一家小型投资公司的投资组合经理表示:“如果一家小型研究机构或地区经纪公司为我提供的服务比大型华尔街公司更好，他们就会获得佣金。”他认为，大型经纪公司越来越倾向于只迎合其最大或更活跃的客户。
在一个明星出生的情景中，投资精品店，区域经纪人和新铸造的独立研究服装的筏子已经抓住了大型投资银行监管机会的机会，以证明他们自己的分析师的工作是平等的 -而且，在某些情况下，甚至更好 - Hotshot Wall Street分析师。
考虑Richard Prentiss Jr.，佛罗里达州佛罗里达州的地区经纪和投资银行Raymond James＆Associates的电信分析师的努力。在熊市的深处，Prentiss维持了无线塔行业的覆盖率，与他的大多数卖方同行不同，即使业务最大的球员及其市场资本化也消失了。2002年11月，他张开了他的脖子，推荐了3.15的小帽美国塔架。两年后，股份跃升了近六倍，达到了18.20年，强调了一个买方研究主任的意见，他说较小的研究房屋“做得更好的调查工作”比最大的研究。
可以肯定的是，如果没有华尔街的不幸，许多小公司，尤其是那些独立公司的良好评价几乎是不可能的。为了解决与纽约州总检察长艾略特·斯皮策和其他监管机构的利益冲突指控，包括研究巨头花旗集团在内的12家主要机构，美林(Merrill Lynch)和摩根士丹利(Morgan Stanley)同意将各自的研究部门与投资银行业务隔离开来，以防止分析师推销交易并玷污他们的研究。在过去两年里，由于投资银行家提供的数亿美元补贴枯竭，卖方研究主管们削减了人员数量，抛弃了无利可图的服务，并放弃了一些领域的研究，如小盘股，同时学会了仅靠经纪佣金维持生计。美林(Merrill Lynch)在2000年拥有650多名研究人员，追踪着3000只股票，如今有485名分析师监控着2,500只股票。
14亿美元的全球研究结算需要12家公司从独立人士进行研究 - 那些没有投资银行业务的人 - 他们的零售客户可以为他们提供第二种意见。该公司有义务在未来五年内支付4.6亿美元，以支持独立人士。
今年对于小型公司的研究来说是一个全面的丰收年，这在很大程度上要归功于这笔和解金的首次发放——从7月份开始发放给独立公司。许多公司都在增加他们的分析师队伍，扩大他们的覆盖范围，以向华尔街发起挑战。在这个日益开放的研究市场中，地区经纪公司、精品公司和独立分析师正试图脱颖而出，他们的股票选择往往出人意料地好，往往违背传统智慧。他们的麻烦得到了更好的补偿。此外，受益者不仅包括那些显而易见的独立银行，还包括一些地区银行和从事银行业务的精品银行。他们的分析师也将业务拓展到曾经让与大公司的领域。
克利夫兰FTN Midwest research的研究主管埃里克•博斯哈德(Eric Bosshard)表示:“艾略特•斯皮策为我们做的最伟大的事情，就是在佣金分配方面建立了更大的问责制。”FTN Midwest research是一家领先的精品研究机构。在旧制度下,他解释说,“我们可能是提供高质量的研究排名15,但我们最喜欢我们40,“因为机构投资者考虑交易佣金发放时除了质量研究(如在IPO配置)。亚博赞助欧冠博斯哈德不愿透露FTN Midwest的佣金情况，只是说，他认为现在的佣金更准确地反映了公司研究的价值。
投资者认为哪些公司工作最出色?作为我们年度全美研究团队调查过程的一部分，我们向投资公司的分析师和投资组合经理提出了这个问题;来自440家公司的约1400家公司参与了评选，帮助我们选出了2004年最佳精品和地区公司。今年，我们还要求受访者分别列出最严格独立的公司——那些与投资银行没有任何关系的公司。
对于精品店和地区，我们获得了足够多的选票，可以公布42个投资类别的结果(2004年全美研究团队的结果为71个)。每次都选出了一家获胜的公司;荣誉奖授予超过最低票数门槛的候选人。
FTN MIDWEST在其中五个类别中获得了最高荣誉：食品，机械，零售/百老筹演员和百货商店（阔通包括沃尔玛商店等折扣师），零售/食品和药物链和零售/零售商（“大盒子”零售商作为电路城市商店和家居仓库）。
