力量的球员?

在里雅斯特最优雅的酒店Duchi d’aosta的Harry’s Bar里，加布里埃尔·加拉特里·迪吉诺拉(Gabriele galateri di genola)坐在赭色皮椅上，紧张地轻叩着桌下的黑色休闲鞋。现在还不到4月25日上午8点，不到一个小时，他将作为意大利强大的投资银行Mediobanca的董事长首次公开亮相。地中海银行(Mediobanca)最大的控股公司忠利保险(Assicurazioni Generali)的股东将在年度会议上投票表决对他的提名。

“我不紧张，但我饿了，”加拉泰瑞在起身去排队买自助餐时说。他拿着牛角面包和草莓酸奶回来，迎接了前德国财政部长西奥·韦格尔(Theo Waigel)，后者是忠利保险顾问委员会的候选人。接下来，加拉泰瑞接到了意大利联合银行(Banca Intesa)董事长、意大利银行业巨头之一乔瓦尼•巴佐利(Giovanni Bazoli)的电话。加拉泰瑞找了个借口，把手机拿到外面去讨论忠利会议的最后准备工作。联合商业银行是这家保险公司的主要保险合作伙伴，也是其大股东之一。

然后，在吞下他的早餐后，高大，56岁的贵族们在广场安盟D'Italia徘徊，在绿色荧光球衣的卫生工作者之间转向。在将遏制进入沼泽的交通粪便之前，他停下来抓住他的轴承，扫描Warderi的新古典总部。

“现在，这个地方在哪里?”他问道。

加拉泰瑞可能不知道忠利保险的确切位置——对于Mediobanca的一处房产来说，它的入口是通过马基雅维利(Machiavelli)进入的——但这家保险公司的重要性并没有被新任银行董事长忽视。Mediobanca持有忠利保险14%的股份，占该银行68亿欧元(84亿美元)市值的一半。此外，对忠利保险公司控制权的激烈争夺促使加拉泰瑞在两周前上任。

加拉泰瑞在一个特别关键的时刻接管了地中海银行。该行受到竞争对手的困扰，其中许多对手是该行的股东，并有能力阻止该行的行动，这与意大利的做法如出一辙。具有讽刺意味的是，银行创始人恩里科•库西亚精心打造了这个人际关系和交叉持股的网络，以击败和挫败他的竞争对手。今天它削弱了加拉泰瑞的手。他将需要在菲亚特(Fiat)强大的阿涅利(Agnelli)家族担任近20年首席财务顾问期间获得的全部智慧和灰白的头发，来应对意大利金融业日益危险的走弯路。

忠利保险的会议至少是按计划进行的。股东们批准了加拉泰瑞的提名，同时也批准了联合商业银行(Intesa)和联合信贷银行(unicredto)等银行的代表进入该公司。联合信贷银行最近收购了加拉泰瑞的股份。加拉泰瑞的首次公开亮相没有任何冲突的迹象，而正是这些冲突让他成为了Mediobanca的董事长。

Mediobanca是一个单一机构。很少在任何其他国家都有任何挥动的银行。在18世纪之交，只​​有Rothschild对英国股市的抓住，J.P.摩根在20世纪初的美国金融的主导地位近似Mediobanca在战后时期的企业意大利摇摆。这位思考这种力量的人Cuccia在第二次世界大战后不久成立了Mediobanca，并在2000年的92年之前主持了半个世纪。虽然西西里人的金融家住了，但米兰的Piazza Affari - 意大利华尔街没有任何事情发生- 没有他的说法。

Cuccia死后，一切都变了。几乎立刻，Cuccia所在星系的公司就成了目标。Mediobanca本身也成为了所有权斗争的对象。如今，该公司约有三分之一的股权为公众所有。约57%的股份由股东协议持有，其中包括金融家，如法国的文森特Bolloré，持有5%(法国盟友持有另外5%);拥有21.9%股份的意大利实业家;意大利最大的两家银行Capitalia和unicredto Italiano分别持有8.6%和7.8%的股份。

在Cuccia的死亡几个月内，全球证券公司凭借窃取客户。Usicredito和Capitalia并不高于求爱客户。即使有些Mediobanca的长期盟友也打开了它：菲亚特为银行珍贵的财产之一，Montedison Chemicals和Energy Conglomerate推出了一个敌对的敌人效率。

在这些动荡的岁月里，Cuccia精心挑选的继任者Vincenzo Maranghi与他的大股东，尤其是意大利的银行，为公司的独立性而斗争。但他对Mediobanca现代化的抵制却没能为他赢得多少朋友。为了结成盟友，他对Bolloré表示欢迎，后者积累的Mediobanca股票几乎让他赢得了对忠利保险的控制权。最终，在去年4月，银行的股东达成了不稳定的休战协议。代价就是马朗吉的头。他的两项主要职责——监管Mediobanca的持股和管理投行业务——分别交给了该银行的资深人士雷纳托•帕利亚罗(Renato Pagliaro)和阿尔贝托•内格尔(Alberto Nagel)。为了监督他们，地中海银行董事会一致任命加拉泰瑞为董事长。

