TA Associates在以前很少有投资公司涉足的领域取得了成功。
当它在1968年开业时，TA成为了第一家与家族财富无关的风险投资公司。20年后，在百健(Biogen)、大陆有线电视(Continental Cablevision)和联邦快递(Federal Express Co.)等ipo成功的推动下，该公司率先开始专注于对盈利、快速增长的业务进行更大规模的后期投资。为了加快交易流程，它破土而出，系统性地给潜在客户打电话。
TA在将大部分资金投入消费品、医疗保健和科技公司等主要风险投资领域的同时，也引领了新投资领域的发展。1989年，该公司将金融服务——主要是资产管理公司——视为一个有利可图的利基市场，随后向金融科技业务投入了数亿美元。它的最新招数是:对冲基金。
“在TA进入这个行业之前，投资金融服务，尤其是投资基金经理，是一个相当激进的概念，”蒙特利尔国民金融银行(National Bank financial of Montreal)位于旧金山的投资银行子公司Putnam Lovell NBF Group的首席执行官唐纳德•普特南(Donald Putnam)表示。“现在，人们普遍认为，这些公司的现金流具有真正持久的价值。”
总体而言，TA已筹集了51亿美元，投资35亿美元，其中20％进入金融服务和金融技术。在过去的五年中，约有35％的投资，总额为7亿美元，已在这些类别中。自1989年以来，TA投资于八款货币管理人员投资达4亿美元，包括AIM管理集团和Keystone公司，并实现了14亿美元的收益。2002年，纽约对冲基金经理克林顿集团2002年投资1100万美元，去年进入了尾模榜，是一家克隆，2月份退出。但是，21500万美元的开拓电子经纪约克在线控股公司投资已向现金和股票返回约6.8亿美元。
TA拥有的业界最令人印象深刻的和一致的纪录之一。其21只基金都没有 - 他们仍然活跃的11 - 已经失去了金钱，以及所有，但其第一只基金的表现优于所有的私募基金，包括风险投资，收购和夹层基金的回报率中位数，根据年终汤姆森风险经济公司2003年的数据。
即使TA？最近期主要基金中，$ 2十亿TA IX，一直是一个很大的成功。在科技股崩溃的中间在2000年推出，它是超过50％的投资，并放言在去年年底的19.5％的年收益内部收益率，与在？12％的平均IRR为所有私募相比，同一时期。TA八，开始投资8亿$于1997年，绘制了97％，有20.5％的内部收益率作为年终的，用4.3％行业中值进行比较。临VII（TA？的资金直到1996年孔降临名），1993年的基金，充分绘制，显示56.7％的净回报率，相对于13％的中位数。
“我们会欣喜若狂有他们的结果与长寿，”罗伯特呼热图，FTVentures公司的联合创始人说，基于旧金山的风险投资公司，在金融技术与TA竞争。
TA在波士顿、伦敦、匹兹堡和加州门洛帕克有75名员工(包括12名董事总经理和11名负责人和副总裁)，交易金额在7500万美元至2亿美元之间。这让它处于风险投资和收购之间。它乐于持有多数收购公司都不愿持有的少数股权和非控股权，但它可以开出比大多数风投阶段投资者更高的支票。这种独特的定位和优异的业绩记录使该公司的机构投资者——包括福特基金会(Ford Foundation)、哈佛大学(Harvard University亚博赞助欧冠)和日本工业银行(Industrial Bank of Japan)——成为了稳定的客户。
HarbourVest Partners是一家位于波士顿的私募股权基金中的基金，管理着100亿美元以上的资产。HarbourVest Partners的董事总经理布鲁克斯•祖格指出:“他们投资的是老牌、盈利的公司，风险比大多数公司都低，但回报却很高，与私募股权行业排名前四的公司保持一致。”HarbourVest从1978年开始投资TA。
但TA的赢得配方面临前所未有的挑战。私募股权世界的竞争正在推动价格，降低预期的回报率。十年前TA可以资源来源原创交易，然后谈判购买各部件的公司，而无需竞标其他投资者或与中介机构交易。今天，所谓的专有交易流程都是不可能产生的。Advent International Corp.和Summit Partners等竞争对手 - 两者都是由前TA员工创立的，其中许多人复制其系统的冷呼叫练习 - 都挤满了该领域。TA遇到了一个日益增长的竞争对手，包括贝恩首都，大西洋合作伙伴，地狱人和弗里德曼，托马斯H. Lee Partners和Warburg Pincus。
