一项最新研究显示，当自己的资金受到威胁时，对冲基金经理会有动力更好地表现——以至于他们会限制外部投资，以保持高回报纸来自国家经济研究局。
在分析了720只对冲基金的业绩和投资者特征后，作者阿尔比特•古普塔(Arpit Gupta)和库纳尔•萨奇德瓦(Kunal Sachdeva)发现，基金经理倾向于将自己的资金投资于最难以扩展的策略——与公司的其他基金相比，这些策略能带来“卓越的回报”。研究结果显示，这些表现优异的基金通常只向有限的外部资本开放，或者完全不对外部投资者开放。
Gupta和Sachdeva写道:“这些管理资本决策(包括外部资本和内部资本)的结果是，内部基金的表现明显优于外部投资者，但提供给外部投资者的基础有限。”
先前的研究已显示，筹集额外资金往往会抑制基金的投资表现。Gupta和Sachdeva表示，对冲基金经理在决定如何投资自己的资金时，倾向于"内在化"。他们解释说:“个人资本承诺更好地协调了基金经理和外部投资者的激励，为基金经理提供了更大的激励，让他们以不那么激进的方式扩大基金规模，从而为投资者带来更大的回报——但以外部投资者的资本参与为代价。”
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报告称，回报率较高的一个可能原因是，对冲基金经理会优先考虑那些包含更多个人投资的基金——例如，让这些基金由他们最好的投资组合经理管理。
“对于内部投资和基金业绩之间关系的另一种补充解释是，内部投资者更了解基金家族内部的管理能力，他们将自己的资金分配给更好的基金经理，”两位作者补充道。
不管怎样，Gupta和Sachdeva发现，基金经理的投资每增加一个标准差，每年就会带来1.4%到1.7%的超额回报，从而使那些能够从中分一份的投资者的业绩得到提升。
Gupta和Sachdeva总结道:“由于基金规模较小，利益一致，一些投资者能够与内部人士共同投资，获得更高的回报。”“然而，内部基金规模较小可能会对其他外部投资者造成不利影响，他们会被限制参与基金。”