学得快的人

15岁的威廉·阿特伍德(William Atwood)在伊利诺斯州的杜quoin长大。杜quoin是密西西比河和俄亥俄河之间的一个小镇，拥有6600人口。他性情敏感，给民主党总统候选人吉米·卡特(Jimmy Carter)写了一封信，祝他在1976年的大选中好运。“我认为你会成为一位伟大的总统，”在新罕布什尔州初选后不久，这位少年写道。这需要一些勇气——阿特伍德家族的每个人都是坚定的共和党人。巧的是，卡特在乔治亚州普莱恩斯的竞选工作人员对这封信表示感谢，后来还邀请小比尔参加就职典礼。虽然他的父母决定他应该呆在家里，但是杜Quoin晚上呼叫跑了一张大型的比尔照片拿着他的框架邀请。

“我只是想成为一个好的公民，”阿特伍德说。“这非常令人难以置信，如何发生这种情况。”

不再是一个星星眼睛的少年，而在过去的24年里，阿特伍德仍然喜欢藐视期望，这正是他作为伊利诺伊州的新行政主任的预期，这是伊利诺伊州的投资委员会的新任，退休了104亿美元系统为150,000名当前和退休的国家雇员，法官和大会成员。阿特伍德于2003年3月举行了ISBI的缰绳，没有MBA，没有CFA，没有作为计划赞助商或投资组合经理的经验，从而从九年营销资产管理人员到Taft-Hartley计划。不是一些观察者怀疑他达到了这项工作，这是最难以最艰难的养老金任务之一。在仅为85亿美元的资产，负债约为155亿美元 - 筹资比率为55％，与公共规划中位数为82％ - 养老基金正在卷取。ISBI遭受资源不足（从未雇用过顾问），投资业绩差 - 2002年损失为11.3％，而同行中位数损失为8.7％ - 和国家忽视。在20世纪80年代，国家立法机构一再对其摩擦退休计划进行了充分的贡献，这是一个决定在20世纪90年代回来的ISBI回来时，当被证明的捐款太少，为时已晚。

“该计划将从一个全新的视角中受益，”阿特伍德说。

进入政治大锅，ISBI的新掌舵人需要他所有的外交手段。2003年5月，当立法机构开始支持三个摇摇晃晃的州退休计划时，水开始沸腾:320亿美元的伊利诺斯州教师退休系统，125亿美元的伊利诺斯州州立大学退休系统和ISBI。政客们投票决定发行100亿美元的债券，其中77亿美元将投入这三个计划，ISBI获得15亿美元。如何投资这些急需的资金成了公众激烈辩论的话题。由于担心伊拉克战争开始后不久市场的不确定性，身为民主党人的州长罗德·布拉戈耶维奇认为养老金计划应该谨慎行事。他向他们施压，要求他们将资金用于极端保守的投资，期限最长为8个月。

然后，在州议会投票几个月后，州参议院举行了一系列公开听证会，讨论是否应该要求退休计划增加小型基金经理和少数人拥有的公司的数量。

阿特伍德说:“健康的辩论和交换意见是必须的。”

如同许多国家计划，ISBI正在努力从90年代后期牛市中犯下误导的决定。随着退休基金资产的价值膨胀，一些现在遭受的国家 - 其中包括亚利桑那州，新泽西州，宾夕法尼亚州和德克萨斯州 - 德克萨斯州 - 将其计划盈余和招收到公共工人的利益。北卡罗来纳州利用其养老金盈余来削减计划贡献并关闭预算差距。但在2000年年中期至2002年底之间，养老金计划受到完美风暴的影响：股票沉没，驾驶计划资产的价值，而利率下降，增加未来计划负债的现值。

作为回应，这些州已经部署了各种策略来帮助缩小退休计划的资金缺口。一些机构，如马萨诸塞州养老金储备投资管理委员会(Massachusetts Pension reserve Investment Management Board)，采取了更密集的投资策略，往往选择增加对另类资产的敞口。其他人则把精力集中在更好地匹配资产与负债上。几乎所有的公共基金都以这样或那样的方式重新评估了其资产配置和投资策略。

随着阿特伍德采取行动支持ISBI计划，他的养老金高管同事将密切关注他的进展。芝加哥证券交易所的副主席安德鲁·戴维斯说:“比尔·阿特伍德从伊利诺斯州养老金行业的新手变成了公认的大玩家。”旨在教育受托人的组织雇员福利专业人士全国咨询委员会(National Advisory Council of Employee Benefit Professionals)的联合主席托马斯·麦克尔(Thomas Mackell)补充说:“ISBI的人正在成为行业的领导者。”

