Jim Chanos如何使用Cynic，Chutzpah - 以及秘密推特账户 - 以市场（和伊隆麝香）为

这是曼哈顿一个酷热的、95度的八月一天，但是吉姆·查诺斯——刚过了两周假期，摇动着一套沙克斯金套装——却被抽了出来：埃隆·马斯克再次称泰国洞穴救出的英雄是恋童癖。

这是下午1:30。Chanos螺栓通过门口到西55街的办公楼，抓住了等待他的记者，并且在电梯上骑到他的八楼办公室，填补了她的最新消息。

“麝香再次出现了。他对他的恋童癖评论翻了一番，“Chanos说，娱乐在他的声音中醒目。Tesla Motors首席执行官的分钟 - 已经由证券交易委员会正在调查的，即关于将公司私营的推文进行调查 - 已经返回了一个早期的Tweetstorm，他指责英国洞穴潜水员成为一个“Pedo Guy”。

“You don't think it’s strange he hasn’t sued me?" Musk tweeted at 12:30 p.m. on August 28. Tesla shares immediately began to slide, and within hours the diver’s lawyer reportedly informed Musk that he would, indeed, be sued.

Recent months have seen one bizarre event after another in the saga of the electric-automaker and its iconic boss, and Chanos has been watching it all. The 61-year-old founder of hedge fund Kynikos Associates announced his short against Tesla in the fall of 2015 and has been nursing losses ever since — for despite a raft of bad news and the increasingly controversial, and potentially illegal, behavior of Musk, Tesla’s stock, while off significantly from its highs, has stubbornly refused to crash.

Tesla短暂为ChanoS的紧张工作假期为8月9日离开纽约的纽约。这是穆斯克在麝香州的仅两天后，他正在考虑采取特斯拉私有 - 现在-Incamous“资金安全”线 - 和华尔街进入一个狂热，试图看出它是否可能发生。

Chanos是怀疑的。

“I thought immediately it was not true, because I know Elon Musk at this point,” he said during a two-hour interview that touched on everything from hedge funds and short-selling to politics and the history of fraud, then, eventually, got back to social media and Musk. “The way it came out during market hours, right after the Saudi passive investment announcement [the Saudi sovereign wealth fund has reportedly taken a 5 percent stake in Tesla] — it was so irresponsible, number one, and was not clearly vetted, because no one who vetted that would’ve let him put that out.”

虽然Kynikos的两个高级投资组合合作伙伴，Chuck Hobbs和David Glaymon，正在监测纽约的股票，即使在米科诺斯，Chanos也无法远离新闻。“这令人震惊了，”Chanos说。随着股票的集结，他卖得更多的股票。

最后，在下午11点上午11点8月24日星期五，麝香结束了Tesla博客的声明。他决定反对私人。

Tesla has been the biggest short in the market for much of this past year, with nearly $10 billion wagered that its stock will fall. Chanos is hardly the only one who takes that view. Kynikos now runs less than $2 billion, and with individual short positions capped at 5 percent each for risk management purposes, Tesla represents at most about $100 million of the firm’s total short bets, which it currently has on 65 companies.

赢或输，特斯拉短暂不会对Kynikos的底线带来大大差异。但对于香奈儿而言，谁声称他还在他们的特斯拉短裤上建议了更大的“资本池” - 股权上有更多的资金。

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Kynikos是任何规模的孤独的卖空对冲基金 - 自1985年以来唯一一直在商业中。

这不是卑鄙的壮举，因为股票市场以来刚刚升起了近1,500％，因为Kynikos首次亮相。Chanos已经通过至少三个熊市 - 1987年的崩溃，2000年的Dot-Com泡沫破灭，以及2008年的全球金融危机 - 他耐心地等待下一个。

“我不是说这是市场之上，但另一方面，熊市没有被禁止，”他Quips。

当然，香奈斯已经是一个传奇。他将在华尔街历史上因为预测安然公司的倒闭而下台，安然公司的倒闭导致了一波起诉和高层管理人员的监禁——这是此后从未见过的那种严厉惩罚。

但那是2001年到17年前的事。

Since the financial crisis year of 2008, Kynikos’s shorts overall have been bleeding red ink, and investors have bailed. Kynikos has lost almost three quarters of its assets since the end of 2008. This year alone, its funds had fallen between 9 percent and 19 percent through July (net of fees), depending on the fund, according to a report to investors Institutional Investor has seen that has not been previously reported on.

