疲软的美元短期内不会走强。但它也不会崩溃。这是经济学家、预测者和分析师的压倒性共识。美元会贬值多久?股票投资者投资遭受重创的美元的最有效方式是什么?
美国货币于2002年3月中旬开始其稳定的幻灯片。当时，美元买了1.13欧元;1月中旬，值得e0.79 - 30％的下降。纽约摩根士丹利公司首席币策略师Tim Steward表示，“美国美元在20世纪90年代中期的牛市中变得非常高估。”“我们现在看到了这种趋势的逆转。”
虽然一些预见的一美元崩溃，但大多数观察者都希望货币继续以受控的方式下降。Explains Chris Tracey, a global strategist at J.P. Morgan Fleming Asset Management in London: "The U.S. economy is still growing faster than the economies of Europe and Japan, and the alternatives to U.S. securities markets aren't particularly attractive. This is a big reason why the dollar's decline has been gradual, and this will continue."
缓解美元下跌的另一股力量是中国和日本央行的干预。瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)驻纽约的外汇策略师杰森•博纳卡(Jason Bonanca)表示，这“阻止了美元兑人民币的任何下跌，也抑制了美元兑日元的下跌。”“中国政府决心保持有利的汇率，这是中国保持强劲经济增长所需要的。”根据中国政府最近公布的数据，2003年中国国内生产总值(GDP)增长了9.1%。
在低迷时期，选股者是如何操纵美元的?总的来说，他们押注的是美国制造商和大宗商品生产商的出口占他们产出的很大一部分。他们还在收购主要以本地销售(即非美元销售)为主的外国公司。
不过，一些投资组合经理正在买进黄金类股，以对冲美元可能彻底崩盘的风险。瑞士信贷第一波士顿银行(CSFB)的博南卡(Bonanca)指出:“随着美元下跌，预计以美元计算，多数有形资产(包括黄金、铂金、铜、石油和房地产)将上涨。”
疲软的货币应该给美国生产商在国内外更多的定价权。纽约摩根富莱明(J.P. Morgan Fleming)首席固定收益经济学家杰拉德•麦克唐纳(Gerard MacDonell)表示:“这加强了我们对美国经济总体的乐观预期。”他认为，企业提高价格的能力，加上生产率提高带来的单位劳动力成本降低，将继续提高美国的利润率。“这对美国股市有利，”他补充道。
最终，更高的生产者价格将给通胀和长期利率带来上行压力，进而会抵消美国经济多年来形成的通缩力量。
美国制造商和商品生产商销售其海外的产品应该是美元翻滚的主要受益者。罗伯特·奥格特（Robert Onger）30800万美元，波特兰，俄勒冈州哥伦比亚战略投资者基金（2003年上涨34.5％）和599百万分公司的战略股权基金（上涨33.8％）试图通过增加对Coca的投资来利用美元的弱点。-Cola Co.，3M Co.和Estée·劳耶斯。所有这三个人在欧元和日元赢得了良好的收入。
美林全球证券研究与经济集团(Merrill Lynch Global Securities Research and Economics Group)股票分析师Martin Feldman估计，2003年美元兑欧元下跌约20%，令可口可乐今年的营业利润增长约2%，每股获利增加6美分。这家饮料制造商62%的销售额来自海外。
据瑞士信贷第一波士顿(CSFB)跟踪，超过60%的营收来自海外的美国公司包括半导体公司Advanced Micro Devices (71%);资本品生产商AGCO Corp. (71%);麦当劳(64%);以及消费品公司高露洁-棕榄公司(62%)。
在过去的一年里，哥伦比亚的昂贵公司与道田化工有限公司一切顺利，该化工有限公司从大约50％的海外推出。另一个成功的选择：毛毛虫，其中大约有大约一半的非美国收入。市场上涨了86％。虽然他已经削减了他的职位，但昂贵的股票在两股股票中保持着相当大的赌注。
他对出口纸张和用于制造纸箱的衬纸的公司也持乐观态度。他在天普-内陆公司(2003年上涨43.9%)、惠好公司(上涨34%)和国际纸业公司(上涨26.6%)都有职位。“这些公司在上世纪90年代美元走强时失去了出口份额，”安格尔说，但随着它们获得了定价优势，它们应该会收回一些份额。
在选择非U.S中。库存，许多投资组合管理人员寻找从家庭市场中汲取大部分的公司。Kurt Umberger，非U.S的投资组合专家。T. Rowe价格员工的股票说，他的公司的非U.S。核心增长组合正在增加欧洲和亚洲公司的股份，在美国做几乎没有业务。
他最近收购了法国最大的广播公司TF1，该公司90%的收入来自国内市场，剩下的10%来自欧洲其他国家。在去年上涨8.8%之后，该股在1月底的交易价为28.9 e9。随着全球经济扩张推高广告支出，TF1的收入应该会不断增长。
虽然欧洲恢复已经受到抑制，但它应该拿起动力，Umbarger相信。“许多欧洲公司都有重大的金融杠杆，因此即使是一个适度的拾取可能导致企业盈利增长强于预期，”他的理由。Umbarger表示，增加的销售将鼓励公司在广告上花费更多，提高广播公司。
2003年年中，Umbarger增持了总部位于东京的7 - 11日本公司(Seven-Eleven Japan Co.)的股份，该公司所有的便利店收入都来自日本本土市场。他以平均3000日元(25.50美元)的价格购买了该股票;1月中旬，该公司股价为3274日元，Umbarger同时也在抛售那些因欧元走强而遭受损失的出口收入可观的外国公司。他解释说:“这就是为什么我们在德国的股份占资产的比例从2001年底的4%降到了现在的2.5%。”(德国的摩根士丹利资本国际欧洲、大洋洲和远东指数权重为7%。)
UMBEgger并不完全基于其美元敏感的收入来消除公司。“这不是那么简单，”他说。一些欧洲公司，如伦敦广告集团WPP集团，从加强美国经济中获得了越来越大的货币损失的机会。
与此同时，一群精神矍铄的投资者坚持认为，美元崩溃的风险并不遥远。他们主要担心的是美国不断膨胀的经常账户赤字，目前占GDP的5%。美国前财长、花旗集团(Citigroup)现任执行委员会主席鲁宾(Robert Rubin)在他的新书《在一个不确定的世界》(In a uncertainty World)中警告称，美国经济的"财政困境"对美元构成了真正的风险，可能引发美元跌势比多数经济学家预期的更剧烈。
哈佛大学经济龙科学教授Kenneth Rogoff是一位前国际货币基金会首席经济学家，表示，未来两到四年美元可能会跌至另外15％。但是，他注意到迅速，急剧下降的风险无法排除出来。“汇率令人震惊，不可预测，”他说。“美元需要在中期贬值20至25％，以持续关闭美国的当前账户赤字。”Rogoff补充说，由中国人和日本人努力增加美元不能无限期地继续下去。
如果美元的直率和通货膨胀飙升，黄金就会提供传统的避风港。根据CSFB的说法，黄金与美元的贸易加权价值有91％的负相关性。一些投资组合管理人员正在对慢速美元迅速的赌注落后于慢速美元的赌注，其与黄金和金与金的投资有谦虚。宣布纽约的经理Jean-Marie Eveillard基于49亿美元的一枚鹰全球基金（去年增长37.6％）和第一批鹰海外基金（上涨41.4％）：“我并不预测美元崩溃。我是只需购买对[经济学家和投资者]彼得伯恩斯坦称之为“极端结果”的保护。