在刚刚过去的春夏两季，每周的一个晚上，罗伯特·格雷菲尔德(Robert Greifeld)都会脱下西装和领带，穿上运动短裤，冲到曼哈顿西区的切尔西码头(Chelsea Piers)体育中心。在那里，这位47岁的纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)首席执行长进行了一项艰苦的锻炼，他在一个小时内完成了一连串60米短跑，以提高自己的速度。他在高中时曾是短跑运动员，后来成了马拉松爱好者。
他的努力终于有了回报，直到9月的一天早上，格雷菲尔德醒来时膝盖肿胀，发现自己几乎走不动，这是他在上个周末将速度训练、间歇训练和长跑结合起来的结果。很快他就接受了外科医生的手术。
“我有点兴奋，”格雷菲尔德说，他现在被关节炎困扰，只能骑自行车。“我想我当时并没有意识到，但这实在是太多了。”
格雷菲尔德对纳斯达克的推动几乎和他自己一样努力，他最好希望这个拥有33年历史的电子市场不会同样萎靡不振。
当格雷菲尔德在去年5月接管纳斯达克时，纳斯达克正迫切需要一个刺激。作为上世纪90年代经济繁荣的中心，纳斯达克与思科系统、英特尔公司和微软公司等新兴科技公司一起蓬勃发展。但随着新千年的到来，“纳斯达克股票”一词有了不同的含义。2000年股市泡沫破裂后，纳斯达克在其4700家上市公司中损失了1000多家，交易量暴跌35%。
然而，就像一个顽固的DOT-COM企业家遭受古老的妄想妄想，纳斯达克驻扎在全球24-7个市场的泡沫 - 时代战略。它甚至计划自己是IPO，好像纳斯达克综合指数在30个月内没有暴跌77％。与此同时，与群岛和岛ECN等异国情调名称的灵活性令人沮丧，已经开始脱离市场的贸易业务。经过多年的旧对手，纽约证券交易所，纳斯达克发现自己为其存在而战。在柜台上的市场 - 基本上由NASD，创立它的自我监管组织以及贸易贸易的NASD成员公司 - 2003年损失了1.05亿美元。
格雷菲尔德曾担任金融技术高管，他迅速采取行动，止住了最严重的流血事件。他精明务实，注重结果，整顿了管理层，削减了所有成本，停止了海外无用的业务，把纳斯达克交易系统带出了黑暗时代。他还试图采取攻势，说服包括嘉信银行(Charles Schwab Corp.)和惠普(Hewlett-Packard Co.)在内的七家纽约证交所(Big Board)公司也在纳斯达克(Nasdaq)上市，试用期为一年。而且，根据华尔街古老的“如果你无法打败他们就买他们”的理论，他在9月份以1.9亿美元收购了电子产品竞争对手Brut。
“鲍勃做得很好，”纳斯达克的大客户美国银行证券的首席运营官罗斯·史蒂文斯说。“他为这家需要改变方向的公司带来了一种充满活力和创业精神的方式。”
格雷菲尔德并没有停止纠正他的前任的错误和缺点。他还让纳斯达克开始了全速冲刺，以超越竞争对手。他进行了一系列激进的、高风险的战略赌博，这些赌博要么会带来巨额股息(让他看起来很出色)，要么会让纳斯达克背上膝盖受伤的烂摊子。
他的战略核心是对纳斯达克的交易执行业务进行一系列大规模降价(怀疑论者认为这是不可持续的)。该交易所现在只从其最好的客户那里收取每股0.02美分，远远低于竞争对手的要价。尽管裁员无疑伤害了竞争对手，但也损害了纳斯达克的财务状况。交易收入从2003年前9个月的1.91亿美元下降到今年的1.48亿美元，尽管收购Brut带来了更高的总交易量和小幅的市场份额增长。
人行道上的销售还不止于此。格雷菲尔德提高了对市场数据客户的回扣，导致2004年前9个月的收入下降了34%，只有7000万美元。他还打算在没有任何竞争威胁的情况下，将纳斯达克最受欢迎数据的预付费用降低75%，从每月20美元降至最低的5美元。这将使公司收入减少数百万美元。尽管如此，该公司还是勉强实现了收支平衡。2004年前三个季度的净收入是390万美元
收入3.724亿美元，利润率只有可怜的1%。
