投资顾问和精英DC计划顾问最近的反馈表明，封闭式和开放式目标日期基金之间的不平衡正在缩小。
了解为什么John Hancock Investments的目标日期基金被评为开放架构第一名．
关键的外卖
- 过去十年的目标日期基金通过了DC计划参与者，赞助商和顾问的一系列福利。
- 如今，计划级最佳实践呼吁开放式架构，或者多语言，投资阵容，但这种思维界限很少延伸到目标日期组合建设。
- 如果开放式架构很重要，那么也许更多的目标日期基金应该是开放的，根据他们的优点而不是他们的公司隶属关系融合各种专业团队。
- 随着信托标准和法律程序的上升，是不是到了退休最重要的投资选择赶上计划设计的最佳实践的时候了?
执行概要
2006年养恤金保护法（PPA）在目标日期基金上投入了焦点，并作为合格的违约投资替代品（QDIAS）的广泛采用为界定缴款（DC）计划参与者，赞助商和顾问。但是，许多目标日期投资组合投资于由单一公司管理的组件资金，这可能会使参与者的暴露于经理集中和其他意外风险增加。许多更大的计划赞助商已经通过补充或使用多方公司目标日期基金补充或更换单一管理员目标日期基金来减少这些风险;其他赞助商，特别是中型和更小的计划段，可能仍有工作要做。随着计划相关的诉讼和迫在眉睫的监管制度的迫近改变，即将到来的时间，提供多语言目标日期组合的时间仔细看。
目标日期基金帮助参与者成为更好的投资者
自PPA的颁布以来，目标日期基金的广泛采用是直流退休计划参与者的好消息：今天，他们可能会更容易投入更容易，更适当，更充分，而不是他们的前辈。这些令人鼓舞的趋势也反映了针对专门帮助他们的计划的提案国和顾问和顾问。
投资更容易
目标日期基金允许更多的参与者简化一旦复杂系列的投资决策，才能成为一个但是强大的一步。这一步往往不需要新雇用的员工的努力，因为目标日期基金现在是最常用的QDIA。今天，该国86％的最大计划提案国为此目的选择了目标日期基金。1目标日期基金使投资者开始和继续投资相对容易，因此在美国许多最稳健的固定缴款计划中，目标日期基金已经赢得了最重要的投资选择的地位。
更适当投资
证据表明，目标日期基金也帮助参与者更适当地投资。目标日期基金采用对年轻投资者不成比例地倾斜，因为许多年龄较大的员工在2006年之前开始制作401（k）款项，这是目标日期基金成为QDIAS时。根据我们对投资的参与者的数据分析，投资于John Hancock退休计划服务（JHRPS）的计划，20多岁的投资者最有可能在其年龄组推荐的范围内维持股权暴露。近60％的参与者比30岁年龄较小的参与者在范围内曝光范围内，而只有19％的参与者年龄在60岁及以上的范围内。2
投资更丰富
作为帮助退休计划参与者更轻松、更恰当投资的自然延伸，目标日期基金也帮助参与者进行更全面的投资。从2006年到2015年，目标日期管理的资产增长了近9倍，从1180亿美元增长到超过1万亿美元，其中包括集体投资信托(CITs);同期，401(k)账户的平均余额增加了36%，从57247美元增至78141美元。3.
退休市场将继续发生变化，但对其简单和复杂有效结合的普遍反应表明，目标日期基金在未来一段时间内仍将以这样或那样的形式存在。
开放式架构计划设计已成为行业标准
作为退休的卓越投资选项的目标日期基金的崛起不是DC计划竞技场的唯一重要进步。在计划设计水平，朝向开放式架构或多方公司的转变，投资菜单在相对较短的时间内实现了很长的路要走。
就在不久以前，一个典型的计划组合中的投资选择还常常局限于由一家公司管理的那些公司——通常是计划记录保管人的资产管理子公司，这使得计划参与者别无选择，只能将他们所有的退休资产交给一个经理。
“今天，计划设计最佳实践要求开放式架构阵容，为投资优惠而选择了一个单独的产品组合......”
把所有的资产都交给一个经理人会带来风险
在多个直流计划服务业务中创造规模和稳定性的相同组织效率也可以扼杀独立的投资决策。2010年投资公司的管理结构研究表明，等级和勃起之间的强大联系，投资组合管理人员遵循其同事的交易行为的趋势。4.
In particular, a firm with a vertical structure, where the house view is encouraged from the top down—CEO to CIO to asset class team leaders, and so on—can impair a portfolio manager’s discretion and sense of empowerment, weakening the incentive to cultivate original insight. When all of an investment firm’s portfolio managers rely on the same central research group, it’s fair to question how they guard against groupthink.
