资产课没有人知道他们拥有

在新闻之后，大众汽车在排放试验中被欺骗，2015年9月成为公众，削减了德国卡曼制造商的股票，近一半，加州州教师退休系统的总法律顾问，称为Irwin Schwartz，诉讼律师。

“我们受伤有多严重？巴托在萨克拉门托的办公室里问道。

他不仅关心该计划持有的33万股大众汽车股票的损失。巴托想了解卡尔斯特斯参与针对大众的法律诉讼的选择，以追究大众汽车对允许柴油车欺诈性通过严格排放测试的计划的责任。总法律顾问这样问是因为卡尔斯特斯认为，按照环保标准购买股票是一个挑战，而让一家公司为违反养老金计划投资原则负责则是另一个挑战。

养老金和其他机构很难在国内监督其在证券欺诈案件的风险。但大众普通股在美国外面交易，使投资者更加复杂地弄清楚恢复丑闻中损失的成本效益。

几年前，CALSTRS开始使用施瓦茨 - 成立公司，名为DIPIDEX，识别和评估从美国外部购买的股票的潜在欺诈索赔，以及收集国内班级行动案件的定居点。

VW是该公司首批大型测试之一。

在Bartow呼吁丑闻之后，Dividex处理了所有内容，从识别CALSTRS的多种选项，在德国苏的苏维斯队以谈判美国以外律师的费用协议。CALSTRS最终成为拟议的原告对抗VW和Singering委员会主席，为他的团队起诉汽车制造商。

现在，Calstrs的首席律师希望其他公共养老金计划停止依靠过时和冲突的做法来监测证券欺诈的损失 - 当公司伪造信息以说服投资者购买其库存。Bardow是来自加利福尼亚大学的全面的白胡子和学士学位，公共计划有信托义务，以更好地管理证券诉讼。一大群投资者将最终鼓励更多律师的竞争，并推动受益人的法律费用。

巴托认为，至关重要的是，养老金需要开始将证券诉讼债权视为其计划中的一项资产，就像其他投资组合一样。

养老基金、捐赠基金、资产管理公司和其他投资者通常依靠集体诉讼原告律师来监控他们的投资组合，并在他们持有的任何美国证券涉及欺诈时提醒他们。原告律师很乐意免费提供这项工作，希望如果投资者选择成为集体诉讼的主要原告，他们会被聘用。

Bartow表示，这种做法是利益冲突 - 历史上，历史上的冲突保持了危险的地位。

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“原告的证券级诉讼栏有明显的经济动机向我们提起诉讼。这是达尔文主义的原则。

他解释说：“我很欣赏这一点，但总有一个潜在的偏见问题。“这一点更为明显，因为我们是一家大型机构投资者，仅仅加上我们的名字和损失就增加了一个案件对原告律师的潜在价值。作为一名投资组合经理，如果你愿意的话，我不能依赖这种利润动机，不管是不是达尔文式的，来让我了解和评估外面的情况。亚博赞助欧冠”

当像大众这样的外国公司欺骗投资者时，情况变得更加棘手。2010年，最高法院裁定莫里森五。国家澳大利亚银行在美国境外交易的证券不再受美国管辖。有意弥补其计划国际损失的养老金需要寻找、评估并加入在外国司法管辖区提起的案件。因此，投资者面临着一长串截然不同的法律实践和潜在风险。首先，美国以外的律师不能在应急的基础上工作。这意味着诉讼资助者将支付法律费用，但作为服务的交换，他们会从任何和解协议中分得一大块。（诉讼基金人边沁国际货币基金组织（Bentham IMF）归保罗•辛格（Paul Singer）的埃利奥特（Elliott）管理层所有，这清楚地表明，该业务利润丰厚。）

Bartow在2010年成为Calstrs的总法律顾问之后不久，他了解了一个重要的新案例，并希望确定加州养老金是否希望寻求领导地位，作为课程诉讼中的名为派对。只有其中一个律师事务所，Calstrs在当时处理证券诉讼将评估案件的优点。其余的拒绝，因为他们希望有机会代表Calstrs，如果它决定继续这种情况。这是因为CALSTRS - 第二大美国养老基金 - 由于固有的冲突，防止律师事务所兼顾两者。

此外，律师事务所才有兴趣的是，如果计划想要成为领先原告。在课程诉讼中的定居点之后几乎没有利润，需要多年来通过法院工作。

“这种经历让我意识到这种模式不起作用，”巴特说。

他认为，大多数机构投资者仍然使用自由监测服务，并等待原告律师向他们亚博赞助欧冠带来所谓的投资组合损失恢复机会。对于海外，也是诉讼资助者的原告的律师是那些将案件引起许多养老金计划的注意事项。

