为什么负责任的投资？

经验很重要，在新兴市场和可持续投资方面，经验或许比资产管理的其他任何方面都重要。团队的核心由Maria Negrete-Gruson，投资组合经理，可持续新兴市场战略Artisan Partners他已经在一起投资了近20年。在此期间，一种强调新兴市场可持续性背景的哲学出现了，同时关注企业在其个人旅程中所取得的进步。结果是新兴市场可持续投资的引人注目和原创途径。II最近采访了Negrete-Gruson关于团队独特的方法。

II：作为一家公司，艺术家特别关注新兴市场（EMS）的ESG策略和机遇。这是为什么呢?

Negrete-Gruson：我们一直在建立我们的EM战略，我们一直希望在新兴市场的具体背景下提供更广泛的可持续性视角。从那个角度来看，我们觉得ESG不仅仅是“现在做得很好”。

ESG至关重要 - 几乎存在 - 新兴市场的许多机会。鉴于EM国家的需求和长期投资的重要性，我们的方法一直是具有长期地平线的自下而上的投资者。具明确和关于可持续发展类型的战略对我们来说一直很重要。

你提到了新兴市场的具体背景。您用来框架EMS的ISG机会是什么？

Negrete-Gruson：简而言之，我们不认为你可以简单地从发达市场的角度来分析在新兴市场中，什么是正确的ESG实践和方法。

你不太喜欢ESG评级。这是为什么呢?

Negrete-Gruson：他们未能捕捉到新兴市场正在发生的实际情况，而新兴市场正在迅速演变和发展。因此，在新兴市场划分“好”和“坏”并不合适，因为这没有长远的眼光，而事实是，这些公司一直在发展，无论是积极的还是消极的。

关于评级的第二个问题是如何开发指标。它不可能只涉及单一的观点或定义。我们必须承认新兴市场的来源，并奖励积极的变化。

它听起来好像是担心你专注于EM公司的演变？

Negrete-Gruson：确切地。这也是EMS的企业的旅程，也是我们的旅程，这就是为什么我们拒绝在良好或坏或排放标准或排放标准方面拒绝在石材中设置的永久排除清单或标准。这一旅程是事实上评估了公司来自哪里 - 他们开始的地方，以及他们的可持续性相关行为是否正在改善。

例如，一家公司可能有好坏参半的记录，但我们看到它正在以一种更有建设性的方式转变，带来一个更有建设性的未来。从这个角度来看，我们作为投资者是有回报的。即使我们把范围缩小到公司治理上——也许是一家从不支付股息的公司制定了一项股息政策——这也是有回报的。作为新兴市场的公民，这些公司正在摆脱过去新兴市场的现实，这种进步对公司和社区有着非常积极的影响。我们希望识别积极的改变并奖励它，惩罚消极的改变。

与公司简直还是坏的公司相比，你能举个旅程和背景的例子吗？

Negrete-Gruson：一些投资者会说他们不希望化石燃料在他们的投资组合 - 期间，结束故事。我们永远不会这么说。我们都更喜欢一个世界，其中化石燃料并不存在，而是印度或中国的旅程的现实包括设定优先事项。你想要没有排放，还是想要医院和学校的电力吗？这不是活动本身，而是公司如何了解活动。如果您认为公司负责任地在其社区和环境方面运作，并且您可以量化，这就是关注应该的地方。它可能听起来像是一个强大的词，但坐在纽约是虚伪的，例如，在EMS的公司应该这样做。发达经济体基于做出他们说EMS不应该做的事情的发展。You can’t just tell EMs to go ahead and develop, feed your population, give them access to education and healthcare, but don’t use any of the tools you have at your disposal – which, by the way, happen to be the same tools developed countries used. On our team, we are trying to identify progress toward positive change within the context of reality.

