富兰克林Templeton的投资专家花了很多时间与首席投资人员发言“如果是什么。。。“也就是说，最有益的讨论来自探索可能发生的事情 - 不猜测未来和为这些风险做好准备的影响。
In the following conversation, two key players at Franklin Templeton Multi-Asset Solutions—Wylie Tollette, Head of Client Investment Solutions, and Gene Podkaminer, Head of Multi-Asset Research Strategies—consider the “what if” of inflation, including why it’s like a ninja (and a bit like cholesterol)
Wylie Tollette.：通货膨胀是那里越来越受到的风险之一。We’ve seen some recent CPI data for developed markets that have popped a little bit above expectation, raising a flag somewhere between green and yellow—to the point where we would recommend an in-depth understanding of how inflation risk translates across both assets and liabilities within the portfolio. Many liabilities—pensions, insurance, salaries, etc.—are tied to CPI.
Gene Podkaminer.：这种石灰色标志我们正在挥手，它是投资组合的一部分，然而，它是隐藏的。你会看到在房地产上的通胀暴露，当然，在商品中绝对和尖端和接头。您可以浏览提示定价的供需问题，或者CPI是一个良好的通货膨胀措施，或者是否应该是GDP缩小剂或其他东西。但在提示中，您确实有实际接触通货膨胀。可以说，超过更长的时间，你也会在股票市场中感受到它。对我来说，对通胀有趣的是，全球增长是一个知名的因素。利率是众所周知的，非常受欢迎的。但通货膨胀并没有耗时很多空气时间。
Tollette.：对发达国家的大多数人来说，高通胀环境不熟悉。自20世纪70年代以来，我们在美国或最开发的市场上没有看到高通货膨胀。许多投资组合都从明确的通胀对冲中浮出水，这往往是昂贵的。人们可以容忍价格，待机成本几年，但随后他们厌倦了支付自己的商品或特定的通货膨胀篱笆或掉期，所以他们放弃了。这可能是一个理性的选择，实际上 - 寻找内在的通货膨胀对冲内置于其他资产类别，例如租赁房地产，没有相同的机会成本。
Every investor has to think very carefully about their time horizon in relation to what risks they want exposure to—what’s their genuine time horizon, because when you’re in the thick of a difficult financial market fire, it can be very difficult to stay focused on the elusive longer term. You have to set yourself up ahead of time to do that. That’s very true for inflation in particular, which is an area where developed market CIOs could maybe take a few lessons and cues from some emerging market CIOs. If you look at a pension plan in Brazil, for example, which has seen consistent double-digit inflation for many years, there are tools built into their asset allocations to help address inflation risk in a way that we haven’t necessarily had to in some areas of Europe or in the US for quite some time.
Podkaminer.：我们现在看到了什么，更多的是反射环境。当我在考虑通货膨胀时，它有点像胆固醇：有良好的通货膨胀，通货膨胀不良。我希望看到经济的生产力增加，因为我们有健康的消费而产生的良好通货膨胀。对我来说，通货膨胀相对良好。我们了解该循环如何工作以及如何处理它。不良通货膨胀是你在很多新兴市场发生的事情，在那里你对货币政策的控制很少。当您放弃该控制时，您将开始看到您的家庭通货膨胀率以及您的货币发生的有趣事情。那是坏胆固醇。
在发达的市场货币中携带的投资组合中的通胀敏感性仍然是重要的事情。当我们在美国的CIO与CIO与CIO交谈时，我们听到了很多关于通货膨胀的时候，但我不一定认为它进入他们的投资。我相信停止和看看是很重要的，并了解通货膨胀的变化可能意味着投资组合中的资产，并提出游戏计划来解决这些变化。如果通货膨胀在发达的市场中飙升，那可能对投资组合的样子产生巨大影响，而且不仅仅是如何与负债有关的影响。通货膨胀可能导致巨大的错位。
Tollette.：通货膨胀可能是最明确的因素与许多责任结构相关联。如果您是大学养老金，工资，费用和学费大大出现了核心通胀。如果您的捐赠投资组合与CPI相关联，您可能会在您的负债如何扩展的情况下强调标记。重要的是要了解这些义务的计数费用，因为即使基础成本司机没有改变那么多，货币可能有通货膨胀组成部分。这很重要，因为您正在构建您的投资组合，以确保您的现金流量在货币中构建，则支付需要出门。
Podkaminer.：通货膨胀是一个忍者 - 你先听到它。对全球增长的震惊会使你平息，但你会看到它来了。利率可能是一点点子列机;但是，你可以看到即将到来。通货膨胀将在隐身杀死你。
Tollette.：它可以在年复一年里爬上你。如果您在资产方面达到了3％的通货膨胀，那就是您对目标实现的，但您的义务增加了4％，在任何一年中可能看起来都不像很多。然而，超过10年，这将创造一个真正的资金问题。
Podkaminer.：我们看到聪明的投资者以实际术语为实际的返回期望或其返回目标，这是有意义的。假设你想要真实的3.5％。如果通胀恰好是4％，那没关系。如果它达到2％，甚至更好 - 至少关注你可以控制的是什么，这是返回的真实部分，而且当通胀不是你的预期时没有惊讶。
Tollette.：它总是回到什么是资金，以及如何影响您的资产配置和基准政策，以及您如何考虑成功以及您是否增加实现目标和目标的可能性。Wylie和Gene很乐意与你交谈你的“如果是什么”情景。随意联系他们solutions@franklintempleton.com.：
Wylie Tollette，CFA，CPA
客户投资解决方案负责人
富兰克林Templeton多资产解决方案
基因Podkaminer，CFA
多资产研究策略负责人
富兰克林Templeton多资产解决方案
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