Galateri的长期中尉Galateri对意大利的商业和金融能力走廊没有陌生人。然而，在许多方面，他似乎是替代大师操纵器和策划师CUCCIA的奇怪候选者。虽然Galateri的教育谱系是优秀的（罗马大学哥伦比亚商学院），但他的简短表达菲亚特首席执行官陷入困境。虽然他花了近二十年的待办事项投资 - 截至Agnellis的两个上市投资公司的首席执行官，Istituto Finanziario Industriale和Ifil - Galateri没有作为投资银行家的经验。他作为金融工程师的培训在菲亚特没有用过，其根深蒂固的产业问题需要运营经理的技能。

一些人猜测，Mediobanca董事会选择加拉泰瑞，是因为他本身并非掌权者，而且会在该行最大股东瓜分利益时袖手旁观。然而，加拉泰瑞的支持者认为，他没有商业和政治包袱，这使他成为唯一有能力保护银行不受贪婪股东伤害的候选人。

“即使加布里埃莱没有直接的经验，他也肯定有潜力迎接Mediobanca的挑战，”意大利国家电力公司(Enel)首席执行官保罗·斯卡罗尼(Paolo Scaroni)说。1971年，加拉泰瑞在哥伦比亚商学院(Columbia Business School)的同学斯卡罗尼帮助他在20世纪70年代末找到了第一份工作，在法国玻璃制造商圣戈班(Saint-Gobain)担任财务主管。“最重要的是，”斯卡罗尼说，“加布里埃尔有决心去做需要做的事情。”

也许在Cuccia的一天中，一个人的意志足以确定Mediobanca的命运。现在许多竞争力都想要一个人成为银行的东西。

瑞士联合银行(UBS)的富里奥•弗朗西尼(Furio Francini)表示:“Mediobanca面临两种极端情况。”今年早些时候，弗朗西尼成为第一批发表有关Mediobanca股票研究报告的投行分析师之一。“首先，它将被撕成碎片:这些人将把它全部剥离，从资产负债表中提取现金，把它变成一家虚弱的精品银行。另一种情况是，Mediobanca继续在意大利金融体系的核心发挥作用，这意味着每个人都非常成熟。由于其治理仍未完全理清，尚不清楚地中海银行将朝哪个方向发展。”

Galateri确信Mediobanca可以继续在意大利的竞争较不可能的情况下仍然存在至关重要的话，尽管从国内外加剧了来自国内外银行的竞争。在他的愿景中，Mediobanca将放弃最终电力经纪人的CUCCIA-ERA作用，并将自己恢复到当代投资银行，分配了顶级建议，并为意大利客户提供了越来越多样化和更复杂的产品和服务。

“判断Mediobanca在Galateri下的地方仍然有点早期，”这位前拉萨德合作伙伴Guido Roberto Vitale说，他现在在米兰运行公司金融精品店。“但很明显，他正在帮助它进化到更加客户友好的时代。”

这种转变并不容易。地中海银行面临着激烈的竞争，尤其是来自其股东的竞争。但它仍然有一长串的朋友。去年12月，陷入困境的帕玛拉特求助于地中海银行，以解决其糟糕的国内财务状况。在加拉泰瑞的领导下，Mediobanca表现出了活力:在截至9月的第一财季——加拉泰瑞主持的第一个完整财季——费用收入同比增长27%，至6900万欧元。加拉泰瑞希望扩展到金融服务市场的其他领域，从租赁、保理到私人银行业务。该行甚至在考虑进军私人股本等资产管理领域。加拉泰瑞计划让Mediobanca摆脱过去的权力经纪人身份，最明显的证据是，他愿意对该集团的小型投资组合采取更积极的交易方式。

这些措施是否能让加拉泰瑞和Mediobanca的300名银行家赚到钱，仍在一定程度上取决于其股东的意愿，尤其是对Mediobanca董事会和执行委员会具有相当影响力的两家大银行。

Galateri决心避免Maranghi的错误。虽然他尚未面临对他的忠诚的重大考验，但他坚持认为他不会为unicredito，首都，Bolloré或其他可能认为坚决被削弱为竞争对手或拆除他们的利益的董事会的Patsy。

Galateri在改变Mediobanca方面取得了巨大的进步。它更加开放和透明。一个开放的一个标志：Galateri同意与机构投资者的采访。亚博赞助欧冠Cuccia和Maranghi从未与新闻界谈过。其中，Mediobanca高管首次与股东和预期投资者定期会面。

“我不觉得我欠任何人 - 我觉得完全独立，”Galateri说。“没有错误，如果有需要进行战斗，我会加强，我会为这家公司的所有股东争取。”