谈到ESG时，在“G”上有很多焦点这是因为它已经是评估公司价值的基本部分？

Negrete-Gruson：是的，这是其中一个挑战。多年来，作为基本投资者，我们已经很擅长识别“G” - 来自EM公司的曝光，沟通质量等质量。但是，忽略“e”和“s”是一个错误的，因为我们不能量化它们 - 那个借口不再有效。基于可用数据的血液性，以及开发ESG评级如何进入ESG评级的偏差，我们开发了自己的方式以一种基于事件的方式量化“E”和“S”。我们不是进口分数或评级，我们可以访问公司经历的事件。

您的专有评估如何工作？

Negrete-Gruson：我们并不关心公司的规定政策，因为任何公司都相对容易地将纸上投入政策。但是你如何执行？您如何证明这些政策正在强制执行？这是棘手的部分。我们无法远离那个，但我们也不能听取公司所说的。相反，我们看看公司所做的事情。这不是你对性骚扰的政策，而是你对性骚扰有多少次？这不是你对环境的政策，但你有多少漏油？为了衡量变革，我们看一下公司历史上的事件数量，三年前有多少事件，最近有多少事件。

我们不一定旨在拥有没有事件的公司组合。我们正在寻找通过例如减少给定时间框架中的事件数量的改进的公司。与此同时，如果一家公司在历史上没有事件，他们突然开始弹出，我们也可以测量。这个历史上有很多信息。通常在发生事件时，这不是第一次。公司展示行为模式;我们正在努力识别这些模式的改进或恶化。

你的评估中是否也有定性的成分?

Negrete-Gruson：是的，根据我们和公司的交流。我们将基于事件的定量评分与我们的定性评估相匹配，并在此基础上，我们为一家对我们的股票目标价格有影响的公司创建一个评分。事件一旦发生就会被捕捉，并立即纳入我们的目标股价。

随着许多新兴市场逐渐向技术和服务驱动型经济体转变，不再以大宗商品为基础，这是否会影响你的ESG战略?

Negrete-Gruson：EM经济和投资机会将始终包括采掘行业 - 这是现实。适当和可持续地利用他们的自然资源是国家需要遵循发展的道路的一部分。所以，这是新兴市场的一部分 - 但只是部分。

我们还在EMS的公司看到EMS的公司生产微芯片和处理器，用于在发达市场中使用的设备，并在其他EMS中采用。阿里巴巴是一个很好的例子。他们最初在中国开发了技术，但它已经改变了商务在其他新兴市场的方式以及自己的方式。转型技术对新兴市场的影响非常重要，但它不会消除其他行业的重要作用，这些行业仍然在EMS中仍然非常相关，并且在发展过程中是非常必要的。

和EM经济体的服务驱动方面呢？

Negrete-Gruson：跨国公司穿透新兴市场的消费者钉书针故事被淘汰，并被符合EMS新兴中产阶级的欲望所取代。这些是人们，例如，正在寻找他们的第一个国际度假。在专门为人们第一次开始使用他们的闲暇时间和他们的可支配收入来旅行时，公司还有一系列机会。有公司这样做是非常荒谬的 - 非常多的EM公司。我们在中国和巴西的投资组合中拥有业务，专门从事这些服务。

我还包括同一类别的休闲用餐。作为中产阶级家庭出现和改变，也许母亲的作品，休闲用餐变得更加频繁。这是一个不属于跨国公司的机会 - 当地公司可能拥有更大的优势，以捕捉和理解消费者想要和向人口提供这些类型的服务。

新兴市场内是否有特殊的部门，您认为ESG策略的特别关注

Negrete-Gruson：它几乎是讽刺意味的是，从ESG角度出发的很多行业都代表了一些最好的机会。在历史上贫困可持续性轨道记录中的新兴市场甚至区域甚至是积极变革的最佳三角洲。

俄罗斯就是一个很好的例子。每个人都知道过去社会、环境和治理方面的恐怖故事。但是，我们的经验和我们与那个国家的长期发展轨迹告诉我们，那里正在发生着真正的变革力量，而且在许多情况下都是模范性的变革。投资者过去可能忽略了这些公司，但它们可能为未来的转型提供了巨大的机会。从上层看，机会往往出现在那些乍一看不太吸引人的选项中。

