学术研究表明，机构投资者历来对美国股市的表现有重大影响。亚博赞助欧冠在亚洲，有关机构持股与股票回报关系的研究较少，这或许是因为亚太地区的股市传统上更多地受到散户投资的推动，而不是美国股市。
然而，标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的广泛研究表明，机构参与也是亚洲回报率的一个强大驱动因素。进一步说，这项研究表明，如果辅以基于对机构所有权的细粒度理解的精明投资信号，只做多策略和多/空策略的表现都会随着时间的推移而增强。
有效性的三个关键检查
标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)亚太区资本市场产品专家主管Ivan Seah表示，这项对亚洲智能投资信号影响的研究是基于三个关键检查来确认其有效性。首先是亚洲机构持股的量化。这远远低于罗素3000指数(Russell 3000)和标准普尔全球BMI指数(S&P Global BMI index)成份股的持股水平。然而，根据标准普尔全球BMI指数(S&P Global BMI Indices)在亚洲发达市场的成分股，机构在亚洲的持股比例相当可观，从超过47.4%的澳大利亚，到43.2%的新加坡，再到33.7%的日本和28%的香港。
要理解机构持股对亚洲投资组合回报的影响，第二个基础是对7个与市场机构活动相关的聪明资金信号进行详细的back-testing。
这些又细分为三个子类:机构所有权(IO)、IO广度和IO动态。IO因素量化了机构股东持有的自由流通股的总百分比，以及外国机构持有的总比例。
所有权宽度信号是对持有公司股票的机构投资者平均数量的细粒度衡量;亚博赞助欧冠它还根据宽度的变化与变化的标准偏差的比率来衡量这种所有权的稳定性。
同时，股权动态衡量的是五大机构股东的持股集中度，以及股权周转率和投资持续时间(机构在其投资组合中持有股票的平均时间)。
Seah说，对全球BMI发达亚洲指数(Global BMI发达亚洲指数)中所有股票的每一个因素进行反向测试，得出的结果与对罗素3000指数成分股同样的信号进行反向测试的结果相似。对于每个信号，股票被细分为五个类别，第一个五分之一由20%组成，代表该因素最强，而底部五分之一由最弱的组成。Seah解释说:“第一个和最后一个五分位数的收益差距代表了多/空策略的潜在收益，而第一个五分位数的绝对收益代表了只做多策略的潜在收益。”
对亚洲股票的适用性
在这两种情况下，表现最好的因素是广度稳定性和机构流动率。鉴于有大量证据表明该模型在美国市场的有效性，这一结果与罗素3000指数的反向测试结果一致，证明了该模型对亚洲股市的适用性。
第三个重要的测试是相关性检查，旨在确保5个性能最好的IO信号和多因素模型中最常见的5种类型之间存在可忽略或负的历史相关性。这些因素包括动量、估值、分析师预期、资本效率和波动性。这一分析的结果再次与罗素3000指数(Russell 3000 Index)的分析结果相似，表明该方法在亚洲股市和美国股市一样有效。
Seah表示:“以日本股市为例，将这些聪明的投资信号应用于多因素投资组合，会产生显著的出色表现。”他补充称，为了证明该模型的稳健性，标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)比较了三个多因素模型在2005年1月至2016年5月的10年期间的回报率。第一个是基于五种风格的基金——价值、质量和增长这三个基本因素，以及分析师预期和势头这两个情绪因素。第二种方法采用了这两种风格，但在IO上添加了聪明的投资信号。第三个是完全基于明智的投资指标。
结果是惊人的。直升飞机的观点是，在标准普尔研究的日本股市中，前五分之一(只做多)的超额回报每年达到7.2%，而前五分之一(多/空)之间的利差为15.96%。更详细的分析结果表明，一季度平均月超额收益率、一个月平均多空价差、一季度年化信息比率、基本投资组合和智能投资组合的月平均信息系数(IC)均高于不含智能投资信号的基本投资组合。在所有情况下，这种影响在小盘股中比在大型股中更为明显。
同样值得注意的是，使用智能投资信号的投资组合的命中率。这表明，无论是多头策略还是多空策略，这些模型的表现都是一致的。第一季度的月平均超额回报和多空价差智能投资模型的命中率均为79%，而基础模型的命中率分别为77%和75%。