因素投资:风险经理的视角

虽然许多投资者长期以来一直在考虑风险管理的因素，但他们越来越认识到，这些因素也可能是回报的驱动因素。贝莱德美国西部多元资产投资风险主管Ron Ratcliff和贝莱德全球配置投资组合经理Russ Koesterich讨论了提高的"因素意识"如何重塑了他们团队的资金管理方式。例如，贝莱德的系统性投资团队现在既使用传统的资产配置目标(即在股票、债券、现金和其他证券中的持股比例)，也使用要素权重(对动量、价值和其他特征的敞口)来重新平衡其全球配置投资组合。

Ratcliffe的团队研究了与资产类别和因素暴露相关的风险，确定投资组合相对于目标和目标可能过度的领域。该团队还考虑市场事件和趋势，动态评估风险。“例如，如果发生网络攻击，我们会检查投资组合将如何应对。我们还通过观察特定资产类别或因素的流动来衡量拥挤程度。如果资金流特别强劲，我们会考虑是否存在逆转的风险。”

克斯特里奇补充说，他的团队使用因素分析来微调投资组合中的风格敞口。“风格因素是一个风险预算考虑因素。即使我们没有设定明确的目标，我们心里也有乐队。例如，全球配置的投资组合往往是做多波动性，而这有时正是我们希望看到的。但也有一些时候，我们希望抑制波动性，所以我们会加大其他类型的敞口，比如低波动性篮子。”

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