是在新兴市场投资的负面屏幕有价值吗？找出。

过去的一年已经标志着录制流入的资金和产品的时间，以促进Investee公司的良好环境，社会和治理（ESG）实践。但立法者和其他市场推动者仍在低估这些因素对不仅是金融市场的长期健康的影响，而是整体上更广泛的社会和地球。

“公司越来越能力量化他们在ESG问题上的行动但是，但许多人可以将这些信息转化为经济上的业务意味着什么，“埃琳娜菲利普，全球头，ESG命题，在德里林省。“反过来，这意味着公司和投资者不会根据可持续发展业务案件的全部价值。也就是说，我预计这方面的改进，由持续的创新，规则更强，更加艰难的系统市场风险越来越多地提供。“

主流运动

对于Cyriliv欧洲欧洲欧洲德国市场发展经理的Cyril Blanchard，去年取得的进展是庆祝的原因。He points to moves such as Amundi’s decision to generalize its ESG criteria, or the fact that 253 new companies signed up to the UN’s Principles for Responsible Investment in 2017, according to the organization’s 2018 annual report, representing the addition of $82 trillion of managed assets.

2018年11月在巴黎举行的欧洲CFA协会大会也是一个里程碑式的时刻。“ESG是议程上的主要议题之一，”布兰查德说。“大约56%的与会者表示，他们现在认为ESG是一种主流实践，而不再是一种另类资产类别。”

许多人预计，这一主流趋势将持续下去，包括Refinitiv欧洲大陆市场发展经理Birgit Hermle。她认为，ESG因素将成为所有资产管理公司的重中之重。

她说:“出于降低风险的考虑，我们不会投资那些不符合既定投资环境要求的公司。”“甚至可能出现对少数股东不利的交易。”

从资产管理人员重新焦点将有些由千禧一代领导，谁更新到环境和社会问题比他们的前辈。随着财富的代际转移将资本转移给这些投资者，资产管理公司将相应地越来越关注ESG问题。

股东权利

Refinitiv欧洲北区市场发展经理Barnabas Acs预测，北欧的重点将是“股东权利管理的更活跃”，特别是如何处理所有权信息、维权投资者数据和ESG指标。

“公众和监管机构更审查，”ACS说。“ESG因素越来越多地用于支持财富管理决策和透明度。”

雷丁·赫夫特（Paul Hewitt）在APAC的市场发展经理，目前看到了东部的类似力量。自2015年日本养老金投资基金(又称政府养老金投资基金(GPIF))与联合国PRI签署协议以来，流入日本负责任基金的资金已加速流入:去年，该地区esg综合基金的价值增长了182%。

“当每个市场有自己的优先事项，并且在统一和整合ESG考虑的不同阶段时，很难做出关于亚洲的普遍性，但是，在不同的阶段，哈威特说。“但指数基金的兴起推动了公司治理的重要性。这些基金与公司的长途运输，正在寻求更大的投票权和增加董事会参与，以推动可持续的长期增长。“

ESG投资产品

越来越多的私营资产管理人员正在更认真地采取绿色问题，新的ESG产品也预期在2018年推出的信贷农业绿键排放等创新。

ACS还指出了更多的“专题”产品，例如资源保护基金或多样性和集中的乐器，同时进一步改进现有的可持续性钉书针，如资金评级和ESG数据的质量。

Refinitiv美洲市场发展经理休•史密斯(Hugh Smith)表示:“在加拿大，我们看到了一个趋势，即资产所有者利用内部的可持续发展人才变得更加老练。”“这就产生了更多的需求原始，透明，可审计的ESG数据- 而不是第三方提供的评级或意见 - 因此可以从持有或潜在投资的可持续性获得自己的意见。“