三家公司在四个部门的一部分领先。Fulcrum Global Partners是一家纽约克被的精品研究所，令人印象深刻的投资者，覆盖着电缆和卫星，化学品/商品，娱乐和游戏和住宿行业的覆盖范围。此外，在纽约，Keefe，Bruyette＆Woods，一家投资银行精品店，可追踪金融服务业，赢得银行/大型电容，银行/中型，经纪商和资产管理人员和专业金融部门。Leerink Swann＆Co.是一家基于波士顿的医疗保健研究精品，具有小投资银行业务，在生物技术，医疗用品和设备，制药/专业和药业/专业中判断最佳。
所有这些公司以及其他规模较小的公司一直渴望填补华尔街部分撤退留下的研究空白。密尔沃基的Robert W. Baird & Co是一家提供全方位服务的地区经纪公司，在我们的商业和专业服务类别中名列前茅。研究主管Robert Venable表示，自2000年以来，该公司每年都以10%的速度扩大其覆盖范围，并将在2005年继续这样做。该公司召集了30个由高级分析师(共80名研究人员)领导的团队，跟踪9个行业的430只股票，其中80%是中小市值股票。
所有人都看到了发光的机会。“研究是华尔街最具差异化的产品，”Fulcrum研究主管小罗伯特•霍恩(Robert Hoehn Jr.)认为。他建议，分析师可以通过使用独特的来源和方法得出关于股票的独特结论，从而使自己与众不同，并为客户增加价值。
各地的分析师都被推动，因为从未如此推出了一个人的建议。今年年初，FTN中西部分析师Brian Rayle致力于他对重型卡车经销商的每月调查，以使其对柴油机康明斯的新排放的新发动机的反应，并询问他们是否认为它会从ArchRival Caterpillar夺走市场份额。经销商对发动机充满热情 - 与大多数股票市场投资者不同。3月2日，Rayle升级了康明斯从持有购买，51.37;到11月中旬，随着康明斯捡起市场份额，其股票上涨了50％至76.95。
雷尔的工作缩影了精明的研究。然而，严格来说，FTN Midwest不是独立的：它有一个小型会员，这有一点发布，9月下旬收购了纽约银行精品店的近年的合作伙伴。
许多精品店和地区尊重他们的股权研究质量，包括贝尔德，福克斯 - 皮特，克尔顿，奎师和莱克·斯旺，至少采用了一些投资银行家 - 在某些情况下，他们得分。这些公司和数百个同行，弥补了日益多样化的业务。
今天的研究公司有各种各样的形式和规模，利用各种商业模式。有些只提供研究;另一些则与经纪业务有关;还有一些公司与母公司的投资银行部门关系松散。即使是这种有时令人困惑的组合也有很多变化:一些公司自认为是股票研究专家，他们将这些研究应用于许多不同的行业;其他公司则是向单一行业提供多种服务的多元化投资银行公司的一部分。最近的一个发明是聚合器:这些公司收集和分发来自许多小公司的研究，然后当他们的工作从投资者那里获得佣金时，就充当他们的股票经纪人。
为了确定那些投资者最欣赏的完全独立的研究公司，II要求我们全美研究团队调查的买方受访者列出他们认为在过去12个月里最有价值的独立美国股票研究的来源。他们被要求在10个超级行业中每个行业最多列出4家公司。(这里我们使用了更宽泛的分类，因为独立研究是非常分散的。)根据分数，研究人员被排在第一、第二或第三位。所有票数超过最低门槛的公司都获得了荣誉奖。
我们的独立人士排名在一些相当大的研究为重点的实体中，特别是纽约克斯·桑福德C.Bernstein＆Co.和审慎股权集团;他们避开了企业融资;他们太大而无法获得最好的精品店和区域人排名。这些公司中的每一家都在II 2004年的全美研究团队中占了十几个分析师。Two much smaller firms, Washington, D.C.based economics and government policy specialists International Strategy & Investment Group and New York investment strategy experts Empirical Research Partners, also make both the All-America team and independents rankings, suggesting that investors appreciate solid, unbiased work regardless of the size or business plan of the source.
