先开火，然后再提问。不管怎么说，这是去年秋天许多养老金计划采取的做法，因为交易后期和市场时机选择丑闻袭击了共同基金行业。20多家公司卷入了有史以来打击资金管理业务最严重的丑闻。Janus Capital Group、Pilgrim Baxter&Associates、Putnam Investments和强大的资本管理等行业领袖都遭受了毁灭性的现金流出。
当大公司陷入困境时，像威斯康辛州密尔沃基市的Artisan Partners这样的经理悄悄地收拾了残局。作为一家私人控股公司，Artisan拥有诚信和质量的声誉，这在去年被证明是一笔无价的资产。2003年，Artisan从1000家最大的机构投资者那里吸引了28个新账户，连续第二年蝉联养老金奥运会(Pension Olympics)冠军。Artisan管理着从小市值到国际成长型等7种广泛的股票类型。亚博赞助欧冠
“我非常尊重Artisan。他们是我们所见过的最强大的竞争对手，”一家竞争对手基金经理的首席信息官表示。
毫不奇怪，在丑闻发生后，计划发起人正在寻找以廉洁著称的基金经理——以及运行良好的合规部门——以及表现强劲、始终如一的基金经理。总部位于洛杉矶的养老基金咨询公司Angeles Investment Advisors的迈克尔·罗森（Michael Rosen）表示：“很少看到一家商店拥有一切——铁一般的稳定性、可靠的长期回报、严格的合规政策。”。“但相信我，对于那些能吹嘘如此三足鼎立的人来说，这并不是不被注意的。”
在2004年养老金奥运会上排名前两的公司——艺匠(Artisan)和富达投资(Fidelity Investments)——在所有这些方面都做到了。
碰巧的是，这两家公司都不是公有企业。事实上，私营商店避开丑闻可能并非巧合。西雅图雷尼尔投资管理公司(Rainier Investment Management)的首席信息官詹姆斯•马加德(James Margard)表示:“当你是私有企业时，就不会有那种不惜一切代价实现增长的压倒一切的压力。”雷尼尔投资管理公司是一家私有企业，管理着50亿美元的资产。“这就像任何家族企业一样——你的客户和声誉就是你的一切。当上面有公司的母公司在提醒你要成长、成长、成长时，这一点往往会受到影响。”
“客户总是告诉我们，他们雇佣我们有三个原因，”Artisan首席执行官安德鲁•齐格勒解释道。“绩效的一致性、组织的稳定性以及用于合规和管理的资源的深度。我们讨论的是资金管理的阻塞和解决问题。”
这家由员工所有的公司自9年前由齐格勒和他的妻子卡琳(Carlene)创办以来，其8位投资组合经理一直没有变动过。齐格勒和卡琳都曾是Strong Capital Management的高管。在Artisan的七种机构产品(小盘成长型、小盘价值型、中盘成长型、中盘价值型、国际成长型、国际小盘价值型和国际价值型)中，只有中盘价值型和国际价值型产品在2003年表现冷淡，吸引的资金很少或根本没有。由安德鲁•斯蒂芬斯(Andrew Stephens)在密尔沃基管理的中小盘股增长，以及由马克•尤基(Mark Yockey)在旧金山管理的国际小盘股增长，到年底都不再向新客户资金开放。自2000年1月成立以来，Yockey的小盘股成长基金平均年回报率为29.8%，而摩根士丹利资本国际EAFE小盘股指数的年回报率为25.7%。
去年，随着政府对有问题的共同基金做法——晚盘交易、市场时机选择、收入分成、直接经纪——展开调查，大多数养老金计划都迅速做出了反应。他们在听到指控或调查后不到几周就更换了基金经理。
“他们会立即要求我们进行搜索，一周内我们就能从最新的候选名单中找到一到两家公司，”顾问罗森解释说。大约两周后，事情办成了。这些丑闻加剧了始于2002年的大扫除趋势。据追踪基金经理招聘活动的iisearches.com称，2003年有563名基金经理被炒股取代，高于2002年的447人。