“它一直是一个巨大的短挤市场，”他呻吟着。

服用特斯拉。对于Chanos来说，它代表了在Dot-Com热潮期间见证的市场兴奋。尽管特斯拉无利可图，但债务负载，其市场上限竞争于通用汽车。急于在其中期模型3轿车上满足生产目标，今年一直伴随着缺陷的汽车，不满的员工转向举报人，以及退出高管的流 - 更不用说首席执行官的陌生人爆发了巨大的压力预测他承诺股东。目前的股票价格约为每股299美元（以上的Chanos平均250美元的费用）是基于未来的雄心勃勃的计划。但是，大多数人都失踪了，说，Chanos，Tesla已经退出了使这些野心所需的资本投资。它不可能不起。

但事实似乎并不重要。由于Chanos提醒我们，参考总统特朗普和他的支持者，我们生活在“真实的环境中”。翻译，他辩称，投资者也愿意暂停怀疑的情绪。

“如果我们没有将我们的领导者抱到那个标准，”Muses Chanos“，那么我们为什么要将管理层持有该标准？我认为这是我们现在所在的一部分。“

笑话的Chanos被认为是在华尔街的无政府主义中，为自由主义的政治观点，不容易出现。他没有向证券交易委员会写信给证券交易委员会或在短文中发布长期课程。虽然他认为政治环境对市场产生影响，但他从不依靠仲裁员取消糟糕的家伙。“他们是考古学家，而不是侦探，”他嗤之以鼻。

Chanos可以出现世界疲惫，有些守卫 - 但是，正如俗话所说，在每一个愤世嫉俗者中，才能击败理想主义者的流血。“他在他的长期有些十字架上有多个十字架，”格兰特的利率观察员的创始人和编辑。“他想清理华尔街。他想提高企业报告的质量。他想摆脱恶棍的华尔街，并清理企业管理。“

这也许可以解释今年夏天早些时候发生的事情。

6月21日，经过近六个月的缺席，Twitter句柄@Wallstcynic.突然回到了生活。

匿名人士在微博上写道：“我把你们都留给大家6个月，看看会发生什么。”。

12月底，那个自称迪奥根尼斯的人曾表示，他退出Twitter的原因有一个：“亲爱的芬特维特：我怀着沉重的心情，必须离开Twitter，于12月31日返回古希腊。美国证券交易委员会（SEC）自2018年开始，要求注册投资顾问以ADV格式披露任何社交媒体匿名账户。据对冲基金律师称，SEC认为社交媒体是一种营销形式。如果对冲基金巨头想谈他们的书，他们必须披露。

在金融Twitter的世界中，这是一个开放的秘密，即Diogenes背后的人 - 被称为愤世嫉俗人的希腊哲学运动的领导者的名称 - 是Chanos，这是一个同样地命名他公司Kynikos的第三代希腊 - 美国人，希腊语之后的“愤世嫉俗”。他的推特改变了自我说他“在街上寻找诚实”。

Chanos返回Twitter发生了三天后，在Tesla的股票上跌至今年早些时候低于250美元，跳回高达370美元，靠近2017年夏天达到的389美元。Chanos拒绝讨论Twitter谈判;但是，Kynikos预计将正式披露其下一个年度ADV中的账户，这将在明年3月提交。

自6月以来，迪奥基尼斯几乎每天都在微博上发布特斯拉和麝香的消息，有时甚至更频繁。尽管匿名，迪奥金的评论，像查诺斯本人，比特斯拉的其他许多对手更为衡量——同时也显示出他撒顿式的幽默感。

“再次，请不要将型号3停在阳光下或雨中，调整窗户或刮水器，或者在停放时留下你的车，”8月29日推文推文，参考Tesla最新的汽车报告的多个问题。

香奈儿没有害羞地推动媒体的观点，知道Twitter是Tesla故事的转移媒介 - 为像他这样的熊以及麝香。“这是我认为我们在社交媒体评论中实时看到可能的欺诈博览本身的第一个实例，”他说。

Tesla also offers an education about the state of today’s financial markets, says Chanos, who as a side gig teaches a course on the history of financial markets fraud at the Yale School of Management.

“疯狂的公司现在正在疯狂的庄重交易，位于他们的坏业务之上。这是一种令人兴奋的。特斯拉 - 我的意思是这是一家可能破产的公司的一些怪物估值。“

这是Chanos称之为循环欺诈部分的一部分。

“欺诈剧集与财务周期之间存在非常明确的联系。When we’ve had great frauds, they’ve always been at the tail end of great financial cycles,” says Chanos, putting on his professor’s hat as the interview continued in the Kynikos conference room, where one wall is lined with books on markets and finance, propped up by ceramic black-bear bookends.

