吉姆·格兰特是华尔街崇拜英雄。无论他通常是错的吗?

一个神秘的华尔街通讯仍在硬拷贝打印很少权证好莱坞电影中的一个配角。但这正是发生在最大的短,关于男人的大片预测和受益于2008年的金融危机。

影片中两个小规模的投资者要求离开摩根大通曼哈顿办公室——刚刚冲他们希望得到必要的资格来贸易信用违约互换(cds)——当一个人遇到一些在大厅营销材料。

“看看这个,这家伙说,住房市场是一个巨大的泡沫,”他兴奋地告诉他的伙伴。然后,画外音直盯着摄像机,另咏吟道,“这部分不是完全准确的。我读到它格兰特利率观察者”。

很多人也是如此。

以他的博学,诙谐的警告,过度杠杆化的致命影响,吉姆·格兰特,同名通讯的创始人和编辑,是最早提出关注华尔街的有毒抵押贷款证券在早期调控。格兰特的变得如此受欢迎,一个主要的报纸甚至试图买它。

危机的时候,吉姆·格兰特在1983年推出了他的简报后一段时间《巴伦周刊》,已是一个德高望重的人物在金融界,订阅是一个仪式的华尔街公司和对冲基金。

”格兰特的传递给我的老板,我在传递给年轻人在我的员工,”SkyBridge资本创始人安东尼斯说,他开始阅读格兰特的当他去工作在华尔街,高盛(Goldman Sachs)。“接力棒不断传递。彩色和反向足够人们想读它。”

反向。即使在金融危机之前,格兰特利率观察者一直领先的投机狂热和最终破产自1980年代末,当它精明的预测垃圾债券的崩溃带来了德崇先把地图上的时事通讯。

然而,在过去的十年中,格兰特的一直在臭名昭著的错了许多引人瞩目的问题,比如2011年的通胀预测,最近,其悲观的世界上最大的对冲基金Bridgewater Associates,导致前所未有的收缩在CNBC。

这样的错误很容易被小记者的生涯。他们也提高的问题是否与吉姆·格兰特金融世界的时代最低利率和热市场的指数基金,etf,黑盒宽客。

“他是一个长期hyperinflationist。只是大量错误的影响量化宽松政策,财政政策,一切,”一位宏说钱经理采取一种对立的态度。“我不知道为什么他那么受人尊敬的。”

然而他的支持者,包括一些最大的名字在金融领域,经常在格兰特的一年两次的会议发言:Baupost集团赛斯卡拉曼(今年秋天的主题),艾略特管理公司。”保罗歌手,Duquesne Capital Management的斯坦利•德鲁肯米勒潘兴广场资本管理的比尔•阿克曼DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach和摩根大通的杰米•戴蒙(Jamie Dimon)等等,不一而足。即使美联储(fed)前主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)和保罗•沃尔克(Paul Volcker)纷纷登场。

事实是,格兰特是否对还是错似乎不在乎他狂热的追随者。

“他是尊重他的求知欲,他的写作风格。他是一个非常机智的作家,这是罕见的在金融领域,“说卖空者吉姆•夏诺斯(Jim Chanos)——Kynikos Associates的创始人,格兰特最古老的的一个朋友在华尔街和定期会议。

他的工作不仅仅是真实的世界,“但推测它可能是什么,和批评机构,”格兰特说亚博赞助欧冠在涵盖内容广泛的采访中通讯的一些斯巴达挖掘否则华丽的伍尔沃斯大楼对面市政厅在曼哈顿市中心。

在格兰特的没有虚饰,使得建立一个历史地标——它华丽的雕塑,马赛克,和其他建筑触动——是可见的。相反,最突出的装饰是一个毛绒小黑熊,警卫彭博机。

配件接触了格兰特,他认为明年股市走跌。但编辑坚称,他不是“凄惨的先知也许先知的原因。我想不出什么更令人振奋的。”

最近股市的波动性可能预示着断裂点。如果市场裂缝,格兰特肯定会被证明是正确的。

再说,当今世界的廉价信贷,私人股本的富矿带和独角兽的ipo——他所有的目标蔑视——可能导致一些人认为的编辑格兰特的是一个时代错误。

格兰特是好的顺便说一下,。当被告知,人们认为他过时了,他点点头,厚脸皮地指着他签名的服装配件:一个橙色和黄色领结,略斜坐在白色的衬衣挂在他瘦长的框架。

为什么领结,一个要求?