有什么能格雷费尔德是在想什么？他说，多年的行业技术经验教给他一套价格不决定市场将承担什么，但搞清楚提供最高效的工作条件下，产品或服务的可能，然后添加一个“合理”利润成本利润。纳斯达克可能还不在那个最佳的效率水平运行，但格雷费尔德的定价政策，有效地迫使该公司到那里生存。“这使我们压力是低成本供应商，”他说。“不过，我认为压力是一个利好。”
本质上,格雷费尔德让看起来很像一个赢家通吃的打赌,纳斯达克有品牌实力和产品广度生存在一个新的、更精简的交易环境,许多竞争对手,像电子针对系统由群岛控股和极讯集团没有。如果这种情况发生，纳斯达克将以强大得多的特许经营权出现，并重新追逐纽交所。
“想象一群人坐在救生艇上，”对冲基金Citadel Investment Group衍生品做市部门主管马修•安德雷森(Matthew andreessen)表示。他曾是纳斯达克(Nasdaq)首席执行官的候选人。“纳斯达克所做的就像一个胖子把所有的食物都扔到海里，然后说，‘我可能会饿死，但你也会，而且你会死得更快。’”
在格雷菲尔德领导下进行了几轮裁员(计划在年底前再裁员80人)后，纳斯达克的员工总数从1284人降至891人，显然不像竞争对手那么精简。去年8月，Archipelago以1.27亿美元的首次公开募股(IPO)上市，其员工不足350人，在纳斯达克的市场份额增长了27%
故意故意浪费的。“他们的降价对我们的市场份额没有任何影响，”Archipelago首席执行官Gerald Putnam说。“他们的策略有点像说，‘我要砍掉自己的手，但我的竞争对手必须砍掉他们的手。’”我不想做这两件事中的任何一件，你也不应该指望我们采取会蚕食我们收入的策略。”
格雷菲尔德如此积极地对电子通信网络展开攻势，表明它们在很大程度上重塑了竞争格局。对纳斯达克来说，这在一定程度上是自己造成的伤害。1997年，在纳斯达克(Nasdaq)股票交易公司被指控操纵价格的丑闻发生后，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)向廉价、快速的电子商务公司开放了纳斯达克股票的竞争。他们掌握得如此之快，以至于今天在泡沫中幸存下来的少数人处理了纳斯达克股票的大部分交易。分析师估计，纳斯达克控制着大约四分之一的自有股票交易。(该公司去年停止披露这一数字。)格雷菲尔德的目标是:重新获得多数市场份额。
纳斯达克仍受到监管担忧的困扰。格雷菲尔德并没有比他的前任更幸运地让美国证券交易委员会(SEC)批准了该市场长达4年的注册证券交易所申请。这一称号将使其最终从母公司全美证券交易商协会(NASD)中分离出来，此外，它还将大幅降低与自身监管相关的成本。此外，该机构新推出的“全国市场体系”NMS (Regulation NMS)也给纳斯达克的商业模式增添了新的不确定性。NMS是一项从上到下全面改革美国股票市场的提议。如果NMS有争议的部分获得批准，将解除对纽交所股票场外交易的限制，纳斯达克可能成为大赢家。但该提议的其他部分可能会损害其市场数据收入，并限制纳斯达克交易员获取略低于市场最佳报价的报价的灵活性。
或许，衡量纳斯达克麻烦的最佳指标是，它未能利用其位于市中心的竞争对手纽交所(NYSE)陷入的空前混乱。对纽约证券交易所来说，这几年是非常艰难的几年，首先是联邦政府对所谓的不当交易展开调查，最终导致5家大型专业公司在3月份支付2.4亿美元的罚款，当然，还有被罢免的董事长理查德•格拉索(Richard Grasso)奢侈的退休计划引发的争议。(格拉索和纽交所仍在为这笔钱争吵。)场内交易丑闻为纳斯达克提供了一个绝佳的机会，展示其技术先进的市场优于纽交所拥有212年历史的面对面拍卖。但格雷菲尔德的最佳进攻举措——两地上市计划——并没有带来收入。更糟糕的是，根据纽约证交所的数据，Nasdaq在该计划的七支试点股票中实际上失去了市场份额，自该计划开始以来，这些股票的成交量仅占14.5%，而在计划开始前的三个月为15.2%。