当他在上午8点到达工作时，在Medioban- Ca的17世纪Palazzo藏起来，Galateri躲在米兰的La Scala Opera House，通过了一个被锁定的办公室，但偶尔会被女仆撒。办公室是enrico Cuccia的。

从一开始，Mediobanca的创始人就把他的使命定义为保护私营企业不受罗马政治的影响。Cuccia创建了一个连锁持股网络，Mediobanca处于中间。他召集他的盟友达成投票协议，使他们不受收购的影响，同时保证他们能够获得资金。Mediobanca与意大利最大的几家银行密切合作，从中获得了低成本资金。

多年来，这个装置运转得非常好。上世纪70年代，当菲亚特需要救助时，Mediobanca将利比亚作为投资者带了进来。当轮胎制造商倍耐力(Pirelli)的流动性问题使其收购德国大陆(Continental)的计划流产时，地中海银行(Mediobanca)安排了2万亿里拉的救助，使倍耐力得以复苏。(由于倍耐力的财务问题，这笔交易最终告吹。)1991年，Mediobanca迫使银行承担巨额亏损，并将债务转换为股权，从而将Ferruzzi Finanziaria帝国从破产的魔掌中解救出来。在每个例子中，库西亚都扮演着建筑师、工程师和最重要的保护者的角色。

然而，20世纪90年代资本市场的迅速全球化让他措手不及。这一点在1995年8月变得非常明显。当意大利大部分人都在度假时，Mediobanca宣布了一项名为SuperGemina的交易——Gemina、Snia BPD和Ferruzzi的三方合并。这三家公司都是小型企业集团，业务范围从化工、出版到保险和纺织品。

这笔交易将把意大利工业的很大一部分交给Mediobanca和几个关键盟友。但为了确保控制权，Cuccia让交易对少数股东不利。国际投资者首次联合意大利投资者公开谴责地中海银行。由于Gemina的内部审计人员拒绝在其账目上签字，这促使检方对Gemina旗下Rizzoli出版公司可能存在的欺诈行为展开调查，这笔交易宣告失败。

这一集明显着Cuccia的第一个重大失败，它从他的资本市场的新动态误读了他的误读。欧元的即将诞生将国际投资者带入意大利市场。随着他们来到席席股东价值运动，这使得已经向投资者支付的公司股份并惩罚那些没有的公司。

毫不气馁，继续Cuccia要尽量弯曲，改变规则，以他的意志。首先，他试图获得全国电话垄断，后来成为意大利电信从政府就便宜。有财政部的最高级公务员的时候，thenDirector一般德拉吉 - 现在高盛公司一位高管 - 拒绝了。1997年Cuccia试图工程师的马尔佐托纺织集团与控股迪Partecipazioni INDUSTRIALI，从Gemina的时尚和出版资产创造了一个控股公司的合并。投资者再次感到被交易缩手缩脚 - 和不解其产业逻辑。他们成功地施压马尔佐托家庭放弃合并。

“库西亚做了他想做的任何事情，即使这些事情显然不是正确的，”保罗·马佐托伯爵(Count Paolo Marzotto)说，他是以库西亚的名字命名的纺织和时尚企业的继承人之一。“这是老地中海银行的主要问题之一。那里的人表现得好像他们垄断了才华——其实他们没有。”

每一次失败，Cuccia的威信都在下降。这一点在公司内部表现得最为明显。投资银行家们发现，Cuccia的权力游戏阻碍了他们在牛市繁荣的交易环境中赢得新的委托。雷曼兄弟(Lehman Brothers)、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)和高盛(Goldman Sachs)等欧美公司纷纷向Mediobanca发起进攻。为了得到它，他们雇佣了一些公司最有前途的银行家。

第一个离开，1997年，是Gerardo Braggiotti，备受推崇的投资银行负责人。他的出发吧。他希望Mediobanca扩展到中学市场，大美国投资银行弯曲肌肉。未能说服CUCCIA，他选择在LazardFrères担任高级伙伴。Lazard还缺乏二级市场的专业知识，但Braggiotti认为，由于Mediobanca是赢得新业务的赢得胜利，因为Mediobanca是由企业控股大型企业股权的利益冲突。

Braggiotti的出发被证明是双重伤害：它结束了几十年的绅士们在Lazard和Mediobanca之间的非竞争协议。Lazard已成为意大利公司的最重要顾问，以及前Mediobanca股东Banca Intesa的关键合作伙伴。Braggiotti的继任者Matteo Arpe，与Cuccia的继任者，Maranghi，在银行的未来，并在2000年留下了雷曼兄弟。他现在是首都首席执行官（2003年1月）的行政长官（机构投资者）。亚博赞助欧冠

