想像巴菲特那样投资吗？根据最新的学术研究，这不仅仅是运用价值投资原则。
在本月由新不伦瑞克大学和圣文森特山大学的学者发表的一篇题为“巴菲特的阿尔法：从行为价值投资角度的进一步解释”的论文中，作者试图用学术手段来解释质量因素，特别是行为因素是如何导致巴菲特传奇般的成功的。
该论文的作者，新不伦瑞克大学的Eben Otuteye和圣弗朗西斯山的Mohammad Siddiquee，分析了2013年一篇学术论文的结论，发现巴菲特传奇的业绩记录归结为坚持价值投资原则加上杠杆放大回报。Otuteye和Siddiquee认为，2013年由AQR资本管理公司三位高管撰写的题为“巴菲特的阿尔法”的论文遗漏了重要的定性行为因素——如耐心、逆向观点和理性——Otuteye和Siddiquee声称，这些因素是推动巴菲特投资决策的“主要力量”。
“很明显，沃伦巴菲特的投资和管理成就非同寻常，”作者写道。
【二】深潜：巴菲特对大众的投资建议]
然而，报告作者认为，在解释传统资本资产定价模型无法取得成功时，正如2013年的报告所做的那样。Otuteye和Siddiquee说，资本资产定价模型“遗漏了重要的行为因素”。相反，他们认为，九个定性因素使巴菲特的方法有别于传统的价值投资。
其中包括巴菲特投资公司伯克希尔哈撒韦的结构。该报称，巴菲特担任首席执行官兼董事会主席，这在大公司中很少见。这集中了伯克希尔哈撒韦的分配决策。
无独有偶，该报认为，伯克希尔哈撒韦旗下的“好企业集合”也是另一个优势，这有助于巴菲特实现定期高回报。
作者认为，巴菲特在伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的资本配置，而不仅仅是他的选股技巧，是另一个重大利好。该公司将资本分配给投资组合公司的运营高管，从而带来更高的回报，因为这些高管可以更有效地管理那些规模较小的企业。
作者认为，该公司还“对GAAP（公认会计原则）会计的实质相关内容有敏锐的理解”。他们补充说，虽然他们同意“巴菲特的阿尔法”的作者用来解释他的成功的一些因素，但他们“严重保留”的论点，即大量的杠杆作用-在巴菲特的情况下，借款，保险浮动（保费收取和索赔支付之间的差异），以及看跌期权的写作-是主要贡献者。Otuteye和Siddique认为，由于种种原因，伯克希尔“并不像学者们所说的那样，仅仅依靠浮动或杠杆。”
据研究人员称，巴菲特与其他价值投资者的区别还在于行为因素，包括了解自己的局限性，或他的“能力圈”。该报指出，巴菲特会花时间寻找自己理解的投资。作者说，他也很有耐心、逆反心理和理性。
最后，巴菲特能够承认自己的错误——而且经常这样做。作者指出：“与许多经理人不同，沃伦•巴菲特会公开承认自己的错误。”。
作者承认他们的论文有其局限性，部分原因是学术界对巴菲特投资风格的研究很少。
他们写道：“大众媒体上有很多关于沃伦·巴菲特的书和文章。“然而，尽管沃伦•巴菲特（Warren Buffett）有着辉煌的业绩记录，但在标准的金融或经济学教科书中，他和他的投资方法基本上是不存在的。”
很可能有更多的品质让巴菲特与其他投资者区别开来，但正如报告所指出的，“一个好的起点是承认这些行为因素的相关性。”