当然，新的ISBI执行董事没有时间浪费在踩到盘子时。在工作中只有四天后，他在JP摩根普遍资产管理中取出了一支表现不佳的团队持有的1.9亿美元增强的股权作业。一个月后，在与他的受托人委员会会面后，他被解雇了尼古拉斯 - AppleGate资本管理和来自小型股权授权的TCW集团，因为他发现表现缺乏。JP Morgan FlEming的代表说，该公司与ISBI享有良好的关系;尼古拉斯 - Applegate确认解雇但没有提供进一步的评论;TCW发言人没有回电。

阿特伍德知道，他有比简单地更换表现不佳的经理更重要的问题要处理。他需要有人帮助改革该计划的投资策略。在解雇基金经理的同一次会议上，阿特伍德获得了该计划受托人的批准，聘请了ISBI的第一位顾问。几个月后，总部位于芝加哥的马凯特联合公司得到了这份工作。

执行董事拒绝了州长提出的将新州拨款用于保守投资的请求，暂时将资金投入指数基金。随后，阿特伍德和他的团队与马凯特的布莱恩·鲁贝尔(Brian Wrubel)合作，花了几个月时间彻底调整资产配置策略。去年12月，董事会批准了阿特伍德雄心勃勃的计划。

阿特伍德的新资产拨款旨在更好地使计划组合在控制其风险暴露时多样化。确定基金国际股权授权中的货币风险为其产生的返回带来了太大的风险，他削减了分配。他还提出了股票和债券组合中的新重词。决定所有债券投资组合应由外部公司处理，他从内部内部的内部固定收入团队中播出了5.6亿美元，并将其移到外部被动经理。此外，他推荐了新的500万美元分配到高收益债券，并计划进入对冲基金 - 这是第一次，ISBI将投资替代资产课程。阿特伍德旨在投资于对冲基金资金的5％的计划资产，并在今年年底后尽快将5.25亿美元的任务。

阿特伍德迅速做出了艰难的决定，消除了人们对他缺乏接任执行董事所需的财务经验的担忧。“我相信采取行动，”他说。“如果不成功，你可以尝试其他方法。”

偶尔，ISBI会在公司治理方面采取行动。纽约和加州的养老基金也加入了撤换西夫韦公司(Safeway)首席执行长伯德(Steven Burd)和华特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)首席执行长艾斯纳(Michael Eisner)的运动。伯德和艾斯纳双双留任，但艾斯纳失去了董事长头衔。“公司治理是一个巨大的责任，可能会占用很多时间，”阿特伍德说，“但你必须挤出时间。”

在股市复苏的帮助下，ISBI去年有所反弹，回报率为21.6%，而公共计划的中值为22.7%。从2003年6月30日到2004年6月30日，该计划的回报率为16.4%，而基准回报率为16.3%。

然而，伊利诺斯州仍然严重资金不足。尽管最近注入了现金，负债仍在继续增长。ISBI的融资比率仅升至57%，远低于公共计划中值79%。尽管如此，伊利诺斯州仍有很多同病相怜的人。根据Wilshire Associates的数据，截至2003年底，其他13个州报告的资金比率低于70%。最差的是西弗吉尼亚州，这个比例只有40%。

企业养老基金也面临着类似的挑战。他们也遭受了股票价格下跌和利率下降的双重打击;结果，许多国家出现了严重的赤字。一些公司正在向退休计划注入现金，以缩小资金缺口。通用汽车公司(General Motors Corp.)在这方面做得最戏剧性的是在2003年夏天，当时它发行了179亿美元的债务，以帮助弥补计划的不足。另一方面，州基金由立法委员们支配，他们决定了计划收益和缴款时间表。这是任何一个州养老基金的执行董事面临的主要挑战。

阿特伍德的同行们相信他能胜任这个挑战。伊利诺斯州教师退休系统的执行董事乔恩·鲍曼说:“比尔·阿特伍德接手了一份艰难的工作，他处理得很好。”“他是货真价实的。”

音乐店主和家庭主妇的最小孩子，比尔阿特伍德的比尔·阿特伍德早日学会了，生活可能是不可预测和残忍的。当他九岁时，他的家人被四个孩子的最年龄的死亡发生在29岁的睾丸癌症的时候破坏了。“他是我抬头的人。这很难，”阿特伍德召回。

1983年从南伊利诺伊大学卡本代尔分校(Southern Illinois University in Carbondale)获得学士学位后，阿特伍德打电话给拉尔夫·邓恩(Ralph Dunn)。拉尔夫·邓恩是共和党州议员，也是阿特伍德家族的朋友。参议员查尔斯·珀西。珀西是美国外交关系委员会(Foreign Relations Committee)的资深共和党主席，他当时正在卡本代尔(Carbondale)设立办公室，准备迎接民主党挑战者保罗·西蒙(Paul Simon)。阿特伍德加入了珀西的行动;然而，这位参议员在1984年11月失去了他的席位。