对数据的需求也正从资产所有者流向希望赢得委托的资产管理公司，然后流向希望吸引资产管理公司投资的企业，再流向希望与买方同行开展合作的卖方研究机构。

Philipova说:“如果ESG投资的行业和实践要继续这种演变，就必须从内部驱动真正的质量——首先要有高质量、独立的数据，通过这些数据可以做出准确和重要的投资决策。”

了解有关如何在覆盖数千家公司的数据和服务的投资策略中建立可持续性的更多信息。

将ESG考虑应用于股权和标准固定收益备件随着每次过去的一天而变得有点易于。然而，在证券化信用的世界中，它仍然是一个非常新的概念。但是，正如II在其对话中发现的那样Jose Pluto，高级结构研究分析师和投资组合经理，可持续固定收入战略，AEGON资产管理美国，这样做可能会有巨大的价值。冥王星一直有助于正式化AEGON AM美国ESG整合方法，以实现结构性证券，是制定结构性证券的专有可持续性评估进程的关键架构师。在这次谈话中，Pluto在ESG整合的角落中分享了他的观点，即在大多数投资者的新领域。

根据你的经验，投资者是否倾向于在ESG的背景下考虑证券化信贷?

何塞冥王星：一般不是。正式结合ESG考虑因素在证券空间中相对较新。与股票或公司债券不同，诸如可持续会计标准委员会的物质地图和独立研究提供者等规范化的指标，如MSCI和Aspectarytics，ESG是一个在证券化世界中的更新，更不变的主题。

投资者有哪些潜在的好处？

冥王星：ESG分析提供了一种系统的方式来整合我们所认为的投资最佳实践。简单地说，我们认为这是一种良好的老式信贷工作。系统地整合ESG因素有助于发现风险和机遇这可能会影响抵押品、结构和/或发行人的表现，并最终影响投资组合的表现。在Aegon AM美国，我们的结构性金融研究过程围绕两个基本问题展开:该业务或发行人能否为其利益相关者创造价值?创造出来的价值是否在企业、客户和债券持有人之间合理分配?我们相信ESG的考虑是回答这些问题的必要因素。

数据是几乎任何ESG投资讨论的焦点。有关证券化贷款的质量数据还难以访问吗？

冥王星：这并不一定更困难或更容易，只是不同而已。对于证券化信贷，没有关于esg相关数据的行业标准。评估ESG因素由于缺乏第三方ESG指标和研究，证券化资产需要一种相对于公司债券更有创造性的方法。例如，在传统的信贷市场，很大一部分发行人是上市公司，它们有持续的季度公开申报要求。许多发行人积极参与ESG的工作，并有可以映射到已建立的ESG框架的报告。第三方专门的ESG研究提供商也涵盖了其中相当大的一部分。

相比之下，证券化发行人倾向于是私营公司，因此对于大多数部分第三方ESG研究不可用。通过证券化，您通常会查看被转移到证券化车辆的专用抵押池。有关证券化车辆的丰富信息在发布文件中发布，包括关于抵押组合，结构特征和交易参与者的角色和责任的非常详细的信息 - 在某种程度上，您将更接近资产。Particularly in consumer-related ABS, CMBS and RMBS, this data can be very granular with information available right down to individual obligors and loans, with different data fields from which you can glean insights about the type and nature of the origination, the collateral’s consistency with the sponsor’s stated value proposition as well as identify potential ESG-related opportunities and risks.

您提到将ESG施加到证券化的环境方面非常细致细分。为何如此？

冥王星：许多方法，如联合国PRI，在企业如何暴露于气候变化的背景下，框架ESG的环境部分以及它正在适应的内容。对于证券化，这是一个有用的起点，但有更为细微的环境相关的考虑因素，可能会影响投资结果并因抵押品类型，结构和发行人而异。我们寻求回答两个主要问题：是否存在潜在的环境问题，或机会，围绕可能影响绩效的赞助商的商业模式？最终，有没有助攻有助于解决这些风险的助攻？例如，证券化的抵押品，借款人或企业可能会暴露于较强风暴频率增加的上升保险费用。在某些情况下，抵押品或结构也可能导致自然灾害风险，如可能没有被保险的飓风，地震，野火和火山。此外，一些商业模式，如Railcar Leaing，可能会有人造的环境风险，可以影响抵押品性能。

