位于乔治亚州盖恩斯维尔的威利斯投资顾问公司最近发表的一篇论文称，投资者每年损失1%到2%的回报试图把握市场时机。Willis研究了时间漏损——基金或投资组合的理论回报与投资者实际收益之间的差异。当投资者没有给一个特定策略足够的时间来实现时，他们就会给市场计时;他们对市场波动或其他消息反应过度;或者，他们屈服于非理性的需求，采取行动，改变自己的投资组合，就像研究定义的那样。
(2深潜水:十年来，没有一所常春藤盟校的捐赠基金能超过60比40的美国简单投资组合]
Willis援引研究机构的调查结果称，共同基金的投资者每年因渗漏损失近2%，或其年总回报的22%。亚博赞助欧冠机构投资者的损失仅比主流投资者少一点点——0.17%。
包括埃默里大学会计学教授伊利亚·迪切夫在内的许多学者都对这篇论文进行了评论。威利斯借鉴了晨星、先锋集团、下属研究机构和其他机构的研究成果。
"我不是说战术资产配置不好，但我提出的问题是，它是否值得成为行业标准，"论文作者及公司创始人Bob Willis在接受路透电话采访时表示亚博赞助欧冠。Willis指出，市场择时——通常被认为是整体大举入市或出市——通常只是简单的程式化变化，比如再平衡或卖出短期债券，买进期限较长的固定收益债券。
威利斯说:“从理论上讲，这样做是有道理的，但实际上行不通。”他还说，论文的研究结果令人担忧，因为复杂的资产配置已成为高净值顾问和机构顾问的标准。他们经常使用摩根大通著名的资产配置表作为一种销售工具，它表明没有人能够预测某一资产类别在任何给定年份的表现，因此投资者应该持有所有这些资产。这张五彩缤纷的图表被收录在摩根大通的年度市场指南中，显示了十多年来一长串投资类别的年化回报率和波动性。
Willis指出:“软件使投资组合的构建具有可扩展性和诉讼证据。”“你用这个怎么有错呢?”
被动投资的时机渗漏问题也很严重。威利斯援引晨星公司的数据称，在截至2018年3月31日的10年里，小盘价值指数基金的投资者年回报率因时机漏报而损失2.03%。这意味着投资者没有得到该基金所宣称的回报，因为他们可能是在市场高点时购买该基金的，也可能是在市场低点时卖出的。大盘股增长指数基金的投资者损失了1.62%。在新兴市场，投资者经历了更大的波动，可能导致他们在错误的时间买入或卖出，投资者损失了3.50%。
Willis称，投资者一直在逃离积极管理的基金，转而青睐被动管理的基金，主要是因为积极管理的基金未能跑赢大盘。但Willis在报告中指出，要想让被动投资取得成功，投资者需要在市场周期中持有自己的基金。
他们不是这么做的。Willis援引Vanguard自己的统计数据称，著名的标普500指数基金每年的时间渗漏率为2.02%，相当于该基金总回报的26%。在2005年10月31日至2015年10月31日期间包括金融危机在美国，该基金实现了7.73%的回报率。但在此期间，该基金投资者的平均回报率只有5.71%。
"指数基金没有什么神奇之处，因为投资者也是人，" Willis说。
晨星公司(Morningstar)的战术资产配置基金类别就是这个问题的例证。由2008年3月31日起。2018年3月31日，按照市场时间设计的这些基金的投资者每年因渗漏损失1.95%，或高达总回报的40%。
“我们相信有钱买每匹马威利斯在报纸上写道:“在比赛中没有什么必要，会导致过度更换马匹和替代赌注。”