Marc Cohods出局了他和妻子和朋友在湾区一家越南餐馆斜开门时，收到一条短信。伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）以1.532亿加元的价格收购了Home Capital Group至少19.99%的股份，这一价格比股票交易价格大幅缩水，并为其提供了20亿加元的新信贷额度。
多年来，联谊会一直在做空这家陷入困境的多伦多次级贷款机构的股票。刚刚过去的六月份的消息令人震惊。“我想春卷是从我的耳朵里冒出来的，”他说。“伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）首席执行官沃伦•巴菲特（Warren Buffett）希望这件事怎么样？”
“这件事”，正如Cohods所说，有一段麻烦的历史。Home Capital创始人兼前首席执行官杰拉尔德•索洛威（Gerald Soloway）从2015年5月开始误导投资者，将贷款发放减少归咎于恶劣天气和经济。安大略省证券委员会要求该公司发表声明，承认下跌的真正原因是它解雇了数十名伪造贷款文件的经纪人。即便在那之后，Home Capital也被迫发布了第二个版本，内容更加详细。它还披露，这起欺诈案的规模是最初报道的两倍。
清单继续了。除此之外，康斯州还发现，Soloway多年前违反了证券法规。
然而，到了今年6月，索洛威已经走了，在伯克希尔-哈撒韦交易的消息传出后，头晕目眩的投资者立即将本土资本股价推高了27%——这对做空公司的人来说是个令人不快的消息。
巴菲特的大胆举动让同伙们感到困惑。“他没有尽职调查，”他说。“我觉得这东西有病。我觉得有毒。我认为国内（资本）的股票一文不值。”（巴菲特的助手黛比•博萨内克（debbiebosanek）表示，巴菲特没有对此事发表评论。置业资本拒绝置评。）
Cohodes现在正处于一场皇室之战中，这场战斗让他与世界上最伟大的资产配置者展开较量。这位芝加哥本地人指出，他过去曾遭遇过大牌收购，就像上世纪90年代末，他成功做空了故障语音识别软件制造商Lernout&Hauspie Speech Products，后者的最大股东是微软公司（Microsoft Corp.）。
他说：“我不是想和奥马哈的神谕挑起一场战斗。“但在沃伦•巴菲特（Warren Buffett）多年来所做的所有投资中，这一笔是最底层的。”
尽管大摇大摆，但今天联名出现在卖空游戏中还是令人惊讶的。在2008-09年的金融危机期间，当其他卖空者纷纷发财时，高盛（goldmansachs）迫使cohods关闭了旗下20多亿美元的基金Copper River Management。他20多年前的合伙人、著名的卖空者大卫·罗克（davidrocker）已经不再和他说话了。他的婚姻破裂了。他在索诺马县的阿尔德巷农场，占地20英亩，在鸡笼和马厩里，共有人骑着脚踏车。
危机发生几年后，他对一位记者说：“我再也不干这行了。”。“在“从不”下划线。”
今天，同居又回来了。他体重减轻，再婚了。他在自己家里的一间办公室里管理自己的钱，这间办公室俯瞰着圣罗莎山脉。他没有公司或研究团队支持他，但他的合作伙伴卢克·切利斯（Luke Chellis）拥有麻省理工学院（MIT）金融硕士学位，科霍兹说，他是“一个聪明的混蛋”
跳跃独奏，康博士坚持，适合他。“我更有效，”他说。“这是大卫和歌利亚的事情。”
没有外部投资者的照顾，Cohods可以专注于他的激情——嗅出会计造假和可疑的商业行为。“我认为他是我见过的最善于欺诈的人之一，”奥雷利安合伙人公司的布莱恩·霍里说。“他对信息和事情的核心有点无情的追求。”
然而，在经历了近十年的股市牛市之后，Cohodes选定的métier正全面退却。
对冲基金研究公司（hedgefund Research）的数据显示，2017年第二季度，专注于卖空的对冲基金数量从2008年的54只降至16只。在此期间，这些基金管理的资产已从77.7亿美元缩水至41.9亿美元。过去8年中，平均有6年的基金回报率为负。