代理商的信用风险转移（CRT）交易是证券化结构的一个例子，可以允许自然灾害暴露在债券持有人可能完全欣赏的方式中表现出信誉绩效。政府赞助实体（GSES亚博篮球怎么下串）经常从事CRT交易，以销售抵押贷款担保投资组合中的信贷风险的部分。但是，代理CRT事务不会将自然灾害相关的违约范围从其他类型的默认值进行范围 - 它们被视为传统的信用违约。飓风等自然灾害通常伴随着贫困和借款人的违约，你可以想象为什么 - 家庭被摧毁，风暴受害者可能没有足够的保险范围，或者他们可能有风险覆盖，而不是洪水保险。In 2017, when Hurricane Harvey hit Houston, the fifth-largest metro area in the U.S., according to Bank of America research, for most of the outstanding CRT deals, anywhere from 2% to 4% of the of the loans included were exposed to mortgages on homes located in the five metro areas in Texas that were most impacted by the storm. With Harvey, the uptick in delinquencies led to near-term price dislocation in certain subordinate CRT bonds as investors realized the risk and repriced these transactions to reflect the increased potential for losses.

社会因素有哪些细微差别呢?

另一方面，环境方面的考虑可以带来有吸引力的投资机会。太阳能电池板和使用光伏电池发电是目前最清洁、最可再生的电力来源之一。可再生能源领域的增长带来了一种新的证券化投资机会——太阳能资产支持型证券。从环境角度来看，太阳能资产支持型证券是由太阳能公司发起的消费者应收账款抵押的证券，为寻求支持可再生能源运动的消费者和投资者提供潜在的有吸引力的机会。

了解有关太阳能ABS的机会的更多信息。

冥王星：证券化资产的社会考虑因素跨越广泛的领域，包括监管，产品设计，起源和维修标准和客户满意度，可以影响抵押品，结构和发行人。主要重点领域是始发和维修实践，产品设计，交易的结构和奖励，以及沿着客户满意度和监管合规等尺寸评估业务。首先，我们寻求建立业务是否为借款人提供提供效用和价值的产品。我们期待评估激励结构，评估这些可能在业务及其客户之间创造系统的不利关系，并确定有什么助学者到位以管理这些风险。我们审查了业务和管理团队，建立了现有争议或特定的监管问题，可能存在对信贷业绩不利。

以学生贷款再融资资产支持型证券(ABS)为例，历史上，美国的学生贷款主要集中在少数几家放贷机构，它们提供的选择有限且非常昂贵。最近出现了一些新的金融公司，这些公司允许那些在职业生涯中已经站稳了位置、并表现出一贯信誉的借款人，通过以更低的利率进行再融资来减轻他们的债务负担，这种利率更好地反映了他们毕业后信用状况的改善。这一产品设计降低了教育的最终成本，帮助最大限度地减少曝光的学生贷款债务问题，并为投资者提供潜在的有吸引力的结构性信贷投资机会。

您如何评估治理因素？

冥王星：治理因素是评估证券化交易的信贷概况的关键组成部分。提供文件管理交易的经济，并确定交易参与者的角色，权利和责任。在其他方面，这些文件阐明了现金流量在投资者，结构信贷保护，抵押品纳入标准，借款人服务标准，报告和披露要求以及诸如陈述和保证等投资者保护之类的人中如何分配现金流量的划分方法以及投资者保护 - 在发行人证明发行人抵押品起源于适用的承保标准，法律法规。我们寻找抵押绩效和赞助商经济学之间强烈对准的交易，并寻求了解交易流程和程序。我们还评估可能影响发行人的所有权结构（他们公开交易或私人持有的交易）影响的非结构性方面（他们是公开交易或私人持有？），管理层的业务敏感和发行人的沟通和披露记录。

对于不同类型的证券化贷款，如ABS, CMBS, RMBS，一定有一些与ESG相关的独特特征，对吗?