随着库恰最耀眼的明星们离开，财政部的资产出售帮助意大利股市创造了新的力量，比如能源巨头埃尼集团(Eni)和电力垄断企业意大利国家电力公司(Enel)，它们没有被Mediobanca所束缚。为了吸引美国和英国机构投资者的兴趣，德拉吉将电力和能源公司排除在库西亚的影响范围之外，并亚博赞助欧冠确保它们遵循国际公司治理的最佳做法。

意大利的银行，在这种状态也被出售其持有的最后，在这些变化风靡起来，无非是联合信贷银行，其首席执行官亚历山德罗·普罗富莫，更使成为意大利最受尊敬的银行家，而在他40岁出头。通过在家中削减成本和并购快速增长的东欧银行的投资，普罗富莫改变了原国有银行进入该国最有价值的一个。按照国际资本市场的规则，普罗富莫与不断增长的市场价值回报，这让他忽略Mediobanca。

到Cuccia去世的时候，他的公司已经衰弱了。像菲亚特这样的大客户离开了该公司，转而收购海外资产，而作为顾问，地中海银行在海外无法增加多少价值。Maranghi引入了Bolloré，作为对Capitalia和unicredto的制衡，这两家公司在资本市场上的实力越来越强。他在任何可能的情况下寻求结盟，尤其是支持萨尔瓦托•利格雷斯蒂(Salvatore Ligresti)的保险公司SAI收购其竞争对手Fondiaria，这一有争议的收购激怒了意大利股市监管机构——意大利国家证券委员会(Commissione Nazionale per le Societa e la Borsa)。Ligresti成功了，但Consob随后发出了严厉的指责，裁定Mediobanca、SAI以及SAI的母公司Premafin在强行促成交易时采取了一致行动。该监管机构表示，在批准该交易的Fondiaria年度会议上，SAI、Mediobanca和Premafin不应该被允许投票表决他们合计持有的Fondiaria 44%的股份。

Maranghi的最大的错误，然而，在与菲亚特达成和解刺在2002年6月，当他决定花百万$ 875购买34％的股份，该公司的豪华汽车业务，法拉利。这在重视运动车业务近两倍联合信贷银行和德意志银行预计，将在公开发行获取他们正计划承保。联合信贷银行的老板普罗富莫因输了承销业务恼火。但是打勾送行最深的是Maranghi的挥霍金钱是普罗富莫认为理所当然属于Mediobanca股东像他的银行。

在考虑到马朗吉的其他阴谋之后，比如他反复改变忠利保险的管理层，普罗富莫决定马朗吉必须离开。他策划了一场政变，用法拉利交易的过度行为和忠利在外国敌意收购面前过于脆弱的感觉作为自己的理由。马朗吉的弱势地位，以及Bolloré及其盟友在Mediobanca积累的10%股份，都清楚地表明了这一风险。

2003年初，Profumo说服了包括联合银行(Intesa)和Capitalia在内的其他银行收购忠利保险的股份。意大利银行已经持有该保险公司5%的资本，并对Mediobanca在三年内两次撤换该公司首席执行官和董事长一事感到愤怒。1998年，意大利联合信贷银行(UniCredito)对同城竞争对手意大利商业银行(Banca Commerciale Italiana，现为联合商业银行(Intesa)的一部分)发起敌意收购，但未能成功，当时普罗富莫曾与意大利央行行长安东尼奥•法齐奥(Antonio Fazio)发生过争执。普罗富莫很享受这次讨好法齐奥的机会。联合信贷牵头的财团通过联合，获得了足够多的选票，足以有效对抗和抵消Mediobanca在忠利保险14%的股份。

Profumo现在表征了Maranghi的推翻，以便从不必要的幽灵中释放意大利资本主义，并将Mediobanca转变为普通投资银行，专注于股东回报而不是权力戏剧。他说，根据Galateri的新结构，高级管理人员现在自由“管理公司的价值。这是一个巨大的改善。”

但政变策划者也对这家投资银行施加了一系列的经营限制。10月，该公司股东批准了对银行章程的一项修改，要求所有超过5亿欧元的投资必须得到Mediobanca董事会三分之二成员的批准。在过去，简单多数就够了。新法规防止了银行的资本被浪费，但同时也对银行造成了不利影响，限制了银行将所有的压力都压在重要客户身上，而其董事会的竞争对手可能想要为自己争取这些客户。

普罗富莫最近向《机构投资者》表示:“不幸的是，地中海银行不仅是一家投资银行。”他指的是其在忠利保险和《晚邮报》(Corriere della Ser亚博赞助欧冠a)出版商RCS MediaGroup的持股。“我们在防止意大利经济的这两个重要因素不稳定方面发挥着重要作用。”

因此，Mediobanca是Galateri继承被攻破。普罗富莫那能驱逐Maranghi后来帮助改变投资银行的法规，以限制其投资自有资本亮点Mediobanca公司在未来几年电力以下Cuccia的死亡迅速下降的能力。在Cuccia这本来是不可想象的Mediobanca给股东，特别是那些在最近几年已经成为主要的竞争对手，那种杠杆作用对银行的未来，董事会的新的投票结构清楚地表明的。

