新ETF誓言让对冲基金成为可替代的基金

管理期货在股市最糟糕的时候提供保护。但它们并不便宜，也不容易。

寻求管理期货敞口的配置者必须向交易期货合约的对冲基金（即大宗商品交易顾问）支付高额费用。而且，由于这些CTA对冲基金的业绩差异很大，配置方必须将投资分散到5个、6个或更多管理期货对冲基金，以抵消波动性。

流动性替代品公司dynamicbeta投资公司（dynamicvestments）推出了一只交易所交易基金，该公司认为该基金解决了上述两个问题。这只主动管理的ETF是一只iM全球合作伙伴基金，由动态贝塔基金（Dynamic Beta）发起，它利用交易所上市的期货合约（标价为85个基点）复制了一批多元化对冲基金经理的回报。根据最近发布的dynamicbeta数据，这与做同样事情的对冲基金平均收取300到500个基点的费用相比出售iM Global的少数股权。

该基金的目标是与领先的CTA对冲基金在收费前的表现相匹配或优于后者。

“我们正试图确定一种使股票和债券风险多样化的策略。我们之所以评估管理期货，是因为很难添加一些东西来保护一个投资组合，而这些投资组合在投资者等待某个事件时又不会让他们付出巨额成本，”Dynamic Beta investments管理成员安德鲁·比尔（Andrew Beer）说。“比如，尾部风险策略每年都要花钱，人们就会放弃。”

Beer于2015年开始研究向兴业银行（Societe Generale）CTA指数（CTA index）报告数据的对冲基金的收费前回报率，该指数的历史可以追溯到2000年。

他说：“我们在研究中发现，如果我们分解过去20至60个交易日的收益率，我们就可以算出这些基金是做多还是做空大宗商品、欧元、美国国债。”。

研究结果显示，管理型期货在收费前的表现，为一系列的选择提供了最好的保障。他说：“管理型期货提供了比我们从其他领域所能识别的更为多样化的回报。”在过去18年里，管理型期货的表现优于股票和债券，与两者都没有关联，而且往往在股市表现最差时表现最好。”

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动态贝塔（dynamicbeta）利用基于回报的分析，通过分析过去20至60天的活动，每周确定一批对冲基金的市场风险敞口。然后，该公司通过投资于国内交易期货合约的多头和空头头寸，在ETF中实施这些观点。

除了比对冲基金便宜之外，ETF还解决了投资于多个对冲基金或多个基金的需要。

“流动性替代品最大的变化之一是对单一经理人风险的评估，”比尔说。“如果一个养老基金决定投资管理型期货，很少有人会说我们只投资这一只基金。他们知道，每年表现最好和最差的人之间的差距可能是30%，而在波动较大的市场中，差距可能超过50%。你需要6到8名经理来实现多样化。”

根据比尔的说法，诀窍在于保持低收费和低交易成本。

“收费减少是纯粹的阿尔法，”啤酒说。