普特南似乎受到了最严重的打击。当这些产品的零售版卷入市场时机选择丑闻时，客户（大多是大型公共固定收益计划）撤出了约600亿美元，主要来自国际股票投资组合。普特南在自家后院失去了马萨诸塞州养老金储备投资管理委员会（Massachusetts Pension Reserve Investment Management Board）17亿美元的任务，这笔钱后来流向了State Street Global Advisors。阿肯色州教师退休系统最近撤销了一个2.5亿美元的账户，该账户后来于4月份转入Capital Guardian Trust Co，普特南分别与美国证券交易委员会（SEC）和马萨诸塞州联邦秘书长达成和解，指控至少有六名员工从其基金的不当交易中获利。普特南同意与SEC和马萨诸塞州就市场时机问题分别支付1.1亿美元。
截至第一季末，Putnam管理的资产为2,270亿美元，低于丑闻爆发前的2,720亿美元。普特南机构业务主管约翰•布朗(John Brown)表示:“就去年秋天的客户流失而言，这是可以理解的。”“我们现在和以前的客户都告诉我们，他们认为我们在过去几个月采取了正确的步骤。”
这些丑闻使杰纳斯首席执行官马克·惠斯顿失去了工作；他上个月辞职，由主席斯蒂芬·谢德接替。4月，Janus还同意支付2.26亿美元，以解决州和联邦对市场时机的指控，该交易有待SEC最终批准。
自9月份以来，该公司已遭受140亿美元的资金外流。4月，肯塔基州公共雇员递延薪酬系统从Janus手中抢走了一项美国股权转让，并将其交给了Capital Guardian。在一次电话会议上，新任首席执行官谢德告诉分析师，“我们对股东信心的丧失深感遗憾，但我们致力于恢复这种信心。”
就在这些公司努力重组之际，总部位于旧金山的道奇&考克斯公司(Dodge & Cox)等资产达1150亿美元的私人控股公司正在获得新的委托。低调、不愿在媒体露面的Dodge & Cox因其诚信和质量而广受尊敬。今年，该公司自1996年以来首次参加了这场财富管理马拉松赛。一家竞争对手的资产管理公司的首席执行官表示:“他们不做太多营销或推广，但他们有很强的声誉，他们只是用老式的方式增加资产。”
一些大公司正在受苦，但并非富达。它拥有近1万亿美元的资产，位居第二。这是这家总部位于波士顿的公司连续第11年在养老金奥运会上获奖、排名或亮相。
富达去年最畅销的产品是国际股票和core plus固定收益产品。“2003年发生了许多不同的事情，”富达的机构资产管理子公司富达管理信托公司（Fidelity Management Trust Co.）首席执行官德鲁·劳顿（Drew Lawton）解释道。“你有一些计划增加对EAFE或core加固定收益等资产的分配，只是为了从美国股票中消除战略上的不相关性，然后你也有来自资金水平问题公司的新贡献。当然，一些计划正在取代受共同基金丑闻影响的经理。”
在固定收益领域，两大巨头继续占据主导地位:总部位于纽约的贝莱德(BlackRock)和总部位于加州纽波特比奇(Newport Beach)的太平洋投资管理公司(Pimco)，销售核心和核心+固定收益账户。贝莱德营销总监芭芭拉•诺维克(Barbara Novick)表示:“对我们的债券产品来说，这是又一个强劲的一年，实际上，我们发现投资者对我们的股票产品的兴趣有所增加。”太平洋投资管理公司的净收益为24。贝莱德:19。
在所有资产类别中，养老金计划都越来越多地寻求非传统投资来战胜它们的敌人。康涅狄格州诺沃克Rocaton Investment Advisors首席执行官罗宾·佩利什（Robin Pellish）表示：“我们客户的总主题是投资于能够产生阿尔法效应并增加多样化的资产类别。”。“他们意识到，传统资产类别在未来三到五年内可能只产生个位数的回报。”罗卡顿去年进行的所有搜索中，针对绝对回报经理的搜索最多。
养老金奥运会是基于纽约汤姆森金融/尼尔森信息公司(Thomson Financial/Nelson Information)汇编的数据，然后由研究人员埃德温娜•萨丁顿(Edwina Saddington)对数据进行了修订，并由iisearches.com进行了补充研究。该榜单对2003年历年全球前1000家企业、公共和工会基金(包括捐赠基金和基金会)净新客户收益最多的公司进行了排名。所有这些都是大型基金，其中最小的一家拥有8.5亿美元的资产。养老基金账户不计入收益，除非它们代表着新的关系，并且是在2003年投资的。包括固定收益和固定缴款计划;要计算，后者必须包括资金管理，而不只是记录或行政服务。