私人股本经理共同承担责任挪威经济学院和法兰克福歌德大学的研究人员称，他们可能是更谨慎的投资者，这取决于他们的个人财富有多少受到了威胁。
作者卡斯滕•比恩茨(Carsten Bienz)、卡琳•索伯恩(Karin Thorburn)和乌韦•瓦尔兹(Uwe Walz)在一项新研究中发现，将自己的大部分财富投入私募股权基金的普通合伙人，往往会投资风险较低的投资组合公司，而不是个人风险较小的同行。
三位作者将他们的研究集中在挪威的120名私人股本专业人士身上，因为挪威的纳税申报单是公开的，这使得收集经理人应税财富的数据成为可能。投资专业人士的基金持股占其应税财富的平均比例为89%，中等投资者为47%。在合伙人层面，基金所有权平均占应税财富的93%，中位数为48%。
Bienz、Thornburn和Walz从样本中发现，相对于私人股本经理的个人净资产，基金持股比例较高，与投资组合公司的股本贝塔值较低和投资组合更多样化有关。研究结果考虑了一个“普遍接受的”假设，即相对贫穷的人比富裕的同龄人更厌恶风险。
作者写道:“这一证据表明，普通合伙人所有权的激励效应不仅局限于单个目标公司的特征，而且对基金投资组合的总体设计有更广泛的影响。”
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他们还发现，个人资本占比较高的普通合伙人在投资组合公司收购中使用了更多债务——他们将这一趋势归因于投资组合公司被收购的风险更低。作者写道:“由于风险较低的公司有更大的债务能力，普通合伙人的所有权也对杠杆率有间接影响。”
基于这一证据，Bienz、Thornburn和Walz建议，私募股权基金(LPs)的外部投资者可以通过要求经理人投资自己的资金来激励经理人降低风险。他们指出:“有限合伙人最终关心的是扣除费用后的风险调整后的回报。”“这种风险偏好的降低是否最佳，超出了本文的范围。”