五年前，让直接处理股票交易成为现实的条件似乎近乎理想。证券行业的关键组成部分有一个共同的目标:将交易的每一步——从初始指令到最终结算——自动化。好处非常明显——巨大的成本节约和降低和解失败的风险——超过100大券商,托管人和投资经理加入形成全球直通处理协会,它旨在确保几千频繁交易的股票可以加工而无需人工干预。
然而，如今，只有不到四分之一的美国股票交易能够在24小时内完成，而这一目标已经很少有人关注了。马萨诸塞州Needham的咨询公司TowerGroup甚至宣称STP已经死亡——GSTPA在2002年关闭了STP——并建议该行业重新定义STP的使命。
显然没有人通知固定收益公司STP的消亡。尽管在电子交易和数百万更复杂的证券交易方面经验不足，但债券专家正在以比股票行业更快的速度追求STP
召集。
如今债券市场对电子交易创新的拥抱，相当于上世纪90年代末GSTPA合并时股市的水平。证券公司首先投资于系统，以实现蓬勃发展的股票业务的自动化;他们转移到债券后期的互联网繁荣时期,恰逢《创世纪》的新一代网上交易的实体,如ESpeed 1999 Cantor Fitzgerald剥离是国债交易的领先的技术供应商,公司债券和MarketAxess的,一个三岁的电子平台。
Espeed，MarketaSess和TradeWeb，一个在线市场处理国债，商业纸和其他几种固定收入产品，正在积极促进各自的计划的STP准备。他们的竞争在STP中引起了市场兴趣;这些天仍然是固定收入会议电路的热门研讨会。债券市场协会的11月技术博览会将其日龙计划的一半致力于该主题。
可以肯定的是，互联网老式债券平台才刚刚开始对固定收益订单流产生可衡量的影响，进而对STP利率产生影响(见第16页)。基于交易商的固定收益市场没有集中化的交易所和相关的后台协调机构，不像那些推动股票STP的交易所和后台协调机构(托管和经纪公司比买方公司更成功)。
作为电子交易的典型倡导者，TradeWeb的高管们表示，他们正在为债券创造一个类似交易所的框架，而通过建立STP，他们将为股票交易创造一个更好的框架，而不必在以后对其进行改造。
“我们拥有所有必要的信息，包括客户账户和结算指示的IDS，”TradeWB管理导演托马斯伊斯州解释说明。“机构可以采取块交易并将其分解并向经销商发送信息，他们可以在两秒钟或更短的时间内确认。所有这些都以传真和电话完成。”
即使STP在债券市场的进展没有在股票市场那么大，但它目前的势头要大得多。它面临的障碍也少了，比如有争议的标准委员会辩论，阻碍了实现24小时股权结算的努力。此外，固定收益市场并没有试图创建一个撮合买卖指令的核心公用事业，这一概念遭到了投资组合经理的抵制。
TradeWeb的Eady称:“就分解、分配和确认的债券交易而言，我们拥有头号STP平台。”约75%的TradeWeb客户现在使用其部分电子确认服务，该公司最近还为语音交易增加了电子确认服务。
当然，债券市场有自己的委员会和标准化讨论。它纳入了一些股权市场的进步。例如，财务信息交易所或修复议定书，即在股票交易中自动销售局部通信的自动化近乎全球接受，正在获得固定收入的接受。FIX 4.4版去年发布的4.4版包括根据债券交易量身定制的功能，反过来促进与基于XML（可扩展标记语言）和全球国际银行电信15022个消息传递标准协会的其他广泛采用的规范的兼容性。
在过去十年实施修复的股票市场公司正在申请其经验来改善债券处理。“债券市场具有许多相同的挑战 - 信息准确性和系统集成 - 作为股票市场，”Towergroup的高级分析师Miranda Mizen说。“高卷，大量球员和缺乏商品[产品]意味着整合比固定收入市场中以往任何时候都更为重要。”
纽约巴克莱首都的电子商务负责人伦道夫两侧，“我们已经学会了一些我认为我们可以转化为固定收入市场的教训。”
塞德斯表示:“一切都应该建立在行业已同意的一套标准协议的基础上。”塞德斯负责监管股票、债券、期货、外汇和衍生品业务。“我们肯定需要就一个共同的枢纽或通信方法达成一致。”
MarketAxess的运营负责人Jim Rucker同意协议标准化 - 即修复 - 这是朝着平整性的重要一步。但他注意到债券市场公司和证券本身很统一。技术熟练程度因公司而异，众多产品类具有独特的特点和要求，无视标准化。
“你不能创造一个千篇一律的解决方案，”Rucker说。“STP在不同产品上的工作方式是不同的。”
为了缓解过渡，Marketaxess提供了与TranstWeb相当的修复和XML连接，也是更初始的数据收集方法，允许更复杂的市场参与者将贸易数据与后台流程集成。“越来越多的公司正在使用修复，但其他公司想要一个简单，便宜的解决方案，”拉克说。
MarketaSess Executive还没有准备好宣布固定收入的STP计划超越了股权同行。但他说，“在过去的六个月里，事情已经开始改变，公司越来越多地在STP投资。”
竞争也在帮助推动债券市场的STP。TowerGroup的Mizen认为市场和TradeWeb正在快速移动，因为他们仍在努力看待哪个网络将生存。STP为他们提供了一种产品增强，Mizen说，但“我不知道通过前门带来多少额外的现金。”
其他人看到追逐的价值。
债券市场协会(Bond Market Association)执行副总裁约瑟夫•萨克(Joseph Sack)表示:“TradeWeb在为客户开发加工产品方面做得非常出色。它把注意力集中在买方认定的最紧迫的问题上——自动分配。”
越来越多的买方公司正在看到自动化处理的好处。“如果没有STP，我们将失业，”纽约克被投资经理Blackrock的STP产品经理Gail Rothman表示，他于11月份讨论了BMA会议。
2001年9月11日，恐怖主义袭击开车回家，指出罗斯曼。“与一个托管人，任何电子方式处理的东西，以及任何没有电子方式没有定居的东西，”她回忆道。“街上有很多失败，我们了解到你必须有一些类型的STP。”
今天说，罗斯曼说，Blackrock正在处理超过20,000个日常交易，其中15,000人以电子方式传播 - 实际上，STP就绪 - 向保管人提供。由于债券活动的激增，一年中的卷已经上涨了三倍。“没有办法处理我们没有STP的卷，”她说。
最近，她解释说，“我们正在以电子方式进行一些国际商业[使用SWIFT银行通信网络]。然后我们的卷已经如此之高，我们意识到没有办法回到使用电子表格。如果我们没有。如果我们没有T有自动化，我们根本无法处理卷。“
幸运的是，整个行业正在努力保持步伐。托管人正在为客户公司提供价格激励，以自动化，并正在升级系统，以适应2002年强制性的Swift 15022留言格式，以速度和改善贸易和结算指令的交付。
Rothman说：“在我们添加新的监护人时，他们甚至不会知道威速消息的速度是什么，现在他们能够引用消息中的标签或字段名称或某些代码单词。过去有一个巨大的变化两年。“