“无可原地，随着周期的循环，你看到你的邻居越来越富有。。。突然间，你开始做一些你不五年或八年的事情。因为大多数人的最终增强是价格行动。。。上升越多，[他们]越多，相信它必须没问题。因此，欺诈者更容易筹集资金，并且一般来说，直到循环减少，因为那么人们停止资金并希望他们的退款，“他解释道。”

“很多欺诈有效庞子方案。因此，当他们无法筹集越来越多的资本时，他们崩溃了，“他补充道。

Chanos认为欺诈浪潮仍然是领先的 - 并且怀疑硅谷将是其中大部分的轨道。“We’re going to say, ‘How did we believe that?’ ” he says, then launches into a recommendation of Bad Blood: Secrets and Lies in a Silicon Valley Startup by Wall Street Journal reporter John Carreyrou, who uncovered the alleged fraud perpetrated by Elizabeth Holmes at Theranos, the Silicon Valley start-up whose revolutionary blood-testing technology turned out to be bogus.

“你必须阅读它，”他坚持不懈。“有一个次议题 - 回到特斯拉 - 只要你觉得你正在改变世界，你可以说硅谷有一种感觉。”

很少有人想在繁荣时期听到那种悲观主义。这是一个问题，在营销他的对冲基金时遇到了遇到的问题：他将其作为保险投反对策，但这些日子不想为保险支付。

“当事情是岩石的时候，”我们做得更好，“他承认，提到2011年和2015年 - 近年来他的资金通过两位数上升时 - 作为示例。但是，“在长牛市结束时，就像1999年和今天一样，没有人认为他们需要它。直到为时已晚，没有人认为他们需要保险。“

Kynikos peaked at nearly $7 billion in assets at the end of 2008, the year of the global financial meltdown, when the firm’s long-standing U.S. short fund, called Ursus — the Greek word for “bear” — gained 44 percent net of fees. That year a New York magazine profile dubbed Chanos the “catastrophe capitalist” — a reminder that short-sellers typically succeed when others lose money, which is one reason they are not that popular in many quarters.

但自2009年以来，Ursus的价值损失了大约70%，按年化计算为11%，目前还不到1亿美元，这使得它在公司整体资产中的比重相对较小。据最近一份投资者报告显示，虽然Kynikos的Tesla空头可能是今年的资金来源，但截至7月，Ursus下跌19.3%。

作为截止卖家的秘密秘密是Kynikos的旗舰基金，这是Kynikos Partners投资的车辆，该基金于1985年与Ursus一起推出.Kynikos Capital Partners是190％的距离和90％短，使其净净净。然而，与大多数长/短的对冲基金不同，旺水主要是被动，使用这些仪器作为交易交易资金，因为智力进入短边。

Chanos认为，通过以他的短裤保护缺点，投资者实际上可以推出他的风险 - 而且随着时间的推移，已经证明了一项获胜战略。截至2017年底，肯尼克资本合作伙伴自1985年10月推出以来的年度增长率为28.6％，超过标准普尔500指数。即使是短书 - 乌斯萨斯代表 - 每年都在遗失0.7％同一时间框架，根据最近的kynikos文件机构投资者已经获得。亚博赞助欧冠

“这是有史以来最伟大的记录之一，”一位对冲基金经理，最初对结果持怀疑态度。“自1985年以来，没有人凭借28％的年度申报表。”

由于在短边上几乎破坏，增加的杠杆率增加 - 有助于解释回报。然而，与大多数对冲基金经理人发生在几十年的情况之外，大笔资金是在初期进行的。

In 1990, Kynikos was one of the top-ten hedge funds in the world, with Ursus running $660 million, according to Chanos. After a few rough years, that fund was down to $150 million before an investment by the Ziff brothers — known for their savvy investments in hedge funds — saved the firm in the mid-’90s when they invested in Kynikos Capital Partners.

齐夫兄弟于2015年取消对冲基金投资，并从基尼科斯手中收回资金。当年，Chanos向其他外部投资者开放了Kynikos CapitalPartners，并于1996年成立了一个姊妹国际基金Kynikos Global CapitalPartners。这两只190/90基金自2015年以来募集资金超过3.5亿美元，目前约占公司资产的一半。

Unfortunately for the new investors, Kynikos Capital Partners has not done as well since 2015. Including a 9 percent loss through July of this year, the fund has a net annualized return of 4.86 percent since 2015, compared with the S&P 500’s return of 12.17 percent during the same time period.