冥王星：证券化世界可以分为两家广泛的水桶 - 以消费者为导向，如汽车贷款，太阳能，学生贷款和住宅抵押贷款;和商业抵押贷款支持证券等商业抵押贷款支持证券，以及交通设备和细胞塔等资产。

在消费方面，社会和治理因素通常是最相关的。从监管的角度来看，客户面向客户的企业通常会面临更大的负担，以表明他们公平地行事，以及客户的最佳利益。我们寻找业务的各个方面，并与借款人创造系统不利关系的行为。这包括评估来自始发模型的所有内容以及如何向借款人公开价值主张，以维修 - 后端客户服务和集合活动，延迟默认管理，丧失抵押品赎回权和收回实践。

面向商业的方面呢?

冥王星：首先，面向商业的证券化贷款往往涉及更老练的借款人，但与esg相关的考虑仍然非常重要。环境问题是非常相关的——如前面提到的，不利的环境暴露会增加运营成本。此外，能源效率等趋势可能为数据中心运营商和云计算设备制造商等企业带来积极的业务成果——其中一些企业已经使用了证券化融资。治理因素也是一个主要考虑因素。特别重要的是，要关注事务不同各方之间利益的一致性。评估应涵盖发起者——为交易提供抵押品的实体、负责收款和管理交易的服务机构，以及最终持有交易中次等股权风险的发起者。例如，如果一家大型工业公司的自保融资业务为其客户的购买融资而发起并将贷款证券化，那么它们在交易中通常会承担最次要的信用风险。但在飞机资产支持型证券(ABS)等其他结构中，你可能会有一个发起租赁应收账款的实体，然后把它们卖给私募股权基金，私募股权基金反过来利用证券化来获得该资产池的杠杆。尽管出售租赁应收账款，但飞机租赁发起人可以继续作为交易服务人;任何交易的现金流都能最先得到回报，而且几乎没有信用敞口的实体。 The result is that there are multiple entities with unclear motivations and asymmetric access to information about transaction economics, holding different parts of the transaction, being paid with different priorities in the waterfall. As such it’s important to understand what the set of incentives for each of those entities might be and how potential conflicts might be mitigated.

在寻找基于esg的证券化信贷投资的强大合作伙伴时，哪些品质是重要的?

冥王星：我们认为，评估证券化债券中的ESG因素需要一种研究密集型的方法来分析过多的可用信息，并将其提炼为可操作的投资建议。基础信贷工作的长期记录——抵押品池、交易结构和发行人的详细审查——是更充分了解证券化信贷中潜在的ESG和非ESG风险所需经验的证据。此外，如果一个经理拥有超越传统的流量充足的基准行业的经验，并且在多个业务和市场周期中参与了信贷范围内的新行业，那么他可能更容易识别和分析esg相关的风险。

在ESG的几乎每个方面寻找见解？他们来了。

---

_信息披露

_{过去的表现并不代表未来的结果。本文所载的信息仅供参考之用，不应被视为任何特定证券、行业、策略或投资产品的投资建议或建议。文章包含了公司当前的意见，并且在文章发表之日是准确的。这些意见可随时更改而不另行通知。本公司没有义务(无论明示或暗示)更新本文所包含的材料。}

_{所有投资都包含风险，可能会失去价值。社会责任的投资是性质的与性质和主观性，并无法保证所使用的标准或由Aegon资产管理的任何公司行使的标准反映任何一个特定投资者的信仰或价值观。无法保证，社会负责投资（SRI）产品或策略将产生与传统投资类似的回报。}

_{提到的具体部门不代表Aegon美国我们寻求投资的所有部门。不应该假设这些部门的证券投资是或将是有利可图的。}

_{结构化金融资产（如ABS，人民币，CMBS和CLOS）是复杂的仪器，可能不适合所有投资者。这些资产可能会暴露于利率，信贷，流动性，发行人，服务员，潜在抵押，预付款，延期和违约风险等风险。投资者通常会收到安全的兴趣和主要付款，这些预付款可能会降低收到的利息并缩短安全的生命。尽管某些类型的结构性财务证券可能是通过一种政府或私人保障的形式支持，但没有保证担保人会履行其义务。}