像cohods这样的卖空者是臃肿市场的净化剂。“这对于有效的市场和价格发现是绝对必要的，”哈佛商学院教授Suraj Srinivasan说，他与人合著了两个Cohodes卖空活动的案例。“想象一下，如果在金融危机爆发前，卖空者增多了——如果人们对卖空者给予更多关注。”
但是，57岁的Cohodes属于一代短卖家，如果没有超过它的素数，就是老化。除了他25岁的伴侣Chellis外，Conodes Mentors其他人在卖空中的手段，强调有助于他的技能 - 模式识别，持久性和无情的职业道德。
他的门徒中有克里斯托弗·克拉姆，34岁，在达拉斯拥有3500万美元的艾尔斯通资本管理公司。他说：“你要找出可能出错的情况，然后等待。”。“当它开始瓦解时，你挥舞着，你使劲挥舞。”
在Home Capital运动中，Cohods注意到董事们在参加政府文件中提到的特别会议时赚取费用。事实证明，这些会议是为了解决欺诈问题。克鲁姆说：“他向我展示了公共领域的信息。“继续挖掘，你会惊讶的。”
在芝加哥长大在北区附近，Marc Cohods并没有从这种指导中受益。他是唐纳德和梅丽尔·林恩夫妇的长子，他们小时候离婚了。年轻的同居者很少和他父亲在一起。
共舞团参加了芝加哥拉丁学校，强调经典。十年级的经济学课使他对金融市场感兴趣。
从那里到马萨诸塞州的巴布森学院。凭借其商业课程，学校讨论了许多企业家。一个最喜欢的康斯舞厅是政策形成，它看着商业案例历史。
Cohods在美林的一家经纪公司做兼职，并了解了金融市场的底蕴——例如，账户如何被搅动，以客户为代价产生佣金。
1982年毕业后，他回到芝加哥，在北方信托公司（Northern Trust）找到了一份投资官的工作，在那里，他被带到食品和饮料分析师保罗·兰迪尼（Paul Landini）的手下。
随着道琼斯工业平均指数深陷熊市，一向逆势走强的共同指数转为看涨。他购买了阿彻丹尼尔斯米德兰公司的股票，这家公司的股票在过去十年里飙升了500%。在市场关闭后，他和兰迪尼联手给高管打电话，向他们提供有关自己公司、竞争对手或供应商的信息。
但同居者想要管理金钱。他在纽约与著名对冲基金Steinhardt，Fine，Berkowitz&Co.的校友davidrocker进行了一次早餐面试，后者正在为自己的新公司rockerpartners招聘人才。两人合得来。
RockPartners是一个兼收并蓄的团体，员工们在新泽西、纽约和波士顿的办公室工作。当他的儿子出生时患有脑瘫，科沃斯决定最好的治疗是与旧金山湾区的专家。RockPartners很快在马林县开设了办事处。
RockPartners及其继任者在大多数年份都获得了丰厚的利润，做空了Lernout&Hauspie和NovaStar Financial等公司。2006年大卫·洛克尔退休后，Cohodes接管了公司，并重新注册了公司Copper River。
铜川的倒闭发生在2008年秋季，当时股市暴跌，公司本应赚取利润。与所有逻辑相反的是，9月份，铜业河畔做空的股票开始上涨——约瑟夫A.班克服装（Joseph A.Bank Clothiers）上涨53%，坦普尔佩迪克国际（Tempur Pedic International）上涨51%，OpenText上涨31%。
Cohodes认为，Copper River的主要经纪公司高盛（Goldman Sachs）发起了针对它的短期挤压。他说，高盛从未代表铜川借入股票，尽管它告诉他有，节省了自己的成本，同时向铜川收取虚假贷款。通过杀掉Copper River，高盛就不必兑现该基金认为持有的空头头寸。Cohodes以53.8%的年亏损关闭了该基金。
高盛（goldmansachs）否认了cohods的指控。2016年1月，该投资银行同意支付1500万美元，以解决美国证券交易委员会（sec）对其证券借贷行为违反联邦法规的指控。具体而言，SEC表示，高盛告诉客户，它已经为他们找到了可以借钱的股票，而事实上它并没有这样做。高盛拒绝就和解协议置评。
