学习说，价值投资的令人愉快的日子不会回来

根据纽约大学和卡尔加里大学的一对会计教授，根据一对会计教授的说法，价值投资并没有任何时间卷土重来。

事实上，该策略可能比许多投资者意识到的更长时间的切片，争辩professors Baruch Lev of NYU’s Stern School of Business and Anup Srivastava of Calgary’s Hasakayne School of Business.

“Despite the头条新闻关于这一策略的最近消亡，现在已经近30年来的表演者差不多，“作者写道。

价值投资的起源往往追溯到Benjamin Graham and David Dodd’s 1934 book “Security Analysis.” The approach involves buying stocks of companies which are seen as undervalued, and selling or shorting stocks that are believed to be overpriced, based on company financial data like earnings and book value.

当代价值投资的当代讨论经常处理战略的成功突发后，在2008年金融危机之后随后的表现突破。但是，除了20世纪90年代初期，据称，凭借2000年代初期，自20世纪80年代后期以来，价值策略实际上实际上表现不佳。

“The good performance of the value strategy in the early 2000s apparently looms large in the minds of relatively young investors, those who started investing in the 21st century, making it so hard to fathom the ‘demise of value’ since 2007,” they wrote. “The value strategy had already lost its potency in the late 1980s, and yielded negative returns in the 1990s.”

[II深潜：为什么这个价值投资者认为价值股票即将卷土重来]

这两位会计教授建议，30年前的价值下降的原因在市场上没有任何特殊的变化，而是通过公司计算账面价值的方式。根据Lev和Srivastava的说法，公共公司越来越开始推出“无形资产” - 在研发，信息技术，品牌发展和人力资源方面的价值创造投资。

“这种无形资产的支出导致他们没有账面价值的缺勤，开始对20世纪80年代后期的财务数据（账面价值，盈利）产生重大影响，这是由于企业投资无形资产的增长，”他们写道。“这本书价值管理是20世纪80年代末开始的价值投资消亡的主要贡献者。”

在没有这些“耀眼的会计缺陷”的情况下，Lev和Srivastava发现，价值战略将从20世纪80年代后期开始提供明显更高的回报。然而，在金融危机之后，该战略仍然表现出市场“显着”。

作者化学者化了最近的价值投资表现不足与“银行贷款的突然收缩“2008年帖子。

“银行贷款的长期下降对银行的表现直接，不利影响......对低估公司依靠银行贷款来资助创新和增长的投资，”他们写道。

除了“削减了急需的融资来源”之外，所谓的价值公司在经济衰退后遭受消费者需求下降，这导致盈利能力。与此同时，软件，制药和电子等行业的高度重视增长或“魅力”公司享有高盈利能力和“轻松访问”。

Although this disparity in performance might indicate that a reversion to the mean is overdue, Lev and Srivastava argued that most value companies still “don’t have the means to finance heavy investments” in research and development, meaning that a resurrection of the value strategy would require a “collapse” in “glamour” stocks similar to the dot-com bubble.

“这种情况发生了什么可能性，有些投资者希望发生这种情况吗？”作者写道。“我们怀疑它。”