“这是一个很好的公共关系倡议，”纽约证券交易所高级副总统罗伯特·麦克韦·彭（Robert McSweeney）说，但它对市场的质量没有实际影响。“现在，大董事会在新首席执行官John Thain，这是一位前高盛，Sachs＆Co.总裁的新首席执行官John Thain重新组合，他们试图通过部分自动化将交易所拖进信息时代。
BOB格雷费尔德似乎已经定制运行纳斯达克股票市场。出生在一个蓝领家庭在皇后区的纽约市行政区一个雄心勃勃的孩子，他得知他的工作由他的父亲，谁在一边辛勤的工作为他的五个孩子一个邮递员伦理。年轻鲍勃帮助了年初搬到长岛郊区的家后，在九岁送报纸。后来，他帮父亲修剪草坪和绿篱修剪。然后来到辞去心爱的高中田径队在当地Waldbaum的超市工作和攒钱上大学的决定。
“这是我一生中最失望的事情之一，”他说。“但这是我必须做出的第一个真正成熟的决定。”
1979年，他从纽约州新罗谢尔的爱奥纳学院(Iona College)毕业后，成为了Burroughs Corp.的一名电脑销售员。即便如此，为了多赚点钱，他还经常打第二或第三份工作。为了给妻子茱莉亚买一枚订婚戒指，格雷菲尔德在联邦快递的仓库里做兼职。他们是大学情侣，已经结婚23年了。现在，他想把自己对美元的感激之情传递给11岁的女儿和两个十几岁的男孩。格雷菲尔德的一个儿子在当地的体育用品商店卖鞋，尽管他的父亲每年能挣到整整220万美元。这家人在新泽西郊区韦斯特菲尔德(Westfield)拥有一栋简朴的房子，距离曼哈顿约25英里。
不同于纳斯达克的前面酋长，格雷费尔德是市场如何运作机制中无可争议的专家。他的前辈，前信诚证券首席执行官哈德威克·西蒙斯和exSmith巴尼董事长弗兰克·扎布，有较大的知名度和认识的经纪业务，但也走近支撑着纳斯达克的操作技术细节的格雷费尔德的掌握。他曾参与过柜台市场超过二十年。在巴勒斯于80年代初，他卖取代了纸订票，传送带和气动管华尔街公司则用于纳斯达克交易的计算机。对于他的论文在业务，在那里他得到了工商管理硕士学位，1986年的纽约大学斯特恩商学院，格雷费尔德写了一篇关于自动化的场外交易市场的影响。
格雷菲尔德回忆起自己在巴勒斯及其后起公司Unisys Corp.工作的12年时光:“我不得不花很多时间在交易台上，了解他们在做什么，并为这些系统构建规格。”“那是我第一次了解纳斯达克以及它如何运作的细节。它让我着迷。”
1991年，格雷菲尔德加入了新泽西州泽西城(Jersey City)的自动证券清算公司(Automated Securities Clearance)，从零开始创建了一家公司，开发自动做市柜台的软件，大多数做市柜台仍在使用吱吱作响的纸质票据传送带系统。ASC的经纪实时应用系统软件(Brokerage Realtime Application System Software，简称Brass)将成为行业标准。格雷菲尔德于1993年成为公司总裁。三年后，美国证券交易委员会通过了帮助ECN与纳斯达克竞争的规则，格雷菲尔德创立了ASC自己的ECN Brut (Brass utility的缩写)。这为ASC的Brass订单管理系统的用户提供了一种低成本、高效率地执行订单的方式，并允许ASC从客户那里获得更多的收入。
Brass的成功引起了金融科技巨头SunGard Data Systems的注意，后者于1999年2月收购了ACS。格雷菲尔德很快被提拔为SunGard Brokerage Systems的集团首席执行官，在该部门，他拥有超过25家不同运营公司的权力。
在他的时间在Asc和Sungard，格雷欧尔德被称为一个激烈的商人，具有贪婪的数据。他还在谈判桌上作为一个艰难的客户制定了声誉。行业退伍军人表示，他并不害怕利用黄铜的虚拟垄断，以便在更新客户的许可时争夺最佳术语。具有讽刺意味的是，一些评论家表示，他的强大武器策略可能会受益于Upstart订单管理供应商，例如熔岩贸易，NYFIX和RoyalBlue Group，近年来曾在大量的黄铜市场份额中占据了一大块。