随着TA的平均交易规模几乎翻了五倍——从上世纪90年代末的平均1670万美元增至今年的约8000万美元——潜在目标公司得到了比以前更好的建议。他们通常会雇佣投资银行家，由他们主持拍卖，提高价格。
“竞争[TA]想要做的事情显然正在上涨，”格罗夫街顾问，一家基于波士顿的公司，创始人兼管理伙伴克林特·哈里斯（Grove Street Advisors）的克林斯特·哈里斯（Clint Harris）表示，在管理层超过3亿美元，包括约1亿美元在TA代表加州公共雇员的退休系统，全国最大的养老基金。“在那个环境中，首先要到达那里变得越难，而是先到达那里的价值。”
TA首席执行官凯文·兰德利（Kevin Landry）表示：“私人股本资金如此之多，悬而未决，以至于人们都在竞争交易，他们愿意支付比我们在这一行业见过的更高的价格。”
兰德里认为，今年私募股权融资的规模将不断上升，其中包括收购、风险投资以及百仕通集团(Blackstone Group)、kkr和其他公司发起的商业开发公司ipo融资。据汤姆森风险经济(Thomson Venture Economics)透露，针对风险投资和收购的资金规模将从去年的410亿美元增加到2004年的550亿美元和2005年的950亿美元。
所有这些流动的资金迫使TA将其年度总投资回报率的预期区间降至30 - 35%，而在20世纪90年代末，这一区间为30 - 45%。兰德里指出，这仍然高于行业平均水平，行业平均水平从20世纪90年代末的27%到32%，下降到去年的20%到25%，现在是17%到23%。
为了维持其学科，TA已经减缓了其投资步伐，从2004年到2006年推迟了下一个计划的20亿美元的基金。但该公司的组合也将采取略大的波动性，因为它追求更大的交易 - 公司每年增长至少20％- 对于多数职位而言，更频繁地角度。兰德里说，今年，今年的平均交易规模从去年的7000万美元增加到大约8000万美元，从7000万美元，它的平均所有权股权从今天到40％到45％，兰德里说。
“我们正在努力，并希望获取足够快的公司，以便从现在开始的一年我们对投资感到舒服，”他断言。
一些有限合伙人考虑到TA的历史业绩，并不介意经济放缓。”位于慕尼黑的投资咨询公司VCM Venture Capital Management的董事总经理托马斯·施瓦茨（Thomas Schwartz）表示：“如果有人出价过高，他们就会失去交易。但我更喜欢投资缓慢、谨慎的人。”
TA获得了它的开始 - 它的名称 - 于1968年作为波士顿经纪塔克·安东尼＆r.L.的风险投资基金。Peter Brooke的Brainchild，然后是Tucker Anthony的企业财务运作，TA领先于此。在那些日子里，风险投资仍然是一个未成熟的小屋工业，省的少数家庭办公室，如Phippses的Bessemer证券公司和洛克菲勒的Venrock Associates，富有的个人，经典“天使”。
在第一个十年的TA，筹集了1200万美元。“我们没有足够的钱来将小组保持在一起，所以我必须做一些咨询，并购工作，以及我可以做的一切，”Advent International Corp.的Brooke，75岁的全球私募股票店1984年，他从TA脱离了，专注于国际交易。
1974年通过的《ERISA》允许养老基金以有限合伙人的身份投资于风险资本，这给TA带来了巨大的推动。它于1980年启动了6,000万美元的Advent IV基金，并于1983年启动了1.67亿美元的Advent V基金。随着投资金额的不断增长，TA从早期市场起步，专注于更大公司的大额交易。兰德里自1969年以来一直在这家公司工作，1984年布鲁克离职后，兰德里成为首席执行官。到20世纪80年代末，兰德里制定了公司的开创性战略:专注于后期、快速增长、盈利的公司，最好是那些经常性收入和低资本要求的公司。兰德里解释说:“我们想管理更多的资金，我们不能把75%的时间花在与早期投资组合公司的合作上。
这是一个很好的策略，如果不是完全独特的，但非常难以执行。最棘手的部分是找到符合TA投资风格的公司。答案是系统性的交易勘探。在公司成立初期，兰德里和他的合伙人确实是四处奔走。当他们参观工业园区的一家公司时，他们会四处走动，记下所有租户的名字，以备将来参考。渐渐地，这个过程变得更加系统化，并在整个行业被复制。