众多达福的班福德伯恩斯坦，其研究部门由主要华尔街公司的标准很小，赢得了十大体内的五个：资本商品/工业，消费者，能源，金融机构和技术 - 四分之一其他。在宏观中，桑福德伯恩斯坦没有达到排名的一个领域，它至少在胜利者上索赔了。实证研究占据了宏的第二名，由桑福德C.Bernstein的前战略家Michael Goldstein经营。八个类别中的审慎地点。
一样强显示这些知名的研究机构,其他几个小公司——包括支点,新的Yorkbased格理集团,弗农新同事在新泽西,帕西帕尼和华盛顿D.C.based前体集团——管理挤掉大商店偷走的媒体,医疗保健,分别是基础材料和电讯。
我们的独立排名和最好的精品店和区域人之间存在一些重叠是不可避免的。全部，七项研究提供商，新弗农，白金汉研究组，Fulcrum，Portales Partners，Green Stex顾问，ISI集团和实证符合两个排名的标准。ISI集团和实证合格的II三家美国股权排名：全美，最好的精品店和区域，以及最好的独立人士。
对无党派人士来说，这是一个充满希望但充满挑战的时刻。今年夏天，当Fulcrum被摩根士丹利选为其结算提供商之一时，它成为了十几家独立公司之一，开始通过参与全球研究结算的华尔街公司提供研究服务。这一小群公司包括Fulcrum和标准普尔(Standard & Poor's)等规模更大的公司。纽约银行(Bank of New York Co.)的子公司BNY Jaywalk和Soleil Securities Corp.等研究机构也在一些和解经纪商和独立研究机构中扮演着关键的中介角色。数十家小型研究提供商通过这些聚合器分发他们的研究。
作为摩根斯坦利的八个独立研究公司之一，Fulcrum将其工作可用于经纪人的零售客户（从技术上讲，机构可以通过邮件或电子邮件或通过Morgan Stanley的网站来选择请求它。摩根士丹利支付支点对经纪公司认为支点成为其指定的独立研究提供者的每股未公开的费用 - 本质上将其1号备份（对其自己的工作）。
Fulcrum的研究主管霍恩说，在有机会被指定为指定供应商的188只股票中，他的公司被指定为101只。他指出:“这是一个相当不错的命中率。”
对于所有独立研究公司的HooPla，Hoehn和他的同行，并不认为与主要的华尔街公司的新关系作为巨大的金融机会。实际上，许多具有重要机构客户的独立研究公司已经过分参与。专业参与电信研究的前体群决定将其工作更广泛地分配 - 特别是零售客户 - 将淡化研究对复杂的机构投资者的呼吁。亚博赞助欧冠在前面的观点中，比获得4.6亿美元结算支出的总线更重要的考虑。
Hoehn承认，对于Fulcrum来说，这一收入并不“可观”，他估计短期内这一收入不会达到公司收入的5%。Fulcrum的大部分收入来自交易佣金。但他指出，摩根士丹利的安排“是对公司的补充，而不会稀释我们的基本业务。”
对于独立人士来说，华尔街连接远远越来越富裕，可以有一天能带来更多的业务，而不是手中的美元。Andrew Cursio为标准普尔管理零售股权研究产品，他说，自7月下旬以来，当五个经纪人开始投入标准普尔研究时，投资者的两倍 - 约有4000万 - 已获得某些标准普尔股票研究。
当所有人都写作和分发时，真相是大华尔街公司仍然是股票研究。即使在其所有削减之后，Merrill仍然占据了六倍以上的股票，作为雷蒙德詹姆斯的大成功区域。由于他们的全球范围内，巨型公司仍然独特地设有国际经营和经济趋势的巨大景观。Bulge-Bracket投资银行简单地具有更大的广度。
“如果我想看看2005年的收益，我可以召唤几个隆起的支架分析师并向所有公司询问他们的估计，”一位高度评价的买边分析师表示。“但精品店更专业，不能为我提供更广泛的画面。”
尽管如此，较小的研究公司认为 - 并非没有理由 - 如果他们保持租给成本，提供挑衅的研究并选择他们斑点。
“我们没有纽约公司所做的无限资源或预算，所以我们必须执行良好并保持专注，”贝尔德的悲惨说道。“我们喜欢我们坐在哪里。”
我们的排名最佳精品店，区域和独立人士在研究业务集团Sathya Rajavelu，Research Lewis Knox和高级编辑Jane B. Kenney助理编辑助理管理编辑主任，副编辑丹尼尔Gaviria和Sivert哈根和研究人员Opoku Danquah和Carolina Santos。