两年后，阿特伍德为国务卿詹姆斯·埃德加(James Edgar，珀西竞选团队的主席)工作，他被派去帮助罗伯特·加夫纳(Robert Gaffner)艰难的竞选。加夫纳是伊利诺斯州的共和党人，在一次特别选举中竞选国会议员。在那里，阿特伍德遇到了当时担任加夫纳财务董事长的圣路易斯基金经理马克•德谢恩(Mark Deschaine)。“比尔出现的时候，整个竞选活动都乱成一团了，”Deschaine回忆道。阿特伍德迅速组织了筹款活动，安排了与社区和商业领袖的会面，并组织了挨家挨户的宣传活动。“我不会过度分析事情，”阿特伍德说。“这既是优点，也是缺点。”

加夫纳在20万张选票中仅以900票之差落选。

接下来，阿特伍德在共和党州长詹姆斯·汤普森(James Thompson)手下找到了一份工作，担任该州首府发展委员会(Capital Development Board)的联络员，该委员会负责监督公共工程项目的建设。当埃德加在1990年接替汤普森成为州长后，阿特伍德继续在资本发展委员会工作。

两年后，阿特伍德从Deschaine听到，其4亿美元的资产资产管理公司投资咨询公司希望聘请销售主管。

“我从他的性格中知道，比尔会很优秀，我可以教他，”Deschaine说。

阿特伍德接受了德尚的邀请，开始了新的职业生涯。他在销售方面做得很好，最终成为了事实上的首席运营官。“他从未管理过任何资金，但在一家资金管理公司，他做了所有该做的事情，”Deschaine回忆道。

当阿特伍德决定在1996年秋季从圣路易斯从圣路易斯转移到芝加哥时，Deschaine建议他成为第三方营销人员，为ICI和其他公司工作。将各种货币管理人员的服务销售给Taft-Hartley计划，阿特伍德学会了投资组合管理的阿尔法和测试版。但他想把他的职业生涯带到一个下一级，当他听说在ISBI的执行董事立场的开放时，他申请了这项工作。

ISBI董事会主席爱德华•史密斯(Edward Smith)和受托人、芝加哥养老基金顾问杰克•马可(Jack Marco)都知道阿特伍德在工会基金中享有很高的声誉，他们把他请来接受了采访。尽管阿特伍德的竞争对手是更有金融经验的候选人，但他的快速学习给董事会留下了深刻的印象。“我不是投资组合经理;我不是CFA，”阿特伍德告诉他们。“但这份工作不是教你如何理财。重要的是要知道如何挑选优秀的基金经理，如果你想要一个知道如何做到这一点的人，那么我就是你要找的人。”

那个节目说服了这个计划的受托人，他的选择统一地满意。“他是独特的资格，”史密斯说。添加MARCO：“账单对金钱管理行业有很多了解，他知道如何在政府官僚机构的框架内有效地工作。找到这个工作的合适人选很难 - 但我们做到了。”

来到ISBI的阿特伍德知道，他的新角色需要政治手腕。他向一个九人董事会报告，其中大部分是民主党人。

2003年5月，他负责该计划约两个月后，他向顾问提供了提案要求。在此时，伊利诺伊州的财政部已完成其100亿美元的债券，其中77亿美元用于该州的三大养老金计划。（剩余的23亿美元将涵盖银行费，偿还国家财政部以过去的养老金支出，并将其置于偿债基金，以预付债券的利息。）

6月下旬，在现金被淘汰之前，国家政客和养老金官员之间的私立政治争斗将突发到公众的仇外。三项养老金计划的执行董事和托管人明确表示他们打算投资债券，因为他们认为合适;州长Blagojevich和国家预算总监John Filan认为，八个月左右，这笔钱应置于国库券或其他保守的固定收入投资中。他们敦促养老金官员等待市场在伊拉克战后安定下来。经过几次菲纳和养老金官员之间的私人会议，芝加哥市中心酒店的公共论坛借入了许多联盟代表和养老金领取者以及养老金官员和菲尔斯特，他们被安排解决该集团。但预算总监迟到了，宣布他毕竟不会发言。不久之后，总督支持退缩并停止压力州养老金官员。

“州长有权表达他的意见，”阿特伍德说，“我们有义务倾听。”但我们还有义务行使自己最好的判断。”

ISBI的15亿美元于2003年7月2日抵达。阿特伍德暂时停放在反映基金资产配置结构的指数基金中的金钱。然后，他专注于计划的投资策略和系统，审查其所有货币管理人员的表现。

他对11人的员工进行了一些关键调整，取消了两名内部债券经理的职位，并拒绝填补首席信息官和固定收益主管的空缺。他聘请私募股权基金的基金O'Connor Partners的乔伊•温特菲尔德(Joy Winterfield)来监督处理私募股权和房地产的外部经理。斯科特•理查兹(Scott Richards)曾负责私人股本和房地产业务，被提升为新设立的高级投资组合经理职位，负责所有外部管理的公开交易证券。

