有时，对冲基金行业似乎是自身炒作的受害者。每当经济低迷时，一个可怕的事实就会流传开来:根本没有天才。
约翰•保尔森(John Paulson)今年糟糕的表现就印证了这句格言。保尔森的名声源于他在房地产市场上的出色卖空，一夜之间使他的公司成为最大的公司之一，并使他瞬间成为亿万富翁。
正如对冲基金界经常发生的那样，一年之内获得的非凡利润，是基于市场的异常现象，而这种异常现象不会永远持续下去。是的，保尔森选择了正确的复苏时机，并正确地押注黄金的上涨。但他似乎屈从于影响如此多的人的傲慢，在今年早些时候市场对他不利时，他拒绝改变自己的观点。
鲍尔森在2011年并非孤身一人，尽管资金继续流入对冲基金行业，但大多数对冲基金都经历了艰难的一年。这个行业的规模越大，它与整个市场的关联性就越大。多头/空头股票。在过去的一年里，AR美国股票指数与标准普尔500指数的相关性达到97%。
近年来，投资者纷纷涌向像保尔森这样的大型基金，而对小型基金的资金却饥不择食。规模有优点，但也有缺点。所以也许是时候看看这些小家伙了。在我们的“值得关注的基金”专栏中，从第49页开始，我们强调了5家有前景的基金，包括Hildene资本管理公司(Hildene Capital Management)，这是我们上个月的利基简介的主题。希尔丁发现了一条对冲基金致富的经典途径:一种无人发现的深奥策略。
这样的策略很容易找到，但它们确实有时间限制。关键是要跃上更广阔的舞台，这一举动让许多伟大的经理人苦恼不已。想想可转换套利。上世纪90年代，HBK资本管理公司(HBK Capital Management)的哈伦•科伦维斯(Harlan Korenvaes)和Citadel的肯尼斯•格里芬(Kenneth Griffin)等先驱在这一领域大赚了一笔。随后，该领域被大量对冲基金侵占，盈利变得更加困难。正如HBK和Citadel面临的困难提醒我们的那样，弄清楚下一步是艰难的部分。