由米歇尔Celarier
大萧条以来最严重的金融崩溃已经过去一年了，现在值得思考的是，对于另一场像上次那样重大的危机，世界是否做好了更好的准备。多亏了美国纳税人，华尔街似乎已经从致命打击中恢复过来。然而，到目前为止，联邦政府几乎没有采取任何措施来阻止该行业任性的行为。
对冲基金也尚未面临重大监管，尽管更多的监管似乎不可避免。许多银行在去年秋天遭受了沉重打击，目前仍处于复苏阶段，它们试图重获投资者的信任，并管理在某些情况下仍处于亏损状态的投资组合。
有人学到什么了吗?为了回答这个问题，这个月我们来看看风险管理的主题。1998年，美国长期资本管理公司(Long Term Capital Management)倒闭，引发了对现代风险管理，即所谓的VaR(或风险价值)建模的强烈抗议。2008年的VaR也受到了同样的批评——这表明在此期间几乎没有什么变化。如果说有什么不同的话，那就是缺陷加剧了，体制在耍花招。
如今，一些假设正受到挑战，Passport Capital、AQR Capital Management和Graham Capital Management等对冲基金表示，他们正在对模型进行修补，特别是在改进过程中增加流动性和集中交易作为重点。Balestra Capital的吉姆•梅尔彻(Jim Melcher)等其他基金经理在去年的金融危机中表现不错，他提醒我们，如果把一点常识纳入所谓的风险管理科学，就会有很大帮助。
本月，我们的封面故事着眼于保罗•马歇尔重返著名的英国对冲基金Marshall Wace，该基金去年因亏损和投资者赎回而遭受重创。Marshall Wace让人们把钱取出来，结果他们损失了数十亿美元——远远超过他们个人基金业绩下滑所保证的。
Marshall Wace近年来在另一项建模工作上一路飙升，那就是其专有的TOPS交易系统，该系统分析卖方的建议并据此下注。华尔街的观点确实推动了牛市，但当他们被证明和其风险管理模型一样错误时，TOPS模型就垮了。(毫不奇怪，TOPS策略今年也随着市场的复苏而复苏。)在去年的危机中，马歇尔，他的主要激情是政治，回到了公司，并且正在寻找更多的经理领导策略来更好地平衡它。
与此同时，监管机构正忙于弄清新问题将出现在哪里。我们对美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)新上任的地区主管乔治•卡内洛斯(George Canellos)进行了独家采访，他负责纽约业务(因此负责美国60%的对冲基金资产)。我们从中可以看出，sec在危机后最关注的是什么，以及他可以使用的一些新工具。
好了。这取决于人，模型和监管者。让我们看看他们这次的表现如何。
大萧条以来最严重的金融崩溃已经过去一年了，现在值得思考的是，对于另一场像上次那样重大的危机，世界是否做好了更好的准备。多亏了美国纳税人，华尔街似乎已经从致命打击中恢复过来。然而，到目前为止，联邦政府几乎没有采取任何措施来阻止该行业任性的行为。
对冲基金也尚未面临重大监管，尽管更多的监管似乎不可避免。许多银行在去年秋天遭受了沉重打击，目前仍处于复苏阶段，它们试图重获投资者的信任，并管理在某些情况下仍处于亏损状态的投资组合。
有人学到什么了吗?为了回答这个问题，这个月我们来看看风险管理的主题。1998年，美国长期资本管理公司(Long Term Capital Management)倒闭，引发了对现代风险管理，即所谓的VaR(或风险价值)建模的强烈抗议。2008年的VaR也受到了同样的批评——这表明在此期间几乎没有什么变化。如果说有什么不同的话，那就是缺陷加剧了，体制在耍花招。
如今，一些假设正受到挑战，Passport Capital、AQR Capital Management和Graham Capital Management等对冲基金表示，他们正在对模型进行修补，特别是在改进过程中增加流动性和集中交易作为重点。Balestra Capital的吉姆•梅尔彻(Jim Melcher)等其他基金经理在去年的金融危机中表现不错，他提醒我们，如果把一点常识纳入所谓的风险管理科学，就会有很大帮助。
本月，我们的封面故事着眼于保罗•马歇尔重返著名的英国对冲基金Marshall Wace，该基金去年因亏损和投资者赎回而遭受重创。Marshall Wace让人们把钱取出来，结果他们损失了数十亿美元——远远超过他们个人基金业绩下滑所保证的。
Marshall Wace近年来在另一项建模工作上一路飙升，那就是其专有的TOPS交易系统，该系统分析卖方的建议并据此下注。华尔街的观点确实推动了牛市，但当他们被证明和其风险管理模型一样错误时，TOPS模型就垮了。(毫不奇怪，TOPS策略今年也随着市场的复苏而复苏。)在去年的危机中，马歇尔，他的主要激情是政治，回到了公司，并且正在寻找更多的经理领导策略来更好地平衡它。
与此同时，监管机构正忙于弄清新问题将出现在哪里。我们对美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)新上任的地区主管乔治•卡内洛斯(George Canellos)进行了独家采访，他负责纽约业务(因此负责美国60%的对冲基金资产)。我们从中可以看出，sec在危机后最关注的是什么，以及他可以使用的一些新工具。
好了。这取决于人，模型和监管者。让我们看看他们这次的表现如何。