去年没有许多资产课程达到标准普尔500指数的28.7％的收益，但硕士有限的伙伴关系 - 以及广泛的利润率。史密斯巴尼MLP综合指数报告了2003年的47％返回率为47％。截至12月31日的十年，MLP张贴了17.3％的强劲平均年增息，而标准普尔的10.9％。他们在该期间也超过了10年的国债，平均每年平均285个基点。在3月底，MLP的增长率为5.3％，而标准普尔500指数的增益2.7％。
mlp是公开交易的有限合伙企业，多数与能源行业有关。根据联邦税法，为了鼓励私营部门投资于满足美国日益增长的能源需求所需的基础设施，能源mlp拥有石油和天然气管道、终端和存储设施。
有一个捕获。与房地产投资信托相比，MLP通常向其普通和有限的合作伙伴支付超过90％的年度现金流量。然而，投资者可以推迟在销售股票之前向大部分资金推迟税收。那是因为投资者只对分销的净收入部分负责。MLP一般有足够的折旧和耗尽学分，以便他们平均地将税后推迟85％，直到单位出售。这些天MLPS产生约6.5％，而历史平均值为7.9％。
达拉斯咨询公司RBC Capital Markets的数据显示，mlp的总资本为410亿美元，较2002年底的270亿美元和1997年的50亿美元大幅增加。领先的MLP:总部位于休斯顿的金德摩根能源合伙公司(Kinder Morgan Energy Partners)，市值84亿美元。排名第二和第三的公司分别是总部位于休斯顿的企业产品合作伙伴(Enterprise Product Partners)和GulfTerra能源合作伙伴(GulfTerra Energy Partners)，前者市值为50亿美元，后者也位于休斯顿，市值为25亿美元。企业号和GulfTerra预计将在第三季度末合并，保留企业号。
投资者部分被MLP所吸引，因为它们与公开交易股票的相关性低 - 仅为0.34，在1.0是完美的，零意味着RBC的情况下完全没有相关性。比较与Reits 0.28的相关性比较。MLPS也表现优于石油股;2003年12月31日止十年，美国证券交易所13家主要公司的石油指数终止年平均每年8.4％，而MLPS的17.3％。
老鹰全球顾问公司(Eagle Global Advisors)的投资组合经理马尔科姆•戴(malcolm Day)表示:“任何时候，只要你能在投资组合中投入比股票回报更高、风险更小、且不相关的资产，那就是你想要的。”老鹰全球顾问公司是一家休斯顿公司，拥有6亿美元资产，包括mlp。“由于多样化的好处，人们开始将mlp视为一种独立的资产类别。”
GulfTerra首席财务官威廉•马尼亚斯补充道:“mlp为投资者提供了令人印象深刻的总回报。它们具有与债券类似的收益率特征，但具有公开交易股票的流动性和资本增值潜力。”
传统上，MLPS一直是零售产品。大多数机构亚博赞助欧冠投资者都取决于他们，部分原因是当投资产生不相关的业务收入时，他们对伙伴关系股息的税收负责。零售投资者不受这种皱纹的影响。
过去几年，随着主要能源生产商纷纷剥离资产，专注于勘探、炼油和分销等主要业务，mlp一直在通过收购实现增长。例如，2003年4月，俄克拉荷马州塔尔萨的麦哲伦中游伙伴公司，一个市值15亿美元的MLP，支付了10亿美元购买了威廉姆斯公司6700英里长的成品油管道。
Magellan总裁兼首席执行官Don Wellendorf说，更多交易是在管道中。“在来年，”他预测“将有很多资产出售。”“专业将继续关注他们的核心竞争力。”
国务委员会在国会通过1986年的税务改革法案后起飞，该法将个体的最高边际税率降至低于公司支付的水平。立法提供了如此强大的激励措施，以创造许多公司（其中波士顿凯尔特人和汽车旅馆6）转换为合作伙伴关系，以获得税收休息。为防止这种情况大会通过了1987年的税收法案，规定只有企业开发自然资源 - 石油，天然气，木材和矿物质 - 可以索取税收豁免地位。非能源MLP必须纳税，相当于总收入的3.5％。
