夏威夷投资主管被解雇。然后流言开始了。

在2月12日的夏威夷退休金委员会例会上，解雇首席投资官是最后一项决议。

知情人士说，首席信息官维乔伊·查特吉(Vijoy Chattergy)措手不及。他可能有很多心事。

当时美国股市刚刚出现多年来的首次崩盘，查特吉负责监管该州170亿美元的养老基金。查特吉在这家公司工作了七年，周一，他的老板告诉他，他的工作结束了，立即生效。据两名消息人士称，一名官员向他提交了一份协议，禁止Chattergy未来与任何夏威夷政府机构合作。他拒绝签字。

一位投资行业资深人士表示:“在他的离职协议中加入这样一项可笑的条款，是一种报复行为。”“我从未见过有人被这样解雇，即使是那些犯下可怕罪行的人。当消息传出时，人们只是问，‘发生了什么事?他做了什么?’”

当Chattergy被驱逐成为全美行业的热门八卦时——也就是说，没过几天——它就不再是一个谜了。我的编辑基普·麦克丹尼尔(Kip McDaniel)在2月24日的一封电子邮件中写道:“他们在一个低波动性的赌注上失败了。”《裸卖空烧掉夏威夷养老金》宣布交易新闻网站The Options Insider。或者，正如一位企业养老金投资者所言，“夏威夷的CIO……他大举投资比特币，对吧?”

有一种说法是，Chattergy把夏威夷的养老基金搞垮了，他的赌注很冒险，结果赌输了，还因此丢了工作。通过现实生活中的电话游戏，这个解释在Chattergy离开后的几周内成为公认的事实。每个人都在谈论它;大多数人都接受了同样的基本前提。事实上，今年3月，我奉命飞往火奴鲁鲁，核实这些流言，并撰写“夏威夷那场灾难性赌博的内幕故事”。我已经在瓦胡岛了，幸运的是，我不得不打电话给我的编辑说我们都搞错了。

夏威夷的养老基金的确在出售看跌期权，但这一策略还远未到崩溃的地步。基金文件显示，在2月份的调整中，该基金的表现好于整体市场。夏威夷雇员退休系统的经理和管理层一致对这些赌注导致首席投资官下台的说法感到不快。但业内所有人都知道Chattergy走了，而且他们认为自己知道原因。

他的倒台触动了机构投资者的神经，因为Chattergy是他们的公司之亚博赞助欧冠一。他在会议圈里很有名，对行业媒体也很友好，他会为那些抽空来檀香山的人腾出时间，在那里没有人碰巧经过。在这个圈子里，每个人都知道表现的等级顺序:谁度过了精彩的一年，谁是中等水平，谁容易被交易到更热门的球员。在Chattergy的领导下，近年来，夏威夷ERS取得了领先于大多数公共养老金联盟的成绩。(他拒绝了多次置评请求。)

因此，Chattergy被随意解雇，“让几乎所有人都感到意外，”一位接近该基金的金融家说。

在汤姆·沃尔夫关于另一种高风险职业——军事试飞员——的经典描述中，作者描述了在每次致命的坠机事故后，幸存的战斗机运动员是如何在哀悼战友的同时谴责他们。沃尔夫在信中写道:“穿桥服的人出来了，他们为那些在空中有危险的人祈祷，然后桥服就被放了起来，小印第安人不相信。正确的东西．“怎么会有人不检查自己的软管连接呢?”怎么会有人身体这么差，昏倒了呢迅速从缺氧吗?”

Chattergy的投资者伙伴们也做了同样的事情。怎么会有人没能回补他的波动率空头呢?怎么会有人如此鲁莽无知，在一个10%的修正通过编写了吗?

“有两件事伤害了夏威夷，”一位东海岸对冲基金经理在2月底推测道。“一、趋势跟踪策略。他们有这样的投资组合，Soc Gen [Société Générale]指数本月下跌了7%。可能会伤到他们。第二，投放策略，这是超过20亿美元的基金。”

这位经理解释说，代写是指投资者通过期货而不是持有公司的实际股票来重复投资股市。“你可以持有大量现金，所以风险不一定更高。”不过，与买入苹果股票相比，押注苹果期货需要的资金更少。“随着现金的释放，”他继续说，“他们一直在以看跌期权的形式向其他担心崩盘的投资者出售波动性。”他们卖保险，就像汽车保险公司。他们的想法是，像夏威夷这样具有长期视野的养老基金，可以在小崩盘中赔付，同时在长期仍能赚钱。销售保险是一项非常有利可图的业务——如果你定价正确的话。”