亚博赞助欧冠机构投资者有很多利害关系。据证券集团诉讼服务公司（Securities Group Action Services）的数据，2017年，联邦法院受理了创纪录的432起案件，其中许多案件是由对合并的反对推动的。到目前为止，2018年美国已立案350起，这将是又一个创纪录的年份。2016年和2017年，作为机构股东服务的一部分，SCAS为客户提出了240万份索赔。2018年，排名前15位的股东和解总额为100亿美元。

一旦巴特决定上升级Calstrs的模型，他寻找一个独立的服务，可以识别和评估潜在的案例，并帮助养老金恢复更多的损失。但没有人。托管银行和一些供应商，包括金融恢复技术和ISS，只能跟踪诉讼并提供索赔申请服务。

涉及外国公司的证券诉讼困扰着巴托。与美国不同的是，在外国，投资者不能被动，仍然可以从集体诉讼中获得一部分赔偿。他们需要选择一个案子。

巴托说：“促使我早早介入这些外国案件的原因很简单，如果卡尔斯特尔不参与，我们将一无所获。”。

美国以外的诉讼正在上升。国际空间站的数据显示，截至今年8月，11起非美国案件已经结案，其中包括迄今为止第五大证券集体诉讼和解案巴西石油公司（Petrobras）和欧洲有史以来最大的和解案富通（Fortis）。

外国案件也带来了新的风险。在美国机构投资者可以聘请亚博赞助欧冠律师的意外，这意味着除非他们赢了，否则他们不会支付法律费用。许多外国司法管辖区不允许应急费用协议，有些外国人需要失败者支付法律费用。

“对于涉及的Calstrs来说，重要的是找到类似于美国类动作系统的无风险模式，”巴特解释说。

正如他寻求管理诉讼的解决方案作为计划的资产，巴特遇到了施瓦茨。

Schwartz在马萨诸塞州养老金储备投资管理中曾首次出现过问题。在基于波士顿的投资基金仅使用原告的律师监督其投资组合后，他已被聘用。作为一个独立的顾问，Schwartz需要从头开始建立流程，例如彭博分析的系统开发一个系统，以检测可能发出来提出诉讼的投资组合中的大量损失。

但不是每个人都关心解决问题。

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欧文·施瓦茨说证券诉讼的和解类似于股息。投资者可能会获得两美分的份额，这听起来很可能会增加大量资金。

“如果你以为一美元能赚回两分钱，你到底什么时候会起诉别人？施瓦茨说：“如果你这么说的话，这就是许多投资者对这类资产的心态。

巴托起草了一份能力清单，帮助施瓦茨建立一个系统，帮助养老金计划管理其证券诉讼索赔。2013年，施瓦茨创建了Dividex，以满足CalSTRS的需求，后来注册成为投资顾问。

现在，越来越多的投资者希望关于证券诉讼的独立建议。去年，德克萨斯州教师退休系统开始了据公共申请报告对投资相关诉讼索赔服务的搜索。

Dividex helps institutional investors identify and manage potential fraud claims for securities purchased outside the U.S., and it helps them do a better job of collecting on class action settlements in the U.S. Schwartz went a step further and formed a risk insurance company to provide what’s called before-the-event adverse party cost insurance to protect clients that wanted to join cases in jurisdictions that required losers to pay all legal fees.

DIVIDEX提供了潜在的证券欺诈案件的评估。但是为了避免冲突，它并不提供法律服务，如果它在课程诉讼中选择成为领先原告的计划不会代表计划。

巴特正在推动大投资者现在变得更加活跃，因为没有他们，律师和诉讼资助者 - 这是需要为美国以外的原告资助法律成本资助的法律费用。（伦敦诉讼资助者的最低价格是资本回归加300％。）

十大资产管理人员之一的一般法律顾问同意有很多改进空间。“机构投资者社区有真正的机会，以追求这些案件的进展。亚博赞助欧冠因为机构投资者有亚博赞助欧冠点被动，所以我认为追回的不合理百分比[已经]流向诉讼资助者和律师事务所。他说，有机会将更多的资金投入投资者的口袋。“

“之后莫里森案例是决定的，很少有诉讼资助者我知道 - 他们的拍摄或休假 - 它刚刚在我的皮肤下，“巴特说。“自从我们的第一次经验以来，我们已经成功地与这个空间的资助者谈判，但我希望看到更多的竞争。”