Cohods说：“在这个行业里，一个人的定义是如何应对逆境。”。“如果高盛的事没有害死我，什么都不会。”
用他的Penchant对Khaki短裤和触发器，Cohodes削减了一个不太可能的颊德人物。他是6英尺的2，只有210磅，只有当他感觉就像它时才刮胡子。
虽然阳极描述了自己作为鸡农，但他是一位精明的媒体运营商。他的推特账户拥有超过16,000名粉丝。他为目标公司建立了网站，以吸引他的看跌观点并吸引其目标公司和其他人的前雇员，他们经常通过提示。
但三年前，这是一个关于可能出现房地产泡沫的简单的预感，这让Cohods对加拿大股市产生了兴趣。
如今，除了母国资本外，他还与两家加拿大公司保持着联系——一家名为Exchange Income Corp.的航空服务公司和一家名为Badger Daylighting的水上度假公司。
“我对加拿大人有很大的尊重，”Cohodes说。然而，他指出，自满的政府监督促进了一个“非常肥沃”的环境，这引用了他称之为国家佩奇的争议。“常见的做法是不称之为外面，”他说。
这就给欺诈留下了机会。Cohods称总部位于卡尔加里的Badger是北美卖空的最佳人选。当他意识到一个大股东也投资了Badger时，他变得很感兴趣。
Badger从事液压抽真空业务，制造和操作车载系统，通过向地面注水，然后抽真空液化土壤，方便在管道和电缆周围挖掘。然后在加拿大和美国政府批准的地点处理这些有毒的土壤。
这是一个艰难的交易。石油和天然气价格的暴跌减少了对hydrovac的需求，尽管Badger帮助特许经营商使市场饱和。
Cohodes描述了他到獾地点的未经宣布的旅行，在那里他经常发现标志上有手机号码的空停车场。在其他情况下，在高峰营业时间，一个地点有一半或更多的卡车处于闲置状态。
Cohodes在2017年春季开始做空该股，当时股价在30加元左右，最近收于26.64加元。
同居者注意到C套房的高周转率。自2014年5月起离职的Badger高管包括一名董事长、一名首席执行官和一名首席财务官。安永于2015年4月辞去审计师职务。
Cohods对高管的继任者深表怀疑。在2016年第二季度的第一次分析师电话会议上，新上任的首席执行官保罗范德伯格（Paul Vanderberg）表示，“我对hydrovac知之甚少。”首席财务官杰瑞•席费尔本（Jerry Schiefelbein）于2014年6月从伊万豪能源（Ivanhoe Energy）的最高财务职位加入，该公司仅在一年后申请破产。在第一季度2017财报电话会议上，Schiefelbein似乎反对Badger政府在同一季度申请，说建造卡车的成本已经上升。
在讨论Badger的会计时，Cohods引起了注意。在Badger的年末应收账款中，近60%逾期超过30天。Cohodes说，许多是无法收回的，因为水浸通常是在工作完成时支付。在一份向多家机构提交的报告中，Cohodes提供了一份名单，列出了20多家申请破产的客户，其中Badger是无担保债权人。
虽然在过去三年的每辆卡车的收入下降，但是柯氏计算eBITDA利润率仍然稳定，2016年日历年度略微下降至约26％。与竞争对手的西方相比，其利润率仅为5％。Cohodes认为这可能部分是因为獾是资本化成本，例如其Hydrovac卡车的制造，在他的观点中应该被支出。
但Cohods相信Badger的结果还有其他更重要的原因。在采访大量獾公司员工和特许经营商的过程中，他声称他开始听到在未经批准的地点倾倒受污染土壤的故事。公用事业公司和管道公司向Badger支付了在美国和加拿大批准的地点处理有毒土壤的费用，但Cohodes说，他相信公司也使用未经批准的地点。
他指出，这样的非法倾销肯定是非常有利可图的。在批准的地点处理土壤的费用高达数万美元。Cohodes认为，獾可能只是向客户收取昂贵的、政府批准的处理费用，而将土壤倾倒在未经批准的地块上的费用要少得多，从而将差价收入囊中。（Badger没有回复要求对这些指控作出回应的电话，而且此类倾销的程度（如果有的话）尚未得到独立核实。）