“我怎么愚蠢的思考如果我开始走动,这些实时袋和一个two-buttons-opened衬衫没有一件夹克,和谈论WeWork。我的意思是,说真的,”他说。(格兰特的,是它的习惯,在公司很久以前就碎的批评者潜在IPO价格一半和推迟了日期。)

厚颜无耻的自我意识,格兰特- 73说他多年的经验使他少教条主义,他提供了什么似乎是一种对冲。“我来欣赏就有多少叉路,对明天有多少可能性。然后往往明天就像今天。”

但他不太可能改变视角太多的事情,就像他的非传统的观点,即美联储应考虑回归金本位。“如果我是跑步的事情——无论是好是坏,我似乎没有做——我不会ram的喉咙里,”他若有所思地说。“我说,‘看,我们有一个货币体系的钱的价值是未定义的。”

格兰特一直批评美联储的现代经济理论的依赖。“现代中央银行是伪科学的,”他认为。“基地的行动是一种鲁莽,人们最终会意识到。”

他的观点在此间的最终结果格兰特的8月9日在一个聪明的标题——“收益率的篝火”频道作者汤姆沃尔夫。看全球负利率的不祥的幽灵,他写了与典型干幽默旨在那些知道:“异常低利率设置竞争对收益产生的扭曲,迟早(他们说在硅谷)休息。”

这个关键的美联储可能源于一个亲和的奥地利学派经济学,格兰特称其为一个“一个学派,表明一种19世纪的自由,一种最小干预”市场。格兰特指出政治自由主义和一次支持兰德·保罗,他表示,他将名称授予美联储主席如果当选总统。

“那没有发生,干的?我忘记了,”格兰特为此取笑。

奥地利经济学家路德维希•冯•米塞斯与弗里德里希•哈耶克所主张的1900年代中期,一个衰退的经济自由通过国家干预过度净化的系统——一个视图来表示类型的紧缩政策都今天许多经济学家和进步的思想家。

同时,被许多奥地利人格兰特的读者——保守的对冲基金喜欢歌手,曼哈顿研究所的主席,一个保守的智囊团的创始人享有每年受到哈耶克哈耶克奖的作家提出了经济学家的思想。

2015年,格兰特——一个历史迷刚刚发表一个关于19世纪的传记经济学家编辑器和银行家Walter Bagehot——收到奖历史上的另一个工作,被遗忘的抑郁症详细介绍了战前的美国经济衰退的1920 - 21所示。最初在这种情况下,美联储提高利率,而不是降低,政府保持观望,经济衰退是短暂的,尽管经济复苏最终得益于美联储降低利率。

可以肯定的是,格兰特带来了历史知识的理解金融市场这些天是罕见的在年轻的记者。然而,历史并不总是重演,格兰特很快承认。“金融历史的东西是很有帮助的除非是非常无益的,”他说。

像许多信徒奥地利学派,格兰特批评美联储的量化宽松政策,市场干预,他认为将导致通货膨胀。它并没有这样做,导致一些问题只是为什么格兰特的想法仍然如此受欢迎金融类型。

这个问题的答案可能完全非复杂:虽然他的观点可能是错误的时候,格兰特的扭曲,常常自嘲式幽默对解除了批评。

2012年,格兰特去纽约联储解释他觉得中央银行是做错了什么,他开玩笑说,他把他的食物和饮料与他一起品酒师。(没有食物或饮料提供。)

格兰特欣然承认他错了通货膨胀,甚至表明他的观点可能是彩色的,他开始在1970年代通胀高利率的十年。他开始格兰特的两年后的利率触及现代高点。

“我错过了2011年的技术是美联储的美元钞票毫不费力地创建并没有在广泛的经济循环。但在银行的准备金账户锁定在联邦储备系统。他们没有进入广泛的经济金融的未来通胀,”他解释说。

格兰特并不承认,通胀不会返回的弊病。但他承认今天通货紧缩似乎是更大的问题,就是明证的数万亿美元的投资根基正在从负收益的政府债务漂浮在整个系统中——他认为市场现在面临的最大威胁。

