私募股权公司越来越多地使用认购信函或短期贷款，限制他们向投资者的资本呼叫数量。
数据提供者预票备忘录6月份，使用这些贷款的使用了两倍多。但随着这些贷款的使用增加，公众审查也很多。
新研究由Blackrock和Munich技术大学发表于8月7日，慕尼黑技术大学显示，短期内使用的信贷额度 - 大约六个月 - 对公司的表现和数量不仅仅是现金流量管理。
然而，该研究表明，那些用于至少一年的人显示扭曲公司度量的迹象。
“如果投资者没有妥善理解，扩展订阅行可能会扭曲未来的筹款结果，”根据论文。“此外，较高的报告表现可能会误导投资者关于买断行业的真正技能和返回机会。”
研究人员Pierre Schillinger和瑞士Blackrock私募股权合作伙伴的慕尼黑私募股权合作伙伴的TheLer Braun查看了6,353个不同资金和250家私募股权公司的买断交易。
他们使用此数据，以及1994年至2017年的交易级现金流量数据，即使在不同的复古年份，也会在不同的复古年度跨越信贷额度模拟，即使订阅信贷行不普遍。
本集团根据返回的内部税率测量最终基金绩效和基金排名。
“我们的客户与关于研究的客户发现它有趣，直观和实质性，”Cornel通过电话说。“这是第一个看待这一深入的学术作品。”
研究人员发现，当使用六个月或更短的信贷条目时，中位数净返回率提高了0.20百分点，而平均净IRR提高0.47个百分点。
当订购信用额度六个月或更短时，10.4％的资金得到了至少一个百分点的排名。
相比之下，如果信用质量的订阅系延长到两年，则所有资金的44.4％的排名将至少一定程度地提高。
根据该文件，基金排名表明，使用订阅信贷额度可能有利于买断基金，这可能导致使用增加。
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尽管能够提高性能，但使用订阅信贷额度仍可昂贵。
“由于订阅线所产生的成本，净倍数不可避免地恶化，雇用它们的每个基金，”研究显示。研究人员指出，对基金的影响是“边缘”。
某些基金测量，如净资金倍数和公共市场等同物，使用订阅信贷资金“几乎不受影响”。根据该研究，这突出了不仅仅是依赖于内部返回的重要性来评估基金。
“LPS有最佳实践的经验非常重要，以筛选资金文件，并在他们尽职调查中非常彻底，”Cornel通过电话表示。