不出所料，ChanoS承认运行他的对冲基金一直是“无乐趣”。

但他一直在堵住它。“当你与他谈论公司时，他对他们百百科全书，”泥泞的水域创始人克斯森街头近卖家克斯森块说。“这是一个绝对是他的工作的人。”块尤其深刻地印象深刻，在kynikos，这个想法生成来自Chanos和他的两个高级伙伴，而在大多数对冲基金上任务是筹合初级分析师。

欺诈或涉嫌欺诈 - 这使得这种引人注目的故事仅占Kynikos短裤的25％。“你不能用会计欺诈填写一个投资组合，”Chanos说。其余的是商业模式问题，杠杆资产负债表或消费者时尚。“我们喜欢现在杀死那些人，”他死了。

原因对投资者来说并不重要，他们支付1％的管理费，绩效费用为15％和20％。作为Jim授予Chanos的授权，“他的日常工作是为他的投资者赚钱。他们没有委托他的资金，成为亚哈的船长寻找伟大的白鲸。“

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Kynikos的表现不佳，近年来的巨大救赎是将用于撤销其他对冲基金经理的新闻类型。

Chanos似乎是不同的，独特的类别。

“I’m an admirer, and I’ve become more of one as I’ve gotten to know him better over the years,” says Bethany McLean, a journalist whose career was jump-started by her Fortune magazine coverage of Enron, with Chanos as her source. “Regardless of whether he’s right or wrong — particularly right or wrong timing-wise — he’s always worth listening to,” she explains.

Frank Partnoy是UC Berkeley法学院的教授，看起来另一种方式：“我们如何判断其他企业的人，在那里成功的可能性并不高？你可以掏出卖空，但在卖空之外，他是勒布朗詹姆斯。如果您查看卖空的干预宣布，对Kynikos的市场反应非常重要。“

Chanos admits that he has been wrong on “tons” of his shorts. “Our batting average is about 65 to 70 percent. So a third of the time we’re wrong,” he says, on “hundreds and hundreds of stocks.”

最近，根据活动家洞察力的短裤，击球平均更糟糕的是，追踪短期来看。在过去三年中，他公开宣布的短裤，只有13家Chanos中的五家公司已经谈到了他的方式。获奖者是Cheniere Energy，Solar City（当它接近破产时接管的Tesla），Mallinckrodt，Carmax和Mednax。失败者包括特斯拉，Dunkin'甜甜圈，Envision Healthcare，Restaurant品牌，大陆资源，快速脚本，阿里巴巴和CNX资源。

Chanos其中一些失去了媒体批评的短裤是与加拿大保险公司费菲克斯财务的丑陋战斗。Flame-throwing journalist Matt Taibbi criticized the short-sellers in his book The Divide: American Injustice in the Age of the Wealth Gap, saying that hedge fund moguls Dan Loeb and Steve Cohen, among others, had followed Chanos’s lead and ganged up to drive down the shares of Fairfax. (The company sued the hedge fund managers in a New Jersey court, but the case against Kynikos was eventually thrown out on jurisdictional grounds, with Fairfax losing its final appeal last year.)

卖空者辩称费尔法克斯的保留不足，事实证明是真的。但最终，这并不重要，费尔法克斯在金融危机期间及时补足了其不足之处，及时出现次级债空头。

Chanos concedes that the critics had one good argument. The short-sellers had hired a third-party researcher, Spyro Contogouris, who turned out to be a “bad guy” who engaged in unsavory behavior that confirmed the public’s worst suspicions of short-sellers. “As soon as we found that out,” Chanos says, “we fired him.”

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Chanos喜欢说短卖家出生，而不是制造的，但他早期的生活中似乎很少，以预测他的Iconoclastic未来。

詹姆斯S. Chanos在威斯康星州密尔沃基，威斯康星州威斯康星州的一名第二代希腊移民的儿子举行，他们跑了一连串干洗店。在市场的“Go-Go-Go-Go”年的20世纪60年代，老年人的Chanos投入了一边，并向他的儿子劝告股票市场。

Lanky青春在高中打篮球，阅读他可以在市场上的一切，然后去了耶鲁，在那里学习经济和政治学 - 并开始交易选择。

像许多短款卖家一样，当1982年的吉尔福德证券的分析师近乎偶然地进入了业务，当时他被任务分析了Baldwin-United，并意识到该公司的财务状况是假的，他迅速透露。储物罐，Baldwin-United申请破产，并很快就像对冲基金Maestro Michael Steinhardt一样，请求更短的想法。