“Cuccia和Maranghi是一个不同年龄的神话创作 - 每个人都担心他们，”一位经常纠结Mediobanca的前Commanc委员会萨尔瓦特雷布拉加蒂尼说。“通过对比，Galateri是一个正常的家伙，就像你或我一样 - 没有人害怕他。”

毫无疑问，加拉特里与他的前任截然不同。在他职业生涯的大部分时间里，这位Genola和Suniglia伯爵的继承人都擅长于严格执行命令。毕竟，忠诚是他血统的一部分。他的父亲是一名军人，最终担任了北约驻南欧地面盟军的指挥官。另一位祖先，萨沃伊的军事指挥官加布里埃尔·朱塞佩·玛丽亚·加拉泰瑞(Gabriele Giuseppe Maria Galateri)在拿破仑战争期间是沙皇亚历山大的亲信。

加拉特里在担任阿涅利家族首席投资官近20年之后，正是出于对家族的责任感，他在2002年初接受了已故的乔瓦尼•阿涅利的邀请，出任菲亚特首席执行官。他不想要这份工作，而且他很清楚自己缺乏必要的工业背景。对加拉泰瑞来说，这是可怕的六个月。加拉泰瑞在阿涅利集团实施的那种金融工程，无法解决菲亚特的问题。这家公司需要一位能够降低成本并能生产出新型号的工业专家。格拉泰瑞的长期导师翁贝托•阿涅利(翁贝托•阿涅利是乔瓦尼的兄弟，也是家族在汽车行业以外的投资负责人)决定引入一位更有工业经验的高管，并由倍耐力的资深人士朱塞佩•莫尔乔(Giuseppe Morchio)接替，格拉泰瑞因此辞职。

在Mediobanca的挑战需要政治技巧，而不是经营诀窍。虽然典型的外交，Galateri不粉饰不得不应付一个板，包括他的两个最大的竞争对手，以及他的一些最重要的客户的困难。他坚持认为，随着时间的推移，银行会纠正这些管理问题 - 由董事会抛弃从资本银行和联合信贷银行的银行家主要。如果不强制 - - 联合信贷银行的老板，普罗富莫的背离执行委员会，虽然他在黑板上仍然坐镇在这一点上，他通过促进取得了一些进展。的影响，然而，由最近增加资本银行的ARPE向委员会迟钝。

为了他的部分，Profumo说他不想干涉Mediobanca的业务，而是打算专注于Unicredito自身投资银行业务的增长。他说，他说，这就是他在Maranghi离开后从Mediobanca的执行委员会辞职的原因。“我希望在Mediobanca的投资银行活动和我们自己的投资银行活动之间保持非常清晰的分离，”他坚持。

更大的战争正在逼近。地中海银行的资产负债表上有大约10亿欧元的超额资本。它将如何利用这一点，一直是紧张局势的根源。今年8月，有消息称Bolloré和其他股东正在考虑通过特别股息的方式分配现金。加拉泰瑞否认讨论过任何此类计划。但不难看出，此举为何会吸引Bolloré和其他效仿他的法国投资者，比如保险公司Groupama。

股息形式的快速现金返回将有助于Bolloré弥补他投资的任何损失。虽然他为他的股票支付的价格尚未披露，但当股票交易比今天较高的交易时，他建立了大部分。现金股息可能吸引Unicredito和Capitalia。它不仅会给他们资本，它会消耗他们在其一些弹药的公司金融市场中的主要竞争对手。

暂时，为Galateri工作的人表示他们相信他取决于任务。他们没有关于他们认为他的角色的骨头：绝对公司的银行家和数十亿欧元的资本和投资从其强大的董事会成员的冲突欲望。一些Mediobanca内部人士说Galateri已经有效地处理这一挑战，让他们继续完成交易和赚钱的任务。Mediobanca已经抓住了一些非常高调的任务，特别是加入的巴马拉特的重组，埃里达科·邦迪是该公司的盟友，将监督。但是，虽然利润和收入从熊市的深度升起，但Mediobanca仍然在Maranghi下滞后于其高峰表现。事实上，截至12月中旬，该公司根据Apporic的说法，该公司在意大利兼并中排名第五。在Maranghi下，该公司分别在2001年和2002年的排名中排名第一，第二。

Mediobanca负责投资银行业务的阿尔贝托•内格尔(Alberto Nagel)表示，加拉泰瑞担任董事长帮助他赢得了新业务。在马朗吉任职期间，许多地中海银行的银行家感到，在从一些公司寻求新业务时受到了限制，这些公司是他一些最重要客户的激烈竞争对手。保险公司尤其避讳，因为Maranghi与拥有SAI保险公司的Ligresti关系密切。一旦Galateri签约，Mediobanca就能更好地与其他保险公司合作，并最终获得授权，为Unipol在6月斥资15亿欧元收购Winterthur Group的意大利子公司提供咨询和融资。

