从来没有在金钱管理的历史 - 好吧，很好，在我一直在覆盖它的九年 - 在资本市场的兴奋和积极管理资本的人民之间存在这样的鸿沟。
大多数指标，从股市到全球房地产到固定收入，在历史悠久的高处或附近。名为LiteCoin的东西，没有身体存在，市场资本化100亿美元。什么？
然而，在最近的一部是我举办了一百左右的资产管理销售领袖，士气最多是米德林。
作为挂在手工制作的标志亚博赞助欧冠offices unsubtly puts it: “It’s a Bull Market, Boys!” So why aren’t we acting like it?
积极经理 - 几乎所有参加会议的与会者都代表 - 他们在他们曾经是他们的工艺。他们不是一些警告的想法是荒谬的。无论市场环境如何，活动管理都是零和游戏。如果市场上涨20％或下降20％，一些活跃的管理人员会做得好，有些人做得很差，他们的胜利和损失网。我想起了马修麦肯豪的胸部砰砰声The Wolf of Wall Street，正如他告诉一个以某种方式Sobow Leonardo Dicaprio那样，股票业务是“一个人，这是一个傻瓜，这是一个童话般的尘埃。”或者作为AQR Capital Management的悬崖仿佛在推特上更雄辩地告诉我：“我认为[那个论点]主要只是痛苦。它从来没有是股票选择者的市场，永远不会是。“为会议的积极管理人员提供更积极的是：如果它是股票选择器的市场，它将是。
他们的客户群并不快速缩小或打开它们。是的，客户群是转移- 没有新的Multibillion-Doller定义的福利养老金资金将很快弹出。但是，零售和投资咨询资本的显着例外例外，他们的潜在客户池 - 家庭办公室通常是风险友好的，外包CIO，它通过专家经理选择和访问来证明其费用是合理的更多满足某种形式的主动管理。是的，在绝对条款中，投资者的绝对条款要求有效管理人员 - 但根据德勤的咨询单位凯西Quirk，只有18％的机构资本是被动的。
Distribution people are not especially prone to bouts of bleakness, either. According to a 2015 survey of financial service professionals by Thomson Reuters, sales professionals are the most satisfied with their career/work, ahead of portfolio managers, traders, and compliance officers.
Business is healthy. Operating margins for publicly traded managers have dropped to 30 percent from a recent high of 34 percent, according to one study — but they’re up overall since 2016’s 28 percent.
那是什么给了？我的怀疑是，现实 - 士气划分从该普遍的水平者中散发出来：害怕未来的未来。
我没有补救措施（除了指出，如果您在资产管理中感到乐观焦虑，请尝试运行打印杂志）。但对于那些感到恐惧的人来说，让我提醒你，你的恐惧开始了三个，五年前。
自从2012年以来，我一直在倾听提交的发表警告，警告未来的低收回环境。难以证明这些预测被误认为是错误的。因此，在未来几年没有危害我自己的回归预测，让我这么说：聪明的男人和女性在这项业务中的权利很大程度上是错误的。像零和alpha一样，这不会改变。投资的习惯知道未来是不确定的，赢家做出了教育的投注。它在分销方面没有什么不同。
为了让所有Malcolm都欣赏你，当人类面对平等和缺点的情况时，我们觉得不仅仅是积极的否定。题为“糟糕比好”的一个精英2001纸描述了这一现象：
在日常生活中，在日常生活中，主要生活事件（例如，创伤），密切关系成果，社交网络模式，人际交互和学习过程中的更大权力。糟糕的情绪，坏父母，糟糕的反馈比好的更好的影响，并且不良信息比好处更彻底地处理。。。。几乎没有任何例外。。。可以被找寻到。
(A further literature review suggests academics continue to beat this dead horse, but perhaps I’m just being negative.) These researchers’ findings could explain how relatively small troubles in the business of institutional asset management seem to overshadow this greatest of bull markets.
看，这都是相对的。工作是曾经的工作吗？也许不是。但业务肯定比它更好。而且，不可避免地，比它更好。我并不是故意去所有Jimmy-Carter的 - “Malaise” - 对你来说，但作为我们办公室宣布的签字：“这是牛市，男孩！”- 和女孩。
Let’s act like it.