宏观对冲基金一直是最不稳定的对冲基金策略之一，尽管它们在投资者最需要的时候进行了多元化。
AQR在本周发表的一项研究中指出，宏观调控可以更平稳地进行。
全球宏观对冲基金经理通过大规模市场押注创造了高回报，比如在全球金融危机前做空抵押贷款市场。但他们还遭受了损失当对货币政策或国际贸易方向的集中押注没有成功时。
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文章的作者，AQR的Paras Bucrania, Chris Doheny, Jonathan Fader和Caroline Heinrichs说:“一个结合的系统/机会主义方法可以在宏观经济环境下为投资者提供更平稳的回报和更少的投资组合波动。”
“我们的研究已经确定了宏观投资的盈利方法，从长期来看，这些方法可能更具有可重复性，”作者继续说道。
AQR的论文,被称为《基本趋势与混乱的市场:全球宏观投资的综合方法》取决于两个想法。首先，市场往往对宏观经济事件的消息反应不足，并缓慢地采取行动，以纳入实际的变化。其次，证券价格有时与实际价值完全不相符。这些现象可能是由锚定、放牧或其他原因造成的常见的行为错误。例如，如果投资者将他们对公允价值的评估与当前价格挂钩，他们更新观点的速度可能会比较慢。
“然而，当基本面和价格出现明显和持续的趋势时，投资者实际上可能会对这些趋势反应过度，想当然地认为基本面将继续朝着相同的方向发展，”作者写道。“过度外推可能导致羊群行为和价格过高。”
AQR解释说，系统性宏观策略的目的是快速识别根本变化，因此当价格最终反映这些变化时，基金可以从中受益。采用这种方法，基金经理将在股票指数、政府债券、短期利率和货币范围内配置投资组合。相反，机会主义方法可以发现价格何时与基本面不符。机会会被系统地识别，但会被个别地分析，以免产生误导信号。这样一来，资本就可以相应地加以利用。
AQR的val这表明，将系统性与机会主义结合起来的宏观战略，可以在不同的经济环境下实现一致的回报，同时还能实现多元化。
从1993年到2018年12月这一假设投资的年平均超额现金回报率为12%。年化标准差是10.5%，夏普比率是1.2。
AQR表示:“因此，我们不应感到惊讶的是，尽管交易的宏观资产范围是重叠的，但这些策略产生了高度多元化的回报。”
“通过整合这些高度互补的方法，投资者可能会获得一个阿尔法来源，这个来源正在向传统投资和另类投资多样化，”两位作者辩称。