管理外币兑换（FX）是全球市场的资产管理人员是一个不可避免的挑战。有一段时间，资产经理可能会觉得通过外包外包，他们正在投降最好的繁殖执行能力。But as FX has become increasingly complex and costly, managers have begun to recognize that it isn’t core to the value they provide to their clients, and that, in fact, they may improve their overall performance and reduce costs by embracing outsourced FX solutions. This evolving perspective and the benefits that emerge when asset managers outsource FX were the subjects of discussion when II sat down with Northern Trust’s John Turney, Senior Vice President, Head of Global Foreign Exchange, and Marc Mallett, Director of Strategy for Asset Servicing, Americas.
为什么全球对外汇解决方案的需求在上升？
约翰·特尼：我们看到了对整体解决方案的需求，而不是对风险转移、流动性和定价的孤立需求。过去，谈话通常围绕宏观经济、利率或市场结构展开。现在，人们越来越关注过程设计、管理和优化。当人们评估他们的执行方法时，它已经演变成了一个更具操作性的讨论。
是什么推动了谈话的转变？
特尼：在某种程度上，答案是市场正在进行的电子化。从这个意义上说，外汇还没有达到股市的水平，但电子交易的增加带来了围绕价格发现和透明度的稳定和成熟感。在看到了这些改进的效果之后，人们将目光投向了执行之外的流程改进。一般来说，随着工作流程变得更加高效，投资流程中改进的机会从执行点开始增加。
马克·马利特：投资经理一直希望识别不是alpha发电机的功能，并且当他们找到他们时，他们正在寻找其他人来接受它们，以便他们 - 资产经理 - 可以专注于真正重要的东西。我认为外汇沿着那个连续性落下，资产管理人员真正关注他们与他们的竞争对手分开的东西，并允许他们为客户提供价值。如果FX Trading对投资经理的过程不是核心，那么尚未视为alpha一代来源，那么问题就变成了你如何最有效地管理下行风险？许多情况下的答案是让别人为你做。
特尼：我也认为，我们的许多客户都在考虑货币问题，通过货币对冲股票类别扩大跨境分销，或为单独管理的账户采取对冲货币投资组合，诸如此类。有时，当管理者寻求吸引资产时，他们会承担一些货币风险，作为其分销战略的一部分，并经常寻求帮助管理这种风险。
广泛变化的货币交易的全球监管要求必须增加资产经理正在寻找外汇解决方案的复杂性，是的？
特尼：他们这样做，它又扭转了执行景观如何变化。从透明度的起点，我们的客户如何衡量衡量执行质量以及将其链接回到整体投资过程中的全面对话。由于客户寻求更大的流动性和透明执行，我们已经看到了算法执行中的显着增长。全球和OTC市场的挑战是您可以处理多个监管制度。您的客户在其监管制度范围内运作，因为提供商正在另一个制度下运营，然后您可以在第三个中执行交易。贸易报告元素具有大量工作流 - 许多规则映射和静态数据维护，以通过全局操作跟踪法规遵从性。正如您可以想象的那样，这对支持业务的底层技术基础设施进行了重要负担，并且是许多资产管理人员希望别人帮助解决他们的挑战。
从资产经理的角度来看，哪些信号应该告诉他们外包外汇解决方案是他们应该认真考虑的？
特尼：如果他们看不到外汇交易的相关成本和风险之外的增值，那么这就转移了他们核心使命的注意力，这是一个直接的危险信号。
另一个需要考虑的是你跟上市场发展的能力：技术、规模、合规性。有没有外包解决方案可以帮助你缩小其中的一些差距，这样你就不必自己动手了？当然，有些市场参与者和管理者的经营规模使他们能够很容易地将这些成本内部化，但对于资产管理领域的很大一部分人来说，成本与价值的关系是一个更为相关的问题，需要进行调查。
马利特：最近公布的关于买方交易台（尤其是外汇交易台）支出的研究*表明，2018年，买方外汇交易台的运营成本增加了15%。当你把这些问题与为你的客户增加价值或阿尔法（alpha）结合起来，持续努力做好外汇交易的成本增加，以及与同行保持同步的必要性时，你真的需要问你如何利用现有的新功能、新技术和新产品。
这大大增加了内部管理买方办公桌的成本。
马利特：很严重。市场数据和技术成本有所增加，但办公桌运营成本上升的最大因素是员工。
特尼：这涉及到外汇市场每天24小时运作的事实。对于全球经理人来说，这就提出了一个规模问题。例如，如果一个区域经理没有完全建立起24小时的交易能力，他们可能已经部分外包给了一个服务提供商，以覆盖他们没有完全配备人员的市场会议。如果你已经习惯于为你的一部分业务这样做了，那么你必须问问自己，如果你将所有业务外包，并将这些内部资源重新部署到其他领域，从而为你的客户提供更多价值，你会获得什么样的潜在利益。这是一种心态上的改变，但在某种程度上，人们已经在这样做了。
北方信托整体外汇全球外包解决方案的关键要素是什么？
特尼：我们的外包解决方案有三个方面。首先，我们的货币管理产品是用于货币覆盖的整体工具，支持投资组合叠加，共享级对冲，以及用于货币对冲共享类的浏览套期保值。第二，我们有一个名为Complete FX™的服务，这是一个独立的外汇外包服务，具有多种功能。这导致了我们的第三种模式，它与我们在经纪业务方面的综合交易解决方案能力相联系。作为一家服务提供商，我们在这方面促进了经纪业务执行、中间办公室功能以及与这些证券交易相关的外汇执行。根据客户的需要，我们可以混合和匹配我们中间办公室服务平台的不同组件。我们在外汇外包领域已经有十多年的历史了；这项服务最初是我们更广泛的中间业务外包服务的延伸。
如何确定哪些解决方案适合给定客户端？
特尼：它通常由他们的操作工作流程驱动。他们如何以及何时可以生成外汇交易？他们在订购管理系统方面有哪些系统能力？我们将有关于这样的事情的对话，因为我们可以采取不同的方法来提供连接和消耗入站数据来生成执行FX事务。
然后，谈话将演变为研究他们倾向于如何交易和管理投资组合。他们在风险敞口国内部进行了大量的再平衡吗？他们是否更有策略性，在不同的货币敞口内外重新分配投资组合？他们是否经常搬出不同的货币对，因为没有太多的净额结算机会，所以他们需要尽快执行，通过减少计划中的延迟来最小化市场风险？
我们将与客户进行这些对话，然后根据客户如何管理他们的投资组合以及他们的系统环境可以支持什么来优化执行程序。在这里，我们将引入我们的中间部门解决方案同事，为进一步简化端到端贸易生命周期提供机会。
随着这些对话的进行，是否出现了更多创造运营和成本效率的机会？
马利特：是的，正如我们开始的那样，在外包解决方案的更广泛的外包背景下，我们在更广泛的外包背景下创建，我们到达它们如何获得一些操作效率，也许可以获得更好的流动性。这些东西可以用最小的努力和上市时间来完成。随着时间的推移，随着时间的推移，随着关系的变得更加磋商，我们了解更多关于他们的业务，我们有能力利用更全面的服务，例如我们的综合交易解决方案和中间外包。他们越可以简化他们控制的东西，所以成本和运营效率越大。整体服务解决方案，减少了对手和涉及的噪声的数量，具有成本效益。此外，简化可以推动更好的性能，最终这就是我们的客户之后。
*格林威治协会，“买方支出之争：薪酬与技术之争, 2019
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