鉴于这些强有力的观点,格兰特被称为看成是和黄金。他接受黄金绰号。他指出,他的个人投资组合的一部分管理自己投资于黄金。

但是格兰特否认死空头,提及看涨的信贷格兰特的2008年快结束的时候——尤其是反向位置被证明是准确的。每一期的格兰特的他说,努力还有很长的想法以及短。经过近30年的悲观的通用电气,例如,去年年底格兰特的发现一个通用高收益的首选安全购买。这也是一个及时的电话。

Perma-critic可能是一个更好的术语来格兰特的市场观点。卖空者查诺斯说,“我能给他的最高赞美是,他是一个永恒的愤世嫉俗者。在金融领域,是一个不错的地方。”

如果他被许多人尊敬的对冲基金经理,价值认知型格兰特是只有一个对冲基金的投资者:精品,以价值为导向的仲裁者合作伙伴,由保罗·艾萨克一位老朋友也格兰特的投资会议上说。

为了避免冲突,格兰特说他不写任何仲裁者的股票投资组合。及以下格兰特的道德政策,员工必须等待两周后在简报中提到的任何交易之前出版。

艾萨克,提供了另一种理由,格兰特的声望。编辑器的无情批评最近的激进的货币干预一些读者可能会无聊——一位对冲基金经理说,他没有注意格兰特的宏观观点。但这些文章都是“充满各种短期的市场评论,有趣的画像,有时古怪的人,和特定的投资理念,不直接关系到宏观经济主题,”艾萨克指出。

卖空者和价值投资者,特别是,看起来更深入的资产负债表的公司的故事。“人们支付不是一张纸,股票买卖。不,他们支付分析;他们支付的思维过程,”解释了吉姆·比安科Bianco Research的创始人。

“换句话说,”艾萨克断言,阅读格兰特的“没有觉得你一直骑着亚哈船长寻找鲸鱼这么长时间。”

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吉姆·格兰特的路线金融新闻是一种迂回的。但他打破旧习的教育可能是一个线索为什么格兰特是舒适的在自己的,反向的皮肤。

出生在纽约,他在一个中产阶级在长岛郊区长大。他的父亲,一个原本是音乐家,他曾经在匹兹堡交响乐团,曾为鼓和吉他制造商弗雷德Gretsch有限公司,他是公司的联络爵士乐的世界。去Birdland,著名的纽约爵士俱乐部,是一个普通的家庭郊游在吉姆·格兰特成长。”他把各种非主流的思想带到了家庭,”吉姆说他的父亲。

家庭音乐传统吉姆的异卵双胞胎兄弟的带领下,网络,成为一个职业音乐家。吉姆最初在伊萨卡学院学习法国的角,然后退出,加入了海军,机枪手的伴侣在海岸的一艘航空母舰越南战争期间的早期。

格兰特从现役返回20岁时,他在债券部门找到了一份暑期工作在一家名为麦克唐纳和有限公司,在那里他开发了一个渴望金融——可以创造巨大财富。那是他的华尔街经验的程度,但它使他在印第安纳州立大学主修经济学。

毕业后,格兰特作为警察记者去上班巴尔的摩的太阳,在那里他遇见了他未来的妻子,帕特里夏·卡文纳论文的时尚编辑。她现在是一个神经学家,在雷曼兄弟(Lehman Brothers)担任投资银行家。

在70年代中期的赠款搬到了纽约,吉姆去工作的地方《巴伦周刊》。八年之后,他花了75000美元,他积累了道琼斯利润分享计划启动通讯。“其实并不是很多,因为我发现了六个月,”他回忆说。

但这是一个冒险。最早的对冲基金经理之一新编辑遇到查诺斯,谁说两个——随着投资经理介绍他们花了5小时在这个市中心的餐馆里谈论世界。

“我和这家伙,还没有在一定程度上对人们的雷达屏幕上他会之后,一个叫迈克·德雷克塞尔伯纳姆米尔肯”查诺斯表示,他已经短的德雷克斯公司,整合资源和第一次执行公司“我向吉姆解释这个神奇的机器,米尔肯已经由这个网络的人都相互购买的债券。他着迷于它。”

格兰特的关键写垃圾债券证明有先见之明在1980年代末时代,米尔肯和他在几个圈起诉时,储蓄和贷款机构崩溃,和德雷克塞尔本身下降,巩固新出版的声誉。

“他是为数不多的几个人看到它是什么——是一个系统性风险,”查诺斯的格兰特说。“我们不要忘记多少破产的银行和储蓄贷款银行,和犯罪有多少。”