如今，18名TA的助理们在邓氏律师事务所(Dun & Bradstreet)成千上万份有关私营企业的报告中搜索，在行业杂志中搜索，在250多家报纸上搜索招聘广告，看看谁在招聘，谁可能需要注资。他们维护着一个超过277,000家企业的数据库。这些助理，以及助教的投资专业人员每年联系美国和欧洲多达8000家公司。助教亲自拜访了大约十分之一的狗，大多数都是狗。兰德里说:“你坐上飞机，参观公司，就像锣展。”“好的协议少之又少，他们不想达成协议。”
不过，尽早了解一家有吸引力的公司，可以建立一种关系，让TA在与其他追求者的竞争中占据优势。兰德里说:“你必须首先找到它们，爱它们，然后关闭它们。”
总部位于波士顿金融区的TA已经成功地关闭了许多银行。从高街25层一处明亮的栖木上，员工们可以看到船只在港口穿梭。在合伙人的办公室里，红木家具和母校的浪漫绘画传达出一种新英格兰传统的感觉。
TA的合作伙伴有一个冲劲十足的职业道德，在部分来自兰德里，60，谁帮把自己通过哈佛大学和宾夕法尼亚大学沃顿商学院通过挖掘沟渠，开出租车的茎。这项工作是少谈入不敷出 - 他的父亲是一名神经外科医生--than的冲动保持活跃。“你不能在我家闲置的，”兰德里说。
他还在忙乱。他驾驶自己的十座引安可喷气商务会议，在24小时内全国各地，并经常回来飞。（他苍蝇在周末的乐趣单引擎喷射推进。）兰德里说，他将在2006年削减了他的角色，当TA计划关闭的$ 2十亿TA X基金。
兰德里见证了公司早期的困境——他是1978年从塔克·安东尼(Tucker Anthony)手中买下TA的管理层的一员——进入了令人兴奋的互联网时代，甚至更早。
TA首先于1989年成为金融服务业投资者，当时兰德里从公司的父母，旅行者保险公司的Keystone的职业人员听到的朋友，想要出售货币经理，并且Keystone的管理层希望找到一个金融伙伴进行买断。兰德里的结论是，资产管理业务，其经常收入，高利润，适度的资本要求和大量的自由现金流，完美地拟合他的投资参数。TA于1996年由第一件联盟公司（现在Wachovia Corp.）收购Keystone，以每股1550万美元投资实现8200万美元。
“我们想告诉你有一个大战略，但没有，” P.安卓麦克莱恩，高级董事总经理谁现在负责监管金融公司TA的投资说。麦克莱恩在心理学赚取学士学位，达特茅斯学院的MBA学位，并花两年乍得打井作为和平队志愿者后，于1979年加入TA。
1990年，TA跟进其Keystone投资，斥资330万美元收购了汤姆森咨询集团（Thomson Advisory Group）19.7%的股份。汤姆森咨询集团的管理层希望与经纪公司汤姆森麦金农（Thomson McKinnon）分拆。四年后，汤姆森咨询公司（Thomson Advisory）与太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）合并（自2000年起成为德国安联的一部分），TA兑现了7000多万美元。
1993年，TA在其自己的办公室附属管理集团（OfficeAssociatedManagers Group）中孵化，这是一家由波士顿公司（Boston Co.）前总裁威廉·纳特（William Nutt）领导的控股公司。在接下来的两年中，TA总共投资了2100万美元。AMG在1997年上市时已经收购了10家基金经理。TA在1998年至2000年间出售了其股份，实现1.19亿美元。
TA最赚钱的投资是AIM管理集团。1993年，TA股权投资$ 3 400万28％的股份，由辛迪加安排了$ 180万元的银行贷款。总部位于休斯顿的AIM与景顺合并，于1999年创建AMVESCAP，并在未来两年内，TA出售股票价值$ 808万美元。
尽管取得了这些成功，但TA在投资纪律松懈的领域却失败了。1999年，在互联网繁荣的顶峰，该公司创下了19笔交易的记录，而历史平均水平是每年10到12笔。兰德里说:“当时压力很大，尤其是来自公司年轻员工的压力，他们认为我们没有‘成功’——有很多人嫉妒我们。”
在AWRY的TA交易中：去年，该公司在2000年Questia Media America撰写了2800万美元的早期投资.Questia希望为学生写作术语论文进行数字化和销售研究资料，但在经典泡沫中时尚，公司花了大约1.5亿美元的发展产品，然后缺乏促进它的资金。
