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太阳能ABS:越来越多的部门提供了阳光的一面

可再生能源部门的增长引发了一种新形式的证券化投资机会——太阳能资产支持证券(ABS)。这种创新的投资包消费由太阳能公司应收账款的起源,并提供固定收益投资者有机会投资于可再生能源日益增长的运动。太阳能可再生能源融资需求推动了越来越降低安装成本,使用太阳能驱动的和最近的计划和规定强制使用的太阳能电池板。与高水平的collateralization和信用增级,以及违约风险相对较低,太阳能ABS提供了一个潜在的有吸引力的投资机会和长期可持续发展的大趋势。

太阳能ABS是什么?

太阳能资产支持证券(ABS)证券抵押,或支持,由消费者通过太阳能公司应收账款的起源。每个太阳能证券化包括贷款、租赁、或电力购买协议(ppa)用于光伏(PV)系统。太阳能贷款允许消费者为购买从太阳能光伏系统的安装程序,而太阳能租赁和ppa涉及太阳能公司租用设备。在PPA,消费者购买系统生成的电力以公认的速度每年增加。用太阳能租赁支付通常是固定的。这些消费者的光伏系统的定期支付现金流用于偿还太阳能ABS。虽然还是一个新兴行业,太阳能ABS发行增长到20亿年的2018美元,有七个活跃的发行人。

太阳能发电成本下降随着行业的增长

安装太阳能发电的成本已经下降了超过70%在过去的十年里。这使得该行业拓展新市场和部署成千上万的太阳能系统在美国展览1所示,太阳能安装价格正处于历史低位。今天,中等身材的住宅系统售价18000美元,低于40000年的2010美元。1


此外,利用太阳能发电的成本已经下降,与其他形式的电力变得更具竞争力,新增发电容量中所占的份额增加了(表2)。


负担得起的替代能源

能源效率的追求使得房主升级设备,更换门窗,改变为更节能灯泡。同样,太阳能光伏系统可以提供消费者一个节能替代传统的电力。最初的实现和负担能力已经成为一个障碍的减少由于税收激励计划,鼓励消费者开关。此外,太阳能日益增长的意识和负担能力使得太阳能ABS发行者,重新分配太阳能合同房子出售给新主人,没有损失的预期现金流。

潜在的有吸引力的投资机会

太阳能ABS能提供一个有吸引力的风险/回报为固定收益投资者概要文件。证券通常是结构良好的,高水平的collateralization和信用增级,相对较低的违约风险,和一个有吸引力的传播。太阳能ABS由潜在的光伏系统,抵押和信用增级组成的overcollateralization(我),(2)下属债券,(3)普通准备金账户,(iv)逆变器替代公积金帐户,(v)多余的传播。此外,到目前为止,所有太阳能ABS事务已经由池与加权平均FICO分数超过700的消费者。此外,在Aegon资产管理我们,我们相信因为太阳能租赁或贷款经常取代消费者前能源支付损失在这个行业将保持在较低水平。太阳能贷款违约不太可能降低消费者的总体支付义务以某种形式——他们需要购买能源,太阳能贷款违约可能恢复他们每月支付更高的能源费用。虽然这类资产没有被通过一个完整的信贷周期(2013年第一太阳能ABS发布),我们相信更高的消费者信贷质量和预算的欲望电源可能会降低违约风险/损失潜在的贷款/租赁付款。

一个可持续发展的生态解决方案

气候变化重点打击,消费者和公用事业继续远离传统的化石燃料和主转向可再生能源,如太阳能、风能和地热能。不像煤、石油和其他化石燃料,太阳能有助于一个更可持续的环境清洁,无碳形式的绿色能源。太阳能ABS直接支持可持续的未来通过提供太阳能供应商资金来源的一个术语。太阳能贷款/租赁支付主要取代房主前能源法案的平均系统一般大小的提供超过90%的家庭目前的使用情况。

期待随着越来越多行业的发展

作为一个新兴产业,围绕太阳能产业的立法格局在不断的变化。例如,法律影响净计量的方法测量消费者的能量由太阳能系统,添加到网格,这个太阳能销售的价格有变化;税收信用立法,包括税收优惠购买住宅光伏系统,2021年以后开始下降,2020年结束;,2018年太阳能胜过总统颁布的进口关税都影响了太阳能行业,。

虽然机会相关太阳能是光明的,有潜在风险2这应该被考虑。虽然太阳能技术不是新的,随着时间的推移有风险,客户将不再实现预期的经济储蓄,例如,局部能量率过渡到一个折扣和太阳能贷款/租赁的成本。同样,供应可能如果太阳能发电风险低于预期由于光伏系统性能退化或缺乏设备维护。

展望未来,近期计划和法规强制使用太阳能电池板将继续提高对太阳能的需求。例如,加州立法,要求所有新屋建造与太阳能电池板将有助于太阳能应用的激增。更广泛地说,长期可持续性转变支持太阳能。虽然有些人可能会争论全球变暖的原因,有一个明显增加全球应对气候变化的努力。公用事业投资于风能和太阳能,面试官使用化石燃料。概述了美国能源信息管理局的2019年年度报告,从可再生能源发电,太阳能,预计将继续增加(表3)。


结论

作为立法、技术和设备在这个行业继续发展,我们认为必须密切监测评估的潜在挑战影响投资机会。然而,对于任何新资产类别,发放的演变过程中,债券结构,适应的技术可能会使太阳能ABS一个有趣的行业对经济增长和可持续发展的投资机会。

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1美国太阳能行业研究数据

2请查看其他信息披露总体风险资产支持证券。


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