为了在长期内表现出色，共同基金首先必须持续这么长的时间。
Dimensional Fund Advisors发现，1999年之前推出的股票型共同基金中，只有42%在20年后仍然有效。在20年的时间里，只有23%的人幸存下来并成功地超过了他们的基准。
固定收益基金的表现甚至更糟：在截至2018年12月31日的20年中，只有41%的固定收益基金存活下来，而只有8%的基金存活下来并超过了基准。
维度研究将于下周广泛发布，研究了4576只资产超过8万亿美元的美国共同基金。这项研究标志着Dimensional在过去20年中首次对主动基金的表现进行了研究；以前的研究着眼于10年和15年。
Dimensional研究部联席主管Marlena Lee在一次采访中表示：“重要的是，要看到管理者如何在实时市场中实现长期业绩，而不是只看回溯测试。”。
在这项研究中，Dimensional考察了共同基金在扣除费用后的表现，并将其与基金经理在其描述产品的法律材料中定义的基准进行了比较。Dimensional在其共同基金领域中不包括指数基金，但它确实包括基于因子的基金和其他智能贝塔基金，这些基金利用了p持久的市场特征。Dimensional是一家5760亿美元的活跃经理人，负责监管智能贝塔基金。
负责这项研究的李说：“我们试图让人们更深入地思考，超越管理者的业绩记录，包括提供业绩记录的过程、业绩记录是否可重复以及是否有意义。”。
[二,深潜：动量因子是真实的。可惜它不起作用。]
这项研究发现，表现优异的基金中有一小部分在随后的时期继续表现优异，这一指标称为持续性。例如，在2009年至2013年期间，在其类别中排名前四分之一的股票基金中，只有25%在随后的五年期间（2014年至2018年）保持在前四分之一的位置。
根据Dimensional的数据，在2004年至2018年的所有五年期间，平均21%的股票基金和28%的固定收益基金证明了持续性。
该报告称：“一些基金经理可能比其他人更好，但仅凭业绩记录可能无法提供足够的洞察力来识别管理技能。”。“股票和债券的回报充满了噪音，令人印象深刻的业绩记录可能源于好运。”
除了研究业绩外，基金经理还评估了成本的影响。高成本，如管理费的直接成本和高营业额的间接成本，给投资者带来了高净回报的障碍——很少有经理人能够克服这一障碍。
根据这项研究，支出比率最低的基金表现优异的几率最高。Dimensional的数据显示，在截至2018年底的20年间，37%的支出比率处于最低四分位的股票基金都存活了下来，并超过了基准。在同一时期，成本最高的股票基金中，只有11%幸存下来并超过基准。
与此同时，12%的低成本固定收益基金存活下来并表现出色。在固定收益基金中，只有3%的固定收益基金的费用最高。
报告称：“高昂的费用可能导致业绩不佳，因为基金的成本越高，其回报率就必须越高，才能超越基准。”。
Dimensional还使用股票基金的投资组合周转率作为其交易成本的代理，这是另一种可能会阻碍表现优异的费用。
与费用一样，低营业额导致更高的生存机会和业绩表现，而高营业额导致最低的成功率。