鉴于他管理Agnellis投资的经验，Galateri对Mediobanca的投资组合的影响很容易发现。抵达后不久，该公司将其投资分为三类。首先是计划立即销售，如德国保险公司Allianz，Banca Intesa和服装零售商Stefanel的赌注。这些股份被转移到银行的财务业务。其余的投资是归类于当时价格正确或被视为长期战略的人销售的投资。

在某些方面，这种分裂听起来比它更戏剧性。Mediobanca的投资组合的大部分价值在两次赌注中被捆绑在一起，它视为战略，Generali和RCS MediaGroup，其中它具有10％的股份。

加拉特里对Mediobanca日常治理的贡献值得关注。内部人士表示，通过管理潜在的冲突并让它们独立运作，他在帮助银行的两方面(本金投资和企业融资)方面发挥了重要作用。例如，他们举例说，尽管投资银行的分析师建议客户避开菲亚特7月份的配股发行，但该公司还是决定投资。帕格里亚罗负责管理Mediobanca的资产，对他来说，无视公司的建议被证明是明智的做法——该股较配股价格上涨逾三分之一，短短几个月就为Mediobanca带来逾1,200万欧元的账面利润。

因此，面对它，Galateri的Mediobanca的计划与公司对待Cuccia办公室的方式一样谨慎。除了在这里和在那里进行一些化妆品触摸，他似乎并没有准备好大修他继承的商业模式，这是一个拥有大多数首都的旧式商家银行的商业模式，只有几家关键公司绑定。

一些股东担心没有更改，Mediobanca将注定注定。甚至银行内的一些官员私下建议分手会产生更多价值。它也可能允许该公司购买其独立性。在这种情况下，非策略投资可以直接清算或旋转到股东。与Generali和RCS MediaGroup那样的重要控股可以销往最高投标人，获取溢价。

Galateri对这种激进建议没有任何兴趣。事实上，有时他给出了想要做的印象超过董事长相当于粉尘银行的古董家具。“我不认为这真的必须是一场革命，”他说。“银行在过去的50年里，这是一个非常重要的经济景观中的球员，我认为Cuccia和Maranghi以一种非常积极和成功的方式解释了Mediobanca的作用。它是关于帮助意大利工业重组，巩固和保护从政府的干扰太多，具有一定的创造力，想象力和勇气。“

然而Galateri仍然讨论了Cuccia模型中固有的一些问题。他说，该公司的巨大投资组合使其许多机会赢得投资银行业务。但他也承认，当我们获得一些商业时，他还承认公司的股票可以是责任：“虽然我们得到一些业务，但我的一名董事会成员最近一直符合当前关于冲突市场的目前的观点。兴趣。我们无法与Pirelli合作，因为我们是股东，而是因为我们是最好的服务提供商。“

同样，Galateri最大限度地减少了股东竞争对手Usicredito和Capitalia的竞争。他曾表示，他们的重点是大交易，只与Mediobanca竞争，在为较小的公司进行企业融资，这是一家来自零售分支网络的企业。然而，他还讲述了Capitalia和Morgan Stanley在房地产授权中共同击败Mediobanca的故事，因为他们更具侵略性地利用他们的资本赢得业务。

加拉泰瑞说:“说到底，联合信贷银行和Capitalia进入董事会并不是大问题。”“他们有能力与企业建立联系，有很多工具从它们那里获得业务，主要是因为它们是大型放贷机构。我觉得我们没有因为他们在董事会而失去交易的案例。相反，我们失去了一些交易，因为它们更加咄咄逼人。”

然而，这种观点有一定的循环性。作为董事会成员，意大利联合信贷银行和Capitalia可以在降低Mediobanca的激进程度方面发挥关键作用。事实上，地中海银行股东在今年4月加拉泰瑞到来之前达成的休战协议的一个结果，是对该行章程进行了关键修改，从10月底开始生效。根据新规定，股东需要获得更多批准，这可能会限制Mediobanca的资本配置。这基本上意味着Capitalia和意大利联合信贷银行有更大的权力投票反对一些关键决定，这些决定可能会使该银行在自身的银行业务中更具竞争力。

这是一个如此大的交易吗？目前可能不是。但是Mediobanca相对于竞争对手的弱点之一是其二级市场企业的规模较小。As one London-based Italian banker at a U.S. securities firm says: "The first thing every CEO asks me is how is my stock and where is it going. If I can't answer him intelligently, I am toast. With no presence in the secondary markets to speak of, not really even in Milan, I don't see how Mediobanca can give very valuable insight."

