当固定收益市场不可避免地再次冻结时，资产管理公司最好制定一项计划，来应对那些承诺可以每天赎回股票(但无法赎回)的投资者。
所谓的资产负债错配，存在于提供每日赎回的基金结构与基础证券(如公司债券)的非流动性一级市场之间。据统计，这种错配是自金融危机以来固定收益投资者面临的最大风险之一一篇新论文。该研究指出了五个主要的变化，论文的作者认为这些变化在很大程度上是未被认识到的，它们将是导致固定收益市场下一次危机的巨大因素，包括杠杆贷款和私人信贷。
“期待迅速获得流动性的人，不喜欢被告知目前没有流动性。在开放式结构中，必须出售一些东西来支付你，”Daniel Zwirn——Arena Investors的首席执行官和首席投资官，也是该论文的三位作者之一——告诉记者亚博赞助欧冠在接受采访时说。“在这种结构的场外固定收益市场上，有数千亿美元的证券。如果你把杠杆贷款和具有水泥流动性的场外公司信贷(如企业信贷)打包到ETF中，它仍然是水泥，”他在接受采访时补充道。
Zwirn解释说，资产管理公司的合规文化在过去十年中受到了越来越多的监管亚慱体育app怎么下载审查，这可能会使资产负债错配问题变得更糟。例如，为了避免诉讼，合规管理人员可能会在没有足够信息确定基金资产净值的情况下暂停赎回。封闭式基金可能会引起市场恐慌。
(2深潜水:债券经理:请挂断电话，再试一下您的订单]
固定收益基金的风险是报告中列出的五大相互关联的风险之一。全面监管改革,包括“沃尔克规则”禁止银行从事自营交易,以及投资者的渴望产生改变做市的动力学,认为Zwirn和合作者吉姆Kyung-Soo刘(金融学助理教授约翰霍普金斯大学凯里商学院)和Ahmad Ajakh(菲茨罗伊资本管理公司的创始人之一和凯里商学院讲师)。监管机构实际上推动了银行曾经是主要参与者的贷款向资产管理公司的转变，而资产管理公司的长期投资者为企业提供了资金。
因此，投资者将越来越难以获得公司债券和其他证券的准确价格以及流动性信息，尤其是在下一次经济低迷时期。报告还列出了相关的变化，这些变化增加了固定收益市场的其他风险，比如公司债券质量恶化，以及中等市场企业杠杆率上升。
这篇论文提供了一些证据，表明当信贷周期结束时，某些行业，如汽车贷款(作者将其与2008年之前的次级抵押贷款进行比较)和抵押贷款债务可能尤其面临风险。
Zwirn表示，对资产管理公司将以某种方式拯救市场并提供流动性的预期是不现实的。他解释说，大型另类投资管理公司已经越来越多地为专门基金从投资者那里筹集资金。在压力重重的市场，这些基金管理公司将无法投资于它们狭窄的授权范围之外的领域。
投资者不能指望资产管理公司拯救市场的另一个原因是它们相对较小的规模。固定收益对冲基金管理着5,560亿美元的资产，约占9.2万亿美元公司债券市场的6%。报告称:“鉴于对冲基金相对较小的规模，它们根本不可能‘成为市场’，吸收巨大的流动性冲击。”
监管机构已经成功地将风险从银行转移出去。“但它只是移动了，”Zwirn说。根据这份报告，“这只是将同样的杠杆风险通过私募基金的方式转移到了保险公司、养老金和其他机构投资者身上。”亚博赞助欧冠
杠杆贷款和抵押贷款债务是论文作者的另外两大担忧。该报告称，在发达经济体，杠杆贷款目前占企业信贷的9%。80%的未偿还杠杆贷款是低门槛贷款，这意味着当公司违约时，投资者没有得到保护。将浮动利率贷款打包的clo将这种风险加倍。
“clo所做的，是有效地将这些可疑债务转化为高投资级别的证券，为投资者制造一种虚假的安全感，”该报称。此外，随着投资者对证券需求的增加，杠杆贷款的信贷质量和承销标准正在恶化。那些几乎或根本没有参与其中的CLO经理，愿意接受更高的债务倍数和更弱的契约。贷款机构被鼓励承担巨大风险的问题是2008年金融危机的一个主要根源。”
Zwirn认为，投资者需要更好地了解市场发生的长期变化。在监管机构或央行对宽松货币政策没有任何改变的情况下，Zwirn建议投资者持有一些现金以保护自己。“有比拥有现金更糟糕的事情，”他说。