安东尼·斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)的2017年是值得忘记的一年。
这位前白宫通讯主任在7月被特朗普政府解雇，在他被任命的几天内。还有他著名的对冲基金中的基金人行天桥的资本由于美国外国投资委员会(Committee on Foreign Investment in the United States)的审查拖延，对行事隐秘的中国企业集团海航集团(HNA Group)的投资已陷入停滞。
不太引人注意的是:2014年4月推出的股票共同基金SkyBridge Dividend Value 2017年的表现。
该基金最近的资产规模为3.018亿美元，a类股票去年的回报率为8.46%，而同期标准普尔500指数的回报率为21.83%。根据晨星公司(Morningstar)的数据，按此计算，SkyBridge Dividend Value的年回报率已经低到足以排在同行中后2%的位置，投资者一直在争相退出。
与此同时，对冲基金研究公司(hedge fund Research)的数据显示，SkyBridge单独管理的对冲基金中的基金在2017年的回报率为8.15%，落后于标准普尔500指数，但略高于基金中的基金的平均回报率7.73%。截至去年12月，该公司拥有103亿美元资产。
记者通过发言人联系到斯卡拉穆奇，但他没有回应置评请求。SkyBridge Capital的发言人拒绝置评。
SkyBridge Dividend Value的联席经理雷蒙德•诺尔特(Raymond Nolte)和布兰登•沃格(Brendan Voege)使用一个简单的基于规则的系统来选择该基金的股票，这与基本的智能beta策略没什么两样。他们购买当年的10只“道指狗股”，即道琼斯工业指数中收益率最高的10只股票。晨星公司(Morningstar)的数据显示，他们还从罗素1000指数(Russell 1000 Index)中选择了大约20只股票，综合考虑收益率、市盈率和盈利能力，盈利能力是根据前一年的股本回报率确定的。
这些职位加权相等，每年重新计算一次。金融和公用事业这两个长期高收益的板块通常被排除在外，持有的股票仅限于25 - 35只。
根据诺贝尔奖得主、斯坦福大学商学院名誉金融学教授威廉·夏普的说法，结果是一个集中的投资组合——这是一个危险的信号。夏普在一封电子邮件中表示:“我主张广泛分散投资，这只基金非常集中。”
随着资金在有限的几家公司中平均分配，将有意义的资产投入“臭公司”或“赢家”的可能性急剧增加。根据晨星的数据，去年亏损最大的是零售商L Brands，截至年底，该股占投资组合权重的3.96%，令基金亏损约18%。
这种专注的风格可能会使SkyBridge Dividend Value有别于基础广泛的交易所交易基金(etf)，但它也可能适得其反。“这只基金的集中度远高于ETF，这是一个卖点。晨星公司(Morningstar)高级投资分析师克里斯托弗•戴维斯(Christopher Davis)表示。“去年就是一个可能出错的例子。”
同样的权重也会使基金倾向于不需要额外投资的行业。夏普表示:“同等权重远不能代表市场估值。”
经理们使用的筛选方法可能过于简单。高收益股票可能表明，这家公司不仅便宜，而且准备削减股息，通用电气(General Electric Co.)就是如此。
此外，基于股本回报率(roe)对盈利能力进行筛选，可以识别出杠杆率高的公司，而不是产生大量收益的公司。晨星公司的戴维斯说，SkyBridge基金对陷入困境的零售商梅西百货的投资就是一个例子。
他说:“这个过程会让你遇到麻烦。”
该基金还有其他不利因素——最明显的是高昂的费用。SkyBridge Dividend Value a类股票的价格为每年1.25%，这应该是一种低维护、少研究的策略，而晨星(Morningstar)机构大盘股的平均价格约为0.75%。最受欢迎的i类股票收费1%。
夏普表示:“我们没有理由相信，如此简单的策略能够提供长期回报，并承担足够的风险，以克服其高昂的费用率。”
经理们似乎也不喜欢吃自己做的菜。Voege在该基金中只投资了50,001美元至100,000美元，而Nolte则为零。戴维斯说，实际上，这两位经理的薪酬是根据该基金对SkyBridge Capital的盈利能力，而不是基金的业绩。
不过，认为SkyBridge Dividend Value将继续不受欢迎是错误的。就像一个坏掉的时钟，一天走准两次一样，随着市场转向它青睐的股票，简单的价值策略可能会重新获得吸引力。但投资者可能不会坐以待毙。晨星公司(Morningstar)的数据显示，在前三年的资金流入之后，SkyBridge Dividend Value在2017年遭遇了2.05亿美元的资金流出。