资产管理公司可以从经济政策的角度对资本市场制度做出假设。在基本层面上，人们可以将商业周期分解为象限或四阶段矩阵:经济收缩与扩张，高通胀或低通胀体制。景顺(Invesco)全球咨询解决方案主管Duy Nguyen表示:“你可以通过多种方式将制度一分为二，它们不一定是相互排斥的。”“但这种视角让那些理财人士能够思考未来会发生什么，以及这种行为在过去是如何表现的。”
风险意识又增加了一个因素。例如，当你分析不同制度下的石油价格历史时，能源成本的上升或下降会带来什么影响?另一个需要考虑的因素是，基于基本驱动因素的给定资产的回报预期。从自底向上或自顶向下的角度执行该练习都是可行的。Nguyen表示:“这样做可以让我们了解是什么因素使资产类别的预期在每个季度或每年发生变化。”
当然，所有这些假设都必须在一个特定的时间框架内形成。景顺的投资解决方案团队通常在传统的10年前瞻性基础上建立前景，纳入整个商业周期。偶尔，保险公司等长期资产的投资者可能更喜欢30年的预测。这也是景顺投资解决方案所提供的。在试图提供投资成果时，协调投资战略和投资视野是至关重要的。
适当的期限必须反映客户的个人情况和负债，如资金状况。资金不足的资产所有者可能没有等待风险资产偿还自己的奢侈，一些人可能面临现金提取。Nguyen说:“因此，你还需要考虑其他因素——你的资金水平、你在市场中的周期、你的投资目标，所有这些都是重要的因素。”
我们现在在哪里?
在经济周期内的政权往往是粘性的，这给了相当多的时间来为不可避免的环境变化做准备。
景顺目前的模式仍倾向于持续扩张的环境，低通胀有利于经济增长。不过，展望未来，一些迹象显示，未来几个季度将出现收缩——这是一种放缓，而非衰退。1
Nguyen提到了通胀升高的“暗示”:“劳动力市场开始看起来有点吃紧。我们还没有真正看到工资上涨的压力，但我相信，我们正处在这样一个点上，劳动力市场紧张程度的显著甚至轻微增加，最终应该会给工资带来一些压力。”
从资本市场的角度来看，这个杯子现在可能已经空了一半。5年的前景规划基本上包括10年经济周期的一半。由于目前的5年预期回报低于10年预期回报，因此在本轮经济周期的下半期，风险资产的回报可能会减少。大多数风险资产的价格已经大幅上涨，目前的价格高于其长期平均水平或公允价值。因此，预期回报带来的任何提振似乎都不那么有希望。Nguyen总结道:“随着时间的推移，高估值的压倒性影响确实使我们的回报预期降低了——尽管由于最近市场的回调，这种预期最近有所减弱。”
尽管如此，收入收益率似乎仍然合理，尽管通胀预期必须考虑到未来的增长。投资者一直在表达对通胀的担忧，尤其是养老金经理，他们的债务可能与通胀有关。当通胀水平超过3%时，许多国家将面临额外的挑战。景顺积极主动地对各种通胀驱动机制下的资产类别行为进行了深入研究，并为通胀时期的多资产投资组合设计了定制的方法。
在这张快照中，全球市场在哪里?因为在非美国。而新兴市场迄今一直落后，估值现在可能有一定的追赶空间。与此同时，与欧洲相比，美国的高收益率受到了更大的压缩，可能会持续一到两年，然后才会回到更正常的区间。
在这个循环
大量可用的经济指标显示，本轮经济周期已进入后期阶段，仍在持续扩张。从这个位置上，经理们必须决定他们是“通过”还是“沿着”他们的投资视野进行投资。然而，要把财政状况置于具体的背景之下并不容易。最终，往往滞后于市场的宏观经济指标变得明确起来。Nguyen警告说，困难的是，“大多数上升和下降气流的波动都发生在很短的时间内。”
假设市场似乎准备好迎接拐点;试图把握这个转折点的时机可能是危险的。另一种方法是定位成功的可能性。阮提倡这种更渐进的过程。他解释说，“如果你看到了拐点，我们可能会说，正确的做法是围绕它进行多样化，这样你就可以减轻错误的影响。”如果你是正确的，投资者可能会觉得你不错，但你自己做或失败的下行风险要大得多。”景顺可以通过提供更多样化的选择，而不是一次重大的机会主义赌博，帮助引导投资者渡过不断变化的潮流。
确实，我们在循环中的位置通常有指示器，但当这些动态指示器完全稳定时，我们观察到的是事后分析。景顺提出了一种应对不断变化的环境的方法。例如，消除四种体制中最不可能出现的结果，然后在其余三种体制中实现多元化可能是有意义的。总会有取舍。变化的数量级可能太微不足道，无法证明所涉及的交易成本是合理的，或者可能受到估计误差的影响。
经过深思熟虑的投资策略需要通过仔细考虑如何管理市场转折点来实现最佳配置。大赌注可能会试图通过市场预测来确定变化本身。但还有一种更微妙的解决方案:一种经过微调的倾斜需要逐步转变，以获得更广泛的结果。