一位竞争对手表示:“我认为，与他做过生意的人都不会对结果感到满意。”“我是说这是一种恭维。”极讯首席执行官爱德华·尼科尔补充道:“他是一个非常强硬的谈判者。我以前也试过和他做交易，但很难。但是我很喜欢鲍勃。他是我的朋友，也是个好主管。我们应该努力合作，而不是对抗。”
在与纳斯达克及其客户打交道的20年时间里，格雷菲尔德发现自己经常事后批评该公司的战略。exBrut首席执行官理查德•申克曼表示:“鲍勃总是有远见，他不断向人们展示，他能够超越纳斯达克。”
在接下来的几年里，格雷菲尔德在SunGard取得了成就，而纳斯达克却陷入了困境，董事会成员对其表现感到焦虑。雷曼兄弟(Lehman Brothers)前总裁沃伦•赫尔曼(F. Warren Hellman)尤其担心，他的私人股本公司在2001年5月向该交易所投资了2.4亿美元。这笔交易是纳斯达克从全美证券交易商协会(NASD)部分分拆的一部分，为IPO做准备。总部位于旧金山的Hellman & Friedman的投资以票据形式进行，支付4%的利息，如果纳斯达克股价达到每股18美元，则可转换为股票。(由于部分剥离，纳斯达克股票在场外公告牌(OTC Bulletin Board)交易;成交量非常清淡，每日不到2万股。)但当纳斯达克IPO计划碰壁、财务状况恶化(目前股价为7美元左右)时，赫尔曼意识到，他的投资收益几乎消失殆尽。为了保护自己的本金(纳斯达克必须在2006年5月之前偿还)，他开始对董事会施加更大的影响力。传统上，董事会由华尔街人士组成，他们认为，纳斯达克的董事职位在某种程度上类似于荣誉职位。海尔曼敦促时任首席执行官的席梦思公司控制其全球扩张的野心并削减成本，但席梦思公司仍坚持其原有战略。他在2002年12月宣布，一旦董事会找到继任者，他将辞职。
格雷费尔德是不是第一人大多数人认为当搜索开始的。其他选择包括纳斯达克副董事长理查德将Ket-密友，美国证券交易委员会的老将谁该机构保持着友谊，和知名的贸易高管像安德烈森，谁已经长大成岛过夜强国。但是赫尔曼，谁没有回应记者的置评请求，说服了董事会的动手，没有废话格雷费尔德是完美的选择。
“这可能是会得到我离开了我在做SunGard公司的唯一机会，”格雷费尔德说。“我有我自己的一套什么纳斯达克应该做的意见。这当然是吸引觉得我能够真正实现它们。”
SunGard首席执行官Cristóbal Conde(格雷菲尔德的前老板)补充道:“很明显，他早就想要这份工作了。他是完美的组合。他是这个行业的专家，而且一直都是。这既是他的谋生之道，也是他的学术热情所在。”
纳斯达克亟需彻底改革。长期以来，市场一直被视为准政府公用事业，市场本身也被视为准政府公用事业。在2001年迁至曼哈顿金融区之前，纳斯达克的总部一直设在华盛顿。它的大股东美国全国证券交易商协会(NASD)历来安排一位华尔街知名人士担任首席执行官。
ECNS强迫纳斯达克的威胁适应。在Zarb下，在20世纪90年代末，然后席梦思，交易所努力阐述其公务员遗产并成为营业的业务。然而，事实证明，纳斯达克脱离华盛顿的纳斯达克比华盛顿脱离纳斯达克。
转换过程需要推动，这正是格雷菲尔德的切入点。他宣称:“我来这里是为了推动一场文化变革。”“过去，这里缺乏直接的问责机制。我们采取的每一项行动都必须进行详细评估。我们必须量化这些项目的成本，以及与我们可能从事的其他活动相比的潜在回报。”
格雷菲尔德在纳斯达克总部位于自由广场一号(One Liberty Plaza)第50层的宽敞、现代化的办公室里安顿下来后，就开始对市场所做的一切进行战略评估。这是新主任的标准程序，但格雷菲尔德采用了新方法。在2003年5月初的一周时间里，他把高管们召集在一个会议室里，让他们像参加模拟庭审的法学院学生一样，一对一地讨论纳斯达克的产品、服务和战略。一切都在议事日程上。每个高管都被分配了一个支持或反对的立场进行辩论，同事们则从旁听席上插话。格雷菲尔德在他的指控中提出了一系列问题:这个产品到底有多好?它的成本和长期收益是什么?与其他业务的战略契合度是什么?