对年轻分析师来说是正确的。Chanos将职业阶梯搬到德意志银行。但在批评短卖家的华尔街日报文章中提到了投诉后，他被告知他的合同不会续签。“这是最大的射击，”他说。Kynikos Associates诞生于同年。

大约33年后，他开始反思了。”“老了有缺点，”查诺斯说，他的沙质头发几乎没有灰色的痕迹，尽管他那蓬松的面部特征表明有相当多的磨损偶尔，都有优势。因为你已经看过这些公司了，当你开始看一家公司时，你突然说，‘我以前见过这个’，这并不总是那样做的，但至少它让你知道可能要去哪里。”

Valeant,加拿大制药公司recently changed its name to Bausch Health Cos. in an effort to move beyond the scandals of recent years, was a case in point. When a Kynikos analyst made a presentation on Valeant to the senior partners in 2013, they lit up. “We looked at each other and said, ‘Tyco.’ It was run by the master of the aggressive roll-up, Dennis Kozlowski, back in the late ’90s,” he recalls. (Kozlowski served more than six years in a federal prison for stealing from the company.)

尽管斯巴恩的股票在他终于崩溃之前翻了一番，但Chanos意识到这将是一个成功的一天。“我刚知道它会很好，因为我看到了所有的星星都在线，”他说。

Valeant hasn’t been accused of wrongdoing, but Chanos still believes former CEO Michael Pearson, who was revered by Wall Street, deceived some of the most sophisticated investors in the world with aggressive accounting and predatory drug pricing. Valeant, Chanos asserts, was the largest single-stock hedge fund loss in history, as the stock shed $30 billion to $40 billion in market capitalization when it unraveled.

查诺斯被那些比生活中人物更大的故事吸引，他们能够摆脱历史上最伟大的欺诈，比如瑞典火柴大亨伊瓦尔·克鲁格，在弗兰克·帕特诺的传记《火柴王》中不朽。这本书是在查诺斯的诈骗课上读的。正如查诺斯所解释的，“克鲁格是一个完美的骗子。他做了很多好事；他的许多公司都成功了。但他显然在许多地方越过了界限。他正在做他需要做的事情来拯救他的帝国。”

当写历史书籍时，Elon Musk将以类似的静脉观看吗？

与其他几家卖空者不同，Chanos对称特斯拉为欺诈行为谨慎。”有很多可疑的活动，有问题的会计。但欺诈需要意图。”。

Chanos认为Tesla调查为特朗普总统的SEC提供了第一个重大政治考试。尽管如此，他并不依赖监管机构的任何行动，并说特斯拉可能会成为一个法律欺诈，这更为普遍。在这种情况下，“即使可能被安全港规定和会计师和律师签署，也有很多意图欺骗。顺便说一句，那些永远不会被起诉的东西。“

但短卖家在法庭上没有运作，Chanos笔记。他们在股票市场，投资是一种概率游戏。和Chanos喜欢他对特斯拉的赔率。

他争辩，麝香最近对私人进行私人的评论是来自首席执行官面临的问题的“终极分心”。He believes Musk has “handcuffed” himself by promising to be profitable and cash flow–positive during the second half of 2018. Meanwhile, there is evidence of production slowdowns in August and problems with the Model 3. “It’s looking to be a lemon,” Chanos says.

该公司还向其供应商推出了付款 - 其现金职位强调其现金职位。“关于麝香的一件事是他轻易地从帽子中拉出兔子，谁知道他会提出什么来试图达到公司的现金需求？”说泥泞的水域。但是，当你看到公司从供应商那里回来的公司后，你有点像他从兔子里掉了。“

自去年12月以来，Chanos一直在预测，Elon Musk将在未来两年内继续前往Spacex，他的争议率较少的火箭公司。鉴于最近在特斯拉领导麝香的哗然，这可能会成为公司的好处。另一方面，特斯拉没有其有远见的领导者会是什么？最终，麝香是否留下或叶子，将成为这个市场的第一个秋天的堕落？

这是关于许多短卖家思想的问题。

“我们肯定是在Ponzi经济学环境中，”地土投资的联合创始人丹大卫说，当时中国喧嚣的纪录片和短卖家都在纪录片中出现了Chanos，像大卫一样，揭开了几个，以及长期以来一直看过中国的Chanos。

“人们最终得到了比他们的数字更加迷人，”大卫说。“这是一个错误。当这个市场开始破解时，他们总是这样，有很多投资者会跑到Chanos。“

他仍然会在那里。