当他解决计划的资产配置时，阿特伍德确信Isbi需要顾问。他最初选择了基于芝加哥的恩尼斯KNUPP +员工。新的执行主任希望一家没有咨询以外的企业的本公司，而Ennis Knupp则适合账单。但阿特伍德坚持认为该公司作为共信托;它拒绝了。随后阿特伍德接近亚克斯 - 迈克·员工，另一个知名芝加哥公司，它完全涉及咨询。马奎特同意成为一名共同教导，并迅速雇用。

董事会去年12月正式批准了阿特伍德的新资产配置方案，该方案旨在提高经风险调整后的回报率，对总体方案进行了调整，并对细节进行了调整。

在国内股本方面，目标已从46%降至45%;子样式被重新排列，并添加了新的样式。在旧的框架下，ISBI约45亿美元的国内股票投资组合由大盘股和小盘股组成，增长和价值的权重相等。约有20亿美元与标准普尔500指数挂钩，约有25亿美元被积极管理。在新的校准中，主动组件偏向于价值和核心。阿特伍德说，该计划的目标是在未来五年内，国内股本的年回报率为11%，波动性尽可能小。

作为其积极管理的美国股票投资组合的一部分，ISBI首次专门配置了7.5亿美元的中型股;它有增长偏见。“我们不太担心中盘股的下行风险，”阿特伍德说。“我们想要的是将成长为大盘股的公司。”

国际股权从15％下降到10％，分为7％的大帽和3％的小帽新兴市场。债券目标从23％下降到25％，包括新的高收益率分配。私募股权从8％达到5％，而房地产从8％增​​加到10％。对冲基金从零到5％跳跃。

随着ISBI进入对冲基金领域——这对退休计划来说是一片未知领域——阿特伍德采用了首次投资者通常采用的基金之基金路线。他说，他可能会在马凯特咨询公司Wrubel的帮助下，签约三只对冲基金的基金。“费用相当繁重，”阿特伍德说，“但我们没有运行自己投资组合的基础设施。扣除费用后，我们仍然认为基金的基金可以给我们带来稳定的回报。”

阿特伍德正在寻求透明度，并要求Isbi的对冲基金资金在证券交易委员会注册。“这不是纯粹的alpha比赛，也不是这种绝对返回的驱动，”他说。“我认为这是美国股权的代理，只是一种不同的风格。”

在阿特伍德的新资产配置和他对所有基金经理的评估之间，有一大笔资金——超过30亿美元——正在投入使用。已完成:高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)、New Amsterdam Partners和William Blair & Co这三家中型股管理公司获得8.25亿美元的委托;Fort Washington Investment Advisors和Harris Investment Management Co.获得5亿美元的高收益委托;还有一笔4.5亿美元的委托给6家小型股基金管理公司。一项针对一位基金经理的3.75亿美元的大盘股增长授权计划正在讨论中。

今年或明年的目标是:5亿美元用于核心固定收益业务，2亿美元用于新兴市场。用于对冲基金的5.25亿美元将在今年年底前到位。

“这将是一个忙碌的时期，”阿特伍德说。

作为所有各种委托的一个子类，阿特伍德专门为两个特定群体拨出了5.25亿美元资金:新兴经理人(管理规模在1,000万至4亿美元之间的公司)和少数人(或女性所有的公司。这项新政策是在伊利诺伊州参议院授权增加资金管理人员工资的多样性之后出台的。阿特伍德还提到了其他动机:“我们的受托人有责任寻找最好的专业投资人员。如果我们把新兴企业排除在外，你可以说我们没有履行我们的受托责任。”

到目前为止，他已经找到了一位新兴的经理。总部位于辛辛那提的Opus Capital Management由非裔女性杰基•豪斯纳(Jackie Haussner)拥有，已签约成为一家国内小型股股票管理公司。

阿特伍德说:“如果你所做的一切都是和全球富达(fidelity)和联盟资本(Alliance Capitals)一起投资，那么你得到的只是某种特定的战略。”“这是主流人才，这当然很好，但不是主流的小型经理人可以真正具有创造性和创新性。你想为他们找到一个角色。如果我们最终因为这项授权而雇佣少数族裔和女性拥有的公司，那么这只是一个额外的附带好处。”

阿特伍德说，在他做出的每一个选择中，“我都在尝试着眼长远，而不是只关注短期。”对于一个总是被政客、记者、官僚、州政府工作人员和退休人员所关注的公共养老金计划来说，做到这一点并不容易。阿特伍德试图证明，尽管他缺乏财务经验(或许正是因为这一点)，但他能胜任这份工作。