这位对冲基金专业人士不能准确地说出ERS项目是如何让Chattergy丢掉工作的，但他有一种有根据的预感。或者更确切地说，有两种预感。“保险计划的规模合适吗?”董事会知道那是什么东西吗?”所有这些纸上论的分析进入了信息真空，并填补了它。

一个华尔街日报》文章引用Chattergy的话，在ERS新闻曝光前两天发表了一篇文章，引发了错误的投资灾难叙事。“哈佛，夏威夷押注于市场平静——然后一切都改变了，”情人节的标题宣布。这篇文章接着说，“我们在这些大幅波动中损失了一些，这是可以预料到的，”该基金的首席投资长维乔伊·查特吉(Vijoy Chattergy)在2月8日说。他还说，这在预期之内。’”根据基金文件和其他高管的说法，Chattergy说得没错。

“正如你们所知，”ERS执行董事托马斯·威廉姆斯在3月8日的董事会会议上说《华尔街日报》将我们的战略与哈佛和伊利诺伊州的战略合并当然，我们的情况完全不同，实际上产生了相反的效果。”投资总监安东尼·古(Anthony Goo)进一步阐述了叙事的错误之处。“我们有现金担保，没有使用任何杠杆。2月初，投资者或投机者押注VIX(波动性指数)继续下跌。公众，尤其是媒体，对此存在一些误解。”这一调整，Goo说，“对投放策略的影响很小——事实上，它的表现符合预期，我们认为它将继续这样做。”

然后是ERS的基金经理，他们设计、营销和运营那些所谓的波动率指数卖空/趋势跟踪/卖空的职业手榴弹。“我们对此有很多想法华尔街日报》一位不愿透露姓名的经理表示。他的语气表明，这些都不是好事。“这些策略是为不平静的市场。它们的设计与标题所描述的完全相反!”

Gateway Investment Advisers管理着规模最大的ERS委托，涉及两套基于期权的股票策略，规模约为17亿美元。Gateway通过发言人拒绝置评。另一位急诊室经理纽伯格·伯曼(Neuberger Berman)牺牲了期权主管道格·克莱默(Doug Kramer)。在Gateway帮助管理的同一子类中，夏威夷向Neuberger投资了约6亿美元，实现了稳定增长。克雷默没有具体说明夏威夷的计划，而是试图从总体上解释抵押的投放策略。“它们流动性强，没有杠杆，而且总体上相当划算。”至于Chattergy自杀的说法，这位未透露姓名的经理称其“荒谬”。完全荒谬。他很有远见。他们并不是轻易进入这个领域的。 PCA put together a very thoughtful program.” PCA — the Pension Consulting Alliance — has long served as ERS’s main investment adviser. Neil Rue, PCA’s primary consultant, did not respond to a request to speak for the story.

ERS的八名理事投票决定将其移除首席投资官在周一公众，养老金受益人，以及很多员工都知道了这个决定火奴鲁鲁Star-Advertiser,这打破了故事那个星期四午夜刚过。记者凯文·戴顿在标题中援引知情人士的话称:“州养老金受托人消防首席投资官。”代顿表示，一些不愿透露姓名的受托人指出，Chattergy的“管理风格”存在问题，是激励因素。ERS的威廉姆斯以政策为由拒绝讨论这一情况。该组织和Chattergy保持守口如瓶，其他出版物(包括这一)拿起代顿的独家新闻，请求置评。

后Star-Advertiser事件曝光后，威廉姆斯通过电子邮件正式告诉急诊室的工作人员亚博赞助欧冠．

来自:威廉姆斯,托马斯
发送:2018年2月15日，星期四下午12:25
:DBF人员工
主题:Vijoy p Chattergy

阿罗哈,

上周一，ERS首席投资官维乔伊·p·查特吉(Vijoy P. Chattergy)被解除了在这里的职责。在今天的《明星广告商》中有一篇文章(附)描述了终止合同的情况和合理性。在这里，和大多数情况一样，实际情况远比报告或公开披露的要复杂得多。

我们必须认识到，这是一个高度敏感和机密的人事问题，因此不应成为外部或公众随意讨论的主题。如果您对Vijoy的终止有任何疑问，请联系我。他的出院条件是不能亲自回到我们的办公室。如果你观察到任何这样的活动或努力，请让我或你的经理知道。

