商业票据可能永远无法与并购和首次公开发行(ipo)等更吸引人的公司融资同行竞争，以吸引媒体的关注，或吸引新毕业的mba们的雄心。但1.5万亿美元的短期债券市场仍然是美国企业的命脉，为企业提供日常运营所需的资金。长期以来，它也一直是商业部门健康状况的风向标，在经历了一段较长时间的糟糕时期之后，命脉正开始再次流动。
根据标准普尔(Standard & Poor's)的数据，自去年年底以来，非金融商业票据余额增长了17.3%，达到1222亿美元(见图表)。该市场的期限为30至180天，企业可以为从库存、应收账款到并购等各种业务融资。
在今年出现初步反弹之前，分析师们刚刚经历了40年来最严重的短期信贷紧缩。就在2000年11月，未偿付的非金融商业票据达到3,513亿美元的历史新高。但此前评级较高的公司随后出现了一波破产和流动性危机，导致评级普遍下调，许多公司被挡在了市场之外。另一些人在经济低迷时期对短期借贷没有兴趣，商业投资和资本支出停滞不前。由于长期利率处于约翰•f•肯尼迪(John F. Kennedy)任总统以来的最低水平，确实需要融资的公司利用了债券市场的有利条件。截至去年12月，非金融商业票据余额从2000年的峰值下降了70%，达到1050亿美元。
摩根士丹利(Morgan Stanley)负责全球短期信贷交易的马克•费舍尔(Marc Fisher)表示:“此次暴跌是前所未有的。”“这是一场完美风暴的结果。”
但最糟糕的时期似乎已经过去。随着企业投资、资本支出和并购活动的反弹，短期融资市场也在反弹。今年2月，联邦快递(FedEx Corp.)发行了20亿美元商业票据，为其以24亿美元现金收购复印业巨头金科(Kinko's)融资。联邦快递的财务主管查尔斯•布赫斯(Charles Buchas)表示，这是联邦快递第一次如此大的飞跃，进入这个市场。联邦快递是一家二级信用公司。
“目前的定价非常有吸引力，”布卡斯说。“他们实际上是在送人。”联邦快递为其票据支付的浮动利率为1.1%至1.5%。收益被用于偿还几家银行的过桥贷款，该公司还打算发行长期债券来偿还商业票据。
联邦快递并不孤独。出版巨头R.R. Donnelley & Sons Co.上个月筹集了10亿美元，为斥资32亿美元收购摩尔华莱士(Moore Wallace)提供了资金。这类交易让分析师和银行家预测，当前的反弹只是长期扩张的开始。
标准普尔(Standard & Poor's)负责全球固定收益研究的黛安•瓦扎(Diane Vazza)表示:“我们觉得我们正处于一个转折点。”“供应状况很好，非金融CP将出现上升。”
这对经济来说是一个非常好的迹象。高盛(Goldman, Sachs & Co.)全球货币市场主管约翰•威廉(John william)表示:“我们确实觉得，随着企业开始加大对核心业务的投资，商业票据市场已经触底。”“我们把这作为一个信号，表明我们的企业客户总体健康状况良好，他们愿意继续前进，增加资本支出最终会导致经济走强。”