此外，在一家公司内很难找到跨资产类别的一流产品。随着投资组合管理变得越来越专业化，没有一家公司能在建立真正多元化投资组合所需的每一项投资学科中都表现出色。
如今，在计划阵容层面上，管理者的集中度已经不那么普遍了
认识到违反计划阵容级别的经理集中风险，越来越多地开始为其参与者提供更多选择。如今，计划设计最佳实践要求开放式架构阵容，为其投资优点选择了一个不捆绑的产品组合;事实上，非专业资金现在代表了401（k）计划中持有的所有资产的大多数资产。
封闭式基金仍然主导着目标日期基金的格局
即使DC计划设计的最佳实践现在在阵容级别上呼吁开放架构，菜单上最重要的投资选项——目标日期解决方案本身——经常保持对投资组合构建的封闭。
封闭架构的目标日期套件并没有从内部和外部吸收广泛的投资行业人才，而是只吸收由同一家公司管理的专有基础基金。
管理者专注的持久遗产
开放体系结构的目标日期投资组合构建仍然很少见，不仅是通过管理下的资产来衡量，而且还通过提供它们的组织的适度比例来衡量。
在最近的一项调查中，只有31%的目标日期基金提供商认为他们的产品是纯粹的开放式架构。5.对三家最大的目标日期基金提供商的回顾，强化了这种相对稀缺性。以其封闭式的旗舰产品而闻名，截至2015年底，这一集团70%的目标日期共同基金市场份额总计近5400亿美元。6.
这三家公司都有大量的计划记录业务，这突显出与固定缴款计划记录服务和投资选择在销售时被捆绑在一起的时代相关的持久后果。
精英计划顾问已经在努力寻找开放架构的目标日期基金
但是，退休市场正在不断发展，投资顾问和精英直流计划顾问的反馈表明，在某些圈子中闭合和开放式的目标目标资金之间的不平衡缩小。
“而不是在内部和外部绘制广泛的投资行业人才，封闭的建筑目标日期套房专门借鉴专有的基金，所有这些都由同一公司管理。”
对《金融时报》Top 401 Plan Advisors的一项调查显示，他们客户的目标日期资产中只有43%仍然是传统的、由单一经理管理的共同基金;与此同时，接受调查的受访者所建议的目标日期资产中，目前有33%投资于多经理共同基金或国旅。6.
如果开放架构很重要，那么应该开放更多的目标日期基金
目标日期基金供应商已经越来越多地开始认识到开放式投资组合架构概念的优点。约36%的封闭式目标日期基金提供商承认，他们正在考虑或可能将非关联资产管理公司整合到自己的产品中。5.需求暗流的增强，显然促使许多自营投资者退一步，重新考虑现有的目标日期基金业务策略。
为计划参与者的最佳利益似乎是这些业务决策背后的最终驾驶员。根据75％的公司提供开放式建筑目标日期基金，“参与者从资产经理多样化中受益”;the second and third most commonly cited reasons given for outsourcing portions of investment management included limited in-house capabilities in certain asset classes (25%) and the U.S. Department of Labor’s (DOL’s) encouragement for plan sponsors to consider open-architecture target-date products (17%).5.
DOL对多经理目标日期基金的认可加强了它们的地位
DOL确实表明计划赞助商明智考虑开放式架构目标日期基金。2013年，DOL发布了计划员工在员工福利的目标日期战略中选择的指导，该员工福利管理备忘录突出了与多个管理者填充的投资组合的福利，“从而使参与者对一项投资提供者的敞口进行了多样化。”7.这一明确的承认引起了更广泛的行业关注，提升了多经理模式的地位。
如果一个建立良好的目标日期基金超过其各部分的总和，那么开放式结构的最佳特征之一就是有可能吸收全球各地的顶级投资人才。经过仔细的组合，来自不同公司、世界观不同的经理可以产生互补的回报模式，提高投资组合的弹性，并提供更广泛的潜在回报来源。
如果开放架构很重要，那么应该开放更多的目标日期基金，根据他们的优点，而不是他们的公司附属关系，合并各种专业团队。多年来，固定缴款计划的参与者可以利用多种个人投资选择，自行进行资产配置。无论是选择还是默认，参与者将资产配置决策委托给专业人士，难道不应该得到同样的结果吗?
前瞻性的信托人已经采取了行动
美国最大的固定缴款计划的掌门人、计划顾问和保荐人，对单一管理公司资产配置产品的缺陷做出了回应，放弃了其记录保荐人的专有目标日期基金。近三分之二(64%)的保荐人监督资产超过10亿美元的计划，现在使用非记录保荐人的目标日期基金。8.