TA的资金管理记录也不完美:该公司在1997年投资阿尔塔米拉投资服务公司(Altamira investment Services)时损失了1800万美元。阿尔塔米拉投资服务公司是一家加拿大公司，多伦多的宏利金融(Manulife Financial)持有该公司三分之一的股份。阿尔塔米拉的管理层希望击退宏利的收购，并获得控制权，而TA则充当了白衣骑士的角色。但阿尔塔米拉在2000年股市崩盘后遭受重创。阿尔塔米拉在上世纪90年代末曾因专注于积极的增长和技术投资而蓬勃发展。2002年，加拿大国家银行(National Bank of Canada)收购了阿尔塔米拉(Altamira)。
更糟糕的是来。2002年，TA投入$ 110百万到纽约对冲基金经理克林顿集团，反映了其在另类投资市场的乐观情绪 - 在克林顿的20％的性能费份额的愿望。以$ 5.8十亿在当时的资产，克林顿是一个重大的，貌似安全，播放器。TA计划退出它有其他的资金管理方式：出售，并购，管理层收购甚至公开招股。
但去年10月，克林顿资产支持证券团队经理安东尼•巴坎(Anthony Barkan)辞职，理由是对冲基金投资组合中资产支持证券的估值存在争议。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)和商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)展开了调查，投资者纷纷退出。截至3月，克林顿的对冲基金资产跌至14亿美元，几周后，两家监管机构结束了调查，但没有采取行动。
今年2月，TA将其投资(包括次级债和股票，部分目的是为该对冲基金的资本支出提供资金)出售给克林顿时蒙受了损失。两家公司都不愿对交易条款发表评论。
今年5月，TA宣布将支付一笔金额不详的资金，收购马萨诸塞州剑桥市对冲基金Numeric Investors的多数股权，该基金管理着75亿美元的传统和市场中性投资组合。兰德里说，和克林顿一样，TA也会从Numeric的绩效费中分一部分。
1997年，TA偶然开始涉足金融技术领域。乔纳森•戈尔茨坦(Jonathan Goldstein)是专门从事医疗交易的董事总经理，他是Datek的早期客户。Datek是首批让散户投资者能够像专业人士一样交易的公司之一。“他在谈论网上股票交易，办公室里的每个人都认为他有点疯狂，”金融技术战略架构师之一、助教董事总经理肯尼斯•希西亚诺(Kenneth Schiciano)回忆道。“然后，在1998年7月，《纽约时报》的一篇文章引起了我们更多的关注。”
文章报道称，曼哈顿地区检察官摩根索罗伯特和SEC正在调查伊斯琳，新Jerseybased兴达泰科是否参与了洗钱操作，非法提供客户保证回报。兴达泰科否认了这些指控，但当年nixed其计划的IPO。
达泰克的问题和成本将会上升。美国证券交易委员会曾在1999年5月对该公司处以5万美元的罚款，并在2002年对其日内交易子公司Datek Securities处以630万美元的罚款。2003年，SEC最终对Datek Securities和Heartland Securities Corp.处以7,000万美元的巨额罚款，结束了这起案件。不过，负有责任的并不是达泰克在线，而是达泰克证券(Datek Securities)的前任高管，包括前首席交易员谢尔登•马舍勒(Sheldon Maschler)和前首席执行长杰弗里•Citron。
1999年5月，就在美国证券交易委员会(SEC)开出最初罚款的一周后，TA宣布了一项协议，将向这家经纪公司投资6,000万美元，并向其分拆的岛屿ECN投资1,500万美元。TA与互联网金融狂热者伯纳德•阿尔诺(Bernard Arnault)领导的法国集团LVMH Moët轩尼诗•路易威登(LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton)共同投资了1.25亿美元。2000年，作为贝恩资本(Bain Capital)和银湖资本(Silver Lake Partners) 7亿美元杠杆资本重组的一部分，TA又追加了1.4亿美元。当时，达泰克将纳斯达克股票交易的领先电子通信网络Island剥离，成立了一家独立的公司。2002年9月，Datek与Ameritrade Holding Corp.合并，Island被路透集团持有63%股份的极讯集团收购。TA从这两笔交易中获得的现金收入总计3.62亿美元;该公司还保留了价值约2.31亿美元的约2,100万股Ameritrade股票和价值约8,600万美元的Instinet股票。