纳斯达克负责企业战略和数据产品的执行副总裁阿德纳·弗里德曼(Adena Friedman)回忆道:“它从未涉及个人，而是充满了活力。”她说，格雷菲尔德“并没有想到他已经有了所有正确的答案。他希望我们挑战他，确保我们为公司做出正确的决定。”
格雷菲尔德和他的团队在哪些该保留、哪些该丢弃的问题上达成了共识。遭受损失的有:纳斯达克欧洲(Nasdaq Europe)，前董事长扎布曾设想它是24小时全球交易所(与美国和日本的交易所一起)的一部分;德国零售市场Nasdaq Deutschland;纳斯达克国际金融期货市场(Nasdaq Liffe Markets)，一家与伦敦国际金融期货和期权交易所(London International Financial futures and Options Exchange)合作的单股期货交易公司;BBX交易所(BBX Exchange)将实现交易自动化，并提高纳斯达克(Nasdaq)场外交易公告牌(OTC Bulletin Board)公司的上市标准;以及纳斯达克自己的IPO计划。裁员导致去年的收益减少了1.435亿美元，但这为未来带来了新的战略重点和财务纪律。
格雷菲尔德的商业管理101研讨会没有允许
社会促销人员，也是如此，因为他带来了一个年轻，前瞻性的下属和外人的筏子。离开：退伍军人喜欢副主席Ketchum，现在在纽约证券交易所主持规则;David Weild，他们从PRU遵循SIMMONS来主持上市业务;Dean Furbush，他已经监督了交易服务;国际首席约翰希尔利;Denise Benou Direcs，纳斯达克屡获殊荣的广告竞选建筑师，包括上市公司的首席执行官和创始人;威廉·哈特（William Harts）在2002年，Simmons聘请了Samomon Smith Barney的战略首席。据熟悉策略，2003年秋季留下了2003年秋季的副主席。
现年40岁的布鲁斯•奥斯特(Bruce Aust)接替威尔德，成为该市场的上市主管。他曾任该市场西海岸办公室负责人，曾与硅谷多家公司保持着关键的关系。取代弗布什的是交易技术供应商FlexTrade Systems的前首席执行官格伦•沃里纳。在2003年10月离开前，沃里纳将负责对客户用于连接纳斯达克交易系统的技术进行关键改进。
作为战略主管，格雷菲尔德请来了曾负责极信清算部门的克里斯托弗•康卡农。在接管Island的业务开发并监督ECN与极讯合并后的整合之前，康农曾是美国证券交易所的说客和美国证券交易委员会的律师。
“我觉得我比纳斯达克更了解纳斯达克，”37岁的康卡农说。“在与他们竞争了这么多年，预测他们的每一个举动，研究他们之后，我觉得自己进入纳斯达克并让它运作起来是非常有利的。”
2003年10月,Greifeld挖掘Concannon取代Wolyner的事务服务——42.6%的市场份额的最新季度收入,计算Concannon的法律背景装备他处理任何新规定美国证交会将扔在纳斯达克的股票交易机构即将修改的规则。35岁的市场数据主管弗里德曼在她的简报中增加了康坎农的战略角色。
格雷费尔德的直接管理风格给了纳斯达克所需的颠簸，但它也引起了不安。Exstrategy首席哈茨，例如，告诉朋友，格雷费尔德把他放在一边不用费心去和他谈，他怎么可能对公司有用的。Exvice董事长伯克利的退出来了之后，他告诉格雷费尔德是积极追求永远不会成功在纽约证券交易所上市公司。“鲍勃决定，然后有说他不想在球队阿尔，”一位熟悉情况的人士说。无论是哈特，目前正在作为一个独立的顾问，也没有现在的电子块贸易公司管道交易系统的CEO伯克利分校，将谈论他的离开。
格雷菲尔德说:“我们在纳斯达克建立的管理结构在一段时间和一个地方已经不复存在了，公司必须就适当的经理人数做出决定。有些决定是不考虑他们的特殊能力而做出的。他们陷入了一场数字游戏，就像其他许多纳斯达克人士一样。”