然而,之前的事件格兰特的是一个岩石努力——1984年,格兰特了通讯的唯一的外部投资者,债券公司的约翰•霍尔曼欣茨和霍尔曼,亮着灯。

之后,1990年代的牛市又人数格兰特告诫投资者抛售股票——正如科技泡沫膨胀。“市场时机不是他的强项,妙语查理格兰特,a华尔街日报》记者开始了他的记者生涯格兰特利率观察者和是吉姆·格兰特的四个孩子。

格兰特的科技还为时过早崩溃。但在接下来的十年里,美国抵押贷款泡沫和随后的全球金融危机发生,和出版的警告导致发行量激增。在2005年至2010年之间,订阅格兰特的增加了一倍以上,据熟悉数字。

其余的财经媒体正面临困难时期,但是格兰特的是蓬勃发展。在顶峰时期,票房约1000万美元一年,据计算基于估计的数量的用户和年度成本(目前约1300美元)的订阅,连同估计收入半年度会议,现在每票2150元。(下次会议定于10月27日)。

在2008年市场暴跌时,吉姆·格兰特向他的员工一切都很好。

“热的金融危机期间,他叫员工简报,告诉我们,“事情可能看起来非常荒凉的在外面的世界,但是格兰特的用户增长和液体和强大的资产负债表,”丹•特纳格兰特的分析师所做的工作在抵押贷款证券,回忆说。“大多数的流动资产投资于黄金,和我们没有负债。”格兰特的不出所料,载有没有债务。

然而,格兰特没有告诉员工什么是他最近通过获利颇丰的报价购买格兰特利率观察者就像金融危机爆发。

格兰特说,他已经收到了许多年,多次试图出售。他最终拒绝了他们所有人。最著名的一个是12年前的时候,他说,“一个非常讨人喜欢的提供的金融时报》格兰特。”(拒绝讨论公司的财务,我们只能说这是一个“很好的家族生意。”)

“钱是引人注意的,但是你要想想生活在一个大的组织,有会议。我觉得会有冷汗在我的脖子后,我决定我不会想去那个方向,”格兰特说。

保持自己的计谋可能是通讯的长寿的秘密。近年来,格兰特的略有试图现代化——它添加每日邮件简报(由副主编菲利普·格兰特,吉姆的大儿子)和每周播客——两者都是免费的。但除此之外,格兰特利率观察者很大程度上保持着一样的开始。

订阅已从峰值,格兰特允许,但其它方面没有多大变化,尽管疯狂的财经媒体世界,胜过tweet。格兰特的仍然是一个小手术,日本仍实现了易碎地印刷,12页的产品——一个2000字的宏观分析,投资两个深潜水,和划线的漫画,所有在一个长期订户所说的吉姆·格兰特的“19世纪的写作风格。

这是一个持久的商业模式。然而,仅仅几年前,格兰特的做了一个耻辱的失误——一个可以吹起来。

2017年10月6日,格兰特的领导头版极为挑衅的故事:一个惊人的批判Ray Dalio Bridgewater Associates的世界上最大的对冲基金。

格兰特的已经批评布里奇沃特的risk-parity策略,股票和债券的投资组合杠杆根据波动,战略与风险。吉姆·格兰特,自然,担心引起的杠杆,以及布里奇沃特对波动性的良性的前景。这种观点很沮丧的忠实读者格兰特的在布里奇沃特,2016年3月,对冲基金为客户举行了辩论吉姆·格兰特和布里奇沃特之间的联席首席投资长Greg Jensen risk-parity策略的优点,占数百亿布里奇沃特的资产。

一年多后,格兰特的公布了声名狼藉的批判"华尔街牛奶盒上的脸,”建议,批评,有一些狡猾的关于公司的关系与服务提供者和得出结论,布里奇沃特是“不。”

这篇文章引起了轩然大波。但事实证明,一些信息格兰特的分析预测被证明是错误的,吉姆·格兰特承认在一个令人震惊的收缩公开CNBC和通讯。

即使是现在,萦绕在他的错误。

“我们犯了一个严重的错误,我欠我们伤害的人,让它正确,正确的我,”他说。“我们认为我们有我们没有的东西。”

布里奇沃特一直是有争议的,格兰特认为可能影响了他的分析。“我没有应用正常的怀疑的证据。我们得到了各种各样的人眨眼和点头,肯定是真的,真的错了,我们以为我们看到这些事实和数字。事实证明,我们没有看到它在这些事实和数字,这是可怕的。”