事实上，Mediobanca的本土竞争对手正越来越多地利用自己在二级债务、股票、外汇和信贷市场的能力，以赢得主要业务。上世纪90年代末，Mediobanca一直是意大利十大债券承销商之一;今年截至10月份，它的排名仅为第19位，排在联合商业银行(Intesa)、圣保罗IMI集团(Gruppo Sanpaolo IMI)、Capitalia和联合信贷银行(unicredto)之后。Dealogic的数据显示，在利润更丰厚的股票业务方面，Mediobanca与意大利联合信贷银行并列第三，而unicredto则领先于Mediobanca。Dealogic的数据显示，Mediobanca仍是国内最大的并购顾问公司，总体排名第五，落后于Lazard、高盛、美林(Merrill Lynch & Co.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)，但其国内竞争对手unicredto、Capitalia和Intesa则分别升至第八、第九和第十。

由于这些银行进一步利用其大资产负债表和二级市场活动，因此他们可能会继续在Mediobanca上获得地面。合理的竞争反应将是为了公司考虑投资二级市场活动本身，也许是购买米兰的独立证券公司之一，如Euromociliasre。但这将使该公司直接与Unicredito最有利可图的业务之一进行竞争。如果银行选择在Mediobanca的董事会上使用它的立场来反对这样的举动，那么Galateri斗争，而且他可以赢得这场战斗吗？

Galateri呼吁Mediobanca的投票法规的变化是一个必要的邪恶，确保更好的治理而不是过去。在任何情况下，他指出，即使董事会的三分之二必须批准任何资本超过5亿的资本，执行委员会现在只需要一个简单的大多数，以提前前进。

Galateri解释了这一规定，意味着该公司可以继续计划加强其竞争地位。他说，Mediobanca将支付其银行家并继续招聘和偷猎竞争对手。它还能够为一些新举措分配资金，专注于通过其Banca esperia经纪和私募股权等财富管理等领域，在那里它可能会创建意大利买断基金，可能在Carlyle Group中的Cahoots。

但Galateri清楚地表明，无论是他还是该公司拥有的那种全权委托是由Cuccia在意大利资本主义的指导力量。“我并不想进行投资，只是因为我们有过剩资本。我们会尽量把钱的工作。但如果股东能比我们就能更好地运用它，那么我们就会给它回来。”

Mediobanca的Galateri面对Cuccia的幽灵

半个世纪以来Mediobanca专横霸道了意大利资本市场下老谋深算西西里创始人恩里科·库库西亚。他的死四年前扔了投资银行，以及意大利的很多金融，陷入混乱。加布里埃勒·加拉特里·迪·热那拉，阿涅利家族的持有的大量原菲亚特首席执行官和头部，被带来了作为主席在四月尝试把Mediobanca四平八稳。但他费是不那么简单，意大利的蓝筹公司中投为新的企业融资业务。Mediobanca的大股东，意大利联合信贷银行和资本银行，也是它的两个主要的国内竞争者，而不是每个人都相信，他们有公司的最佳利益在心脏。Galateri告诉机构投资者亚博赞助欧冠贡献者罗布考克斯，他将如何帮助Mediobanca繁荣，同时保护全体股东的利益。

你计划在Mediobanca做些什么不同于你的前任?

加拉泰瑞:我不认为这真的必须是一场与-à-vis过去相比的革命。回顾过去的50年，我发现这家银行在经济领域一直扮演着非常重要的角色。我认为，地中海银行的领导人恩里科·库西亚和文森佐·马朗吉对地中海银行的作用做出了非常积极和成功的诠释。

它是关于帮助意大利行业进行重组，巩固，保护自己免受政府的太多干扰，具有一定的创造力，想象力和勇气。

这是关键的挑战——不仅要成为一家投资银行，还要在投资、股票和我们所处的所有领域成为领导者，同时投资于新的主张和新的项目，并以重要和创新的方式帮助商界。

这是你的众多股东所有的目标吗？

我们有一个股东占股东的契约，超过60％的资本不会改变我们上市并有很多股东的基本事实。我不明白为什么所有股东的目标不应融合到一个明确的使命。每个股东可能是一个特定的议程，因为无论出于什么原因 - 一个是外国人，一个是工业的，另一个是银行 - 不会打扰我。这种关系已经清楚了。他们并不容易，但如果你想觉得你在现实世界中，必须有一个对话和讨论。我的职责是回应我所有的股东 - 所有100％ - 不仅仅是股东协议的股东。我必须能够给予一个关键股东的一个相同的答案，我觉得我必须给出一个较小的人，他们可能会对年会有所了解的东西。

Usicredito Italiano和Capitalia在您的董事会上有代表。您将如何确保他们不会使用Mediobanca作为存钱罐？

我可能有些天真，但我的观点是，这些风险将逐步减少。我认为，我们的银行股东未来也必须考虑Mediobanca作为一项投资是否符合他们自己的战略。在我看来，他们会看到我们的能力与他们非常不同，特别是在他们可以与国内的大型企业集团做些什么方面。我们没有零售网络，所以我们在很多方面无法与他们竞争。我们像银行一样组织，自然有大的团体和大的票子——我们不能像他们那样追逐威尼托和坎帕尼亚地区的小企业。