阳极指向公众证据。2012年，怀俄明州环境质量部发出违规令，为獾为“富有污染物进入风暴水收集盆地”。
Cohods还指出，在加州海沃德的太平洋街29350号，一辆Hydrovac卡车在据称是非法的地点倾倒材料。卡车侧面似乎有獾的标志。
“这是一个有毒和危险的废物公司，”浓金札记。正是，他说，可能会在道路上的任何可能诉讼中崩溃，以前的客户或环境保护局带来。“美联储将起诉，EPA将起诉，”阳极断言，补充说，负债将消除公司的股权。“我认为它以破产或低资产价值销售结束。”
2017年春，Twitter的追随者开始要求cohods调查总部位于温尼伯的Exchange Income Corp.，这是一家支付股息的控股公司，拥有一批小型航空公司，包括Bearskin、Calm Air和Keewatin Air。
这些为加拿大北部土著居民服务的航空公司有着惊人的准时率和安全记录。
此外，Exchange Income首席执行官迈克尔•派尔（Michael Pyle）和董事长加里•菲蒙（Gary Filmon）也有着共同的历史。两人都曾与北极冰川收入基金（Arctic Glacier Income Fund）合作，后者是另一家支付股息的公司，在2012年申请了相当于加拿大的破产保护，无法履行其股息义务。
科沃斯削尖了铅笔，很快就发现外汇收入也有类似的困境，始终无法产生支付股息的自由现金。
根据Cohods的计算，从2012年到2016年，该公司的赤字为5.371亿加元。为此，该公司发行了2.239亿加元的新股本，并增加了4.27亿加元的债务。“他们实际上是在烧家具来取暖，”Cohods说。换言之，外汇收入是从新投资者那里吸收资金来偿还现有投资者——这种安排被称为庞氏骗局。
然而，没有人在查尔斯Ponzi的机器中冒着冒险。
飞行员和维修人员已经淹没了声称公然违反安全规定的人群。他仔细翻阅了行业记录，结果和一些航班一样令人痛心。据加拿大民航每日事件报告系统（Civil Aviation Daily Events Reporting System）的数据，仅Calm Air一家拥有15架飞机的机队，就在5年内发生了13起严重事故，其中大部分是发动机意外关闭。一家拥有24架飞机的竞争对手航空公司在这段时间内只预订了3起事故。
前雇员告诉cohods，在一些机场没有合适的除冰车的情况下，飞行员被要求使用罐装除冰液和消费级手持喷头。一次，甚至没有这些工具，一个飞行员用他的信用卡刮去机翼上的冰。零件是从当地的爱好商店购买的。
“如果这些飞机继续飞行，他们会杀死一些人，”Cohods说。“45个人不用死。”
管理层掩盖了取消和其他问题背后的原因。根据飞行员和维修人员的说法，派尔公开表示，飞机因天气原因停飞，而事实上，这些飞机没有通过该国航空监管机构加拿大运输部的检查。Exchange Income的一位发言人表示，该公司拒绝就cohods的指控置评，“只是说这些指控毫无根据”
Cohods在2017年夏天开始做空外汇收入，每股约33加元。该股在9月末收于34.75加元。
今年7月，Cohodes让他的律师发了一封关于加拿大运输局外汇收入的信。他说他收到了一个要求提供更多信息的请求。“那里的监管框架非常薄弱，”Cohods说。“不要再多看救助本国资本了。”
加拿大房地产市场火爆引发了Cohods对这家大型次级贷款机构的兴趣。随着中国和其他外国资本流入多伦多和温哥华，房价飙升。
不过，Home Capital表现不佳，未达到分析师的季度盈利预期。Cohods开始把一堆看似不相关的事实拼凑在一起，以支持他坚信公司存在根本问题，而这些问题最终会让公司股价大跌。
其中一个难题是一个多年项目，该项目旨在将Home Capital的企业管理系统升级到定制的SAP软件，但该项目出现了问题。这导致了承销控制和支持的失误，这对任何抵押贷款机构来说都是至关重要的任务。