有人说格雷菲尔德有一种微观管理的倾向，这是他在ASC建立企业的那些年的产物。内部人士说，在纳斯达克，他会召集管理人员和普通员工到他的办公室，盘问他们有关项目的问题。“他不是一个容易共事的人，”一位前副手承认。他要求组织中两到三个层级的粒度，这是大多数ceo所不关心的。这感觉很像事后诸葛亮。”
就连格雷菲尔德的朋友也说，他给人的印象可能很严厉，尤其是对那些在智力或职业道德方面得不到他尊重的人。SunGard公司的康德说:“鲍勃不会容忍傻瓜。”“那些不掌握事实和论据的人将很难和他相处，因为他有一种不可思议的能力，可以嗅出别人是否真的知道他们在说什么。”
格雷菲尔德回答说:“我肯定会对这些指控认罪。但我不认为让人们对结果负责并质疑细节是件坏事。”
格雷菲尔德意识到变化往往会引发焦虑，因此努力接触员工。在纳斯达克公布季度业绩后，他会与全国各地的员工举行市政厅会议，展示业绩并回答问题。每个月，首席执行官还会随机邀请一群来自各个阶层的员工共进午餐。
“我开始之前，我以为会有电阻 - 的大量
他说:“我们的使命和运营方式发生了巨大的变化。”“但我发现，人们意识到是时候转向另一个方向了，这是一个令人愉快的惊喜。”
在进行战略评估后，格雷菲尔德确定了两个优先事项:让纳斯达克重新专注于其核心业务，并通过削减成本恢复利润，使该交易所处于更有利的地位，以抵御来自中电商的竞争。
Greifeld的30％的纳斯达克劳动力削减了董事会的几乎。2004年，他将整体支出减少了27％，从2002年的585.5百万美元到4.276亿美元。最深的削减已经进入专业和合同服务（63％），营销和广告（55％）和计算机运营数据通信（21％）。在美好的旧时代，纳斯达克在赞助足球电视和半场时间显示“未来100年的股票市场”促进了自己。在Greifeld下，它保持了更低的更低和更昂贵的型材。在一个点，Greifeld被认为是垃圾套件，他和他的最高代表占据了启动启动级别。他决定现在的举动太乱，但它仍然是一个目标：“这种超大的角落办公室不是我的风格。”亚慱体育官方登录
不过，分析人士说，一些高管纳斯达克承认，市场的开销保持臃肿。对刀仪的一个领域成熟：纳斯达克的大规模基础设施建设。它在特朗布尔，康涅狄格州和马里兰州罗克维尔市相同的数据中心，备份自己的系统，如果有一个中断。（每个有四个巨大的柴油发电机房电池满电量的。）在发生灾难时，纳斯达克可以处理不仅在其所有的股票，而且在所有NYSE股票进行交易。一些技术专家认为，市场可能会安全地废除中心之一，并削减其他。这将意味着数以百万计的房地产，人员和其他经营费用的节省。
在大幅削减成本后，格雷菲尔德开始了一项迟来的技术革新。最重要的是，纳斯达克升级了与报价和交易执行系统的过时联系。经纪商和其他客户现在可以使用金融信息交易所(Financial Information Exchange，简称FIX)协议，这使他们能够更灵活地将自己的订单管理系统与纳斯达克的执行平台集成在一起。其结果是:提高了效率，降低了客户的成本。
与此同时，该交易所的交易服务集团开发了一种技术，允许机构交易员使用“挂钩”和“自由裁量权”等先进策略。挂钩不断调整客户对大订单的报价，使其永远不会比市场上最好的可用价格差，从而有更好的机会被匹配。例如，“自由裁量权”允许持有大量卖出指令的客户以一个价格提供少量股票，同时还可以设定一个“自由裁量权价格”，在该价格范围内，如果相应的买入指令出现在该价格范围内，则可以执行指令的另一部分。这些所谓的订单类型帮助交易者隐藏他们的意图，从而降低他们的成本。群岛和极讯多年来一直提供这种服务。
今年3月，纳斯达克引入了一个单一交易系统，既可以处理自己的股票，也可以处理纽交所的股票。通过合并两个系统——用于纳斯达克股票的SuperMontage和用于纽交所上市股票的Nasdaq InterMarket——该交易所简化了客户的交易，并转移到一个维护成本更低的共同技术平台。