最后，无可否认，这是一个具有挑战性和困难的时期。我们将积极预测和解决问题。最重要的是，你应该知道我们的组织是强大的，我们完全有能力驾驭这些不确定的潮流。有了你们的帮助，我们一定会成功!Mahalo。

托姆
托姆威廉姆斯
执行董事
夏威夷州雇员退休制度

如果虚构的衰落对于美国投资者来说，Chattergy的失败击中了要害，他的死讯将直击要害——因为发生在他身上的事情可能会发生在大多数机构CIO身上。

查特基在瓦胡岛长大，像岛上的大多数上层青年一样，在大学和职业生涯的早期搬到大陆。接下来是圣十字学院(College of the Holy Cross)、为美国而教(Teach for America)、伦敦经济学院(London School of Economics)、美联储(Federal Reserve)、康奈尔大学(Cornell University)，以及在东京和香港的一家资产管理公司工作了近5年。2009年，他回到了岛上的家中，2011年加入了ERS，该公司本质上是一个管理着100亿美元资产的单人投资团队，董事会也大量参与其中。2008年，首席信息官罗德尼·琼(Rodney June)离开了洛杉矶的退休系统，去领导夏威夷的退休系统。四年后，他欣然接受了洛杉矶的邀请，重新担任首席信息官。Chattergy在过渡期间获得了最高职位，然后在2012年11月获得了永久职位。

周转给予，周转带走。Chattergy的麻烦始于CIO的老板任期结束。

ERS在2015年聘请了一位罕见的大陆人，任命托马斯·威廉姆斯(Thomas Williams)为执行董事，将这位退休的TIAA前高管从落基山的冬天吸引过来。在领导了怀俄明州的公共养老基金后，威廉姆斯说，“我选择了退休，有点厌倦了。我在清理旧的P&I[退休金和投资]我觉得很内疚，因为我没有读到它们，没有看到招聘广告。大概还有两天就该表达兴趣了。”他开始工作。

两年半后，威廉姆斯似乎完全适应了岛上的生活。和急诊室董事会上的每个人一样，包括顾问在内，他穿着檀香山商人的制服:夏威夷衬衫、宽松裤、便鞋和深色袜子。内部人士说，威廉姆斯也比许多本地人更了解加州独特的政治。“我的关注点一直是立法机构，”威廉姆斯在接受采访时谈到他迄今为止的任期亚博赞助欧冠在火奴鲁鲁，这是自查特吉被解雇后第一次给全国媒体。“这个组织几乎完全由他们控制。”例如，在ERS公司更换员工之前，议员们必须批准其选择的候选人。在威廉姆斯的敦促下，他们签署了更大、更昂贵的ERS要求——从经济和政治上讲。“我们将假设的回报率从7.5%降至7%，并根据中国最长的预期寿命进行了调整。”反过来，政府雇主也同意增加缴费。

据四名了解两人关系的消息人士透露，随着威廉姆斯取得胜利，他和Chattergy开始发生冲突。随着两名偏向Chattergy的董事会成员的离开，两人之间的权力平衡进一步改变。一位内部人士表示:“随着时间的推移，我确实看到了紧张局势的发展，但直到董事会转型后，紧张程度才上升到这个水平。”“我认为，他们想找的是一个更熟悉国内市场、更少涉足投资领域的人。Vijoy认为，作为一名玩家，在更广阔的世界中获得曝光度非常重要。”Chattergy儿时的一个朋友也赞同这一观点。“当你进入一个人们不喜欢改变的环境，而你努力做得更好时，人们会认为你在自我推销——尤其是来自金融业的人。他太突出了，也许这让公司里的人不太满意。我认为他对和他一起工作的人有很高的期望，这可能不是他们当初签下的工作。”三名金融业资深人士向Chattergy汇报担任投资主管，几名资历较浅的员工为他们提供支持。

如果说有什么事情导致了Chattergy的死亡，那就是旅行。据公开文件显示，健谈的人经常参加行业会议和颁奖活动，而且几乎总是在议程上。他认为会见资产经理和他的同行是首席投资官的重要职责。他的董事会成员不同意。然而，Chattergy并没有改变他的观点或行为，三位消息人士说，相反，在被董事会拒绝后，他开始偶尔自掏腰包支付职业旅行费用。

一位熟悉ERS程序的专业人士表示:“旅行必须通过国家申请程序，因此政治上非常明显。”“有很多。大多数为州旅行的人提前几个月提交旅行计划，他们每年旅行一两次。这不是我们这个行业的运作方式。他们会提交一个计划，然后价格会发生变化，他们必须修改它。这是一场噩梦——一场真正的噩梦。”看到这个过程，线人不禁疑惑:“他们为什么要这么做?”

