编者注意：这是通过使用分析诊断和因素实现Truer多样化的两个故事中的第一个故事，以及实现所产生的策略。
总而言之，资产所有者及其经理总是在努力打造一个大于各部分之和的投资组合。这是寻求多样化投资组合背后的推动力——从整体上看，投资组合的风险低于单个组成部分。通常情况下，有关分散投资的讨论开始和结束于资产类别层面。然而，今天的投资者有机会描绘出一幅更清晰、更真实的多元化图景。
资产类别多样化仍然很重要，不容忽视;然而，由于部分基于因素的分析，在每个资产类别内分散证券的共同属性现在是可能的。景顺投资组合经理雅各布•波比奇表示:“如今，我们拥有一组更强大的可投资因素，包括股票和固定收益产品——例如，想想只做多、多做空、大宗商品和另类资产类别。”“有了可以应用到投资组合中的更广泛的工具，我们可以在更深层次上考虑多样化，并在总体投资组合构建等式中加入因素多样化的镜头。”
当采用因素时，投资者可以在整个资产配置中评估价值（以挑选因素）的投资组合，开辟了可以降低投资组合中的策略相关的新途径。“这真的是多元化的最终目标 - 通过选择投资表现在投资组合中的其他投资的投资来降低投资组合中的平均相关性。只要您继续包含与现有投资相关性较低的资产，您将增加多样化，“Borbidge说。
使用诊断工具箱
想想两种固定收益资产:比如长期国债和高收益国债。从历史回报率来看，长期美国国债的风险可能与高收益国债相似。不过，从因素角度看，景顺解决方案团队利用的诊断能力，可以根据美国国债的利率敞口分解这两项资产，显示高收益率也有利率敞口和信贷。
景顺全球解决方案研究主管尼古拉斯•萨沃利德斯(Nicholas Savoulides)表示:“我们开发了一些工具，使我们能够深入研究一个投资组合，并从一个因素的角度，全面了解一个投资组合可能存在的各种风险。”
另一个重要的原因是，通过因素深入研究投资组合的各个组成部分，从某种意义上说，资产类别和基准是有生命的东西——它们是变化的。“从资产类别的角度来看，我们真正关注的是某一特定第三方基准的风险，”萨沃利德斯表示。“但基准的组成可以随着时间的推移而变化。例如，bbb级债券的数量在过去10年或20年显著增加。如果你在这种背景下观察某一特定指数的历史表现，你会捕捉到一些与现在完全不同的东西的表现。”相反，Savoulides继续说，“因子分解提供了基于今天基准持股的敞口快照。这就像看挡风玻璃，而不是后视镜。”
投资者的目标是起点
通过使用因素和相关诊断实现实现多样化的一种方法是将资产分配与复杂手术进行比较。外科医生在规划之前考虑的第一件事是一个简单的问题：什么是预期的结果？Invesco的解决方案团队的思想过程从一个类似的位置开始。投资者通常具有明确的目标，一旦确定了那些“因素是我们开始建立最合适的解决方案的基础，以最佳实现客户试图最大化的指标，”松尔斯说。“也许目标是降低资金比率波动。在这种情况下，在我们计算风险并试图了解我们最佳达到所需结果的情况下，我们使用适当的工具和分析来执行诊断。对于投资者来说，因素坐在这个过程中，但他们允许我们在计算中更精确，并提出一个更接近客户想要的解决方案，而不是我们在资产课上停止。等级。”
清楚地了解客户目标是一个复杂的过程。在保释程序和BorBidge潜入客户挑战之前，发生了彻底的信息收集过程。目标是实现对客户的戏剧状态，资源水平，他们目前正在使用的分配策略以及它们是如何衍生的，基准和董事会批准标准的全面了解。所有这些都有助于邀请团队在共同框架中了解风险，而且反过来，因素有助于确定这些风险的驱动因素，这些风险与客户相关的术语。
“在预期方面，各种因素提供了额外的色彩，”Borbidge说。“假设一个资产所有者拥有股票权重较高的投资组合，并相信自己已做好准备，在强劲的股市中表现良好。因素分析可能会显示，从防御因素敞口的角度来看，它们的权重很大——因此，事实上，如果股市赢了，它们实际上可能会输。通过额外的因素镜头来评估他们的投资组合，我们可以说，‘这是你预计会发生的情况，这是我们的分析显示的情况——这两者是否一致?’如果没有，这就引发了我们如何帮助他们达成一致的讨论。”
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这篇文章的第二部分，关于因素策略的实施，将于12月3日在institutionalinvestor.com上发表。
披露：
资产分配，多样化和低或负相关性不能保证利润或消除损失的风险。
要素投资是一种投资策略，在这种投资策略中，证券是根据某些特征和属性来选择的，这些特征和属性可以解释回报率的差异。对于寻求暴露于某些因素的基金来说，不能保证业绩会得到提高或风险会降低。在某些市场环境中，暴露于这些投资因素可能会影响业绩，而且可能会持续很长一段时间。因素投资的表现可能低于市值加权基准，并增加投资组合的风险。
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