格雷菲尔德的团队还为纳斯达克混乱的开盘和收盘带来了秩序，交易员和监管机构长期以来一直抱怨这一点。在交易所分散的结构下，股票价格由每个经纪公司公布自己的买卖报价来确定。这种自由混战经常导致混乱和极端波动，在每个交易日的开始和结束时，这是最繁忙的交易时间。标准普尔受够了，在2003年10月宣布不再使用纳斯达克收盘价来计算标准普尔500指数。相反，标准普尔开始依赖美国证券交易所的收盘价，该交易所从2002年开始交易纳斯达克股票。这不仅仅是一种侮辱;它威胁到了纳斯达克的特许经营权。美国运通占Nasdaq总成交量不到1%，但希望标普的决定能帮助其吸引更多资金流。
格雷菲尔德把提高空位和封锁线作为首要任务。弗里德曼和康坎农手下的工作人员设计了一个系统，使纳斯达克能够像拍卖一样进行这些活动:市场的计算机测量供求，并设定允许最大数量的股票“交叉”的价格，同时最小化波动性。今年7月，标普重新使用纳斯达克的收盘价来计算其指数。
Greifeld已经全神贯注于保护纳斯达克的领土，他几乎没有时间去攻击性。但是，就像他的前任一样，他已经试图扩大纳斯达克专有指标的制定交易所交易资金的许可。最受欢迎的是，纳斯达克100信任，由其QQQ Ticker符号称，让投资者贸易一篮子100个最大的纳斯达克公司，如一股股票。QQQ是世界上最积极的交易安全性，平均每日占近1亿股的股票。Greifeld推出了一个名为Oneq的新ETF，它追踪整个纳斯达克综合指数，并在以色列，日本和墨西哥推出QQQ版本。虽然ETF业务称为纳斯达克金融产品，但仅占收入的8％（第三季度940万美元），却以体面的6％左右而增长。纳斯达克其他部分的顶级线条 - 交易（占整体收入的43％），上市（33％）和数据（16％） - 正在下降。
“我们甚至还没有用尽我们指数产品的所有可能性，”在纳斯达克工作了21年的ETF业务负责人约翰•雅各布斯(John Jacobs)说。
格雷菲尔德吸引纽交所上市公司加入纳斯达克的努力算不上成功。诚然，劝诱纽约证交所的公司参与纳斯达克的双重上市计划并不是一项小成就:从来没有一家公司自愿从纽约证交所转投场外市场。然而，格雷菲尔德只能宣告象征性的胜利。
不仅交易试点股票不迁移到纳斯达克,越来越不清楚,1月,任何最初的六家公司——Apache Corp .) 1月到期,节奏设计系统、遍及全国的金融公司,惠普、施瓦布和沃尔格林有限公司——将保持并开始支付的费用清单。(这些公司要么拒绝就他们的计划置评，要么没有回应有关该计划的询问。)再想想，纳斯达克在接洽其中至少两家公司时并没有遇到什么困难。惠普将2002年推出的SuperMontage交易系统所用的大部分硬件出售给了纳斯达克，这一交易显然让迈克尔•戴尔(Michael Dell)感到不快，他在纳斯达克上市的公司曾参与竞标该合同。嘉信理财的一位高管——机构交易主管隆•戈尔曼(Lon Gorman)——在纳斯达克决定加入试点计划时，就在该公司董事会任职。
纳斯达克上市部门负责人欧斯特承认:“我们知道，企业不愿改变已经存在了六七十年的上市方式。”“我们一开始就表示，两地上市将是一个长期计划，随着时间的推移，我们认为它将演变，并成为这些公司的主要利益。”
由于上市要求较为宽松，纳斯达克在吸引首次公开发行(ipo)方面确实比纽约证交所有优势。ipo已从泡沫破灭后的低点反弹——截至今年9月，纳斯达克(Nasdaq)共有111家公司上市，而2003年同期只有19家。但这一速度仍不足以弥补纳斯达克因退市和转投纽交所而损失的公司。其上市公司总数从2003年9月30日的3367家，减少到今年9月30日的3287家。2004年迄今为止，上市公司的收入为4,130万美元，与去年持平。