如果你看看联合信贷银行(unicredto)的投资银行部门，你就会发现，它们的组织结构并不是为了追逐大型交易。他们是零售银行，我们很少会发生冲突，所以他们对我们的资金有兴趣并不会让我们感到太不安。

然而，我们密切关注的事实是，他们在董事会和执行委员会中有一个角色。他们将不得不离开执行委员会。公平地说，我们可以使用并确实使用一些程序来排除有利益冲突的成员。例如，如果我们正在讨论一些敏感的交易。

说到底，我的问题不是他们在董事会。我的问题是，他们有很多能力与公司建立联系，也有很多工具从公司那里获得业务，主要是因为他们是大贷款人。我觉得我们没有因为他们在董事会而失去交易的案例。相反，我们失去了一些交易，因为他们比我们更咄咄逼人。我一到这里就去投标，发现另一位董事会成员的银行也在做同样的事;这是一种资产证券化，最终被Capitalia和摩根士丹利收购，因为它们向客户提供了更具竞争力的价格。

Mediobanca可以更具竞争力吗？

您必须考虑Mediobanca运营的不同业务。首先，这是一家投资银行，该银行是企业融资和批发银行业务。Mediobanca必须通过投资人们来努力领导，使他们更有动力，更专业，更知识渊博。这是任何公司的通常故事，基本上由人才组成。

这里的人们都非常有能力的;是十分明显的。他们中许多人接受了培训，并在这里长大的，而另一些则来自于像拉撒和摩根士丹利的地方。我四处做什么花旗集团的前负责人给我看时，我来见他多年前当事情在意大利是非常正式的位置：约翰·里德迎接我在电梯衬衫。

然后我们必须考虑到这是一个与投资银行相比其他活动的动物，每个动物可能需要不同的奖励系统。这些其他一些业务中的一些是最近和其他人建立的。我们刚刚控制了CompagnieMonégasquede Banque。在私人银行业务，我们拥有一个伟大的品牌名称和优秀的联盟。我最近在一家Banca esperia分行博洛尼亚，并从客户那里看到了令人难以置信的热情;我们有很多我们可以在这里做成长。我们的金融服务业务往往忘记 - 这是租赁和理解。这些都很小，但每年的快速增长为15％至20％。意大利非常落后，但我们觉得这个领域有一个巨大的机会来创造价值。

Mediobanca会对其股票组合进行哪些变化？

我们已经在其中一些业务中确定了 - 特别是Generali和RCS MediaGroup - Mediobanca增加价值的能力。在没有机会发展它们的机会和周围的股权系统上，我看不到这些，直到他们周围的股权和清晰地稳定。实际上，这是一个更长期的情景。

至于其他赌注，我们会看到潜在的增值在较远的未来。仅仅因为他们中的一些人丢失了股东的钱并不意味着他们将来会这样做。如果我们有投资，我们看到有价值的创造潜力，我希望在董事会上代表 - 如果不是直接，那么由真正照顾我们的利益和部队管理的人来设定连贯的目标并到达他们。

如果在几年内不会发生这种情况，他们将成为贸易业务。但是，即使在某些情况下，我会给他们有机会表演，即使在某些情况下，我认为需要在那里改变管理者。肯定有一些情况，如果事情留下的那样，创造价值的机会将非常小。我们现在与其他一些公司的股东交谈，了解我们是否可以共同努力，以使这些变化。

我们必须继续发展这些股份。但一旦实现了，我们就没有理由永远呆在那里。虽然我们获得了一些业务，但我的一位董事会成员最近指出，这与目前市场上有关利益冲突的观点不一致。我们与倍耐力合作不能仅仅因为我们是股东，而是因为我们是最好的服务提供商。

您在意大利外部种植的计划是什么？

这需要时间。我们将不得不放眼国外。我们如何在不花太多钱的情况下做到这一点?这是一个非常微妙的问题。我不认为收购我们这个行业的公司是前进的道路。但我们可能会考虑在选定的城市开设办事处，在那里我们可以带来一些东西，并帮助我们的国内客户。

你要加强私募股权领域的活动？

想想看，大多数大银行都卖掉了自己的私人股本业务。此外，考虑到我们正在为私人股本基金提供咨询和融资，因此我们有可能与自己竞争。有一个与凯雷集团(Carlyle Group)合作的项目摆在桌面上，我们仍在讨论之中。最初的想法是创建一个20亿欧元的联合基金，由我们出资10亿欧元，并与凯雷对半持股。在我们看来，它太大了。我们会成为自己的竞争对手，所以我们在研究其他可能同样有趣的选择。

此外，根据公司章程，我们最多只能购买一家公司15%的股份;这是该国银行法的一部分。我们仍可能在私募股权领域有所作为，但方式可能有所不同——比如，在一家更大的基金中持有少数股权。