当私募股权公司行为不端时，这些家伙就会介入

2014年夏天，基于德克萨斯州的私募股权公司悄然制定计划，以消除其两个夹层债务基金的所有资产。

公司资本点管理公司已同意将资产出售给普林斯顿首都公司，以换取后者公开交易股票的股份。

这样的交易需要得到顾问委员会和基金大多数投资者的批准。但是,法院文件显示资本点的投资者声称他们在2015年4月14日看过关于它的新闻文章之前，他们没有了解这笔交易 - 一个月后，销售已关闭。

经过一些审议后，私营投票于两个首都点基金的第一个投资的有限合作伙伴中举行。威胁的决定：是否摆脱他们的普通伙伴。

2015年9月8日，投资者向首都点的休斯顿办事处交付了他们的判决。向公司总统阿尔弗雷德杰克逊致辞，这是拆迁通知，立即生效。

在Capital Point的地方，有限合伙人设立了一个新的GP，一个鲜为人知的公司信号量。

Semaphore成立于2001年，是一家专门从事首席执行官Mark Disalvo描述为“陷入困境的”私募股权，风险投资和对冲基金的咨询公司。当投资者对其资产经理失去信心 - 因为它致力于欺诈或以其他方式行为 - 以其他方式 - 信号量在那里进入。截至5月初，信号量积极管理11个资金，它已从原始GPS中接管了11个资金。

“他们是特种部队，”基金中的基金公司Muller & Monroe资产管理公司的总裁Andre Rice说。“他们像海军陆战队员一样冲进来控制局面。”

大米的公司是2015年夏天去除杰克逊和他的公司的LPS之一;当康涅狄格州国家雇用互联网投资组合时，Muller＆Monroe曾在首都积分基金中继承了6％的股权。

“资本点 - 这是一团糟，”米饭回忆。“但Disalvo与它做得非常好。”

当一年后，另一个穆勒和梦露的GPS是一个名为Mansa Capital的公司，开始展示什么大米只描述了“令人不安的行为”，这是他转向的公司。拥有足够的LP支持来使交换，Mansa出来了。

为他的部队，Mansa Capital Forder Ruben King-Shaw声称分离是相互的。虽然他说，由于资本限制，这种关系已经成为“时态”，但他补充说，他希望退出合作伙伴关系，以处理“个人健康危机”，但没有他的批准就无法这样做投资者。

（Disalvo拒绝发表评论Mansa Capital收购的情况，或信号量从事的任何其他资金。）

通常，移除GP要求投资者的支持，虽然它可能因LP协议而异，但在基金中的70％至80％之间的资产。机构有限合作伙伴协会的发言人Emily Mendell表示，概述了GP删除的原因和过程的条款包括在几乎每个LP协议中，授予投资者应该需要更换其GP的权力。

这种权力很少被行使——在他15年的工作生涯中，一个国家主权基金的雇员只能想到两个全科医生的行为糟糕到值得采取行动的例子，而本文采访的其他超过6个行业参与者给出了类似的回答。

咨询和投资管理公司Upwelling Capital Group创始人琼卡洛•马克(Joncarlo Mark)解释说:“从来没有完美的合作关系。“但如果一群有限合伙人说，‘我们将取代普通合伙人’，那就真的需要付出很大的努力。”很多时候，他们更愿意努力找出解决方案，或者坦率地说，完全忽略这个问题。”

像信号一样,上升流资本提供全科医生更换服务,但马克说,他的公司更关注于问题可以得到解决,通过基金重组,重新调整全球定位系统(GPs)和投资者的利益,通过减少管理费用,例如,或找到一个方法来最大化的价值之前,它是在二级市场上出售股份。

“这不是二元的，”他说。“这不是‘我什么都做不了，或者我必须和全科医生打核战争’。”

另一家公司LPS可能转向是Kirchner集团，由CEO W.B成立于1985年。（芽）Kirchner帮助转向个别公司。Kirchner左右2004年，他想出了开始在投资组合水平上申请公司的专业知识。他的公司现已在大约十个不同的资金中逐步进入替代GP或CO-GP，该基金会代表包括诸如QuiceAries公司和保险基金的客户管理。

“我们有一个是关于GP问题的SEC海报小孩，”Kirchner召回。“但通常是GP团队需要额外技能的情况。”例如，他解释说，一些经理可能已继续，或者现有的团队的技能集可能不再在基金的生命周期中的那个阶段相关。

DiSalvo表示，在Semaphore，当有限合伙人客户——通常是养老基金，但有时是捐赠基金或家族理财室——认为他们的经理存在“欺诈或重大渎职罪”时，就会发生基金收购。

或者，就像马克说的，“当倒霉的时候。”

它可能是一个像资本点这样的情况，在没有LPS的许可或知识的情况下，经理就是这样的。它可能是治理问题，其中一些小问题没有立即透露，并且它发展成一个主要掩护。它甚至可能是平坦的盗窃，其中GP弥补了投资，将它们写入零，并赚取现金。

DiSalvo表示:“我们不会收购那些处于逐步退出模式的孤儿基金。”他指的是那些投资组合中的价值已经所剩无几，而普通投资者已经转向其他领域的基金。“我们只呼吁收购那些处于动态和具有挑战性环境中的基金。”

他补充称，这些极端问题通常会在基金生命周期的头几年浮出水面。“我们投资的大多数基金都是较年轻的基金，”DiSalvo说。“在许多情况下，该基金仍有可用资金，我们将继续作为普通合伙人投资可用资金。”

根据情况，基金的锁止期可能会切割短期或扩展，但通常在涉及信号量时，目标是管理投资组合到成果 - 不仅仅将其卷起。

其他公司确实专门从事逐步关闭服务。全球咨询公司FTI Consulting最近成立了一个子公司——FTI资本管理公司(FTI Capital Management)，其任务是在一家陷入困境的基金需要重组或清算时，作为普通合伙人介入。

“我们的重点是在卷积下来和退出，但并不是说我们不会考虑要求投资者提供新的资本，以便提供最佳出口地位，”FTI高级董事总经理安德鲁莫里森说。

虽然FTI资本管理公司是一家新公司，但莫里森和他的合作伙伴戴维•格里芬(David Griffin)在困境基金领域担任咨询顾问已有多年经验。莫里森表示，通常情况下，当资产表现不佳或流动性不足时，客户才会选择FTI。这些客户可以是基金的投资者，但他们自己也可以是普通合伙人。

格里芬说:“他们有一种责任感，要确保他们的投资者得到照顾，基金也要妥善收尾。”

在这些情况下，GP更换可能是一个相当亲切的过程。如果有的话，格里芬解释说，原来的GPS是“急于继续前进到下一个基金，并回到他们做得最好的事情。”

然而，根据其他情况，据Muller＆Monroe的米饭，删除了GP可能是“非常激烈”。随着信号量的讨厌解释，一旦他的公司被雇用作为GP，就必须了解其基金被带走的基金 - 这是一个通常不愉快的谈话。

DiSalvo说:“很多人对我大喊大叫，要求我离开他们的办公室，告诉我没有权力做我现在做的事情。”

即使普通合伙人很快就认输了，审计和了解组成投资组合的单个投资组合公司也是一个漫长而艰难的过程。正如赖斯所描述的那样，这个过程是“繁重的”，可能会带来昂贵的法律费用。但如果工作做得好，一项原本会被当作亏损注销的投资可能会实现盈亏平衡，或者在最好的情况下，变得有利可图。

赖斯说:“当这类问题发生时，通常你不会指望把钱拿回来。”“在这两种情况下”——Capital Point和Mansa Capital基金——“我们都希望能把钱拿回来。”