Datek前董事长兼首席执行官、现任Instinet Group首席执行官爱德华·尼科尔（Edward Nicoll）回忆道：“因为对从事欺诈的经纪交易商的惩罚非常严厉——事实上是死刑——有些人根本不准备承担在美国投资的风险。”但电讯局长认为，这是一个局限于先前管理和商业模式的问题，被判处死刑的风险非常小。”
通过Datek和Island，TA开始了解技术是如何使股票市场支离破碎并使传统交易商感到沮丧的。如何从这一趋势中获利？该公司将目光投向了岛上最大的客户之一，总部位于纽约的Lava Trading，该公司开发了一个高度自动化的系统，帮助机构交易员收集来自ECN和替代市场的数据，并通过ECN和替代市场发送订单。
2001年9月11日，当美国航空公司11号航班从波士顿起飞，在位于世贸中心北塔83层的办公室上方12层坠毁时，Lava正处于盈利的边缘。公司只剩下大约50名员工(所有人都幸存了下来)和一套备份磁带。
在2001年12月，TA支付熔岩的电话，并在2002年3月该公司刚下公司一季度投资以300万$ 28熔岩的收入从100万$攀升，2001年5000万$，2003年，和TA说的IPO可能是明年。
Lava首席执行官理查德•科尔哈默表示:“我们当时并没有积极寻求融资，也不认为现在是最佳时机，因为我们正在重建。”“但助教能够看到我们的发展方向，所以我们达成了很好的协议。”
另类资产领域一直是TA近期金融科技交易的主要焦点。今年10月，TA宣布向GlobeOp Financial Services投资8200万美元。GlobeOp Financial Services是一家总部位于伦敦和纽约的公司，负责自动化对冲基金的中间和后台流程以及风险管理分析。为了环球广播公司，TA不得不奋力拼搏。31岁的乔纳森米克斯(Jonathan Meeks)是该公司的负责人，18个月来，他一直在寻找这家年收入4亿美元的外包商。但主要基金管理者,包括摩根大通(J.P. Morgan Chase & co .)和梅隆金融公司已经吸引GlobeOp,去年夏末公司成立的主体——一组出来的臭名昭著的1998年对冲基金长期资本管理公司,几乎崩溃,倾向于销售的战略买家。
米克斯寻求并得到了最后一个机会说服GlobeOp的高管，他赢了他们。虽然TA的投资，约40股权的百分比，意味着更低的估值较GlobeOp否则将实现的，它提供了创业的方式来保持自己命运的主人，有潜力，以获得在将来取得更大的回报。“乔恩的演讲结束后有积极性和清晰度，这是应该做的正确的事情很大，” GlobeOp董事长兼首席执行官汉斯·Hufschmid说。
尽管它的业绩记录和最近的金融相关交易，TA的游戏正变得越来越具有挑战性，它的回报可能会减少。这家公司总是擅长于发现别人忽视的市场和利基市场，并第一个敲开潜在客户的门并把他们锁在里面。如今，金融技术策略师Schiciano抱怨道，“没有人有自营交易流。”事实上，在过去五年中，TA对其最终投资的78%的公司进行了初步接触。但很少有交易是在没有竞争对手或中介的情况下完成的。
平均交易规模正在上升，部分原因是这是在更少的交易中投入更多资金的一种方式。兰德里说，TA计划将其持有多数股权的交易比例从目前的40%提高到50%。这位首席执行官补充道:“我们将减少在普通拍卖上的时间，因为在普通拍卖上，我们无法带来任何价值，而其他人也会感到舒服，因此会出价更高。”
为了保持高回报，该公司还专注于年增长率超过20%的公司。该公司正在扩大业务范围，去年在伦敦开设了一个办事处，以寻求更多的欧洲交易。它还将研究新的行业领域，如金融数据库。
然而，最主要的问题就是资本太多，这会推高企业的股价，降低投资者的回报。兰德里表示:“我没有看到流入私人股本行业的资金出现任何放缓，因此我们可能会看到回报率进一步下降。”“如果私人股本行业是一个泡沫，那么我们可能还处于非常早期的阶段。”
到目前为止，他说，“我们已经能够避开竞争的竞争。”但如果资本流入继续增加，TA将不得不面对不可避免的局面。兰德里指出:“你不可能永远与市场背道而驰。“助教也会这样做。”对于私募股权的老将之一来说，灵活性将决定走多远。