰银行、美国银行、第一银行、巴克莱银行、贝尔斯登、法国巴黎银行、花旗集团、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、高盛、汇丰控股、摩根大通、雷曼兄弟、美林、摩根士丹利、瑞银
*理查德格拉索
规模：1.875亿美元补偿方案
授予人：纽约证券交易所
*凯马特控股公司。
规模：20亿美元退出融资
首席银行家：米勒巴克菲尔刘易斯英公司。
*微软公司。
规模：3.82亿美元员工股票期权转让
首席银行家：摩根大通。
*SLM公司。
规模：4600万美元中期消费物价指数挂钩票据
首席经理：摩根大通证券
* YAHOO!
规模：7.5亿美元零息高级可转换债券
首席经理：瑞士信贷第一波士顿
房地产
*BEACON CAPITAL PARTNERS公司
*约翰汉考克金融服务公司
规模：9.1亿美元
烽火资本顾问：雷曼兄弟
Adviser to John Hancock: Morgan Stanley
*麦克洛地产
*康塞科
规模：14亿美元
Adviser to Macklowe: Cooper-Horowitz
康塞科顾问：Eastdil Realty
*西蒙地产集团和韦斯特菲尔德美国信托
*陶布曼中心
Size: Failed $1.62 billion tender offer
西蒙韦斯特菲尔德的顾问：美林公司；威基法尔和加拉赫；斯卡登，阿普斯，斯莱特，米格尔和弗洛姆
陶伯曼的顾问：高盛（Goldman）、萨克斯（Sachs&Co.）；瓦赫特尔（Wachtell）、利普顿（Lipton）、罗森（Rosen&Katz）；米罗•韦纳（Miro Weiner&Kramer）
君主
*阿根廷
规模：提出以75%的折扣购买900亿美元的违约私人持有债券
*巴西
规模：10亿美元五年期债券
首席银行家：美林证券公司（Merrill Lynch&Co.，UBS）
*里昂居民点
规模：7.7175亿美元
该协议的法国负责人：里昂信贷银行（Crédit Lyonnais）、变现企业联合会（Consortium de Realization Enterprises）、法国工匠协会（Mutuelle d'Assurance Artisale de France）、MAAF主席让-克劳德·塞斯（Jean-Claude Seys）、阿尔特米斯（Artemis）、弗朗索瓦·皮诺（François Pinault）和阿尔特米斯（Artemis
U、 该协议的美国负责人：司法部、洛杉矶美国检察官、美联储理事会
*哈里伯顿
规模：高达70亿美元的伊拉克石油工业重建无投标合同