格雷菲尔德最大的一笔交易是收购Brut，略微提高了其交易市场份额。(纳斯达克不愿透露具体金额;该公司去年停止披露这一数字。)Brut为纳斯达克提供了将订单发送到其他市场中心所需的技术，这是它一直缺乏的能力，但许多竞争对手都有。作为一家注册的经纪自营商，Brut还让纳斯达克能够直接从机构投资者那里招揽订单，而不是仅仅依赖做市商。亚博赞助欧冠不过，尽管极讯和Archipelago通过这一策略获得了市场份额，但纳斯达克不会效仿。相反，它将通过强调自己没有与做市商争夺买方订单，试图从做市商那里获得更多业务。
康卡农表示:“我们是一个中立的平台，不会与客户争夺机构订单流。”“我们仍然相信经纪-交易商中介。”
对于这种策略能否奏效，做市商意见不一。一家二线公司的高管表示:“我喜欢他们的中立态度。”但纽约一家大型经纪公司的交易主管指出:“我必须为我的客户获得最佳执行。无论ECN或市场中心是否直接接受买方的指令，我都会去流动性好的地方。”
那斯达克清盘购买香槟，而不是像一个群岛更大的竞争对手的事实也说明了潜在的不利因素，以格雷费尔德的强硬谈判途径。大约一年前，前群岛与美国证券交易委员会注册的上市，它提出了最后一轮的风险投资公司泛大西洋合伙私募融资。该$ 125亿美元的投资价值总部位于芝加哥的交易所，在500多万$。关于早期的一个星期，有消息说，格雷费尔德曾呼吁CEO普特南小于3亿$的投标。放一放，普特南结束了他们的聊天突然。（两人都将在谈话发表评论。）
对纳斯达克来说，收购Archipelago可能比吞并Brut要好得多。Archipelago在纳斯达克股票市场的份额是Brut的两倍多，而且凭借与总部位于旧金山的太平洋交易所(Pacific exchange)的合作，已在美国证券交易委员会(sec)注册。(合并后的实体名为ArcaEx。)
纳斯达克能指望重新获得其上市公司股票交易的多数份额吗?这似乎遥不可及。当格雷菲尔德接管纳斯达克时，其一度占主导地位的股票已跌至18%。可靠消息人士称，格雷菲尔德通过降价、技术升级和收购Brut，将这一比例提高了几个百分点。但这一比例可能仍在20%左右。
翻三倍甚至两倍几乎是不可能的。投资者和经纪商已经适应了分散的流动性，以一种全新的方式进行交易。它们没有苦苦追求一个集中的市场，而是利用复杂的技术，将订单打包成数十个甚至数百个较小的订单，然后将这些订单传送到分散的场所——纳斯达克(Nasdaq)、Archipelago、极讯(Instinet)的ECN(称为INET)、单个做市商和更小的电子网络。交易员们已经习惯了这种市场结构，也很欣赏竞争，所以他们不太可能再次将所有订单发送到任何一个地方。
高盛(Goldman, Sachs & Co.)旗下Spear, Leeds & Kellogg子公司的首席执行官邓肯•尼德奥尔(Duncan Niederauer)表示:“流动性在Arca、INET和纳斯达克之间分散的事实，对我们来说并不是什么大问题。”该子公司运营着一个很受欢迎的算法交易引擎Rediplus。“纳斯达克面临的挑战是设法夺回失去的一些市场份额。但现在几乎没有价格竞争的空间了，市场对这些不同平台之间的流动性分配相当满意。”
另外一个原因是，纳斯达克将很难整合交易。该交易所的主要客户群——华尔街大型券商的做市部门——对价格并不是特别敏感:他们根据客户的订单进行多多少少的交易。这可能是格雷菲尔德大幅降价对纳斯达克市场份额影响相对较小的原因之一。
格雷菲尔德决心克服这些困难，强行迫使纳斯达克进行痛苦的改革，使其走上新的道路。现在，他需要投资者、经纪人、竞争对手和纳斯达克的员工配合。SunGard首席执行官康德说:“如果说鲍勃有一个弱点的话，那就是他低估了一个新愿景渗透到一个大型组织所需的时间——他手下几层的人需要花多长时间来适应战略的变化。”时间在流逝——即使是短跑运动员。