_{本文包含基于公司信仰的前瞻性陈述，以及根据目前可用的信息，以及未来事件的许多假设，并且恕不另行通知。这些陈述涉及难以预测的某些风险，不确定性和假设。因此，此类陈述不能保证未来的绩效，实际结果和返回可能与本文规定的陈述有所不同。}

_{Aegon美国资产管理公司是美国证券交易委员会注册的投资顾问公司，同时也是美国商品期货交易委员会注册的商品交易顾问公司(CTA)，以及美国国家期货协会(NFA)的成员。Aegon Asset Management美国分公司隶属于全球Aegon资产管理公司，Aegon资产管理公司是Aegon集团旗下的全球投资管理品牌。}

“在一个死亡的星球上没有生意可做。——大卫·罗斯·布劳尔

世界上只有15％的世界生活在发达国家，然而这些国家占世界GDP的40％以上。但是，这可能会在不久的将来转变。各种估计预测到2030年，中产阶级将达到56亿人，这将转化为20亿人，增加购买力 - 其中87％是亚洲人。印度和中国合并将在十年内占全球中产阶级的66％。¹

大多数新兴国家将发达市场视为一种渴望，希望成为不断壮大的中产阶级的一部分，这是可以理解的。在蒙特利尔银行，我们认为这是一个很好的机会。我们喜欢谈论随着这些市场的财富和规模不断增长，各种消费品的低渗透率和长期增长前景。尽管投资新兴市场的故事听起来很有希望，但投资者经常忘记问一个简单的问题——这些积极改善的负面影响是什么?我们从发达国家的演变中知道，我们的利益是以牺牲环境为代价的。就目前而言，从人均排放量来看，我们仍然是最大的环境污染者。从人均水平来看，到目前为止，世界上大多数人口居住在新兴市场，并希望获得更高的生活水平，这一事实将不可避免地加剧我们面临的环境危机。

了解与负责任投资相关的出色合作团队。

新兴市场必须利用资源

随着新兴市场对电力的需求越来越大，它们将需要更多的能源输出，鉴于煤炭资源丰富且开采成本较低，这将导致更多主要以煤炭为燃料的电厂出现。不可避免的结果是更大的碳排放和空气污染。这些消费者还将需要更多的工厂，生产短命的消费品，导致塑料和其他类型的垃圾，这些垃圾可能最终污染土地和海洋，或通过微塑料进入我们的食品系统。随着数十亿人越来越接近成为中等收入公民，环境破坏正在发生，而这只是冰山一角。

对我们来说很明显，发达国家无法指望新兴世界遏制其中型愿望，以换取清洁水和空气。需要一种新的方法，其中一个经济进步不仅根据传统的收入或EBITDA指标计算，而且还可以根据公司在可持续发展中运营²积极尽量减少负面影响的方式，同时提供正在提高群众生活质量的产品和服务。

具体来说，在蒙特利尔银行负责任的全球新兴市场战略中，我们寻找那些能够解决新兴市场可持续发展挑战，或者能够从中受益的公司。

中国不再是睡眠巨人

在我们的投资宇宙中，我们经常观察一些新兴国家，在经济发展方面向前走了两步，而其他国家则在后一组中取得更加稳定 - 中国。中国作为一个国家已经做出了巨大的工作，使其大量的人口从贫困中升到中产阶级。中国今天引领世界上互联网用户和大学毕业生，正在努力降落在月球上的人。这是公平的，说中国不再是由拿破仑Bonaparte描绘的睡眠巨人。但是，这一成功具有成本。这一14亿强国家的生态环境，今天吃了三倍的肉类，1990年吃了三倍，比1995年消耗了五倍，面临着堕落的农田，其中20％的遗体污染，有可见城市的空气污染。^3.媒体经常强调许多其他挑战。