威廉姆斯不愿公开承认旅行是导致Chattergy被解雇的明确因素，也不愿承认首席信息官被解雇了。但威廉姆斯强调，对于下一任投资主管来说，“国内有很多工作要做”，而不是在其他地方。

代理CIO Howard Hodel一位投资风险专家表示，他可能会申请这个长期职位。当被问及这一角色是否会改变时，威廉姆斯表示，他设想由一个内部投资委员会分担投资组合监管，而不是由首席投资官负责。霍德尔立即表示同意:“我个人不喜欢这个星系。投资团队应该有一个“公平的竞争环境”。

“我喜欢恒星系统，”威廉姆斯反驳道。“只要每个人都是明星。”

最后，对于董事会和执行董事来说，Chattergy不是不够明星，就是太明星了。威廉姆斯在这个话题上谨慎行事，但回避事先准备好的陈述。“我认为我们的首席信息官对我们的进步做出了重大贡献，他在全国和地方都受到高度评价。在过去的9到12个月里，我们一直在努力实现这一愿景。”威廉姆斯继续说:“我认为，随着专业人士的成长，他们有时会超越自己的岗位，这是不可避免的。“公司和维乔伊必须决定什么最符合每个人的利益。维乔伊决定辞职去追求他的其他机会。(根据威廉姆斯自己发给员工的邮件以及两名直接了解情况的消息人士的说法，查特吉没有辞职。Chattergy被解雇了，但他和该组织后来一致同意说他辞职了。)

据危机公关顾问达维娅·特明(Davia Temin)说，威廉姆斯说的是一个组织的领导人在高管变动之后应该做的事情。他只是晚了一个月。“人们总是被解雇，”泰明说，他查看了与查特吉被驱逐有关的时间表和文件。“无论原因是善意的还是恶劣的，最好的做法是尽可能优雅地行事。这意味着你允许某人离开时保留他们的尊严，”她指出。“你不能因为什么都不做，什么都不说，保持神秘感而诽谤他们，或者让他们被诽谤。人们会用比现实更糟糕的东西来填补这个巨大的空白——这是人类的本性。”

一些与Chattergy关系密切的人担心，这种想象中的“某种东西”甚至可能比裸卖权更糟糕。在这个特殊的文化时刻，一个人无缘无故地突然被革职?“每个人都认为这一定是性骚扰，”Chattergy 's的一位长期职业联系人说。“当然，你永远也想不到。但听起来一点也不对。”

我请威廉姆斯直接回答并记录在案。关于Chattergy，威廉姆斯强调说:“我们没有关于财务或财务行为、性骚扰、欺诈或犯罪行为的潜在担忧。”“任何其他暗示都是错误的。”

这类交易正是泰民公司(Temin & Co.)试图阻止的。“我会建议用不同的方式来做这件事，”公司总裁泰明说。“即使不是这种情况的当事人，人们仍然希望以某种程度的尊严离开某人。”事实上，“这让该机构的其他所有人都意识到，这种情况也可能发生在他们身上，而且会以同样的方式处理。”

对夏威夷ERS公司及其首席信息官的拙劣拆分不仅损害了Chattergy公司的声誉。威廉姆斯断言解雇与ERS的趋势跟踪和投放策略的表现“绝对没有关联”。“他们可能与雷克斯·蒂勒森(Rex Tillerson)被解雇有更多关系。它并没有高度评价人们认为我们是如何被管理的。威廉姆斯承认:“当你寻求解释时，你抓住的可能是一些无关的东西。”

就连查特吉的盟友也替他生气了。如果他们的朋友不得不被毫不客气地从理想的工作中解雇，让大家知道他的投资并没有结束。一位业内专家表示:“我认为，他们正在探索和实施的战略，以及采取这些战略举措的方式，都是经过深思熟虑的，这在很大程度上要归功于维乔伊以及他对董事会的开放态度。”“有很多错误信息;现实并不符合每个人最可怕的恐惧:这些奇异的东西把他们炸了。在这些报告出现之前，解雇维乔伊的决定就已经做出了。”