哈里马克罗兹，现代投资组合理论的创造者，被称为多元化是“财务唯一的免费午餐”。他表明，通过增加彼此完全相关的风险资产，对投资组合 - 越越少 - 您可以减少总投资组合风险而不减少回报。在某些情况下，您甚至可以增加投资组合返回，同时仍然降低风险，投资的圣杯。
Markowitz的研究仍然是大多数投资者组合施工方法的基岩，通过平均方差优化（MVO）等工具。虽然在实践中数学中有点复杂，但在外行的术语中，MVO允许分配者明确测量并修改他们必须采取的投资组合风险的量来实现不同资产类的混合和加权来实现给定的返回率。通过在不同资产类别的风险传播或资产间多样化，如果少数资产遭受广泛的市场下降，投资者可以确保投资组合仍然是有利的。
有时候，更好。
然而，遗憾的是，包括在投资组合中包括其他资产的有益副作用已成为许多拨款的主要目标。通常，新的策略在他们的多样化潜力或旧的策略中销售，或者在其名称中重新批准的旧战略 - 当实际上它只是用于合理化较低回报期望的销售音乐。
多元化，虽然重要，但绝不是主要目标。它被称为免费午餐是有原因的。这是一个蓬勃发展的，而不是主要的景点 - 只有仅为自由食品的拉斯维加斯。如果这是整个点，那么它可能会花费大得多。
同样，在资产类别中多元化仍然很重要。就像一些资产Zig一样，有些经理也做过。资产内部类别多样化是此过程，它通常不会从投资者那里获得尽可能多的思维份额。但是 - 鉴于分配者投资者花费大部分时间采摘管理者而不是资产课程 - 它可能应该。挑战仍然弄清楚了多少。
当投资者思考在资产类别内平衡集中级别与多元化的权衡时，它们通常涉及实际事项，例如专门的员工人数，尽职调查预算以及经理审批程序的时间耗时。当然，这些摩擦很重要。如果您只能监视第十次，您不应该构建300个经理的投资组合。但是，也许这些考虑应该从资产类目标开始，因为α和β分配之间存在很大差异。
在Beta分配 - 例如公共股票市场 - 多样化的主要目标是减少特殊风险，或者个人安全的风险导致返回市场。在这种情况下，向投资组合添加另一个位置会降低超出返回的可能性以及落后市场的可能性。你拥有的证券越多，你就越像市场，直到最终你是市场。风险是相对的。
然而，替代方案不适合典型的资产类别桶，以及组合的构建方式如何导致广泛的避孕期望。在alpha分配中，风险也没有通常分布，这简单地意味着这种策略的缺点通常比其他方式大于预期。
也许更重要的是，有限的合作伙伴关系合同为投资经理提供了更大的投资自由裁量权和业务纬度，以获得良好和坏。实际上，投资者手普通伴侣钥匙，让他们开车。并且由于偏斜的分布，杠杆，是的，有时会发生乱糟糟，发生爆炸。因此，替代方案多元化的目的通常集中于减少对重要负面经理事件的投资组合的影响，而不是与基准相比减轻表现不佳。风险很大程度上是绝对的。
在Beta分配中，向投资组合添加更多的行项目可能是一件好事;它增加了投资组合追踪市场的赔率。然而，在替代方案中，过度多样化降低了α的潜力，这是通过定义特征的。您添加到投资组合的管理员越多，它就会越镜像整体市场，这意味着越来越多的Beta，在这种情况下，这不是一件好事。而不是多样化，这是更糟糕的ification - 实际上通过添加更多职位来制造投资组合的风险。
一个2002年文章在里面替代投资杂志表明，在只有五位管理者之后，对冲基金组合的波动性和偏差（尾部风险衡量标准）减少了约75％。这项研究表明，在十年或十五个经理人数以上的边际额外多样化效益，并且在这种水平上，与股票市场和刚性病的相关性（尾部风险的另一种衡量标准）实际上开始增加。很清楚：拥有更多的管理人员可能会减少一次爆炸的经济影响，但它增加了其他金融风险。
还有另一种非财力风险，也是机构投资者的事项，以及标题风险 - 您的投资组合中的一个管理者的机会最终出于错误的原因。亚博赞助欧冠在您的投资组合中具有此类事件的总概率随着每个附加的管理员增加了。在极端，如果投资者成为市场，那么行业中的每一个标题事件都会发生在他们的投资组合中。
如果这种情况发生这种情况，这对您的职业生涯不仅是个人糟糕的事这可能对机构满足其基本目标的能力具有持久的影响。
由于这些原因，我们试图在对冲基金和私募股权分配中保持核心关系的数量相对较小，尽管这挑战了需要规模的分配者。只需填充桶或仅仅因为它承诺多样化而添加到投资组合中即可添加任何行项目。
有时，更糟糕的是，通过保持紧密的组合，我们希望避免更糟糕的问题。