一项最新研究显示，对冲基金经理在书面上如何描述他们的策略可能会对他们的业绩有很大影响纸来自四位学术研究人员。
一个全面的词汇-在论文中定义为“词汇多样性”-阿尔托大学的Juha Joenväärä、奥卢大学的Jari Karppinen、新加坡管理大学的Melvyn Teo、以及布法罗大学的克里斯蒂安·蒂乌。
与此同时，由过于冗长和复杂的句子组成的策略描述——“句法复杂性”——可能是经理们“有所隐瞒”的信号，布法罗大学管理学院金融学副教授Tiu在周三的电话采访中说。
Tiu说:“这有点让人惊讶，因为战略描述并不是你所期望的信息量那么大的东西。”“它们在基金生命之初写过一次，对冲基金可能会聘请营销公司为其撰写描述。”
［2深潜水:拥有强大名字的对冲基金最能吸引资金］
不过，Tiu和他的三位合著者发现了充足的证据，表明丰富的词汇量与更高的回报有关，即使在考虑了与写作能力相关的其他可能因素后，比如经理的教育背景。总的来说，他们发现，策略描述词汇多样化程度最高的对冲基金，其年度业绩要比资产减记词汇同质化程度最高的对冲基金高出3.63%。
作者发现，使用大量词汇的基金也倾向于“规避特殊风险和尾部风险”，导致年化剩余波动率为3.63%，而使用更多重复词汇的基金的年化剩余波动率为4.19%。
同时，Joenväärä、Karppinen、Teo和Tiu在研究对冲基金的句法时发现，更复杂的句子结构与更多的监管行动、投资违规以及其他民事和法律违规有关。
例如，作者引用了Fairfield Sentry基金的战略描述，“获得了伯纳德麦多夫基金的饲养者之一。根据本文，战略摘要的一句话如下：
“建立一个典型的头寸需要(i)购买一组或一篮子与标准普尔100指数高度相关的股票证券，(2)购买价外的标准普尔100指数看跌期权的名义价值约等于篮子股票证券的市场价值和(iii)价外的销售标准普尔100指数期权的名义价值约等于篮子股票证券的市场价值。”
作者认为:“这是一个典型的例子，说明一家基金的战略描述是混淆而不是澄清的。”
在电话采访中，Tiu说，这些发现可能对投资者寻找有才华、值得信赖的经理人或发现危险信号有帮助。根据这项研究，投资者可能已经怀疑写作和投资能力之间的某些联系:作者发现，与语法复杂的对冲基金相比，投资者将更多的资金分配给词汇多样化的策略描述的基金。
“然而，投资者配置到词汇多样化的对冲基金的资本，不足以侵蚀他们的正阿尔法，”该报告总结道。