虽然很容易对中国的未来悲观，但与我们定期被标记的所有负面消息，我们保持乐观，随着时间的推移，随着时间的推移，中国将克服这些挑战。有很多进步通常不会使前页新闻。例如，中国在可再生能源中花费了三倍，而不是美国的最大投资者在全球这一领域最大的投资者，可再生能源预计将达到中国的能源组合的35％至2030年代，从4％到4年前。⁴82%的中国消费者愿意在健康食品和饮料产品上花更多的钱，远高于68%的全球平均水平。⁵要保持领导和人民之间的“社会契约”不变，就需要改变和改进。我们已经看到了这种情况，而且可能会看到更多。在其他新兴市场，我们看到一些国家大举投资于可再生能源，禁止使用塑料袋，对食糖征税——基本上是从公众那里收取社会成本，并将其计入企业账户。我们对此表示欢迎，并同样要求我们的公司为这些挑战做好准备，并在可能的情况下从这些挑战中受益。

了解有关BMO的新兴市场和负责任的投资能力的更多信息bmogam.com.。

的2019北美可持续投资论坛将于9月25日在纽约举行。随着事件的临近，我赶上了Leon Saunders Calvert，可持续投资和基金负责人在雷丁省，讨论Refinitiv如何促进可持续融资。

让我们从Refinitiv的背景和你在那里的角色开始吧?

雷丁迪夫是世界上最大的金融市场数据和基础设施提供者之一，以前是汤森路透社的金融和风险业务。我抬起可持续投资和基金评级企业。我负责的主要资产之一是我们对环境，社会和治理（ESG）指标的全球公司披露数据库。我们汇总，正常化和创建分析，将数据传播给机构金融社区，包括世界上最大的资产管理人员和资产所有者，其中许多人在其ESG投资分配模型的核心中使用它。

您如何看待投资市场的变化，现在可持续投资每年牢固地增加？

市场正在走向成熟，ESG因素正成为所有投资配置决策的基础，而不是被视为一种替代资产类别。所以，没错，可持续投资每年都在快速增长，但更重要的是，我们开始看到可持续投资的主流，可持续因素影响着基本的机构投资过程。

市场上的监管问题、千禧年投资者和雇员的影响力日益增大、积极的基金管理人员需要找到竞争优势的来源来推动阿尔法，以及对气候挑战的普遍认识和需要采取相关行动，所有这些都促成了一种日益增长的趋势，这确保了它不仅仅是一个时代精神问题。

促进可持续融资的一些挑战是什么？

仍然存在一般性看法，投资者需要牺牲返回，尽管有各种分析相反，但尽管有不同的分析。但与促进可持续投资相关的更广泛的抵抗力是根据消费者和投资者的增长意识的快速减少。挑战改为与可持续性相关数据和基准相关的缺乏透明度和分析。

在Refinitiv，我们努力成为esg相关企业披露数据的行业标准。这有助于在空间中创建透明度和可审计性。在我们的计分系统中，我们惩罚不披露信息的公司，以促进更高的报告标准，更好地通知投资者。我们希望供应能满足需求，并在历史上一直不透明的领域推动透明度。

活动等活动的重要性是什么是对投资的企业的可持续投资论坛？

推动可持续投资意识继续是至关重要的，特别是可持续发展对这么多人来说意味着这么多不同的事情。建立一个由金融市场领先专业人士组成的社区，以促进对话，讨论如何思考这个领域，解决什么问题，解决问题的顺序，分享最佳实践，并确定明显符合共同利益并需要一致加以解决的因素- -所有这些都极为宝贵。企业和金融界必须填补今天的政治家在气候和其他关键问题上留下的一些漏洞，因此通过可持续投资论坛分享知识和以成果为重点的目标设定过程是Refinitiv全力支持的。

深入了解企业可持续发展的最新趋势，包括向低碳经济的转型。