医疗标准继续以极快的速度发展
最大规模的计划中最近的变动速度值得注意。Callan在对大型401(k)计划赞助商的调查中发现，那些“提供记录保证人专有目标日期基金的人从2011年的70%下降到了2015年的32%。”1
其他地方的轶事证据也显示了类似的前景发展模式:“85%的计划发起人目前在其目标日期基金中只使用专有基金，32%正在考虑增加非专有基金。”
6.
此外，62%的计划发起人同意“将资产管理与记录分开是个好主意”，即使他们还没有在目标日期基金中实施这一想法。8.然而，就已经完成的大规模转移而言，超大计划部分的DC市场是独立的;在所有较小的计划细分中，记录员的目标日期基金仍占多数。
>具有里程碑意义的法规更多地起到了指导作用，而不是禁止作用
虽然1974年的雇员退休收入安全法（ERISA）要求提案国完全符合计划参与者的最佳利益，但它没有规定计划赞助商必须提供参与者的投资类型;相反，信托人在添加，删除和更换投资选项时具有广泛的纬度。主要要求是，计划提案国通过适用于普遍投资行业实践的谨慎行动来选择投资期权 - 现行实践似乎正在发生变化。DOL利益统治的DOL冲突，也称为信托统治，加强了保障券资产的护理标准的概念只能走高。
“......在批发转变方面已经完成，直流市场的Megaplan部分独自站立......”
定位不充分的计划需要很快赶上
对于那些没有充分准备好应对日益提高的信托标准的计划发起者来说，后果可能是可怕的。由于未能意识到他们对参与者责任的重要性，该计划的赞助者已经在法律和解中花费了至少3.3亿美元，还有更多的案件悬而未决。9.
受托人已经注意到DC计划法律程序的草率。事实上，根据一项研究，大多数(57%)的计划发起者至少有点担心潜在的诉讼，该研究补充说，“在当前诉讼氛围下，计划赞助商正密切评估所有的决定，从它将如何使计划暴露于诉讼风险的角度出发，”这种意识的增强促使许多人“质疑完全专有的目标日期产品的合适性”。3.
随着信托标准的提高，对目标日期基金的审查也在加强:53%的计划发起人和76%的精英计划顾问表示，他们打算在2016年对目标日期基金经理“进行全面审查”。6.
经营计划，以获得员工的独家福利 - 保真咒语虽然许多法律挑战至少是名义上的费用，但最近的大部分Erisa诉讼中的大部分律师的原告律师都阐明了追求其客户诉讼的申诉背后的共同线程。当被问到信托人如何避免法律挑战时，杰罗姆沙希特队的公司的高级伙伴，他说，“应该指导任何401（k）计划顾问以及雇主的信标是运作该计划您的员工和退休人员的独家利益...如果有任何灰色区域或任何疑问，则会回到该灯塔并让这是您的标准。“10
尽管为参与者的最佳利益采取行动的要求已经存在了几十年，但究竟什么是最佳利益的概念却远没有那么明确。“计划受托人的护理标准总是在变化。10年前可能是合适的，但今天可能就不够了。”11
当目标日期基金最初在20世纪90年代推出时，包含非专有基金经理的开放式投资组合结构基本上是不存在的。然而，现在已经不是这样了。
如今，在选定的目标日期基金产品中，可以找到多个基金经理，就像在DC计划投资菜单中常见的多个基金经理一样。如果受托人仍然被要求仅从计划参与者的最佳利益出发，那么计划发起者接受开放式架构目标日期基金的时机就到了。
“随着信托标准的提高，对目标日期基金的审查也在加强:53%的计划发起人和76%的精英计划顾问表示，他们打算在2016年对目标日期基金经理‘进行全面评估’。”
笔记
1“2016年DC趋势”，Callan投资研究所调查，2016。
2“你的401(k)老客户能从千禧一代那里学到什么资产配置知识”，约翰汉考克投资公司，2016年7月。
3“美国退休市场2016年：准备新世界利益冲突统治后，“Cerulli Associates，2016年。<
4“组织结构的作用:层级与专业化之间的关系”，马西莫·马萨和张磊，2010。
5 . Cerulli Edge, 2016年8月。
6“目标日期基金中的机会”，引燃退休研究，2016年3月。
7“目标日期退休基金 - 埃里萨计划信徒的提示，”美国劳工部，2013年2月。
8“由于计划发起者意识到需要重新设计，目标日期基金得到了重新审视，”SEI, 2016年7月。
9 Schlichter Bogard & Denton, uselaws.com/practice-areas/erisa, 12/22/16.<
10“如何（不是）起诉401k侵权恐怖赛车赛车，”John Sullivan，401（k）专家，2/19/16。
11“金融公司在401(k)计划中使用自己的策略的热度正在上升”，《养老金与投资》，6/23/14。
了解为什么John Hancock Investments的目标日期基金被评为开放架构第一名．
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