布里奇沃特没有回应记者的置评请求。

这一事件,然而令人不快,似乎没有伤害格兰特的业务。编辑器中意识到自己的幸运。

“你可以花一辈子的时间去建立一个可信的特许,在一天早上,你可以把它吹走,”他说。“我数自己非常幸运,我们有一个水库的善意,使其没有发生。”

自己的缺点甚至可能使格兰特更同情的人发现自己在困难的情况下。潘兴广场首席执行官克曼被负面新闻的接收端多年来为他的对冲基金的损失,格兰特打电话给他,问他在去年秋天发言的会议——一个非常受欢迎的邀请。

“我邀请他第二天有人捣毁他说话。。我说,现在我认为他是一个价值的股票,”格兰特回忆说。(这是一个很好的市场,作为阿克曼公开交易的股票对冲基金今年已大幅反弹)。

邀请更令人吃惊,因为四年前,阿克曼,而被授予在早会上,采访了一个tiff的主人暗示格兰特的悲观看法Valeant源于格兰特的一个女儿是分析师查诺斯的对冲基金。阿克曼是著名的长Valeant而Chanos是短,和格兰特的披露了早些时候就看跌Valeant家族联系。

克曼去年10月再次出现时,维权对冲基金经理认错。“我是一个忠实的用户格兰特的,我必须在Valeant错过了的问题,”他开玩笑说。“如果我看到这个问题,我就节省了40亿美元之类的。”

Valeant调用是格兰特之一近年来最知名的成功。然而,阿克曼与格兰特,其他差异一直看跌餐厅品牌,潘兴广场的一个长期存在的和有利可图的位置。“他是错的,”阿克曼说。但不管。阿克曼说,他是一个格兰特的读者自他在1992年推出了他的第一个基金。“这是唯一订阅我保持很长时间,”他说,补充道,“吉姆是一个伟大的人。”

格兰特不理会阿克曼的早期事件。“很容易被大当你证明是正确的,”他说。“在华尔街有这么多参与这些争端不仅涉及金钱地位和威望。我不要嫉恨,我希望别人不要怨恨格兰特的”。

格兰特也邀请Ray Dalio说在下次会议修补吗?说:“不,我没有,格兰特,倾斜头部。“但这不是一个坏主意。”

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它会很难区分格兰特,忍受了这么多试验,出售业务,建议查理格兰特。“我不认为他可以在别人的员工,”他解释说。“当你离开道琼斯1983年开始这项业务,然而他多次和你几乎破产。它是如此伤到你的身份。”

新闻并没有变得更容易。“这是一个困难的业务,”吉姆·格兰特承认。“如果你在销售业务基本上宏观思考和个人思想和相反的思维和value-grounded思维的世界正在看似无情指数基金,你正在与一个有限的脸。”

说,每隔一周——除非8月和圣诞节——编辑孔在布鲁克林的或者开车去他的农场在纽约州北部,继续写几千字,每一个问题格兰特的。

格兰特是出版的声音,一个智力上实施那些为他工作的人。“6”4”,他是一个杰出的人物。他曾经站在我的桌子上,坦率地说,恐吓我,”前回忆说格兰特的分析师特纳。“当你跟吉姆,你几乎可以看到他的眼睛跳,字面上看车轮转向。”

特纳,现在保险公司的董事总经理,估计40%的想法格兰特的来自读者的故事,并从吉姆的头50%”。他经常阅读和思考。”

特纳在2006年格兰特的仅仅几个月,当他的老板要求他的信用违约互换(cds)支持抵押贷款证券。“我不知道什么是cd。吉姆有一个天生的感觉,这是一个大问题。这是20倍的债券保险,”他说。

格兰特的继续将更多的抵押贷款证券的难题一起其对冲基金界的朋友们的帮助。在特纳与那些分析师艾略特和Baupost,彭南特资本管理公司的艾伦·弗尔涅和位资本管理公司的Michael Lewitt(格兰特第一个提出cd的想法)。

然而,即使是在金融危机的时候,格兰特的有一件事做错了。在2008年的春天,看好大保险公司美国国际集团(AIG)几个月前已经被美联储救助。

特纳说,已经成为一个持久的格兰特主题:“没有人会是正确的。我们的工作是让人们停下来想一想。”