QMA全球多资产解决方案团队的投资组合经理Marco Aiolfi博士、Yesim Tokat Acikel博士和Lorne Johnson博士与机构投资者讨论了他们实现“智能”多元化的方法，以及为什么在我们当前的市场环境中这是必要的。亚博赞助欧冠
Q: What is “smart” diversification?
洛恩·约翰逊：First let me explain how it differs from traditional asset allocation. A traditional balanced portfolio generally allocates 60% to equities and 40% to bonds. This type of strategy invests across regions and the risk spectrum in order to achieve diversification. But it allocates portfolio risk almost entirely to equities. So it is not, in fact, well diversified.
为了避免股权风险如此集中，一些经理建议采用风险平价法。在这种情况下，投资者在风险基础上配置资产，而不是仅以多头美元为基础。实现类似于60/40投资组合的风险状况需要使用杠杆。
The market environment has been fertile for risk parity strategies over the last several years, and they have performed fairly well. Going forward, however, we are starting from rich equity valuations and low bond yields. In this challenging return environment, we believe that there is a smarter way to diversify portfolios.
Q： 为什么我们需要聪明的多样化？
Yesim Tokat Acikel公司：明智的多样化有助于使投资组合远离传统的风险来源。聪明的投资者用绝对回报策略来实现多样化。这些策略投资于整个资本市场。他们在有吸引力的机会的地方走多头，而在没有吸引力的机会的地方走短。这是使投资组合多样化的更直接的方法。
Q： 有哪些类型的绝对回报策略？
马可·艾奥尔菲：有几种类型的绝对回报策略。一个例子是相对价值，或市场中立的战略。相对价值策略投资于高流动性工具。他们在发达市场和新兴市场选择各种资产类别的资产，包括股票、债券、货币和大宗商品。
定向绝对收益是另一种策略。在整个市场周期（通常为3至5年）内，方向性策略设计为市场中立。然而，在不同的时间点，它们可能会在不同的资产类别中做多或做空。相对价值和方向性策略也可以组合成一个资本效率高的投资组合，具有诱人的风险回报支出，与传统资产类别的相关性最小。
Q： 绝对回报策略寻求什么样的回报来源？
Yesim Tokat Acikel公司：系统绝对回报策略通常寻求两种回报来源。第一种是行为错误定价——公司的定价不是根据其内在价值，而是根据投资者对市场的过度反应或反应不足。绝对回报策略寻求的第二个回报来源是投资组合承担的经济风险。这种风险，例如货币套利，一般不会在整个资本市场上分担。绝对回报策略受益于这些多样化的回报来源，因为它们将投资组合风险从传统的资产类别转移到更为市场中立的领域。
Q： 关于绝对回报策略，投资者还应该知道什么？
马可·艾奥尔菲：风险预算至关重要。投资者需要将一定数量的风险分配给绝对回报策略。然而，传统的资产类别却存在波动性。例如，股票和债券都存在着自然的、可重复的波动性。
风险预算是一种积极的投资决策。投资者在做出此类决策时应考虑他们的技能、杠杆率和广度。在其他条件相同的情况下，我们认为投资者应将投资组合的风险预算更多地分配给他/她更有技能的策略、更有效率的策略（需要较少的杠杆）以及更广泛的策略。然后，这些策略将补充他们对传统资产类别的投资，同时在整个市场周期内在目标范围内降低风险。
QMA于1975年开始为机构投资者管理多资产投资组合。今天，作为保诚金融（Prudentia亚博赞助欧冠l Financial，Inc.）全球投资管理业务PGIM的一部分，我们管理系统的定量股票和全球多资产战略。我们经过时间考验的流程以学术、经济和行为基础为基础，服务于全球客户群，截至2019年3月31日，管理着1220亿美元的资产。