mlp的投资者必须密切关注普通合伙人激励分配协议。普通合伙人是管理资产的公司，收取服务费。平均来说，15%到20%的分红分给了普通合伙人，并根据分红水平进行浮动。许多mlp支付超过一定水平的50%。例如，金德摩根(Kinder Morgan)在2003年的分销中每单位支付了2.63美元，其中约40%给了普通合伙人。这是因为MLP建立了一个特别慷慨的浮动比例:每单位超过94美分，普通合伙人得到50%。
“我认为投资者没有必要把一半的现金流交给购买和管理这些房产的其他人，”库尔特·伍尔夫(Kurt Wulff)说，他曾是全美机构投资者研究团队(Institutional Investor All-America Research Team)的能源分析师，现在经营着自己的研究公司，总部位于波士顿的McDep Associate亚博赞助欧冠s。“这是一个相当高的削减。”
并不是每个MLP都对普通合伙人这么慷慨。企业产品合作伙伴将其分配给管理层的份额限制在25%。每单位1.23美元以上的现金，普通合伙人获得25%，有限合伙人获得75%。
与此同时，其他mlp也纷纷效仿。今年3月，瓦莱罗宣布将把上限从50%降至25%。GulfTerra目前向其合作伙伴支付的分红超过了每单位1.70美元的49%，如果与Enterprise的合并成功，该公司将采用Enterprise的分红结构。
“这将使我们能够向有限伙伴分发更多的现金流量，”Gulfterra CFO Manias说。据推测，销售更多的伙伴关系股份到潜在的新投资者。
粘稠的资产在粘性时间
事情可能会更糟。During the first quarter of this year, scandal-tarred MFS Investment Management, the U.S.'s tenth-largest fund complex, with $79 billion, saw net outflows of $1.2 billion, according to Financial Research Corp., a Boston-based fund industry research firm. A billion dollars is nothing to sneeze at, but it's far less than the $7.9 billion that poured out of another besmirched fund giant, Putnam Investments, over the same period, or the $6 billion that departed tainted Janus Capital Group.
所有三家基金公司最近一直是国家和联邦调查的关键目标，进入不正当的交易做法。2月份，MFS委托委员会批准了与纽约州律师将军埃利奥斯·斯皮茨（包括纽约州律师）埃利奥斯·斯皮策（互联网公司）同意支付2.25亿美元的处罚，并将其管理费用在五年内削减了12500万美元以上的管理费交易实践不当的指控。几个月后，MFS将额外的5000万美元结合起来，解决与公司使用基金资产的费用 - 委员会关于共同基金交易 - 支付经纪公司分发其资金。
季度资金流动并非反常现象。自去年9月银行业监管问题开始以来，MFS的净流出总额略低于10亿美元，而Putnam和Janus的净流出分别为290亿美元和近140亿美元。当然，业绩等其他问题也会影响投资者的存取款决定。
Putnam是美国第六大基金公司，拥有1,570亿美元的零售资产(它管理着另外700亿美元的机构资产)，已经与美国证券交易委员会就市场时机选择和后期交易的指控达成了和解。最近与联邦和州监管机构就不当交易达成了和解。
为什么MFS比它的两个竞争对手表现得更好?主席罗伯特·波曾说:“当我出去的道路上会见经纪人销售我们的基金,数百名会出现在这些午餐,我一直听到同样的事情:“我们喜欢MFS,我们喜欢它的文化,所以我们会给你是无辜的。”亚慱体育app怎么下载
其他人证实，MFS得益于与销售其基金的中介机构的长期关系。总部位于纽约的基金行业研究公司Strategic Insight的阿维•纳赫梅尼(Avi Nachmany)表示:“不管出于什么原因，MFS是一个得到中介机构支持的品牌。”“与关键的看门人保持良好的关系是其中很重要的一部分。”——丰富的布莱克