本土资本和獾一样，难以留住人才。Cohodes汇总了一些公告，在互联网上搜索，列出了过去三年内离职的40位高管的名单。他们中的一些人和他交谈或发邮件给他。很明显，在风险管理领域，营业额是最高的，而这一领域本来是评估贷款标准的关键。
Cohods开始相信，贷款欺诈——包括借款人和经纪人伪造收入和其他数据——远比投资者认为的更普遍，在国内资本的高层肯定是显而易见的。
一个问题是为什么借助于欺诈的新闻贷款损失没有上升。COHODES嫌疑人是因为公司正在销售或将它们销售，或者将其滚入销售，一般和行政费用。
Cohodes的数据显示，由于其账面贷款约250亿美元，股东权益约15亿美元，Home Capital的权益可能会因5%的贷款损失而荡然无存。
至于巴菲特，Cohodes表示，他不相信传奇投资者非常密切地审查了家庭资本，指出这样做会要求他检查数十亿美元的贷款。
6月22日的一篇文章环球邮报巴菲特在接受采访时表示，这笔交易在短短三天内达成。在同一篇文章中，他说他不知道交易的一个关键条款——伯克希尔哈撒韦公司必须持有该公司股票至少四个月。报道援引巴菲特的话说：“这肯定是律师们一直坚持的东西。”。
Cohodes表示，鉴于加拿大没有一家大银行采取行动，巴菲特很可能是拯救本土资本的最后手段。
康博尔和其他人表示，他们怀疑加拿大政府可能会承诺在未来的国有联系投资中申请巴菲特特别考虑，以换取救援包。“这是Warren Buffett对扑克桌的赌注，”Cohodes说。“加拿大政府使用他，用他来做后门救助。他们买了他，可能会在未来答应他的东西。“
在采访加拿大商业新闻网后伯克郡Hathaway购买后，财政部长Bill Moreau承认他和总理贾德廷特鲁多与巴菲特谈过。“在巴菲特进入并决定投资首都的沃伦巴菲特，这可能并不是巧合，我在巴菲特进入并决定投资首都，”他说，并补充说，该公司没有具体讨论。
对巴菲特来说，国内资本投资相当于零花钱。“2亿（美元）对他来说毫无意义，”Cohods说。尽管如此，这位伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的首席执行官还是以大幅折价购买了他的本土资本股票。作为交易的一部分，该集团还向Home Capital提供了20亿加元的信贷额度，初始利率为9.5%。HomeCapital在8月份偿还了一笔贷款。
尽管伯克希尔宣布收购后股价有所上涨，但Cohodes表示，他在该行的空头头寸仍处于亏损状态：他于2014年秋季开始做空Home Capital，当时股价处于50加元的低位，最近收盘价为13.92加元。
“现在回想起来，我本应该把它卖到6加元，但我没那么聪明，”Cohods说。他得到了一些辩护。今年6月，cohods获得了毕马威（KPMG）的一份报告副本，该报告曾在2015年被Home Capital聘用，调查经纪商提交的伪造贷款文件。
这份报告列出了共同公司发现的问题，以及其他问题——关注销售而不是风险和合规性、培训不力、公司信用审查团队工作过度、三年内有四名首席风险官。报告说：“经纪人关系享有优惠待遇，在没有充分治理的情况下可以发挥作用。”。
8月9日，在Home Capital公布季度亏损1.111亿加元一周后，安大略省证券委员会（Ontario Securities Commission）下令该银行支付1000万加元的违规披露费用。
OSC还禁止家庭首都创始人SOLOWAY作为一家公共公司的官员或董事四年，并罚款100万元。前首席执行官马丁雷德和前任总务官员罗伯特·莫顿每人都被禁止了两年，并命令每次支付500,000美元的罚款。
巴菲特的投资丝毫没有削弱Cohodes的信心，他说：“当信贷周期放缓，新的管理层不得不承认情况有多糟糕时，本土资本就结束了。”。“贷款出了问题，纳税人就上钩了。”
在那之前，不要指望同事们对他揭露的可疑业务保持沉默。他承认：“我做手术时肩上扛着芯片。“我很自豪能说出可怕的人在做可怕的事情。”